近日全球支付巨头PayPal宣布，将开放包括比特币在内的多种加密货币支付。受消息刺激，比特币价格单日由12500美元攀升至13200美元左右，日内上涨超过5%。PayPal的股价也应声上涨近6%，超过215美元。同时，“比特币大涨”话题再度登上了微博热搜，进入普通大众视野。更多的投资者将目光转向区块链及加密货币行业，考虑起了除比特币以外的其他头部币种，例如以太坊、瑞波币、币安币等。
与比特币和以太坊的纯社区驱动治理不同，BNB背靠的是一家实力不菲的公司——币安。
作为当今加密资产领域的头部，币安以现货交易起家，3年多时间做到核心业务如现货交易、合约交易、资讯网站（CoinMaketCap)等多项第一，下一步目标直指公链第一。此外，币安生态还包含了稳定币、去中心化交易所、矿池、钱包、投融资等各项业务，多维捕捉了行业的价值与流量。
如果我们以投资的视角去观察一家商业公司，“护城河”常为重要一环。
腾讯社交，阿里电商，百度搜索。
那么币安的护城河又是什么？
一、稳——安全追逐财富
在查理芒格的观点里，护城河为“企业可持续的竞争优势”，传统视角下，护城河的来源包括无形资产、成本优势、转换成本、网络效应、规模效应和有效规模。
工银国际董事总经理程实：CBDC需注重三个方向进化:10月13日消息，工银国际首席经济学家、董事总经理程实和工银国际金融科技分析师高欣弘在FT中文网撰文《央行数字货币如何从虚拟走向现实？》，文章指出，CBDC除了在优化自身基础性能之外，更需要注重三个方向进化，成为一个可供选择的、有所提升的以及无损害的新型货币解决方案。在主观力量与客观趋势的双重作用之下，CBDC（央行数字货币）从虚拟走向现实已是大势所趋。然而CBDC作为一个外生事物，在融入现有金融生态的过程中必然会产生多重摩擦成本，那么央行应当如何最小化潜在的摩擦成本，实现CBDC软着陆， 为实现这一目标，CBDC需要朝着可供选择（alternative）、有所提升的（better）以及无损害的（harmless）的方向进化。[2021/10/13 20:24:36]
由于加密资产行业的行业特性，对于所有玩家来说，资产转移极为方便；而加密金融产品特性也决定了整个交易赛道的轻资产运作商业模式，无需像快消、硬件类行业一样搭建自己的渠道、供应体系，因此转换成本、成本优势并不在此讨论，重点将从无形资产、规模效应与网络效应展开。
币安的无形资产：“挣钱效应”、合规、安全
蔡维德：区块链技术如果面向食品溯源应用，其本身也需要进化:7月14日消息，针对区块链食品溯源的课题，北航数字社会与区块链实验室主任蔡维德在接受采访时表示，区块链应该和互联网结合，成为“互链网”，“互链网”和物联网再结合成为“物链网”，数据中心成为“数链中心”。在这一过程中，需要改变现有系统的设计、协议等，例如网络基础协议、数据库结构、操作系统等，需要一段时间才能完成，之后食品溯源就可以成为现实。蔡维德强调，利用“区块链﹢物联网”实现食品溯源尚处早期。面向食品溯源应用，区块链技术本身也需要进化。他认为：其一，我国的食品溯源需要可以监管的区块链系统，公链无法完成，而联盟链和物联网的结合才刚刚开始；其二，未来区块链的设计与现在相比会相差非常大，甚至连区块链的基本定义都发生了改变。蔡维德还指出，区块链将会产生巨大的影响力，影响许多科技和应用。他认为，中国可以借机开发“互链网”“物链网”等新系统，抢占科技高地。（《人民邮电报》）[2020/7/14]
无形资产包括特许经营资质、品牌及专利。
在交易这个细分赛道，特许经营资质直指牌照。币安目前已经在美国、韩国、新加坡、乌干达、英国、德国、澳大利亚等多国及地区建立交易所并取得合规牌照，与乌克兰政府达成数字化转型合作，在170多个国家建立了合规的法币渠道，可谓进展快速。
腾讯汤道生：越来越多的企业在从上网进化到上云 并开始尝试上链:6月1日，为响应国家新基建号召，推动产业区块链深入到行业，腾讯云发起“产业区块链联盟”，并与合作伙伴共识、共建。在云发布会现场，腾讯高级执行副总裁、云与智慧产业事业群总裁汤道生在致辞中表示，今天的数字经济迈向一个以新基建为战略支撑，以数据作为关键要素，以产业互联网为高级阶段的新时代，其中区块链是产业互联网关键基础技术之一，通过数据的公开透明、不可篡改、集体维护等技术解决了多方协作的信任问题，也支撑着数据这种新的生产要素更合理的配置和流动。越来越多的企业在从上网进化到上云，并开始尝试上链。[2020/6/1]
