关键要点
各国金融当局正在研究中央银行数字货币，这可以使支付和结算系统更高效。一旦发行，CBDC和现金及储备金将成为第三类中央银行的负债。中国是中央银行率先测试可能最早在明年推出的CBDC的国家的一个例子。
在数字时代，各国货币当局正在研究CBDC作为一种新的货币形式，它可以大大提高国内和国际金融市场中未来支付和结算系统的效率。
CBDC被定义为另一种形式的公共资金。未来，CBDC与现金和银行储备金一起发行时，将成为第三类中央银行负债。简要回顾一下新技术如何带来了各种形式的主权资金以及它们与期票之类的私人货币先驱技术的交互作用，可以揭示某些管辖地区中正在发生的创新。
货币随时间的演变
在最古老的货币技术中，硬币是在公元前5、6世纪引入的，其内在价值与生产中使用的各种贵金属有关。整个历史上的帝国都通过不使用更少的材料贬低其主权硬币来投射力量。
另一种长期存在的货币技术是期票，用于朝代早期的中国、迦太基和罗马。这些资金被称为促进贸易的私人资金。但是，马可波罗在13世纪旅行时才将纸币概念带到欧洲，直到17世纪在瑞典，这种新的私人货币技术才成为由特许银行发行的支付手段被广泛接受。
IMF前副总裁：广泛可得的央行数字货币将使储备货币地位的转变更快发生:国际货币基金组织前副总裁张涛认为，在央行数字货币出现后，国际货币体系将如何演变“很难预测”。储备货币被接受往往伴随着结构性变化，包括树立政策可信度，建立法治，形成具有深度和高流动性、以同一种货币计价的市场等，因此国际货币体系的改变很可能十分缓慢。但张涛也指出，长远来看，广泛可得的央行数字货币，加上强大的网络外部效应，都能使储备货币地位的转变更快发生。（经济参考报）[2021/8/27 22:40:01]
但是，私人发行的纸币创新导致了瑞典的发行银行倒闭，并导致第一家中央银行的诞生。
同样在17世纪，一家公共银行首次发行以硬币为抵押的批量存款。这项技术最终发展了公共法定货币的属性，将阿姆斯特丹银行转变为第一家履行流动性提供者和最后贷款人公共政策角色的原始中央银行。
批量存款的发行导致了缺乏财政支持的阿姆斯特丹银行倒闭。然而，这项由安全资产支持，可按需兑换为1:1现金的存款负债的实验，类似于如今的固定稳定币技术。在这种情况下，数字私人货币创新与17世纪的创新没有什么不同，一种新的公共货币形式CBDC，可能比数字私人货币成为一种重要且更有效的货币创新。
公共货币与私人货币
公共货币和私人货币在20世纪发生了重大变化。公共货币与基于贵金属的内在价值没有任何联系，而纸币和硬币则设定了法定货币地位具有法定货币地位的记账单位。这使得现金可以偿还任何类型的法律债务。
南非央行研究央行数字货币在零售领域的优势:南非储备银行(SARB)周二表示，该行正在研究为一般零售目的发行数字货币的好处。SARB表示，它将“研究将央行数字货币(CBDC)作为电子法定货币的可行性、可取性和适宜性，用于一般用途的零售，以补充现金”。报告说，这项研究的目的是考虑发行通用CBDC将如何影响SARB的政策立场和任务。这项研究将于2022年结束，将在不同的新兴技术平台上进行实践实验，并考虑各种因素，包括政策、监管、安全和风险管理影响。（路透社）[2021/5/25 22:43:07]
由于使用受限，批发公共货币(或储备，由托管机构独家持有的最安全的高质量数字资产)不被视为法定货币。同样地，由于银行的监管和监督，以及存款保险，私人货币已经演变为纸币或银行存款，作为一种广泛接受的交换媒介。
公共货币和私人货币的共存导致了两级支付系统的轨道，该系统使用银行支付工具进行零售交易，并使用储备金进行银行间批发结算储备。这是促进经济活动的私人货币和公共货币的连续体。每种货币的份额取决于每个司法管辖区的历史偏好和法规。有一些重要的因素需要保存，例如中央银行的公共产品——支付的最终性和货币稳定性，以及私营部门在这个完善，规范和安全的双重体系中不断引入的创新，因为它继续适应数字时代。
CBDC技术设计选择和权衡
这次简短的回顾展示了私人创新是如何导致公共创新，这使我们了解CBDC及其技术能力。
