在交易加密衍生品的过程中，流动性主要受到三方面的影响：
1、风险：存在哪些风险敞口？是否有标准或是否是定制化的？
2、托管：我的抵押品托管在哪儿？如何进行清算？
3、交易机制：交易双方如何识别彼此的身份？
Lookonchain：链上数据显示stETH/ETH脱钩或与FTX有关:金色财经报道，据Lookonchain监测数据显示，（0xd5c...8ba0）在UST/LUNA崩溃时从Anchor Protocol中提取了110,286枚stETH（约2.16亿美元），并于6月8日转移到FTX。之后stETH/ETH开始脱钩。该地址很有可能属于SBF，但无法证实。此外，Celsius钱包“0xf642”于5月11日从Anchor Protocol中提取224,949枚stETH，并于6月9日将50,000枚stETH（约7380万美元）转移到FTX。Amber Group于6月10日和11日从Curve共移除83,380枚stETH，并转移了74,941枚（约1.1亿美元）至FTX。
此前报道，三箭资本创始人Zhu Su发推称，DCG和FTX合谋攻击LUNA和stETH。[2023/1/3 22:22:47]
虽然上述三方面均存在相关性，但是本文主要介绍交易机制的不同类型。
数据：若CRV跌至0.371美元，超1亿美元CRV将面临清算风险:6月15日消息，DefiLlama数据显示，在Aavev2的CRV市场上，如果CRV跌至0.371美元，将有2.888亿枚CRV（约1.08亿美元）面临清算风险。目前CRV价格为0.57美元，据0.371美元的跌幅空间约35%。[2023/6/15 21:38:07]
中心化订单簿
-在中心化订单簿中，交易者将交易所视为对手方-
Chainalysis为Cronos链上数字资产提供交易监控解决方案:金色财经报道，加密分析公司Chainalysis 增加了对 Crypto.com的Cronos区块链、其代币 CRO 以及在 Cronos 链上交易的所有CRC-20代币的支持到其Know Your Transaction服务。
这标志着Chainalysis KYT 服务的最新升级，该服务为传统和加密金融机构的合规团队标记可疑和高风险交易。该服务的客户包括Robinhood (HOOD)、BNY Mellon (BK)、PayPal (PYPL) 和 Genesis。?（decrypt）[2022/4/14 14:23:28]
人们最熟悉的衍生品交易方式是通过期货交易所。交易所运营者定义了风险和清算的标准条款。为了有效进行清算管理，运营者通常会保管交易者的质押物。他们还负责维护中心化订单簿，并匹配交易双方。流动性本身是会产生流动性的，网络效应很难被取代。交易所运营者可能会具有垄断性。
a16z、Coinbase Ventures等公司加入繁荣联盟:风险投资公司Andreessen Horowitz（a16z）、Coinbase Ventures、Polychain Capital和其他几家加密货币公司已加入“繁荣联盟”（Alliance for Prosperity），在Celo区块链上构建金融应用程序。Celo Foundation称该联盟的50个初始成员将致力于实现金融普惠性，并探讨多种使用案例，例如汇款、人道主义援助和小额贷款。（The Block）[2020/3/11]
此外，在BitMEX等托管型期货交易所上进行交易之时，交易者的对手方实际上是交易所。如果交易所消失了，或是在风险管理上做得不到位，交易者将会失去其合成资产和抵押品。
将交易所作为对手方意味着如果交易所倒闭了，交易者也会跟着gg
为了将中心化订单簿的各个部分分拆开来，同时又不影响其流动性网络效应，我们可以使用智能合约来将风险、托管和交易这三个领域彼此分开。例如，UMA智能合约可以详细指定标准风险单位，并保管交易者的质押物。然而，交易双方依然可以通过中心化订单簿来识别彼此。
分布式
在点对点交易中，交易双方可以直接进行洽谈。JimmySong和JoeLubin之间的约就是一种达成协议的方式。但是，他们需要承担对方有可能赖账的风险。在这种情况下，可以使用智能合约来锁定质押物，确保Jimmy不会赖账。然而，这类点对点交易可能比较少见，而且定制化程度很高，从而导致转移风险和增加流动性的难度加大。
去中心化订单簿
点对点交易可能是最好的方式。与点对点交易类似，买方与卖方直接进行交互，因此双方可以自定义条款。然而，与点对点交易不同的是，在点对点交易中，专业做市商将多头和空头集合起来，并连接多个流动性池。这样就可以既发挥点对点模式的定制化优势，又可以提高总体市场的流动性。
-点对点做市是一种中庸之道-
点对点做市商很擅长风险管理。每当做市商与客户进行衍生品交易之时，都会通过调整投资组合来保障风险平衡，因此基础资产的风险敞口非常小。绝大多数法币衍生品都是通过这种点对点机制进行交易的。尽管主要做市商的数量很少，但是点对点衍生品的流动性与大多数产品的期货相似。点对点衍生品的利润也很可观：仅在上个季度，高盛集团就通过做市获得了10亿美元以上的利润——是近十年来利润最低的一年。
无论采用何种方式来交易这些衍生品，所有衍生品都需要通过价格预言机来进行结算。如果你可以控制预言机的话，无论你的对手方是否在“去中心化的”智能合约中质押了保证金，就都变得无关紧要了：因为你可以盗取其资产。一些法币点对点做市商寡头动用手中的权力来操纵衍生品的的定价1，2。我们相信我们可以动用区块链预言机的力量，在不依赖于现有强势力量的情况下实现网络效应。
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