合规是加密资产行业的重中之重。相较于其他从业者尤其是小型交易平台，币安目前在这方面具备一定领先优势。不过监管政策变化快，且各区域不尽相同，该优势并不能形成稳固的护城河。
品牌层面，加密资产交易行业金融交易属性强，不同于生活化互联网产品，该行业用户群体跟互联网券商更为类似，最看重的是“财富效应”，其次是安全、信任、客服体验等。
在财富效应这块，币安无论是平台币BNB的表现，还是首创的IEO打新、新币挖矿（LaunchPool)、币安赚币等，都让用户尝到”不小的甜头”。
声音 | Ramble：区块链正沿着金融方向加速进化:由SWFT Blockchain和NABA主办的 “FinBlock 2019区块链金融科技峰会”于12月21日在厦门开幕，会上SWFT Blockchain CEO、北美区块链协会NABA创始人Ramble表示：区块链进化速度最快的就在金融方向，实际应用最多的也来自金融，可以说区块链正在沿着金融方向加速进化，规模和应用正在成指数级增长，区块链的金融模式在不断迭代和进化。[2019/12/21]
根据CoinMarketCap10月22日数据显示，从今年3月份的9.4美金，到今日的30.5美金，BNB近6个月币价增长224%，历史投资回报率更是超过9000%。BNB当前市值排名第6，本月最高排名为第5，是平台币当中唯一稳居市值前10的币种。
而币安的IEO打新更是抢到即赚到的“真香”系列。CryptoRank显示，币安DEX与币安CEX分列IEO项目回报率第一与第三，历史平均回报率高达435.3%和257.7%。
币安还于今年9月首推出了新币挖矿+IEO，持有BNB，即可同时享受挖矿、打新抽签双重收益，用户不再只能通过中签才可收获币安打新币。而这些免费获得的代币，最高涨幅为24倍，最低也实现了上线即翻倍。这对持有BNB的用户来说，可谓“天降”财富。
快的打车创始人陈伟星：去中心化的目的是防止垄断带来的社会进化障碍:2月20日消息，今日，泛城控股集团有限公司董事长，“快的打车”创始人，“保险师”董事长陈伟星在区块链第一社群“三点钟无眠区块链”里发表观点称，去中心化的目的是防止垄断带来的社会进化障碍，中心化的目的是防止分散决策带来的效率不足。抱着如何对人类福祉去推理现有的技术如何满足，才是一个好的推理模式，用以验证我们所判断的社会变迁是符合自然的，没有谁能改变什么，都是自然演化而来。[2018/2/20]
除了打新，币安的DeFi项目早期布局、低手续费等等，都为用户创造出他们最为关切的”赚钱效应”，可以说在这一点上，币安拥有了自己的护城河。
为什么这些看似简单的IEO、上币反而难以被竞争者模仿成功？表面上看只是一个新游戏规则或简单动作，背后实则直指币安作为行业头部玩家，对于优质项目方的吸引力、筛选把控以及平台资源整合的能力。这又涉及到另一个维度，规模效应与网络效应。
币安的规模效应与双边网络效应
有别于Facebook或微信等将直接网络效应体现淋漓的社交类产品，币安则更像是Airbnb，实现的是双边市场网络效应。交易的买卖双方参与的人越多，市场深度就越好，所有方的交易体验就越佳，因而进一步形成规模效应。
币安是世界上交易量最大的交易平台，现货与合约双领先，用户达千万级。或许是由于币安风控规则严苛，平台唯独OTC商家板块目前暂无量级优势。
总体而言，交易深度、品类齐全保证了币安吸引大量散户、大户、机构投资者等，同样，项目方也会追赶价值与流量聚集地，纷纷前来叩门。优质项目多，交易者越多。如此形成良性循环。
再向其深处探寻，币安如何吸引供需端的资源形成这样的规模与网络效应，让用户和项目方都愿意把自己的资产参与其中？
答案是信任，这是一个交易平台最核心成交要素，和隐形的护城河。建立信任的过程非一蹴而就，币安经历过市场的几轮起伏与检验，构建起了信任。
这又回到了品牌层面，这几点自成循环、相辅相成。
二、活——自我开放革新
商业就如同流动的海水，变化万千。币安真的就能靠着以上那几点坐稳城池吗？毕竟永恒不变的只有变化本身。
