原文作者 | Chainalysis 团队
编译出品 | 白泽研究院
中南亚和大洋洲 (CSAO) 是我们研究的第四大加密市场，在 2020 年 7 月至 2021 年 6 月期间，这个地区的加密交易价值为 5725 亿美元，占同期全球交易价值的 14%。就原始价值而言，CSAO 的交易与去年相比增长了 706%，其在全球加密资产交易中的份额增长了 2%，使 CSAO 成为我们研究的所有地区中增长最快的地区之一。
但更令人印象深刻的是该地区的加密资产采用率。CSAO 包含了我们的全球加密采用指数中排名前三的国家，越南排名第一，印度排名第二，巴基斯坦排名第三。泰国也排在第 12 位，菲律宾排在第 15 位。下面，我们将分析该地区的主要趋势，并研究推动该地区采用加密资产的因素。
与其他地区的情况一样，CSAO 在去年的 DeFi 热潮中表现出了巨大的增长。
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从 2020 年 5 月左右开始，DeFi 活动占所有交易量的份额猛增，到今年 2 月已达到 50% 以上。此活动主要由 Uniswap、Instadapp 和 dydx 推动，在 Compound、Curve、AAVE 和 1inch 上也有重要活动。
价值 10,000 至 100 万美元的加密资产转账在 CSAO 交易量中占最大份额。
然而，尽管与北美、中欧、北欧和西欧等较大市场的程度不同，但机构支付也主导了 CSAO 的这些加密资产的动向。
虽然印度、越南和巴基斯坦的加密资产采用率都很高，但就原始交易价值而言，它们却大不相同。
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有两件事很突出：一是印度和越南的市场比巴基斯坦的市场大得多。另一个是印度在 DeFi 平台上的活动份额更大，为 59%，而越南为 47%，巴基斯坦为 33%。所有三个地区都在去年大幅增长。巴基斯坦的增长率最高，为 711%，略高于印度的 641%。
当我们查看按加密资产划分的交易价值细分时，也会出现有趣的差异。例如，我们看到以太坊和 wETH 在印度活动中所占的份额大于越南或巴基斯坦。
这并不奇怪，因为以太坊和 wETH 更常用于 DeFi 交易。
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这些细分也可能反映了市场之间复杂程度的不同。我们采访了 RMIT 金融科技加密中心的协调员兼越南皇家墨尔本理工学院 (RMIT) 的高级金融项目经理 Binh Nguyen，他广泛研究了当地的加密市场。他描述了许多他认为类似于的加密活动。“大多数形式的都是非法的，但在越南很受欢迎，我认为这就是这里的人们愿意投资加密资产等高波动性资产的原因之一，”他说。根据 Binh 的说法，虽然越南加密社区中有一支精通技术的队伍有兴趣改变加密资产的未来和建立创新项目，但更多投资加密资产的人没有很高的金融知识或管理风险的经验。
虽然他将越南的加密市场描述为零售驱动，但 Binh 并不认为越南人使用加密资产的目的是为了长期保存他们的储蓄或防止通货膨胀，并指出加密资产在贫困和偏远地区的采用率相对较低。“这里的年轻人没有更多的投资选择。我们没有成熟的 ETF、期权或期货金融市场，而且越南的股票经纪渗透率低于 5%。如果你有 5,000 美元可以用于投资，就没有太多其他地方可以放了。” Binh 表示希望随着政府的监管方向更加明确，越南的加密市场能够成熟。为此，他希望监管机构很快就加密资产是否属于财产提供更明确的指导。
与我们交谈过的巴基斯坦加密服务提供商对他们国家的加密资产采用也说了类似的话，就常用的服务类型和加密资产而言，他们的采用模式与越南相似。Paxful 的交易专家穆罕默德告诉我们，根据他的经验，大多数交易员都专注于交易加密资产而不是储蓄。“显然，每个人都想要轻松赚钱。但没有人愿意冒险或有任何损失”。
另一位 Paxful 的交易专家 Junaid 详细地描述了该地区的加密交易情景。“我用 USDT 购买了很多山寨加密资产，比如 ADA、SOL 等，如你所知，ADA、WAVES、SOL 和许多其他加密资产产生了巨大的收益，我通过持有它们获得了利润。”
相比之下，印度的加密市场似乎更加成熟。我们可以在该地区交易规模的细分中看到这一点。
价值超过 1000 万美元的大型机构规模的加密资产转账占从印度地址发送的交易的 42%，而巴基斯坦为 28%，越南为 29%。这些数字表明，印度的加密资产投资者是更大、更复杂的组织的一部分。
正如我们上面提到的，印度的 DeFi 市场也更大（尽管没有根据人口规模进行调整），并且该地区与加密资产相关的创业和风险资本投资大幅增加。印度加密投资公司 LedgerPrime 的负责人Joel John 告诉我们，“在印度投资股票是一个漫长而痛苦的过程，需要你签署大量文件。大约需要三到四天。投资加密资产只需不到一个小时。” John 估计印度的加密投资者数量是股票投资者数量的 4 倍。据他介绍，这些投资者中的许多人以前都专注于金融资产，例如最近回报率下降的房地产。而加密资产让他们可以轻松获得新的收入来源。但这只是高端市场。在低端，印度的许多为国外雇主从事技术相关工作的人也已经开始要求以加密资产支付报酬。
Quantstamp 董事总经理 Krishna Sriram 向我们详细介绍了这一点：“大量为海外雇主工作的印度开发商、基金分析师和独立自由职业者已经开始要求以加密资产支付报酬。这是一种自下而上的采用方式，”他还指出，他认识的大多数人选择以以太坊或 USDC 支付，通过中心化服务提供商或 DEX 接收付款。
而大型 DeFi 市场，Krishna 将其受欢迎程度归因于用户在印度监管不确定的地区越来越难使用中心化的服务提供商。“对于某些司法管辖区的人们来说，中心化服务提供商变得越来越严格，也越来越难使用。而 DeFi 不同，这是一个开放的、无需许可的系统。”
中亚和南亚最大市场之间的差异可能反映了这些国家处于加密市场发展的不同阶段。许多人首先关注加密资产，以寻求更多的利润回报，这可以在加密服务提供商那里完成，这似乎是越南和巴基斯坦的主要用例。然而，在印度这个加密社区不断发展并积极吸引外部投资的市场，我们看到 DeFi 协议等创新项目的开发和使用越来越多。
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