出品/CoinVoice
文/Daisy
自2017年下半年以来，随着币价的上涨，区块链这个时髦的金融科技理念，开始被更多的人所关注。
2018年1月8日，整个加密货币市值8139亿美元，人民币近6万亿元，是区块链行业的高光时刻。彼时新的“韭菜”不断入场，币圈“牛气冲天”。
然而，随着币圈空气项目层出不穷，项目破发，归零甚至跑路等事件屡见不鲜。当巨大的泡沫达到无法承受的临界点，积聚的风险骤然爆发，不过半年的时间，币圈就开始呈现疲乏势态。
从2018年后半年，牛开始转熊，彼时的区块链不再被奉上“神坛”，数字货币市场开始“跌跌不休”，资本、机构、韭菜、用户等都纷纷撤离币圈。
近期，比特币突破8000美金高位，牛市已经开启的声音不绝于耳，引得人心振奋。
牛市真的开启了么？
增量用户是牛市爆发的重要因素之一，但事实上，由于区块链行业与数字资产行业目前并没有发展到非常成熟的阶段，目前区块链行业仍面临增量用户增长疲乏的困局。
IEO为币圈带来增量用户
年初，币安重启Lanuchpad，“IEO”的众筹募资模式引得众多交易所纷纷效仿，由币安领头的IEO重新点燃了币圈玩家们的暴富梦。
在看到早期?IEO?项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它?IEO?项目，期待复制早期的成功范例。
彼时众多类似“?IEO?代币发售不到几秒就售罄”的新闻铺天盖地，IEO自此引发了一波小牛行情，也为币圈带来了一波增量用户。
然而，随着交易所随意修改规则、IEO项目跑路等事件频发，众多IEO项目在币价拉高后就迅速掉头下跌，IEO破发的案例越来越多，有IEO项目甚至被戏称在上演“一日游”行情，投资者纷纷自嘲“1?万进100?出”，暴涨暴跌的IEO项目更是引发了一波“维权潮”。
“IEO并不足以撑起牛市的到来，各家交易所在相互抢对方用户，其实主要消耗的还是存量市场。”一位圈内资深投资者告诉记者。
始于“暴涨”，终于“亏损”，当IEO逐渐沦为交易所和项目方联合收割韭菜的敛财工具，暴富梦破灭，市场信心不足，赚钱效应不可持续，自然无法持续吸引更多的增量用户进场。
暴利的资金盘项目吸引力更大
IEO热度还未完全沉寂，共振模式又开始点燃了比特币的新一轮上涨行情。毕竟币圈最不缺的就是各种套路和玩法。
2月23日，VDS(Vollar)在MXC交易所上线。短短2个月时间，VDS上涨了40倍，从1块多，暴涨至最高92块。流通市值约为72亿元，在加密货币市场的全球市值中排名第11位，排名第12位。
由于共振模式巨大的吸金能力、高涨的社区参与度，很快引起了模仿衍变，目前已经或即将出现的共振模式有：BNB共振FDS；HT共振HDS；OKB共振ODS；WDT共振VBT。
在MXC“抢跑”热门新币和收留“共振币”之后，市场很快为它带来了可观的流量红利。
据MXC交易所平台官方公告显示，截至5月8日，MXC交易所注册用户突破100万。MXC交易所已上线超过200交易对，近期日交易量突破5亿RMB，日活跃人数突破50000。
MXC交易所成功吸引了一批投资者入场，但本质上，共振模式与IEO模式相同，没有持续进场接盘的投资者，这种模式便无以为继，只能短暂的引领一波行情。这也从侧面表明了，目前区块链行业吸引力不如暴利的资金盘项目吸引力大。
传统VC不适应区块链投资法则
2018年1月9日，一则徐小平在内部投资群里鼓励拥抱区块链的截图在朋友圈内广为流传，引燃了区块链投资的一把火。
这位被誉为创投圈20年常青树的“投资教父”在振臂一呼之后，让区块链行业陷入了狂热时代。
彼时从国内的天使投资薛蛮子、徐小平、蔡文胜等再到硅谷投资人，从BAT、迅雷、天涯、人人网到柯达等各大公司都纷纷押宝区块链，一时间整个链圈、币圈风起云涌。
不过随着行业寒冬的来临，在不到一年的时间里，泡沫破灭，币圈、链圈迅速降温，大佬们和传统VC开始悄然退场。
有圈内资深投资人士告诉记者：“自2018年下半年以来，资本寒冬、加密货币熊市冲击了区块链和加密货币行业。对于在行业火热期疯狂撒钱的投资机构来说，少投甚至不投成为了投资法则。”
此外，除了受行业周期的影响，传统VC的投资逻辑也并不适用于快速发展的区块链行业。
一般来说，传统的项目融资从种子轮、天使轮、A轮一直到上市，一般需要长达5年以上的历程，而传统VC传统投融资逻辑是项目从商业模式、团队、技术等多角度进行考察，需要耗费一定的时间。
这在传统的行业里完全行得通，但区块链行业新玩法新项目层出不穷，币圈一日抵得上人间一年的变化，传统VC的节奏太慢，对投资区块链项目愈发谨慎，似乎并不能适应区块链的投资法则。
因此，缺少自上而下的增量资金的推动，也是币圈遭遇增量用户增长乏力困局的重要因素之一。
存量市场如何向增量市场转变？
目前市场上主要是存量用户和存量资金在玩，现有的存量市场根本无法促进整个加密货币市场的增长，存量市场又该如何向增量市场转变呢？
火币区块链研究院研究员梁宛天曾表示：“比特币ETF是存量市场向增量市场转变的一个可能的点。美国多个个人与机构都在向美国证监会申请开通比特币ETF，这样来使大资金的进场更为通畅与安全。但目前为止没有任何一个申请被SEC通过。”
当然，笔者认为，还有一种吸引增量资金进场的可能在于，区块链底层基础设施得到大规模的应用。只有当区块链的应用落地前景明晰，市场信心被激活，才能持续吸引更多的自上而下的增量资金进场。
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