美联储威廉姆斯：美联储正在积极研究央行数字货币:美联储威廉姆斯表示，美联储正在积极研究央行数字货币，并不是在竞争。美联储需要考虑问题，并确保数字货币不会被用于犯罪活动。央行的数字货币还处于起步阶段。（金十）[2021/5/4 21:21:38]
根据设计的不同，CBDC可能有史以来第一次替代现金，并可以直接与银行存款竞争，尽管世界各国的中央银行都坚称，这不是它们的意图。
每个功能或技术细节都有重要的、隐含的权衡，需要做出特定的政策决策。例如，可以将CBDC设计为类似于银行账户的基于账户的中心化分类账，也可以设计成基于代币的匿名交易工具。根据权限的不同，CBDC中设计的隐私程度将决定CBDC作为支付手段的广泛接受性。
CBDC也可以是批发或零售，后者为零售支付增加了即时结算功能。因此，政策制定者可以选择在当前的两级支付系统中扩展实时总结算银行业务，从而使批发的CBDC几乎成为多余，或者直接使用分布式账本技术，进入在零售CBDC支付业务上运行的替代两层系统，很可能已获得银行和其他中介机构的许可。
目前的CBDC研究重点是零售CBDC，作为未来首选的交换媒介，供ApplePay和GooglePay等私人钱包应用程序使用。不受监管的稳定币的另一种更广泛的交易可接受性可能会将金融风险集中在不受监管的非银行科技公司中，并最终在货币和金融稳定上对其产生冲击。
声音 | 央行数研所课题组：目前不建议基于区块链改造传统支付系统:人民银行数字货币研究所课题组发文称，区块链的去中心化特性与中央银行的集中管理要求存在冲突。中央银行提供的支付服务不能离开集中式账户安排，需建立在中心化系统之上，这和区块链的去中心化特性相冲突。因此，目前不建议基于区块链改造传统支付系统。（ 中国金融杂志）[2020/2/21]
私人钱包应用背后的新技术是一种方便、点对点且用户友好的工具。数字支付创建数字余额，以电子形式进行，并记录在中间科技公司的资产负债表中，而不是银行的资产负债表中。尽管如此，当今的数字交易几乎总是在两级(银行)支付业务上结算，在中央银行账簿上提供最终的支付。
不愿取消针对司法管辖区的两级银行支付系统的原因在于，需要最大限度地减少欺诈和犯罪，并促进整体经济中的金融稳定。尽管具有新的技术功能，但如果被公众广泛接受，理论上它可以绕开银行和中央银行，情况仍然如此。这种发展极有可能导致银行类型的监管被应用于技术创新者。
快速支付系统与CBDC
过去，中央银行已充分利用了新技术带来的效率提升，而数字支付创新可以降低交易成本，惠及没有银行账户的人群，并释放重要的全球经济收益。货币的数字化以及创新的步伐将取决于每个司法管辖区的遗留系统及其适应能力。
中央银行可以通过选择以下一种或多种选择，来发挥促进变革的作用:
声音 | 欧洲央行执委默施：就央行数字货币做出决定还需要一段很长的时间:欧洲央行执委默施：就央行数字货币做出决定还需要一段很长的时间。（金十数据）[2020/1/14]
使现有的支付系统更快，更高效地传输数据为非银行技术创新者提供大规模公共资金甚至以零售CBDC的形式创建新的中央银行负债
不同的央行会做出不同的选择。
到目前为止，在美国，随着非银行数字公司获得银行执照或与现有银行合作，为最终用户提供数字支付能力，数字技术正在逐步引入支付系统。2023年，美联储将推出零售即时支付系统FedNow，这将使市场上的数字服务竞争更具活力，同时更新现有的两级银行支付系统，以进行24/7全天候清算和结算。
在任何主要发达经济体的中央银行决定发行CBDC之前，更新的实时支付系统都是显而易见的奠基石，因为中央银行尚未完全了解数字货币的货币和借贷含义。
中国支付数字化
这种渐进的方式与中国的数字爆炸式增长形成了鲜明对比。中国的数字私人余额的积累没有受到央行的阻碍，直到广泛使用才给中国金融业带来潜在的系统性风险。
中国的私人移动支付始于2004年，当时阿里巴巴旗下的淘宝电子商务网站上推出了支付宝钱包应用程序。到2012年，非银行钱包应用的总交易量达到206亿美元。到2019年，中国超过12亿用户的移动交易总额达到35万亿美元，其中大部分在。数字平台还向消费者提供了其他金融服务，例如货币市场共同基金，而余额宝很快成为世界上最大的服务，耗尽了银行存款。
