概括
由于以太坊网络在2022年9月验证交易的方式从PoW过渡到PoS，因此验证者可以在智能合约中抵押ETH，但还不能提取抵押的ETH或获得奖励.
以太坊网络的新升级称为上海升级，或以太坊改进提案EIP-4895，预计将在2023年4月上旬改变这一状况。
2023年2月，Kraken因未能在美国将其Staking-as-a-Service计划的要约和销售注册为证券而被美国证券交易委员会起诉。
抵押以太币的解锁有望为数字资产行业创造基准收益率
自从以太坊网络在2022年9月验证交易的方式从工作量证明(PoW)转变为股权证明(PoS)以来，验证者有可能将以太币(ETH)投入智能交易中合约，但目前还无法提取质押的ETH或获得的奖励。以太坊网络的新升级称为上海升级，或以太坊改进提案EIP-4895，预计将在2023年4月上旬改变这一状况。
我们相信这次升级对行业来说意义重大，因为它创造了一种收益率，所有其他代币收益率都可以作为基准。尽管许多其他代币已经启用了奖励的质押和提取，但以太坊(ETH-USD)仍然是采用最广泛的智能合约区块链，并且与任何其他区块链网络相比，开发人员总数增加了一倍多。1由于以太坊占整个加密货币市场的19%，市值达2040亿美元，2该资产具有相当高的流动性，可以说与比特币(BTC-USD)一样，它仍然是机构投资者最喜欢持有的资产之一。
Unstaking会对ETH造成异常的抛售压力吗？
目前，通过超过520,000个验证者，抵押在PoSBeacon链上的ETH数量超过1670万个ETH或超过270亿美元。3这仅占流通中的ETH总量的14%左右，与许多其他代币相比，这一比例要低得多，后者的比例通常为40%–98%。4据估计，65%的质押ETH代币已经具有流动性，5因为许多验证者已经发行了可用于去中心化金融(DeFi)应用程序等的质押ETH代币。最大的ETH验证者是流动性质押池提供商LidoFinance，市场份额超过30%，其次是中心化交易所Coinbase、Kraken和Binance。6在中心化交易所中，Coinbase和Binance提供了抵押的ETH代币，因此为ETH利益相关者提供了流动性。
当Beacon链于2020年12月上线时，估计有200万个ETH被质押7，平均ETH价格为600美元，8这些ETH质押者以及其他一些早期投资者现在都在获利。虽然他们中的一些人可能因去年加密货币价格的剧烈变化而面临压力，但巨大的定价压力可能并非来自这一群体。这些投资者很可能是以太坊的“真正信徒”，因为他们承担了早期投资的风险，但对何时可以收取质押奖励没有任何明确的认识。此外，我们估计近70%的ETH权益持有者在2021年和2022年初进行了投资，而这些投资者仍处于水下。因此，这些投资者中的大多数可能不会亏本退出。
解锁会造成一个验证者可以控制超过50%的以太坊区块链交易验证的情况吗？
可能很难相信情况会如此，因为退出Beacon链将通过分阶段流程进行管理。一旦启用ETH和相关质押奖励的提取，将可以进行两种类型的提取。第一种选择包括部分提款，其中验证者撤回质押奖励但保持质押的ETH不变。到目前为止，估计有100万个ETH累计质押奖励9，以当前ETH价格1,656美元计算，潜在抛售压力达17亿美元。10由于ETH的日均交易量约为130亿美元11，这不太可能对ETH的价格构成重大威胁，特别是考虑到这种退出流量可能会持续数天或数周。
另一种类型的退出是完全退出，投资者退出质押奖励和质押的ETH存款。为了抵消退出期间网络的潜在不稳定性，以太坊区块链对这些退出施加了限制。该网络被编程为每个时期限制为7个验证者退出，即6.4分钟，这意味着每天最多有1,575个验证者可以退出网络。12由于总共有超过520,000名验证者，每日退出的有限数量可能不会破坏区块链的稳定性和/或引发恶意攻击。
随着质押服务在美国受到威胁，它们应该被视为证券吗？
2023年2月，Kraken被美国证券交易委员会(SEC)起诉，原因是其未能在美国将其Staking-as-a-Service计划的要约和销售登记为证券，Kraken选择了结这项指控，结束了所有它为美国客户提供链上质押服务，并支付3000万美元的罚款。Kraken是ETH交易的第三大验证者，在智能合约网络中锁定的1670万个ETH中占有约9%的市场份额。13Kraken从美国退出将迫使投资者寻找另一种方式来质押ETH，这可能会使LidoFinance和RocketPool等流动性质押提供商受益。
市场上似乎对如何看待质押产品存在一些困惑，并且可能并非所有质押产品都应以相同的方式看待。有些人可能会争辩说，所有“收益”、“收益”、“年收益率”和“质押”产品都应该被视为证券。根据公开信息，Kraken的质押计划提供年度固定收益，每周支付两次，14这与底层以太坊协议的实际收益和支付频率不同。
如果所有质押计划都被视为证券，它可能会损害像Coinbase这样的数字资产市场参与者，Coinbase作为第二大个体ETH验证者，并在第三季度从质押活动中获得了11%的净收入2022年，根据其上市公司财务报告文件。15Staking可能是一项高利润业务；因此，对像Coinbase这样的数字市场参与者的盈利能力的潜在影响可能更大。事实上，像Coinbase这样的数字资产市场参与者可能会争辩说，其质押服务不应被视为一种证券，因为它不会混合客户资金，并且它支付与底层区块链相同的回报，但要减去透明的固定费用。
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