BendDAO的危机
BendDAO是一个点对池的NFT借贷协议,其业务逻辑与AAVE类似。用户可以将ETH存入池子中赚取利息,蓝筹NFT的持有者可以将NFT质押给BendDAO从而获得地板价的30%或40%的流动性。
BendDAO的出现确实为NFT的流动性问题提供了一个能被市场广为接受的解决方案。
不过从8月20日,BendDAO出现了业务危机。根据DeFillama的数据显示,仅用时两天,BendDAO的TVL从8月20日的44700ETH腰斩到8月22日的22450ETH,目前依然在以较快的速度不断下降中。
造成此现象的原因是BendDAO在22年4-5月产生大量的借贷业务,而当时的NFT市场还处于Otherside的狂欢中。随着时间来到8月,BTC/ETH等加密货币都在熊市的面前低下了头,NFT市场自然也是难以独善其身,而当时的抵押NFT价值也随NFT市场的遇冷而导致地板价几乎腰斩。
根据Bend官网的数据,当前Bend中ETH的利用率达到107%,借款利率高达100%,存款利率84%。其中,Bend借出的ETH大于存款,这是因为Bend将利息也算入借款中。虽然Bend历史上出现过3次存款/借款利率飙升的情况,不过持续时间超过24小时的情况仍属首次,并且本次的借贷利率依然在高位横盘,目前没有看到利率转向的迹象。目前已经有多个抵押品正在被清算,更为重要的是,大量的抵押品正处在被清算的边缘。
危机的源头
最近的NFT市场进入深度熊市,每日的交易量在低位徘徊已久,每日的交易用户也是飞流直下。NFT市场的不景气是本次Bend危机的主要原因。NFT主要的价格支撑是共识,当NFT市场信心不足时,就很容易发生踩踏事件,就像当时Luna瞬间坍塌的原因一样,不过NFT市场的流动性不能与Token相比。从那些质押蓝筹NFT用户的视角来看,在NFT市场信心不足的情况下,通过借贷协议来获得及时的NFT流动性或许是一个不错的方式,这也相当于是获得一个部分保价套保。
从BendDAO的业务来看,Bend只对BAYC、CryptoPunks、MAYC、Doodles、SpaceDoodles、CloneX以及Azuki这几个蓝筹NFT提供借贷服务。这些蓝筹NFT中,大猴子BAYC和小猴子MAYC属于绝对的大哥,在Bend中的抵押品价值占比超过83%。
目前Bend中抵押了230个BAYC和264个MAYC。这些BAYC和MAYC对于BendDAO的危机产生与解除都具有最大的责任。目前BendDAO中健康因子低于1.1的BAYC有22个,MAYC有34个。即使NFT的价格不下降,健康因子也因为现在的借款利率高企而不断随时间下降。
另一方面,由于BendDAO存取款机制的限制,大量的用户都处于在等待提取他们在BendDAO中的存款,而BendDAO中已无款可取,实质性的发生了挤兑。而当下如此高昂的APR却未能吸引用户前来存款,BendDAO的利率调节机制似乎已经失效。如此高的APR持续的时间越久,市场对BendDAO的信心就更难以解除。
当健康因子低于1后会自动触发清算程序,当没有人对这个被清算的NFT进行bid时,NFT的质押人可以来赎回这个NFT,不过需要补缴一定比例的罚款。当有一个人对这个被清算NFT进行出价后,则进入48小时的限时拍卖程序。目前BendDAO中的情况是堆积一定数量的资不抵债NFT,这些NFT的债务+罚款已经高于当前NFT的地板价。更为关键的是,这些NFT没有人来出价,连进入拍卖程序的资格都没有。这些情况都是FUDBendDAO/NFT蓝筹的重要因素。
BendDAO的应对
危机发生后,BendDAO社区迅速反应,并发起了一个提案草案,提案内容为逐步将清算阈值调整为70%,并将拍卖期限调整为4小时。
这个提案会降低NFT的清算门槛,加快NFT的清算速度,从而吸引更多的套利者来进行拍卖套利。对于看好蓝筹NFT的人来说,在BendDAO上会出现大量的捡漏的机会。不过另一方面,如果该提案通过,市面上可能会出现大量的NFT抛压。根据健康因子的计算公式,如果将清算阈值设置为70%,则在NFT地板价不变的情况下,当下健康因子在1.28以下的抵押品都将面临清算的风险,即使地板价上涨,其上涨的幅度也很难对冲掉清算阈值调整对健康因子的影响。BendDAO中可能会堆积大量的被清算的NFT,而对于市场的信心也会产生较大程度的冲击。对于NFT来说,其独特的交易属性会因为少量的抛压而照成地板价的剧烈波动。该提案是否通过需要等待社区的具体投票结果。
最后
当下的NFT市场,最需要的是信心。对于本次的危机,BendDAO能做的其实十分有限,能拯救BendDAO的其实是不断上涨的NFT价格,危机的真正始作俑者是缓慢下跌的NFT市场。与危机对应的是机会,对于市场的判断每个人心中有一杆秤。对于看好NFT蓝筹的用户,市场恐慌的时候就是抄底的好时机,而如果对NFT市场持悲观的用户则可以吃瓜看戏。
2022年8月23日更新:
目前BendDAO的情况有稍许改善,国库已经有了接近700ETH的余额,借款APR也降至-88.35%。BendDAO官网也迅速对UI做出跟新,在AvailabletoAuction中显示出潜在利润,以吸引套利者的入场。
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