来源：LongHash
虽然近几年投资以太坊变得越来越简单，但考虑到加密货币转移的安全问题，很多投资者还是不太愿意使用Coinbase和Kraken等现货交易所。冷钱包太过难用，交易所存币风险太高等，而ErisX这类受监管的以太坊期货市场又不是广大投资者都能用的。
因此，灰度以太坊信托迅速崛起为投资者购买以太坊的新选择。不幸的是，由于其产品是由储备的ETH支持，这种信托就存在一个缺点：与现货市场的价格相比溢价巨大。
灰度以太坊信托基金是什么？
灰度以太坊信托基金是一个可公开交易的投资工具，由以太坊支持、DigitalCurrencyGroup的灰度投资公司运营。灰度投资最有名的是灰度比特币信托基金，共持有流通总量近2%的比特币。
灰度计划申请将比特币基金转换为现货ETF:10月17日消息，据CNBC援引知情人士的报道，全球加密资产管理公司灰度（Grayscale）计划在本周初申请将全球最大的比特币基金转换为现货交易所交易基金 (ETF)。虽然灰度计划提交的确切时间可能是新的，但这家数字资产管理公司打算在基于期货的 ETF 获得批准后寻求批准基于比特币的现货 ETF。灰度的 ETF 将由加密货币的实际单位支持，而不是简单地通过衍生品合约（如期货）将其关联起来。 如果该提案获得批准，它将进一步扩展领先的加密货币作为公认的可投资资产。（Coindesk.）[2021/10/18 20:36:02]
目前该信托的每股份额都有约0.094ETH支持，不过由于灰度基金每年会收取2.5%的手续费，这个数字会逐渐下降。因为这家数字资产管理机构尚未获得向客户提供赎回机制的批准，所以对应份额无法用来赎回信托中的以太坊。
KingData监控：灰度ETC基金累计持仓 1226.1万枚ETC:据KingData数据显示，灰度ETC基金减持1007.85枚以太坊经典，基金持仓总规模变为1226.13万枚ETC。注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。[2021/9/18 23:34:23]
自2019年5月灰度获得美国金融业监管局的批准后，场外交易市场就上架了代号为“ETHE”的信托份额。信托份额上市之后，“所有”个人与机构投资者都可以投资以太坊，这种方式要比现货市场更安全、更容易。
灰度信托的以太坊存放在Coinbase托管所，这家托管机构在纽约注册并配有保险。ETHE也是投资者通过IRA或者401(k)等养老账户正式获得以太坊的唯一途径。
灰度资产管理总规模升至292亿美元:金色财经报道，据官方推特消息，截至美东时间2月3日，灰度资产管理总规模升至292亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份38.06美元，较前一日上涨3.42%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份18.89美元，较前一日上涨6.66%。[2021/2/4 18:50:38]
ETHE溢价随着以太坊需求增加而增加
随着以太坊的需求越来越高，以及整个加密货币市场的逐渐回暖，ETHE的价格在最近几周飙升。该信托的需求也相当高，根据Tradingview的数据，截至6月4日，ETHE的价格自2019年初以来上涨了600%。而同期以太坊才涨了约50%。
在6月4日交易结束时，场外价格显示该信托每股价格达到史上最高239.5美元。而与此同时，分析师CeterisParibus观察到，Coinbase上的以太坊也就241.48美元。
观点：灰度等Q3购买BTC数量超过新开采量，价格或将上涨:BitGo联合创始人Ben Davenport在推特表示，Q3季度开采了84000枚BTC，但是仅CashApp，Square和Microstrategy的购买量就是该数据的169%，此外灰度购买量是该数据的70%。鉴于价格缺少波动，感觉市场上感觉好像有一个大卖家，当其卖完时，价格将飙升。[2020/10/16]
每股ETHE对应约0.094ETH，也就是说，场外ETHE的买家实际支付的价格是该资产净值的近1000%。具体溢价变动可以参考下图，其与以太坊之间的差距达到全年来的最高点。
目前尚不清楚为什么溢价会如此之高：如果购买与以太坊单价等值的ETHE份额，那就意味着投资者实际购买以太坊的价格为$2,500。
由于这是能够通过税收优惠账户投资以太坊的唯一渠道，散户投资者并不介意有溢价。不过，也可能存在信息差异，导致投资者以为自己购买的ETHE与背后支持的ETH比例为1:1。
对那些在顶点购入的投资者来说就不太妙了，场外的ETHE可能已经在酝酿一波下跌。
溢价可能不会持续
不过，让散户高兴机构发愁的是，这个溢价可能不会持续太久。
虽然ETHE在二级市场交易，但其份额是通过私募流程发行的，只有合格的投资人可以参与。根据美国法律的定义，这里“合格的投资人”是指个人或实体的净资产不少于100万美元，或者年收入达20万美元。而机构也是合格的投资者。
在这些轮次中，投资者可以按照ETH现价购买ETHE份额，但必须将持有的份额锁定一年。锁定期能够防止套利者购买灰度发行的ETHE之后，在二级市场卖掉，以此赚取差价。
不过，合格的投资者如果想要走长线，依旧可以从溢价中获利。
根据CeterisParibus发表的关于该以太坊信托的分析报告显示，在未来7周的时间内，有价值逾5000万美元的ETHE份额锁定期将到期。到10月底将解锁7500万美元，到2020年底将解锁1亿美元。
只要持有这些份额的人想，他们就可以在二级市场清算获利，赚取一年前所支付的价格与二级市场ETHE现价的差价——要知道现在溢价可是相当大的。
但与此同时，大量信托份额也可能会涌入市场，导致二级市场ETHE的价格大幅下跌。
根据OTCMarkets的数据显示，这家提供ETHE交易的交易所可供买卖的流通份额为493812股，仅占流通总量13702400股的2.5%。
考虑到该信托持有着价值3.9亿美元的份额，预计先解锁的5000万美元将大大增加流通量。假设需求保持不变，供应量的大量增加将导致ETHE的价格下跌。正如TheBlock的LarryCermak解释的那样：
“到本月底，大量份额将被解锁，ETHE的价格将暴跌。换句话说，散户将被彻底摧毁，且无路可逃。”
需要其他投资场所
虽然投资者可以利用灰度信托与ETH之间的高额溢价，但这一市场的活跃也正强调了对其他可替代的安全投资渠道的需求。
对于因为怕烦而不想使用现货交易所，但依旧想要以正价购买以太坊的人来说，一只受美国监管的交易所交易基金似乎是最佳选择。但就目前的情况来看，由于担心市场操纵且缺乏监管，就连比特币都尚未拥有ETF。
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