去中心化金融，也称为开放式金融，是迄今为止受到显著关注的加密货币领域之一。从较高的层面上来讲，DeFi的目的是创建许多今天我们现有的金融系统，但是以一种自动化的方式，并且不再需要中间方的存在。
由于DeFi还处在早期阶段，所以这篇文章的内容主要是我对Defi发展的思考以及可能出现的一些有趣的可能性。
一、抵押
对DeFi的一个主要抱怨是需要超额抵押才能获得贷款。谁想锁定那么多资金在系统里呢？原因是资本的使用极其低效，而且许多人起先没有额外的资金。不过，DeFi中已经锁定了5亿美元，这表明对它还是有需求的。
来源：DeFiPulse
这样做的目的通常是用于杠杆，尤其是在牛市期间。例如，你锁定200美元的ETH来借入100美元的DAI，然后你可以用它来再购买100美元的ETH。另一个主要原因是人们不想卖掉手上的币，所以他们可能更愿意用抵押来贷款。
人们使用DeFi的其他原因是它比传统的金融系统的流程更简化，因为用户不必完成复杂的实名认证的引导流程。此外，一些无法使用传统金融服务的人也可能会发现DeFi的好处，但我相信一旦抵押率下降，DeFi的使用情况将大大改观。
DeFi协议Parallel Finance通过A轮融资筹集2100万美元:金色财经报道，基于Polkadot的DeFi协议Parallel Finance在A轮融资中筹集了2100万美元，Polychain Capital领投，Lightspeed Venture Partners、Slow Ventures、Alameda Research、Blockchain Capital、CMT Digital、Blockchange Ventures和其他公司参投。Parallel创始人Yubo Ruan表示，这是一轮股权融资，对该项目的估值为1.5亿美元。此外，该协议计划在今年第四季度推出其主网。[2021/8/31 22:48:10]
不过，值得注意的是，我们仍处在DeFi的早期阶段。对超额抵押的抱怨是由于早期的系统缺乏合适的去中心化的身份和声誉系统。如果没有这些以及解决问题的法律制度，使贷方放心的唯一方法就是超额抵押。
无论人们是否认为该系统应该存在，对它的需求都很明显，而且现有的DeFi项目实际上很容易使用。如果借款者不想卖掉他们的加密货币，尤其是如果他们被排除在传统的金融体系之外，那么有时候借款人就没有好的选择。
贷款人的可能选择是因为不能赚到他们所持的币的利息，或者以法币存在在银行账户里，银行会将这些存款贷出、并从赚取的利息中抽走大部分。即使我们还有很长的路要走，DeFi对双方都是重要的一步。
DeFi Education Fund回应UNI抛售：有一定自主决定权，会在90天内发布年度预算报告:7月15日消息，此前抛售50万枚获赠UNI代币的DeFi Education Fund（DeFi教育基金，简称DEF）针对代币抛售回应称，鉴于不可预测且瞬息万变的监管环境，再加上提案中虽然称会在未来几年内分配100万枚代币，但DEF也有一定的自主决定权，而且DEF大部分费用会以美元计价，因此兑换了一半的代币为USDC来为运营提供资金支持。抛售当天其销售额占UNI日交易量的不到5%，因此不太可能对UNI市场价格产生负面影响。另外，DEF表示，将在90天之内发布年度预算。DEF提案作者不在委员会名单中，也不参与委员会的资金使用情况。目前，DEF七位委员会成员中有有四名在DeFi软件开发公司担任高级法律职务，其中一位是专注于DAO的公司Reverie的创始人LarrySukernik。[2021/7/15 0:53:07]
一旦DeFi中加入更好的身份和声誉系统，我们将看到抵押物的要求会降低。目前美国有多个信用管理部门，他们可以向银行等其他机构提供个人的信用情况。
信用管理部门可以将外国人和年轻人这样的群体置于不利地位。像LendingClub这样的点对点借贷服务通过提供房屋所有权，收入和工作时长等更多的数据来解决传统金融服务只依靠FICO评分的问题。
慢雾发布Value DeFi协议闪电贷攻击简要分析:据慢雾区消息，Value DeFi遭遇闪电贷攻击的分析如下：
1.攻击者先从Aave中借出8万个ETH；
2.攻击者使用8万个ETH在Uniswap WETH/DAI池中用闪电贷借出大量DAI和在Uniswap WETH/DAI兑换大量USDT；
3.用户调用ValueMultiVaultBank合约的deposit合约使用第2步中小部分DAI进行充值，该合约中一共有3种资产，分别是3CRV、bCRV、和cCRV。该合约在铸币时会将bCRV, cCRV转换成以3CRV进行计价，转换完成后，Value Defi合约根据总的3CRV价值和攻击者充值的DAI数量计算mVUSD铸币的数量；