到2017年，中国监管机构开始要求将钱包余额存入中央银行。自2019年以来，最终用户的帐户余额已获得100％的储备金支持并受到全面监管。此外，一月份颁布的新指令已经限制了数字平台的整体市场份额，特别是其在中国经济中的借贷创造能力。
然而，中国央行希望走得更远，并在2022-23年间推出自己的CBDC。自2020年以来，中国当局一直在多个内地城市现场测试数字货币电子支付，即CBDCe-CNY。时间将使中国的银行系统能够与数字平台竞争，而这些平台得益于不受监管的金融部门的“先行者优势”网络收益。
通过降低数字技术平台资产负债表上的数字集中度和可转换性风险，也可以减少系统性风险。当然，电子人民币将不得不与科技公司和私人银行竞争以吸引客户的余额，但是公共货币始终比私人货币更受青睐。因此，风险在于，CBDC最终会阻碍信贷中介机构在经济中的作用，特别是在压力时期。这就是为什么中国当局计划限制个人可以持有的CBDC余额。
CBDC才刚刚开始被理解
由于大多数国家/地区都将新技术视为更好的跨境支付系统的未来途径，因此CBDC也具有国际影响。一些人认为这是刺激其本国货币进行国际交易的机会，而另一些人则认为其将带来主权货币替代的风险。但是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示，美国无意仓促启动CBDC，因为有很多方面需要考虑，尤其是美元作为全球储备货币的作用。
2020年10月，世界上最强大的七个中央银行和瑞士国际清算银行发布了有关CBDC的第一份报告。他们在报告中表示，他们共同的动机是探索一种新的数字支付方式，以建立一种更加多样化和包容性的国内支付系统，同时渴望在未来的主权CBDC之间实现全球“互操作性”。
因此，主要的中央银行关注的是国内和国际舞台上的稳定与主权，还有许多研究尚需了解CBDC如何解决这些问题。但是，启动CBDC的决定可能会基于每个司法管辖区的独特考虑，尤其是可能破坏经济中对现金，银行存款和信贷创造的需求平衡的潜力。
尾注
1.现金是中央银行负债，不支付利息。储备金是银行存放在中央银行的余额。尽管储备金是各个银行的资产，但储备金是中央银行的负债，在当前的下限系统中，央行将支付储备金的利息作为政策杠杆。
2.1656年，皇家特许授予了瑞典第一家银行StockholmsBanco，该银行按要求发行和保证可转换为铜片的纸币。但是，发行过多导致了银行的最终倒闭。到1668年，私人银行纸币被取缔，王国的地产银行SverigesRiksbank成为第一家中央银行。
3.1609年，阿姆斯特丹市拥有的阿姆斯特丹银行被创建为一家公共银行。它的批量存款由银币和金币支持，并可按需兑换。经过170年，在1780-84年的英荷战争中遭受了严重的经济冲击之后，由于主权国家缺乏充分的财政支持，该银行在1820年陷入破产并倒闭，取而代之的是现代中央银行DeNederlandschebank。
4.布雷顿森林体系重新创造了黄金联系的最后一个遗迹，该体系从1958年到1971年指导全球汇率。它的消亡开启了“自由浮动”的法定货币时代，巩固了美元作为主要储备货币的地位。
5.由于银行存款没有完全由储备金支持，因此，部分准备金制度允许银行在经济中发行信贷，这可能导致银行倒闭。制定法规和保险以维持公众的信心，即银行存款将始终可按要求按1：1兑换为现金，最高法定限额。
6.CBDC技术带来了支付的最终性来结算交易，并能够嵌入具有可编程功能的代码。
7.混合CBDC通过处理最终用户帐户的银行系统进行管理，但是其余额是中央银行的负债，而不是银行的负债。
8.支付宝在中国的移动支付市场占有54％的份额，而财付通拥有39％的份额。两者合计占中国移动市场的93％。
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