美国的加密数字货币交易服务交易平台Coinbase现在正在美国申请上市。Coinbase成立了8年，在全球范围内其加密数字货币的交易量是排名第三。它的40%的交易量的是来自于同一个交易产品，也就是比特币。它提供基于美元，欧元，英镑和其它数字货币的比特币的交易。根据最新披露出来的信息，Coinbase在全球范围内拥有3500万的机构和个人用户。公司现在估值是80亿美元。对一个成立八年的公司来说，估值80亿美元，由此可见这个公司的发展迅猛。Coinbase尽管提供加密数字货币的交易服务，但它本身还是一个中心化的交易平台。另外，尽管它是一个交易平台，但它同主流的交易市场的安排有明显的不同。譬如Coinbase没有券商这个层级，它直接面对所有的交易用户。我对此在其它的文章和视频分享中有介绍过。我们可以从Coinbase目前的各个方面对比未来的数字资产交易所的情况。看一下未来的数字资产交易所会有什么本质上的不同。
谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]
首先，我认为未来的数字资产交易所一定是基于分布式记账技术。它不会像Coinbase这样基于中心化的系统提供交易服务。在用户方面，未来的数字资产交易所也会面向全球范围内的用户。这一点同目前Coinbase的情况一样。由于分布式记账技术本身就是全球性的，全球范围内的任何一个角落，只要是能够接触到互联网的地方，就有机会参与到基于分布式记账技术的交易网络。
谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]
在交易形式方面，由于未来的数字资产交易所采用分布式记账技术，所以它就能支持的交易方式就不只限于中心化的交易，它同样也会支持点对点之间的直接交易。而且我认为在未来的数字资产交易所当中，会有更多的数字金融产品采用点对点的交易方式。我在另外的文章和视频分享中介绍过，在未来的数字资产交易生态当中，不会有明显的像目前这样的场内交易和场外交易之分。未来的交易全都是在同一个金融市场基础设施之上，区别就是点对点和通过中心化的交易方式来进行交易的，而不会像现在这样的场外交易和场内交易完全是分隔开的。
谷燕西：美国货币监理署加密政策表态有助于商业银行进入加密数字货币领域:针对“美国货币监理署（OCC）表示国家储蓄银行和联邦储蓄协会可以为客户提供加密货币托管服务”一事，中美证券市场长期从业者，区块链和加密数字资产研究者谷燕西在接受币世界采访时表示，美国的零售客户在保存他们的加密数字货币资产方面有了更多的选择，保管的成本因此也会降低。这也有助于商业银行进入加密数字货币领域。因此这对商业银行和零售客户来说都是一件好事。[2020/7/23]
在交易媒介方面，在未来的数字金融生态当中，它一定是支持多种数字货币的，这就有些类似于Coinbase支持美元，欧元，英镑和数字货币来交易比特币。未来各国央行一定会发行各自的CBDC。未来的数字资产交易所是一定会基于这些CBDC来交易数字资产的。也一定会采用交易即结算的方式，而不是像目前这样采用法币记账转账的方式来支持交易。
声音 | 谷燕西：未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式:CBX研究院创始人和院长谷燕西认为，目前的交易所业务正面临着区块链和资产和货币数字化带来的巨大的挑战。未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式；未来的交易服务会是一个基础设施服务，就如同现在的电信服务和支付服务一样；未来主导的交易所的组织形式一定是一个金融机构联合成立的模式；未来的交易所一定是全球范围内经营，不是现在的在各个监管辖区的范围内经营；DeFi会应用于交易相关的各项业务当中。[2019/11/26]
在交易产品方面，Coinbase目前只是交易比特币和其它一些另类加密数字货币。但在未来的数字资产交易所，所交易的产品一定新型的数字资产，也就是目前没有在二级市场流通交易的数字资产。传统的主流的股权类的产品也会交易流通，但在优先级方面，一定是目前没有很好的流通交易的资产类型。譬如债权，不动产和艺术品的所有权。一个潜在的交易产品是投票权。对此我在另外的文章和视频分享中做过介绍。总之，未来的数字资产交易所中进行交易的产品种类要多于Coinbase目前交易的产品。
在交易所的组织形式方面，我认为它会是由多家的跨国的金融机构来共同经营的。这样的一个交易生态的组织形式会有利于这个交易生态的发展。这样的组织形式也是现在的证券行业中组织形式的一种，而且有更多的这样的组织形式出现。在另外一个方面，区块链技术的要求相应的是一个多方在平等基础上合作性质的组织形式。基本上就是每个会员同时就是一个节点。所以未来的数字资产交易所的组织形式一定是有多国的金融机构来组织的合作。
未来的数字资产交易所同样也会提供7*24的交易服务，这同现在的外汇交易和加密数字货币交易是一样的。
在交易佣金方面，我认为在未来的数字交易所的交易服务会是一个面向大众的服务。它一定不会像现在的证券交易所这样按每笔交易收取佣金。未来的交易服务最多就是按照订阅的方式收取固定的年费或半年费，甚至就是交易免佣金的方式。如果我们看一下全球范围内证券行业此方面的发展的话，就可以看出这并不是什么难以想象的事情。另外，再同其它行业对比的话，这也是非常容易判断的事情。在电信行业，我们采用订阅的方式使用通讯服务。在电商行业，商品买卖是不需要为每笔交易支付费用的。现在，技术，特别是区块链技术的应用和未来5G技术的推广使用，会大幅降低数字资产交易的整体成本，所以未来的免费的数字资产交易服务是非常自然产生的结果。
以上所有这些特点都是未来的数字资产交易所有的特点。未来数字资产交易所因此整体的效率和成本都要优于现有的证券市场，所以我认为在将来出现一个百倍于纳斯达克的数字资产交易所的话并不是什么难以想象的是，而且我相信这样的交易所会很快到来。
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