2021年的时候，一切都是如此简单。人们真的会购买NFT，购买他们喜欢的作品，购买拥有稀有特征的NFT。
我们加入Discord群组与其他持有者联系。社区形成了，交流变多了，持有人也在增长。然后，金融开始渗入这个成熟的市场，事情开始改变。
许多人将NFT的金融化视为市场成熟的标志。有人认为这将为更大的参与者和更多的主流参与者打开大门。
但情况真的是这样吗？
至少对于NFT市场的一个重要领域——PFP领域来说，金融化似乎已经破坏了我们曾经熟知的NFT。在这篇文章中，TylerD通过研究NFT的金融化，包括市场和交易创新、代币激励、借贷和NFT永续合约/期货，以及它们对市场的影响，发表了自己的看法。
高级交易功能
总体影响：负面
在过去的周期早期，NFT市场就像是一个无序的西部荒野，而OpenSea是王者。
就像它的名字一样，它是JEPG开放广阔的海洋。它可以说是2021年牛市周期中最大的赢家，从每月数十亿美元的收入中获得了数百万美元的费用。
他的成功带来了竞争，首先是LooksRare，然后是X2Y2、Gem和Sudoswap，最后是Blur。
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这种竞争催生了NFT市场中的新功能，提升了交易体验。这些功能太多了，无法一一列举，但其中一些有影响力的功能包括：
分析图表和更好的数据访问；
批量购买NFT和上架；
通过接受竞价进行批量出售NFT；
实时竞价和竞价深度分析。
当时，这些功能受到了欢迎，现在仍然很受欢迎。但它们是第一个开始改变NFT交易者和收藏家对他们的JPEG图像看法的功能。
曾经是具有特征和功能的独特数字收藏品，持有者与之产生联系并重视持有的物品。现在，它们的非同质性正在消失，代币正在变得同质化。
批量购买可以说是第一个使NFT走上这条道路的功能。一次性批量购买NFT改变了购物体验，能够通过竞价批量出售改变了销售体验。
虽然在NFT的Discord群组中，扫地板经常受到欢呼，但很快更精明的持有者意识到了问题——大多数扫荡者更有可能成为卖家，以此类推。他们并不关心自己拥有哪些NFT，它们只是可以买卖的代币而已。
因此，尽管这些功能使交易体验更好，但收集和持有基础资产的体验却开始恶化。这些交易功能的进步带来的影响是负面的，即使当时并没有完全意识到。
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但与下一阶段的市场竞争：代币激励的影响相比，高级交易功能的影响就显得苍白无力了。
代币激励
总体影响：负面
到2022年末，大多数PFP项目已经消亡。那些幸存下来的项目似乎是有希望成功的。
新一代项目由BoredApeYachtClub领导，其后是Azuki、Doodles、Moonbirds和CloneX，每个项目似乎都有自己独特而强大的社区。
然而，在2023年2月，一切都发生了变化。Blur宣布了空投和第二季的挖矿。早期用户通过空投获得了$BLUR代币，为市场提供了超过2.75亿美元的流动性。
随着刺激措施，这些流动性重新涌入PFP市场，价格连续几周上涨。而另外约3亿美元的空投承诺吸引了新的交易者进入这个领域。
挖矿者可以通过上架和竞价NFT来获得积分。而聪明人自然而然地找到了如何操纵系统的方法。这些投机者购买NFT并没有获得奖励，一旦他们的竞价被接受，他们也不会积累积分，因此游戏变成了：尽可能保持竞价高，但不被接受。
这揭示了一个事实，这些农民并不真正想要这些NFT，他们只是想积累$BLUR代币的积分。
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在BAYC市场上，这个问题在一些知名交易者/创始人/OSF和Mando进行了BoredApe交易后变得更加明显。他们在短短几秒钟内以5,545ETH的价格一次性出售了71个BAYC。
