ICO曾经风靡一时，如今几乎消声匿迹。
IEO曾经火爆异常，如今已渐凉凉。
区别是，ICO几乎没了，而IEO还在。今年，交易所还启动过IEO。币安就曾经用IEO形式上线了sand。
流动性挖矿在爆火以后，热度渐渐褪去。ICO或IEO可能是流动性挖矿的结局。
那么，流动性挖矿是会像ICO一样从此绝迹？还是像IEO一样低调下去？
?兑换与做市?
打开各种存储库式Dex，我们会看见兑换和做市两个界面。这是参与存储库式Dex的两种方式。
Celsius：正寻求战略交易及重组债务，将尽快稳定运营和流动性:金色财经报道，根据Celsius Network在博客上发布的公告，团队表示将尽快稳定运营和流动性，我们将继续采取重要措施来保护资产，并寻求问题的解决办法。目前的可选项包括寻求战略交易以及重组债务等。
此前报道，6月30日，据知情人士透露，加密货币交易平台 FTX 曾考虑与加密借贷商 Celsius 就提供财务支持或进行收购展开谈判，但在查看其财务状况后决定放弃。知情人士还提到，Celsius 的资产负债表存在 20 亿美元的漏洞，而 FTX 认为该漏洞难以解决。[2022/7/1 1:43:45]
那么，兑换和做市是什么关系呢？
波卡生态Bifrost发布插槽流动性协议SALP解决方案:据官方消息，波卡生态质押衍生品协议Bifrost发布Polkadot/Kusama插槽流动性协议SALP解决方案，通过生成衍生品的方式来释放用户参与平行链众贷（Crowdloan）中锁定的KSM/DOT，SALP协议将大幅度提升众贷参与者的资金利用率，提高用户参与插槽竞拍积极性，同时增加KSM/DOT在平行链插槽竞拍中的锁仓量。
据悉，Bifrost SALP协议已经与多个项目达成潜在合作关系，也将在Bifrost即将公布的Kusama和Polkadot平行链插槽竞拍计划中首次得到应用。[2021/4/21 20:44:18]
我们知道，兑换者，是用一种币去兑换另一种币，将一种币注入交易的资金池，再从资金池中换出另一种币。
Pippi Finance流动性挖矿将引入DOGE-USDT LP以及 SHIB-USDT LP新交易对:据官方消息，今日（2021年4月17日）21:00 Pippi Finance流动性挖矿将引入DOGE-USDT LP以及 SHIB-USDT LP两组新交易对，由此打开以太坊项目资源合作。
Pippi Finance （Pippi Shrimp Swap）是一个火币生态链（Heco）驱动的DEX和自动做市机制（AMM）项目，允许任何人高效安全地交换各类Heco货币，同时拥有挖矿池、空投池等功能模块。Pippi Finance获得第二期“金牌造物主“奖项，TP Labs和Hoo的战略投资，并已上线Hoo、BigONE交易所。
Pippi Finance目前支持超过20种流动性挖矿交易对，并已开设KSM/USDT矿池，开启引入波卡优质项目，致力于打造更广阔的生态。[2021/4/17 20:31:02]
换句话说，兑换者在交易时，他的对手是资金池。而资金池是哪来的？对，就是做市商注入资金池的。
YouSwap将于4月16日新增HGT/USDT、HGT/YOU流动性挖矿:据最新消息，YouSwap将于2021年4月16日15:00（UTC+8)新增开启HGT/USDT挖矿YOU；4月16日18:00（UTC+8)开启HGT/YOU挖矿HGT。用户可以通过质押HGT/USDT、HGT/YOU的LP Token挖矿。
HyperGraph 是高性能区块链数据服务基础设施项目，致力于构建一个去中心化跨链高性能区块链数据服务网络，所有运行在Heco等高性能区块链上的应用，都将可以通过HyperGraph网络索引和查询数据，最终实现智能合约数据交互的完全去中心化，形成高性能区块链数据网络生态。[2021/4/16 20:26:06]
所以，本质上，兑换者与做市商是对手关系。
这与订单簿式的Dex或Cex不同，订单簿式的Dex和Cex，交易者的对手是另一些交易者。从逻辑上，交易所，提供的只是一个交易的平台，不参与交易，只是坐收渔人之利。
可是，在存储库式的Dex中，其实兑换者与做市商在博弈。
兑换者的风险相对较小。因为兑换者是主动的。兑换者主动发起交易，甚至可以根据Dex与其他交易所的差价进行搬砖。
而做市者比较被动的。随着兑换者的兑换，导致交易资金池中的两种的数量比例生变化，做市商做市的两种币的比例实际上也会发生变化。
所以，虽然兑换者和做市商的另一层关系是，兑换者是用户，做市商是股东。用户向做市商支付手续费。事实上，这是一种风险补偿。兑换者风险低，所以要付出手续费，而做市者面临着更大的风险，因此获得收手续费收益。
?矿币?
尽管有手续费补偿，但是做市商仍然面临着无常风险。所以，有些存储库式的Dex发行了矿币，做市商同时获得手续费收益和矿币奖励，因此激励人们参与做市。
有人认为，矿币越发越多，长期通胀，所以币价会越来越低。认为矿币是没有意义的。
小蜜蜂却有一个不同的观点。
我们知道，存储库式的Dex中，有两种用户，兑换者和做市者，他们其实是对手关系。有两种币，用于兑换的两种币，这两种币其实也是对手关系。
而当矿币介入以后，做市就变成了三种币和三件事。
我们知道三角形是世界上最稳定的形状。所以，当矿币介入以后，矿币和兑换的两种，就成了一个三角关系；兑换、做市、挖矿也形成了一个三角关系。
兑换者兑换，也可以去做市，因为做市同时还可以挖矿。
做市者，也可以在适当的时机，取回做市资产，然后兑换，因为要避免和减少无常风险。
所以，矿币虽然有明显的下行趋势，但似乎还是有一定的意义的。
?写在最后?
在存储库式Dex中，兑换者与做市者其实是对手关系。做市者是兑换者的接盘侠。
有两种币，A和B，兑换者有的用A换B，有的用B换A，但总体上总有一个趋势，要么是有更多A向资金池中流入、B从中流入；要么反之，有更多的B向资金池入流、B从中流出。
而做市商是接盘侠。并且，做市商不同于订单薄式交易所中，可以挂单。做市商是兑换者的无条件的接盘侠。
所以，流动性挖矿作为一种风险补偿和激励，事实上是鼓励更多的做市，让资金池变大，让兑换者在交易时享受更低的滑点。所以，挖矿、兑换和做市，形成了一个三角形关系。挖矿不仅有利于做市者，也有利于兑换者。
当然，矿币被炒得疯狂时，这种三角关系是不平衡的。因为矿币有太大的泡沫。当时，当流动性挖矿的泡沫褪去以后，价格渐趋理性，这种平衡也会逐渐建立起来。
当然，矿币是不适合长期持有的。就目前的流动性挖矿设计而言，矿币长期是通胀的，没有太多的应用场景，除了套娃挖矿。但是，即便是长期下跌的东西，短期也是有波动的，短期的波动中，矿币不是没有机会，只是非常难掌握而已。但是，我们不能否认，流动性挖矿对做市、兑换的意义。
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