原文作者：DeFi Cheetah
原文编译：angelilu，Foresight News
在本文中你将了解：
1. GMX 如何与其他协议区分开来（交易者的零滑点 + 对 LP 来说没有无常的损失）；
2. GMX 代币的价值是如何累积的；
3. GMX 的潜在风险和解决方案。
GMX 于 2021 年 9 月推出，是一个去中心化的永续和现货交易所，直接从用户钱包以 0% 的滑点、10bps 的费用和高达 30 倍的杠杆率在快速和便宜的网络上交易 BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK，没有 KYC 或地域限制。
GMX 有一个流动性池 GLP，这是一个为保证金交易提供流动性的多资产池：用户可以通过铸造和销毁 GLP 代币来做多 / 做空和执行交易。该池从交易和杠杆交易中赚取 LP 费用，这些费用分配给 GMX 和 GLP 持有人。
为了进行杠杆交易，交易者将抵押品存入协议中。交易者可以选择最高 30 倍的杠杆，杠杆越高，清算价格越高，随着借贷费用的增加，清算价格将逐渐增加。
例如，当做多 ETH 时，交易者正在从 GLP 池中「租出」ETH 的上行空间；当做空 ETH 时，交易者正在从 GLP 池中「租出」稳定币相对于 ETH 的上涨空间。但 GLP 池中的资产实际上并没有被租出。
金色财经挖矿数据播报：ETH今日全网算力下跌2.06%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：
BTC全网算力178.158EH/s，挖矿难度20.61T，目前区块高度682492，理论收益0.00000669/T/天。
ETH全网算力581.759TH/s，挖矿难度7445.93T，目前区块高度12390867，理论收益0.00339014/100MH/天。
BSV全网算力0.96EH/s，挖矿难度0.14T，目前区块高度686259，理论收益0.00093883/T/天。
BCH全网算力2.901 EH/s，挖矿难度0.45 T，目前区块高度686920，理论收益0.00031019 /T/天。[2021/5/8 21:36:44]
平仓时，如果交易者押对了，利润将从 GLP 池中以代币做多的形式支付；否则，损失将从抵押品中扣除并支付到池中。GLP 从交易者的损失中获利，并从交易者的利润中获利。
在此过程中，交易者支付交易费、开仓 / 平仓费和借入费，以换取对美元做多 / 做空指定代币（BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK）的上行空间。
如果交易者选择提取的与存入的抵押品不同，则视为交易活动，将收取交易费用，按抵押品大小的百分比收取。
GLP 代表流动资金池的份额，类似于用于交易和杠杆交易的资产指数。它可以使用指数中的任何资产铸造并销毁以赎回任何指数资产。
金色晚报 | 2月23日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：河北、Cardano、鲸鱼、CFTC
1. 河北自贸区开展\"证照分离\" 改革，积极探索区块链等新技术监管创新模式；
2. 数据：有11％的比特币存放在鲸鱼地址中；
3. 招商证券分析师：今年应该更加关注数字货币等偏应用的领域；
4. 5家加密公司向大学捐赠近6000万美元以促进区块链教育；
5. CFTC：Telegram代币Gram是商品不是证券；
6. Merkle Science副总裁：加密领域目前可盈利商业模式是挖矿、交易所以及供应商；
7. 慢雾：2020年加密货币勒索蠕虫已勒索到 8 笔比特币；
8. 分析师：比特币价格在两年内很容易涨到20万美元；
9. BTC现报9856美元，日内涨幅2.34%，主流币普涨。[2020/2/23]
GLP 代币价格是指数中资产总价值的价值，包括未实现头寸的未实现利润和损失除以 GLP 供应量。基本假设是每个未平仓头寸都可能在下一秒被平仓。
LP 通过铸造和持有 GLP 代币，承担资产指数的 delta 风险，即持有一篮子加密资产，如果 LP 在存入任何指定的资产后，资产池的市值增加加密资产。
由于 GLP 是根据资金池的市场价值铸造的，新的铸造活动不会使现有的 LP 持有者变得更好 / 更糟。