而在Blur参与竞价的投机者刚刚吸收了71个他们不想要的BAYCNFT，接着就引发了连锁反应。一群人开始互相交易这些NFT以获取积分。
于是，人们看到了这两件事情：
同样的NFT被反复交易数十次；
价格开始下跌。
投机者已经计算出每笔交易可以承受的可接受损失，只要他们通过积分抵消足够的Blur积分。从2023年2月开始，这种情况导致资产价格逐渐稳定下降，一直持续到现在。
可以争论的是为什么新买家没有进入这些生态系统。许多人指出团队和创始人在执行和愿景方面的不足。这确实有一定道理。
但另一个推动因素——也可能是更重要的一个——是这些NFT失去了神秘感。购买一个被反复交易数十次的BoredApe并不那么令人向往。
CNBC数字金融顾问委员会集体吐槽比特币:Carson财富管理集团首席执行官Ron Carson表示投资数字货币是蠢人的游戏。Carson称，除非你想，不然不要投入任何资金。Curtis Financial Planning创始人Cathy Curtis和Life Planning Partners创始人Carolyn McClanahan也表示同意。Curtis表示自己不会和客户谈论数字货币，原因是她认为其根本没有价值。McClanahan称，如果客户只想玩玩没问题，不过现在去投入大量资金是举杠铃。[2018/3/21]
著名的NFT交易者Cirrus做了一个类比，他说走进一家劳力士店，看到几个奢侈品收藏家整个早上互相扔劳力士手表。你会想买那些劳力士吗？
随着这个过程的进行，最初吸引许多人进入PFP市场的特点逐渐消失。
这些PFP变成了用于交易以积累$BLUR代币的代币。它们的非同质性进一步降低，这就是为什么我认为代币激励对市场的影响是负面的原因。
NFT借贷
总体影响：积极
在市场战争继续酝酿的同时，一个新的金融领域开始起飞：NFT借贷。
今年4月，NFT借贷市场的累计交易额突破了10亿美元，而在Blur推出其Blend平台后，该市场最近在6月突破了20亿美元的门槛。
金融证券专家何诚颖发博称：比特币的价格在2018年或将持续波动，投资比特币需要注意风险:金融证券专家何诚颖日前发表名为《聚焦“虚拟货币”—— 比特币价格波动加剧，新一年里比特币将何去何从》的博客，博客中写到比特币的价格在2018年或将持续波动，投资比特币需要注意风险。资深投资人士对比特币价格走势的意见分歧较大以及各国政策不确定性仍旧是比特币面临的最大风险。因此，想要投资比特币的投资者必须加强风险管控和找准投资时机。对于风险管控能力较弱的中小投资者而言，绕开比特币投资或许是更明智的选择。[2018/1/8]
NFTfi是首个进入市场的平台，在2021年春季推出，并在2021年底达到了约4亿美元的交易量。
该产品相当简单。NFT持有者将其资产作为抵押品，并设定所需的贷款条件，借款人则对这些NFT提出报价。如果NFT持有者接受了这些条件，他们将接受交易，并收到WETH，同时NFT将进入托管。如果贷款按时还清，持有者将收回NFT；否则，借款人将获得NFT。
随后，其他竞争者进入市场，包括Arcade.xyz等其他点对点借贷协议和BendDAO以及JPEG'd等点对池协议。贷款期限变得更长，年利率也降低了。
很快，NFT持有者有了几个选择，像BendDAO这样的新参与者宣传了没有偿还日期的贷款，只要资产价值保持在一定的清算阈值以上。
然后，在2023年5月，Blur推出了其Blend计划，将借贷和一种期权市场添加到其协议中，并提供贷款报价的代币激励。
贷款价值比上升，年利率直接降至0。更多的杠杆进入生态，这在最近的AzukiVegas派对、Elementals灾难和随后的PFP清算连锁效应中变得越来越明显。