高瓴资本的张磊在他的新书《价值》中提出，世界上只有一条护城河，就是企业家不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。最重要的是以用户和消费者为中心，用高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力。
在他看来真正的护城河有三个维度：依靠生态不断变化的灵活性；升维思考；开放性。
让我们对照这些维度来看看币安这家公司。
就灵活性而言，币安姿态轻巧，闪电式扩张速度惊人。17年7月做加密资产现货交易起家，3个月即成为第一，19年9月上线合约衍生品，6个月做到交易量行业第一。除此之外，币安业务远不止于交易，2020年4月上线币安矿池，补齐行业上游，2个月之内成为全球Top6。收购的行业中枢数据网站CoinMarketCap在行业中具有举足轻重的地位，而其他收购如支付商Swipe、Dapp生态平台DappReview更像是在为加密领域的应用和智能公链蓄能。
就像亚马逊从一家网上百货变成如今涉及云计算、智能设备的超级科技公司。
币安也在不断精进自身商业模式，从一个现货交易平台成长为涵盖交易、DEX、公链、矿池、钱包、研究院、资讯网站的多维强大生态。给后续追赶者带来不小的难度。
从升维角度来看，加密资产行业如今的盘子还非常小，整个行业市值都不及阿里一家公司的十分之一。但随着加密资产步入越多越多主流投资者的视野，未必“币安们”不会成为传统金融市场的重磅搅局者。
长远来看，币安真正的“竞争对手”并非币圈其他玩家，而是富途、老虎证券等坐拥更大用户级的互联网券商，而国际主流的金融交易平台Robinhood、eToro甚至Paypal亦是纷纷入局加密资产赛道，币安意在用户的金融投资品选择中分一杯羹。
目前市场上还未出现更为变革性的新型金融资产，但任何商业都无法预知其他领域和维度带来的竞争，未来的币安也需面对这些“颠覆式创新者”的挑战。
仔细梳理币安的业务就不难发现，在开放性维度，币安的护城河十分广阔。
真正伟大的公司从来都敢于打破自身的垄断地位，从内部打破边界，构建一个资源开放、共赢的生态。区块链的本质精神更是将这种开源、共享、开放发挥极致。
再看币安，这里需重点提及的是9月刚上线的币安智能链（BSC)，币安扶持开源公链币安智能链生态，打造CeFi与DeFi协同。
作为一个中心化交易起家的行业巨头，却主动扶持“去中心化金融”，提供1亿美金加速计划扶持DeFi项目，BUIDL奖励计划支持BSC开发者，与此同时还推出运河计划、巴拿马计划支持跨链资产转移，可谓决心不小。
在此之前，币安还推出了去中心化交易平台，以及开启“开放式平台”计划，包含币安云、币安Broker，扶持全世界想做交易平台的从业者，与其共享币安的资源与技术。
正如币安CEO赵长鹏所说，他相信“币安未来一定是去中心化的。”
总结以上三点来看，这种开放式的颠覆精神才是币安最大的护城河。
三、币安护城河广阔反哺BNB长期价值
在未来的商业逻辑中，企业将会不断追求新的生长空间，从静态博弈变为动态共存。而护城河也是动态的，需要企业长期高效地创造价值才得以维持。
从币安这家公司来看，无论是传统意义上的品牌优势与规模效应，又或是适应变化的灵活性、勇于内部颠覆的开放性，都是币安保持加密资产行业领头羊的护城河。
币安的广阔护城河决定了币安的商业成就，而币安的商业成就将直接反哺其平台币BNB的价值。
类似优质公司股票的币安平台币BNB，它贯穿于币安商业拓展与护城河建立的每一环节，价值支撑逻辑清晰，未来增长空间较大，同时币安亦设立了每季定期回购销毁机制，市面上的BNB数量将不断减少至发行时一半。
若看好区块链及加密资产赛道，BNB是个极具潜力的良选，值得持有。
回顾所有的商业史就不难发现，无论是如今风头正盛的谷歌、腾讯、阿里，亦或是那些曾经辉煌过的巨头，以用户和消费者为中心，高效、低成本地持续创新和创造价值才是基业长青的根本之道，才为真正的护城河。
期待币安也会持续保持这样的“根本之道”。
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