撰文：William M. Peaster，Bankless
BendDAO是一个NFT借贷协议。
上周末，对坏账的担忧将 BendDAO 推入了链上银行挤兑，其储备金从 ~18000 WETH 一度下降到不足 15 WETH。
这次信贷紧缩使 BendDAO 陷入危机，使该项目的贷款人和借款人暂时陷入困境。好消息是，在写这篇文章的时候，该协议的储备金已经恢复到了 4500 WETH 以上，所以最糟糕的混乱可能已经过去了。
然而，这一事件导致了许多关于 BendDAO 对更广泛的 NFT 生态系统构成风险的灾难性报道。让我们来梳理一下实际发生的事情。
BendDAO 是什么
BendDAO 是一个 NFT 流动性协议，也即一个 NFT 借贷项目。
借款人可以通过 BenDAO 协议使用 7 个顶级 PFP NFT 系列的 NFT 来借入 ETH，分别是Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC 和 Space Doodles。
相反，贷款人可以将ETH存入该协议的流动性池，尝试从借款人支付的利息中赚取收益。
BendDAO 因此使用了点对池模式，这与最初通过 NFTfi 等项目在 NFT 生态系统中脱颖而出的点对点借贷风格(即两个人就协商条款达成一致)形成了鲜明的对比。
这种点对池的方式支持 BendDAO 的三个主要产品：即时 NFT 支持的贷款 (即你不必等待点对点协商)，抵押品上市 (即在 NFT 实际出售前获得其最低价值的 40%)，以及 NFT 预付定金?(即使用闪电贷策略以 60% 的定金购买 NFT)。
BendDAO 的银行挤兑
推文：https://twitter.com/punk9059/status/1561485091917877250
BendDAO 团队后来承认，“在设定初始参数时，低估了NFT在熊市中的流动性不足程度。”
这些第一参数的严格导致坏账(由于清算拍卖失败接收 NFT 而不是 ETH)最近涌入了该 DAO，这反过来导致了我们在上周末看到的银行挤兑——贷款人看到坏账上升，许多人迅速退出，在还有储备的时候把他们存入的 ETH 取出。
那么，NFT 拍卖为何会失败呢？因为最初的 BendDAO 参数规定违约清算出价必须高于NFT的未偿债务，并且至少是该NFT当前地板价的 95%。由于最近许多NFT系列的地板价下跌，许多 BendDAO NFT 的债务超过了这些NFT的地板价。此外，出价还必须锁定 48 小时。
这些需求使得这些违约拍卖对清算人越来越没有吸引力，因此 BendDAO 积累了越来越多的“坏账”NFT，这反过来又吓得许多贷款人提取了他们的存款。
进行紧急调整
推文：https://twitter.com/CirrusNFT/status/1561698403368636418
8 月 23 日，BendDAO 通过了紧急参数更新，从 9 月 20 日起将清算门槛从 95% 逐步降低到新的最终基线 70%。该 DAO 还同意将出价锁定期从 48 小时下调至 4 小时。
最终，这些调整的最终结果将使 BendDAO 的清算拍卖对竞标者更有吸引力，从而使 ETH 健康地流回协议中，避免坏账。
那么，最重要的结论是什么呢?在未来几周，我们有可能看到 BendDAO 清算拍卖的激增（取决于地板价的表现），因为 BendDAO 的头寸逐渐变得更容易违约。如果你在市场上购买顶级 PFP NFT，那么在未来几周要注意这些拍卖，因为可能会有一些大幅折扣的交易出现。
现在恢复正常了？
推文：https://twitter.com/punk9059/status/1562075421935484928
BendDAO 在其紧急调整后开始复兴，加上地板价的回升，恢复了一些信心，存款也重新流入该平台。
该项目能否因此恢复到能够偿还所有欠款的地步？在这一点上，这似乎是可能的，尽管 BendDAO 也不一定能走出困境。反过来说，最近围绕 BendDAO 危机蔓延的担忧被大幅夸大了。
结语
BendDAO 的信贷紧缩表明，NFT 借贷领域仍处于非常初级的阶段，虽然该领域有许多有趣的创新正在产生，但其中的项目最终都是实验品，直到它们变得更加经得起考验。
对 BendDAO 和它的用户来说，不幸的是，该协议在最初参数不佳的情况下，现在在生产中受到相当大的考验，尽管该项目可能已经做了足够的工作，最终能在这场风暴中全身而退。至少，你可以保证这段插曲会成为其他 NFT 点对池项目未来的一个重要警示。
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