以及该如何应对？
撰文：LeftOfCenter
最近因流动性挖矿大火的借贷平台Compound让DeFi再一次成为焦点，Compound自身市值突破5.9亿美金，一跃成为DeFi第一大平台的同时，开放透明且无需允许的开放金融机制也给其他以太坊上的其他DeFi项目带来了活力和生机。所谓牵一发动全身，作为一个互相影响的生态系统，DeFi中一个平台的政策变更也会对其他平台产生影响，而在Compound迅速成长壮大为DeFi第一大平台后，其近期即将变更的激励政策也会影响其他平台，甚至是整个开放金融。
Compound已于北京时间7月1日凌晨2:37通过了新的治理提案#11，该提案将于本周五正式生效。可以预见到的是，该政策的推行并不仅会对Compound平台本身的矿工行为产生影响。Maker基金会风险主管CyrusYounessi对此评论称，新治理提案甚至会导致稳定币Dai的脱锚，建议Maker社区制定防御策略进行应对。CyrusYounessi在Maker社区发起的讨论引发了热烈回应，其中DappHub软件开发者LevLivnev回复称，Compound激励政策的变更至少短期内不会导致Dai脱锚，而是会激励矿工尽可能向同一市场进行供应/借贷，且在当前COMP代币的高回报收益率情况下，借入本身赚取/支付的利息无足轻重。
喜马拉雅数字藏品平台“美藏”即将上线:金色财经报道，数字艺术藏品平台“美藏”将于今年7月正式上线,从企查查上发现,打造美藏平台的懿鸢网络科技(上海)有限公司的股权结构中,喜马拉雅为大股东。据悉美藏平台将于7月上线,并在上线当日重磅首发一期数字藏品《华山图》,该作品是中国唐代著名书画家唐伯虎在三十七岁时所作,表达其立志壮游南北的宏愿,笔法运用李唐遗法而加以书写化,具有极高的艺术价值,其真迹现馆藏于美国克利夫兰博物馆。[2022/7/11 2:04:06]
即将实施的治理提案#11
因流动性挖矿而大火的借贷平台Compound已于北京时间7月1日凌晨2:37通过了新的治理提案#11，该提案将于本周五正式生效。
此提案将解决目前存在的两大问题：
流动性矿工会使用闪电贷暂时改变借贷市场的资金规模，从而最大化自己的收益，获得更多COMP代币以产生的利息作为分配COMP代币的标准，会激励矿工蜂拥至利率最高的货币市场，最终让Compound上吸纳了BAT总供应量的80％。这是一个非常危险的信号，意味着该代币价格一旦下跌，有可能没有充足的资产进行补给。那么，Compound新的治理提案是如何解决这两个问题的呢？
新加坡WBF交易所即将上线OBS:据官方消息，WBF交易所将上线OBS，并在DEFI专区上线OBS/USDT交易对。
据悉，Obsidian是新一代去中心化分布式支付协议，采用DAG data structure分布式方案，Obsidian通过分配经济模式、分布式基础设施和分散的治理模式，解决了当前支付市场存在的虚假交易、支付形式单一、缺乏流动性和灵活性的问题，让资金流动本身就成为再分配的来源。[2021/6/4 23:11:04]
为了解决第一个问题，该提案要求至少需要一个外部帐户才能调用refreshCompRates函数，这意味着不再允许智能合约执行此功能。
refreshCompRates函数的作用是分析Compound平台上各个借贷市场然后自动算出各市场利率的函数，为了获得更高的COMP代币收益，挖矿者会先通过闪电贷贷出高达数百万美元的无抵押贷款，暂时改变市场的借贷状态，然后调用该函数算出当时的市场利率，进行杠杆化操作获得更大收益。
此次废除智能合约执行此功能，意味着只有来自外部钱包的交互才能获得COMP奖励，任何智能合约都不会获得任何奖励，其中包括闪电贷合约。
新加坡WBF交易所即将上线BKD:据官方消息显示，WBF交易所将上线BKD，并在NFT专区上线BKD/USDT交易对。
据悉，BKD旨在打造一个去中心化的NFT评级自治平台，致力于万物皆可NFT化，并鼓励用户为喜爱的NFT评分，量化认可度，为全网NFT生态打造测评标准，建立共识机制。[2021/5/31 22:57:50]
第二个问题的解决方案是，将原先基于应计利息进行COMP代币分配的标准改为基于从协议中产生的借款，也就是说，未来Compound协议将根据各个市场中产生的借款总金额来分配COMP。根据新规定，用户每从Compound中进行一次加密资产借款，COMP将进行一次分配，对于借方和贷方按照50/50的比例分配。
之前的分配机制VS新的治理提案#11
新政策可能会让Dai脱锚？
CyrusYounessi认为，此次COMP代币分配机制的变更可有效解决目前Compound平台上存在的BAT等借贷市场高风险清算问题，这是因为分配代币的标准从市场中产生的利息到产生的借款的变更，会导致的挖矿行为从最高利率市场向最低利率市场迁移。
Curve分叉项目Swerve即将上线WBTC等三个资金池:11月17日，稳定币兑换平台Curve分叉项目Swerve官方发推表示，即将上线3个比特币相关资金池，即sBTC、WBTC、和renBTC。[2020/11/17 21:02:31]