金色晨讯 | 1月19日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：山东、区块链产业园区、浙江、区块链+、富达、ETC主网
1. 山东省：2020年将建设省级区块链产业园区。
2. 浙江经济和信息化厅党组书记：2020年浙江将推进“区块链+”。
3. 富达应用技术中心正在招聘比特币挖矿工程师。
4. 比特币矿工在2019年的收入约为50亿美元。
5. ETC Cooperative执行董事为ETC主网提出gas限制的硬性上限。
6. BTC现报8916美元，近24小时上涨0.38%，市值为1616.02亿美元。[2020/1/19]
铸造 / 销毁 GLP 的费用取决于指数资产是否减持 / 增持，即指数中资产的权重低于或高于其目标权重。如果 ETH 被减持，通过存入 ETH 来铸造 GLP 的费用较低，因此受到激励。
目标权重是如何设定的？每周根据持仓量进行调整：如果大量交易者在 Arbitrum 做多 ETH，GLP 池将设置更高的 ETH 目标权重，反之，如果有很大一部分人做空，则稳定币的目标权重也会提高。
通过 DEX 聚合器可以更容易地实现目标权重：当一些指数资产被减持时，更便宜的掉期费用加上零滑点可以提供最佳价格，以促进路由到 GMX 的大量交易，重新平衡 GLP 池中的资产权重。
金色相对论 | 刘思宇：STO通过证券化通证融资,比IPO流动性更好:本期金色相对论中，Top Fund区块链基金创始人刘思宇就“STO来袭将如何影响市场”的问题发表看法，刘思宇表示，当前全球投资环境面临的主要风险是资产价格的不断下跌，以及基金所拥有的资金不断减少，加剧了整个全球投资寒冬的程度。
STO通过证券化的通证融资,相比于IPO，STO具有更好的流动性，协议层自动化管理，24小时交易，交易单位灵活等优势。相比于ICO，STO具有协议层合规，通证融资合法化，打开机构投资市场，让通证本身价值与BTC/ETH脱轨，以未来现金流挂钩，反应资产价值等优势。
从美国注册的公司角度来看,STO即合法合规的ICO。STO只是证券融资的一种新的形式，与ico相比，融资模型会发生较大的变化，比如增加合规方面的合约等。但其对区块链本身的生产关系和经济形态的影响，还没看到有太大的变化。[2018/10/12]
持有 GLP，实际上是：
提供流动性（没有无常损失，如下所述）;
赚取以 ETH 或 AVAX 支付的 70% 的平台费用;
作为杠杆交易者的交易对手（即中的房子）从他们的损失中获利；
获得托管 GMX 奖励；
对加密指数进行多元化投资。
GMX 没有使用标准的自动做市商模型 (AMM) (x*y=k)，而是使用 Chainlink 提供的动态聚合预言机喂价（来自 Binance 和 FTX）来确定资产的「真实价格」。这有助于实现执行市场订单的零滑点。
分析 | 金色盘面：BTC多头强弩 似有力竭之态:金色盘面综合分析： BTC虽然持续走高，但是蕴含的危险也在不断累加，从30分钟、1小时、4小时到6小时K线图，都出现了技术背离现象，虽然目前尚未有一个周期发出信号，但不代表多头可以高奏凯歌，相反，我们看到多头的攻击力越来越弱，如果不能持续走高，哪怕一个低级别分时的背离，都可能是溃堤的那个蚁穴。目前我们建议投资者保持高度警惕，注意做好风控。[2018/9/2]
这是因为 GMX 只是从 CEX 中实时提取价格，为交易者提供最佳执行，而无需套利者调整不同 DEX 的价格差异。LP 也受到保护免受无常损失，因为他们不需要承担价格发现成本。
GLP 持有者，作为他们承担 delta 风险和交易对手风险（交易者获胜）的回报，将获得 70% 的平台费用、从交易者的损失中获利以及 esGMX，这是一个互惠问题。
在平台质押 GMX 代币将获得 30% 的平台费用、esGMX 和乘数积分。esGMX 是类似于CurveFinance 的 ve 模型的托管模型，但它没有硬锁系统。相反，如果选择领取奖励，esGMX 将线性释放一年。
esGMX 奖励有两种使用方式：
它可以像普通 GMX 一样被质押以获得奖励，以及
它可以在 1 年内成为 GMX 代币，如上所述。
要立即质押 esGMX 奖励，可以获得与普通质押 GMX 完全相同的奖励——更多的 esGMX、乘数和来自平台费用的 ETH/AVAX 奖励。