4.攻击者在Curve DAI/USDC/USDT池先使用第二步中剩余的大部分DAI和USDT兑换USDC，拉高USDC/3CRV的价格；
5.攻击者发起3CRV提现，这时会先将合约中的bCRV, cCRV转换成以3CRV计价，由于USDC/3CRV价格已被拉高，导致bCRV, cCRV能换算成更多的3CRV；
6.攻击者使用3CRV换回DAI，并在Uniswap中兑换回ETH，然后归还Aave的闪电贷 。
总结：由于 Value Defi 合约在铸币过程中将合约资产转换成 3CRV 时依赖 Curve DAI/USDC/USDT 池 中 USDC/3CRV的价格，导致攻击者可以通过操控 Curve DAI/USDC/USDT 池 中 USDC/3CRV 的价格来操控 mVUSD/3CRV 的价值，从而获利。[2020/11/15 20:52:09]
去中心化的身份和声誉系统可以提供类似的东西，包括社交媒体声誉，以往贷款的偿还情况，其他信誉好的用户提供的担保情况等等。但是，这样的方法需要大量的试错，比如使用哪些数据以及需要多少抵押。
高盛前交易员：DeFi应用将在未来几年抢走比特币的风头:金色财经报道，高盛前全球原油和衍生品交易负责人Rihard Rosenblum表示，去中心化金融（DeFi）应用将在未来几年抢走比特币的风头。他补充说，我们的市场模式发生了重大变化，未来几年将越来越多地听到去中心化金融的消息，而听到关于比特币的讨论将越来越少。此外，Rosenblum还表示，比特币仍处于初级阶段。[2020/9/19]
BTCJam很早之前做了这样的尝试。他们使用自己的专有信用评分并提供相应的利率。开发DeFi系统的开发人员可以借鉴BTCJam的经验进行改善。
二、可组合性
DeFi最独特的一个方面是可组合性。协议可以像乐高积木一样拼装，创造出全新的东西。甚至抵押这种设计正在被运用到流动性超强的系统。例如，你可以从一个协议中获取抵押物，然后在另一个协议上贷出去。
我非常关注这个，因为智能合约的累积风险很大，超额抵押的整个意义在于防止借款人无法归还使用抵押物的本金。如果抵押物在其他地方被借出并且出现问题，那么该抵押物就不再有用。
尽管我对这种“流动性超强的”系统感到不太满意，但我认为由于大量资金被锁定的效率低下，人们将不可避免地开始尝试这一概念。我只希望人们可以自行调节，也许可以设置像最低抵押比这样的门槛。
DeFi项目SashimiSwap代币价格大跳水，跌幅近80%:9月10日，aelf网络上的DeFi项目SashimiSwap宣布上线。上线不到12小时，SashimiSwap锁仓量突破2.5亿美金，代币SASHIMI价格最高达6.2美元，交易额突破1亿美金。9月11日，SASHIMI价格跳水至1.1美元，日内跌幅近80%。据了解，SashimiSwap是一个全新的Sushi项目，无预挖、移除所有团队份额，并采用自动化做市商的模式，但并不是SushiSwap平台的分叉，两者不共享流动性。[2020/9/11]
还有更多的平台，用户可以存入他们的资金，然后借出来放到利率最高的DeFi协议上，这样用户就不必自己管理。用户还可以进行多样化的定制。
例如，你可以将资金的贷款额度最大设置为X％来降低智能合约风险，只贷给特定的协议，如果利率低于Y％则返还资金，或者提供根据利率切换不同的稳定币的选择。
这些过程经过抽象化处理后对加密货币不熟悉的用户是很友好的。例如，用户不再被提示选择使用哪种DeFi协议，他们只需要进行风险承受能力测试，然后选择与风险评分相应的DeFi协议。
Wealthfront的风险承受能力测试
三、资产
我非常喜欢将比特币等更多通证化的资产带入DeFi。在牛市中，我相信有大量对比特币杠杆来使用DeFi的需求，如果它使用起来很方便并且创建和赎回的成本都低的话。
我相信加密货币托管方是最能提供这个产品的中心化版本的，因为资金都被他们的客户锁定了。许多大型投资者被要求用合格的托管方来保管他们的资金，因此对某些人来说，不需要自我监管。
对托管方来说，这可能是另一个收入来源，他们可以将被托管的资产以通证来表示，然后允许人们进行交易。WBTC已经存在，但手续费之高阻碍了其被大规模的采用。我认为随着竞争和用户的增加，这些费用将会下降。
例如，CoinbaseCustody于2018年7月推出，每月收取10个bps，到了2019年8月，每年收费50个bps，我相信这会随着时间的推移而进一步降低。最终，通证化资产的去中心化版本将会与中心化版本共存。