作为一个理性经济人，为了获得更多COMP代币，矿工将会在一定的资金成本下，尝试借入尽可能多的钱，并寻求支付最少的利息，以最大化资金利用率。根据CyrusYounessi的说法，可以预见未来将会有两种加密资产会受到矿工的青睐，那就是USDC和Dai。
根据这两种代币的利率曲线可看出，虽然USDC的流动性挖矿更容易且更安全，但利率更低的Dai可最大化资金利用率可以达到98％，这意味着，与USDC相比，利用同等价值的Dai在Compound进行挖矿可获得更多收益。
为了使用资金利用率最高的Dai进行流动性挖矿，将会有以下两种挖矿行为产生：Dai持有人：Dai持有人目前总共持有约1.3亿Dai。对于这类人来说，最佳策略是将Dai存入Compound，借出Dai，重新存入以此进行递归循环，最终可获取高达4倍的杠杆。换句话说，100万个Dai可以创造400万个cDai。此外，稳定币的流动性/清算风险会很小，只需支付利息，基本上就不会承担价格风险。
美国芝加哥期权交易所CBOE 即将开始比特币期货交易:美国芝加哥期权交易所CBOE美国东部时间下午6点（北京时间23:00），第一批比特币期货交易即将开始。这一发行为今年加密货币的热度提供了额外的刺激。自12月初以来，比特币的价格几乎翻了一倍，但最近几天，但最近几天两方面都出现了急剧的变化，比特币周五下跌近五分之一，此前在48小时内猛涨了40％以上。[2017/12/11]
ETH持有人：ETH持有人则会首先存入ETH，借出Dai，然后买入ETH并循环此操作。但该操作的风险会比前一种操作风险大，需要承担以太坊暴跌或者Dai价格迅速飙升的风险，如果进行了多次循环导致杠杆过高，还可能面临流动性风险。但只进行一次ETH抵押借出Dai的矿工由于钱包仍然持有Dai，可有效清偿债务，这种操作仍旧有利可图的。
无论如何，这都会导致对Dai的空前需求，从而让Dai产生溢价。可以肯定的是，Dai产生溢价的幅度不如从该平台借出Dai挖掘COMP代币的利润高，因此，与其出售赚取溢价，将Dai锁定在Compound上挖矿显然更划算，这会导致大部分Dai供应被锁定在Compound平台中。最终可能会破坏Dai的锚定汇率，甚至激励矿工通过Maker铸造更多Dai，创建新的供应，然后将其用于挖矿COMP代币，从而让Maker债务上限突破新高。
CyrusYounessi认为，一旦出现这种状况，有可能会导致紧急关停，CyrusYounessi建议探索其他的方法进行防御，比如为ETH或USDC设置诸如较低的LR这样的特殊风险参数，甚至主动参与到Compound的治理流程中去。
短期Dai并不会脱锚
但DappHub软件开发者LevLivnev认为，Compound激励政策的变更并不会导致Dai脱锚。
根据他的说法，新的挖矿政策不再与赚取/支付的利率有关，对于特定货币市场的货币供应者来说，其获得的收益与「(特定货币市场中总的借款量/该特定货币市场总的货币供应量)×市场上总的借款量」成正比；对于特定货币市场的借款人来说，其获得的收益与「1/市场上总的借款量」成正比。在当前COMP收益率的情况下，根据供应/借贷循环机制，这纯粹是一个协调/谢林点的游戏，目标是让每个人都尽可能向同一市场进行供应/借贷，并且由于COMP代币的收益较高，导致借入本身赚取/支付的利息变得无关紧要了。
谢林点是博弈论中人们在没有沟通的情况下的选择倾向，做出这一选择可能因为它看起来自然、特别、或者与选择者有关。这一概念是由美国诺贝尔奖获得者托马斯·谢林于1960年在《冲突的策略》一书中提出的。在该书中，谢林描述「每个人期望的聚焦点是他人期望他本人期望被期望做出的选择。」
在上述情况下，短期内可能出现的变化是借贷供应最多的资产，即最容易借款的资产，符合这个条件的资产将是ETH，USDC或USDT。对于流动性矿工来说，更有可能的是直接将ETH供应到Compound中，而非抵押ETH铸造DAI然后注入Compound，因为后者有超额抵押率这会减少收益，同时会引入流动性风险。虽然从市场上购买DAI来为DAI提供贷款的资本利用效率更高，但是很快就遇到了流动性问题，该市场的规模有上限，与之相反，ETH、USDC和USDT都没有规模上限的限制。
就像基于产生的利息来分配奖励COMP代币会让用户聚集在BAT市场一样，在新的激励政策中，COMP代币的收益与借款市场的份额成正比，因此理论上和实践上的平衡都会让挖矿大军挤入同一资产。但是，除非证明DAI会是市场行为主体自发选择的倾向，否则将不会受到影响。
从长远来看，如果COMP代币的收益率下降，那么矿工的利润就会受到挤压，到那时Compound的利率才开始在计算中再次变得重要。的确，在这种情况下，DAI的利率曲线会让其成为平台上最具吸引力的资产，但是正如LevLivnev所述，由于缺乏流动性，Dai仍将落后于那时已经拥有数亿美元未偿还借款的流动性更高的资产。
参考：https://forum.makerdao.com/t/upcoming-comp-farming-change-could-impact-the-dai-peg/2965/39https://compound.finance/governance/proposals/11
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