要想在 1 年内归属 esGMX，将不会获得任何奖励，并且 esGMX 衍生的主要代币（GLP 或 GMX）在此期间不能提取，否则 esGMX 将被按比例扣减。例如 50% 的本金代币提取 = 50% 的奖励被削减。
什么是乘数积分 (Multipller points，MP)？MPs 不是 GMX，但可以像质押一样赚取费用（除了 MPs 不能赚取更多 MPs），从而通过提高 GMX 质押的收益率为长期 GMX 持有者提供奖金。每秒以 100% 的固定比率赚取 MP。
提升百分比 = 100 *（质押乘数）/（质押 GMX + 质押 esGMX）；即 MPs 占用户质押 GMX & esGMX 总量的比例。
GMX 通过以下方式赚取费用：
交易费用：开 / 平仓是仓位大小的 0.1%；
掉期费：如果在平仓时需要掉期，将收取动态抵押品大小的 0.2-0.8%；
借入费用：（借入资产 /GLP 中的总资产）* 0.01%，在每小时开始时累积；
铸造 GLP、销毁 GLP 或执行掉期的动态费用，取决于该行动是否有助于实现 GLP 指数中特定资产的目标权重。
本周返还给 GLP 持有者和 GMX 质押者的费用是从周三中午开始的前一周的交易活动中收取的，当周实际 APR 取决于上周的交易活动。
最大的风险是当市场剧烈下跌时，一些空头交易者赢了很多，使得 GLP 池因 delta 敞口而缩水，不得不用稳定币支付空头交易者的利润，进一步缩小池规模。
熊市空头偏斜可能导致 GLP 持有者遭受巨大损失，使 GLP 对 LP 不再具有吸引力并导致 TVL 下降，但根据经验，GLP 池的 delta 风险以某种方式被交易者的损失对冲（或补偿）。
要原因之一是卖空比较困难，这也是大多数人在熊市中亏钱的原因
另一个风险是交易者将无法集体获利以耗尽 GLP 池。如果 OI 净敞口占平台可用流动性的很大一部分，尤其是对于熊市中的空头方，则可能会发生这种情况。
为确保不会发生这种情况，可能会根据 GMX 上被多头 / 空头的所有资产头寸的实时净敞口设置动态 OI 上限。
预言机定价模型适用于 ETH 等流动资产，但不适用于流动性较低的资产。特别是在极端市场条件下，Chainlink 预言机可能会停止提供某些代币的价格，GMX 可能会因此遭受巨大损失。
由于大部分永续交易量来自流动资产，减少长尾交易对不会对 GMX 的业务造成大问题。CEX 也存在同样的问题，这就是为什么永续交易对总是远低于现货交易对。
最近有一个问题，Avalanche 的交易员利用 GMX 的预言机定价模型和 AVAX 在 CEX 中的稀薄流动性，通过操纵 AVAX 的链下价格从 GLP 池中获得 56.6 万美元。许多人开始过度担心和 FUD GMX。但我并不这样认为。
该事件是如何发生的？例如，熟悉 GMX 的大 ETH 巨鲸通过 GMX 购买 5000 万美元的 ETH，然后去币安和 FTX 等大型 CEX 购买 4000 万美元的 ETH，从而使价格上涨约 2%。1000 万美元 *2% 的净敞口是收入。滑点和交易费用是成本。
如何避免因零滑点而耗尽 GLP 池？GMX 可以提取更多数据，例如订单深度（或隐含的 DEX 滑点），以便将更准确的成本 / 费用转嫁给交易者。GMX 可以针对流动性较低的代币调低 OI 上限，并根据 CEX 流动性自动设定 OI 上限
AVAX 在 Binance 和 FTX 上的价格是 2000 万，GMX 平台上的 OI 上限应该是 2000 万，这样，如果新的未结头寸加起来高于 2000 万，应该收取滑点，并返回 GLP 池，以确保交易者不会有更好的结果。
有人可能会问：如果收取滑点费用， @GMX_IO 的价值主张是什么？简短的回答是，至少在任何时间间隔内，平台上零滑点交易的可用流动性可能高于任何单个 CEX。
我强烈建议大家也看看@Riley_gmi 的综合报告，我也从报告中获得了一些参考。
Flood Capital 还发布了几条高质量的推文。
@rektdiomedes 也写了一个很好的总结，也值得你花时间阅读。
GMX 团队成员 @xdev_10、@xhiroz、@vipineth、@xm92boi、@0xAtomist 等。
原文链接
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