行业近况
我们于12月1日在北京受邀参加了2019第一财经金融科技峰会。正如我们在报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》中指出的，区块链有望对金融行业产生重要影响，区块链和数字货币成为本次峰会的重要议题。在“区块链与数字货币”主题对话环节中，我们与中国银行首席科学家郭为民、万向区块链首席经济学家邹传伟等嘉宾就比特币的得与失、Libra的得与失、央行数字货币可能的推出路径等话题进行了交流探讨。
评论
比特币的得与失：比特币是发展历史最长、知名度最高的加密货币，成功引入了区块链技术，并且比特币的总量有限，目前其在加密货币市场中扮演着“数字黄金”的角色。但是，我们认为比特币在作为支付手段方面是失败的。比特币的设计初衷是成为一种可以自由流通的点对点电子现金，但因其价格波动剧烈、交易吞吐量低、能耗高等问题，难以真正成为通行货币。据我们估算，矿机的半导体的消耗量最高峰时达到全球总消耗量的7%。
美股区块链概念股普遍收跌:今日美股收盘，美股区块链概念股普遍收跌。柯达收跌2%，埃森哲收涨0.85%，Overstock.com收跌2.08%，Riot Blockchain收跌2.17%，Marathon Patent收跌2.97%，Square收跌1.37%。[2020/10/1]
Libra的得与失：邹传伟指出，Libra的最成功之处在于让金融行业认识到，将基于区块链等技术的账户松耦合设计，用于金融基础设施，是可行的且值得尝试的；而Libra最大的失败之处在于，其一篮子货币的设计，需要接受多方监管、对接多种基础设施，尤其是货币篮子的再平衡问题将是非常大的挑战。此外我们注意到，目前Facebook98%的营收来自于广告业务；相比拥有支付系统的腾讯而言，增值服务、金融科技和企业服务、网络广告业务分别占其营业收入的52%、27%、19%。我们认为，Libra是Facebook拓宽业务板块、寻找新的增长点的举措之一，向外界积极宣示了公司的创新能力，这一点上Libra也是成功的。
动态 | 日本公司Harch Inc.就引进利用区块链技术进行了报告:4月4日，日本公司Harch Inc.就引进利用区块链技术的公司内部积分制度“GIFT”进行了报告。报告指出，该公司从3月开始在公司内部进行了制度的试运行。“GIFT”利用了NEM技术，在实际运用中，所有员工均需要通过NEM浏览器钱包进行代币交换。[2019/4/6]
央行数字货币可能的推出路径：我们认为，央行数字货币是中央银行为无现金社会发展提供的新型解决方案，有助于提升货币政策操作的准确性，助推人民币国际化。但需注意的是，CBDC的推出是一项复杂的大型系统性工程，我们认为从谨慎的角度考虑，“先批发再零售，先国内再海外”的模式可能是一种较为稳健的推出路径。批发型CBDC仅用于银行间结算系统，主要面向机构；零售型CBDC则会替代部分M0，面向民众和一般企业。我们认为，CBDC推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，由于支付宝、微信支付等现有支付工具效率已经很高，CBDC如何为个人用户提供更多附加价值有待继续探讨。
声音 | Anastasios A. Antoniou：区块链必须在监管框架内找到自己的位置:据cointelegraph消息，欧盟区块链观察站和论坛成员 Anastasios A. Antoniou认为：如果分布式分类帐技术力求发挥其全部潜力，它不应试图逃避或规避法律，而应在一个结构良好，相关且通用的监管框架中找到自己的位置，这将使其被挖掘到其巨大的潜力。[2018/10/4]
风险
央行数字货币落地不及预期；监管风险。
图表1:区块链的主要用途
现场 | 比原链段新星：区块链未来发展有三大趋势:金色财经现场报道，今日中本聪团队见面会暨第一届区块链技术与行业落地研讨会在上海举行，在圆桌论坛《下一代区块链技术展望》上嘉宾围绕“下一代区块链技术机会在哪里、挑战在哪里”展开了讨论，比原链创始人段新星表示，其实1.0、2.0、3.0总体是趋势的变化，并没有一个明显的定义，如果说3.0未来可能会发生什么，大的趋势是什么，我觉得目前看来有三点。第一，更好地的代币系统；第二，对等网络；第三，我觉得还有一个就是说2.5趋势，往回倒退趋势。第一点，在整个区块链发展当中，比特币相当于最早落地，下来以太坊。单从代币系统不从区块链角度来看是这样的东西，未来有Facebook，包括大的机构发行代币技术，来发展新的技术，叫代币也好，叫流通也好，这是未来的趋势。第二，从技术流派讲这个趋势。既然有中心化的问题，现在实现了去中心化的点对点的现金，实际上还有很多问题没有解决去中心化的ID，去中心化的存储，去中心化的带宽以及去中心化的资产，这也是比较大的趋势，如果把这个底层的基础结构建成也是比较好的东西。第三，也可以说3.0，但是也可以说是工程化的趋势，单纯科学研究方面的授错以后，如果用单纯的POW这种实现比较困难，这有可能是一个方向。这几个是我看到的趋势。[2018/6/27]
资料来源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部
图表2:主要货币形式的比较
资料来源：IMF，Libra白皮书，比特币白皮书，中金公司研究部
图表3:比特币币价波动分析及大事记
资料来源：bitcoin.com，中金公司研究部
图表4:Facebook收入结构
资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19
图表5:腾讯收入结构
资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19
图表6:Libra的SWOT分析
资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部
图表7:Libra抵押货币篮子权重分布
资料来源：Facebook，中金公司研究部
图表8:中国M0与M0/M1变化趋势
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表9:数字货币的主要类型
资料来源：邹传伟《区块链与金融基础设施——兼论FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部
图表10:现行货币模式与单、双层架构的央行数字货币模式对比
资料来源：央行数字货币研究所，中金公司研究部
来源：乐平科技视角
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