目前，绝大多数使用DeFi的人都是比较熟悉加密货币的人。不过，将来传统投资者可能会开始使用DeFi或类似于DeFi的系统。现在像USDC这样的稳定币出现在DeFi平台上被用于借贷。
我可以想象有一天传统投资者使用的股票、房地产、债券被通证化来作为抵押物以获取杠杆或者获取贷款。不过，我认为这些系统将受到高度监管，因为传统投资者不会使用它。它可能看起来像我们现在所拥有的一种DeFi形式，它比传统系统更有效，更便宜，但比DeFi有更多的监管。
四、风险
尽管DeFi非常吸引人，但重要的是承认它带来的风险。由于这些系统是新的，有些只运行了几个月，因此智能合约存在明显的风险。当这些协议彼此之间相交互并依托对方时，智能合约风险就会变得更加复杂。如果这种风险不存在，那么现在在DeFi协议上就会有大量的借贷。
还存在用来支持贷款的抵押物类型的风险。如果价格下跌非常快以至于追加保证金仍不能弥补被借的全部资金，即使是过度抵押也无法抵消某些资产的波动性。目前在某些平台上具有合理的超额抵押比率和可接受的抵押物类型，潜在的贷款违约并未像智能合约风险那样令人担忧。
我还认为，随着交易规模变大，DeFi将会有更多的监管，例如需要KYC，这可能会降低某些项目的流动性，并使没有合适的证明文件的人更难以使用。这会根据产品类型，司法管辖和去中心化程度这些因素而有所不同。
鉴于这些风险，有了围绕使用去中心化保险来对冲风险的讨论。你可以通过如Augur等预测市场来实现，做法是对协议上智能合约存在问题进行下注，如果的确有问题，那么你获得报酬。不过，值得注意的是这些方法还是会存在更大的智能合约风险。如果DeFi规模变得足够大，那么传统保险公司可能会也提供产品。
另一个潜在的问题是许多DeFi平台的利率都很不稳定，这样对有些人来说，他们是否应该在DeFi平台上借钱或者放贷可能是不切实际的。未来可能会出现利率互换来为溢价锁定不一样的利率，但这也增加了自身的复杂性。
五、结论
总的来说，重要的是要明白我们还处在DeFi的早期阶段，但潜力巨大。不仅有更多被排除在传统金融体系之外的人能够使用金融产品，我们还将看到以往从未见过的金融产品。我们可以看到来自开发人员和用户对DeFi的明显关注。对个别项目的更具体的反馈总是有帮助的，并且会更有成效。
————?区哥点评：————
DeFi在过去几个月抵押资产大幅增加，但原因是ETH的大幅增值，相比ETH的增值，ETH抵押量的增长并没有太过突出的表现。
下图为去除EOS、BTC以及Edgeware之后，DeFi抵押品价值的增长曲线，可以看到从2月后锁仓价值快速增长。
数据来源：DAppTotal
从下图可以看出同等选项下ETH抵押量并没有如上图般快速增长，还有下降趋势，且DeFi基石Maker下降较多。
数据来源：DAppTotal
对于DeFi面临的问题，合约风险以及更多用户，现在还没有很好的解决方案。
现阶段很多DeFi产品时间都比较短暂，且智能合约被攻击的案例多不胜数，让用户把大笔资金完全交给代码，DeFi产品还需要更长的时间证明自身的安全性、可靠性。
和互联网产品不同，金融产品小步快跑、快速迭代是行不通的，金融产品里一个小的疏忽就能让大量资金化为泡影，产生严重后果。想让更多人使用你的金融产品，须得先解决用户的信任问题，这也是除降低使用门槛之外，获得更多用户的一个重要前提。
诚如文中所说，高抵押率亦是阻碍DeFi被广泛使用的限制之一，文中提出了解决方案，通过去中心化的身份和声誉系统，比如社交媒体声誉，以往贷款的偿还情况，加之其他信誉好的用户提供的担保情况等，对用户进行信用评分，从而降低抵押率，大大增加DeFi的使用率。
对于这一观点，你怎么看？通过去中心化身份和声誉系统，以及其他用户提供担保等在降低DeFi产品抵押率的同时，不大幅增加其风险，你认为这一设想多久可以实现？
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作者：LindaXie，ScalarCapital联合创始人，曾担任Coinbase产品经理和AIG的投资组合风险分析师，0xProject顾问，另外在帮助GiveCrypto普及加密。
译者：Chuan，区块链研习社特约作者。
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来源：https://lindajxie.com/2019/08/07/the-future-of-decentralized-finance/
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