尽管一些人可能认为NFT借贷存在潜在的负面影响，因为杠杆交易通常会以灾难告终，但对我来说，这个功能更多地是正面的。
能够以NFT作为抵押品获得流动性，使得持有该NFT更容易更长时间地保留。
而且，像NFTfi、Arcade甚至Zharta这样的协议允许对特定的NFT进行特定的报价，因此特征、稀缺性等在借贷过程中确实具有价值。
非同质性实际上是有回报的，所以我认为NFT借贷是一个正面的评价。
NFT永续合约、期权和期货
总体影响：负面
可以说，在NFT熊市中，最热门的金融趋势之一就是通过永续合约协议以及Wasabi进行NFT做多或做空。
永续合约和期货允许交易者对资产未来的价格进行投注，通常使用杠杆。例如，NFTperp允许用户在交易中使用最高10倍的杠杆。永续合约和期货的区别在于，永续合约可以无限期保持开放，而期货有设定的到期日期。
简要介绍一下这些协议的工作原理：永续合约协议使用虚拟自动化做市商允许交易者对NFT进行做多和做空的投注。正如知名的加密货币KOL0xFoobar所描述的vAMM，它们的运作方式类似于Uniswapv2池，但没有实际的流动性。它们通过算法模拟具有流动性，并根据做多和做空的交易量上下调整价格。
这个产品可以让持有者通过开设空头头寸来对冲其NFT的价值下跌，让没有足够资金购买NFT的人可以通过任意金额的多头头寸押注其上涨，还可以让那些认为某个NFT将下跌的人通过做空来押注这一走势。
这三种用例都是有意义的，并在交易者的全面交易策略中占据一席之地。但这些交易和底层模型都有局限性，在极端市场事件中可能会受到考验，而NFTperp刚刚以艰难的方式发现了这一点。
最近，NFTperp出人意料地关闭了其平台，称其在期货交易中积累了5.18亿美元的坏账。他们已经分享了一些发生的细节，但很可能是由于AzukiElementals铸造和随后的清算导致NFT市场的大幅下跌，增加了NFTperp的做空交易量，从而给系统带来了无法吸收的冲击。
这一举动使得Wasabi和Tribe成为了市场上仅存的做空协议。
总的来说，NFT永续合约、期权和期货是最新且最不成熟的NFT金融市场，一些人认为NFT永续合约从设计上注定会失败。
但有一件事是清楚的——在迄今为止讨论的所有金融方面中，永续合约和期货可能对保持非同质性的影响最为负面。
从表面上看，唯一重要的是地板价。整个社区和收藏品都被简化为屏幕上的数字。稀有物品并不重要。所有的押注都与地板价的波动相关。
因此，我对NFT永续合约、期权和期货给予了负面的总体评价。
结论
这里所阐述的观点主要集中在NFTPFP领域，因为ArtBlocks和更广泛的数字艺术市场，以及游戏和元宇宙等其他NFT领域，在很大程度上没有受到代币激励和福利的影响。
有趣的是，ArtBlock指数在过去一年略微上涨，而PFP指数下跌超过50%。
也许最具破坏性的证据是CryptoPunks市场，在被添加到Blur激励竞标之前，它保持了200天的稳定10%的范围，之后出现了120天的极端波动，涨跌幅达到+15%到-40%。
因此，总结评估NFT金融化对PFP领域的影响：
高级交易功能——消极；
代币激励——消极；
借贷——积极；
期货、永续合约和期权——消极。
随着非同质化代币市场的发展，我们开始看到各种功能和机制对这个新市场的影响。许多功能和机制产生了巨大的意想不到的影响。但是，这些金融创新大多侵蚀了NFT的非同质性。
这种去除非同质性对收藏家持有这些资产的欲望产生了负面影响，并在市场中得到了体现。可悲的是，对这个市场造成的损害可能是不可逆转的，可能的结果是现有的PFP收藏品永远不会再见到ATH。
也许我们的早期NFT市场并不需要这么多的金融化，也许新的创新将重新激发非同质性。
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