原文作者：Jack Inabinet（bankless）
11月，人们对 Crypto 市场命运的担忧情绪占据了主导，一家在 6 月份估值达到 320 亿美元的加密货币交易所破产了，一家主要的加密借贷平台也倒闭了。
然而 ETH 拒绝跌至新的周期低点!
尽管市场动荡，但 Crypto 仍表现出令人惊讶的韧性，这让人们开始思考一个古老的问题: 现在 ape，还是之后 FOMO ?
通胀率下降了，美联储似乎越来越不那么鹰派了，并且全球冲突可能略会缓和。那么，链上故事提供了什么来支持这种乐观的叙述呢?
今天，我们将检查 5 个“触底”的链上信号。
自 6 月 9 日触底以来，DeFi 的聚合收益率一直在上涨。
Mythical Games指控前高管利用公司机密筹集 1.5 亿美元:金色财经报道，Andreessen Horowitz支持的加密游戏独角兽Mythical Games已提起诉讼，指控三名前高级管理人员利用公司关系和策略获得 1.5 亿美元的资金，违反了他们的信托义务。Mythical Games于周四在洛杉矶县中区的加利福尼亚州高等法院提起诉讼。
该诉讼将Fenix Games的 Rudy Koch、Chris Ko 和 Matthew Nutt 列为被告。Koch、Ko 和 Nutt 都曾在 Mythical Games 工作，直到上个月离开。Koch 是公司的联合创始人，Nutt 是首席运营官兼游戏工作室和发行主管，而 Ko 是负责战略和投资的高级副总裁。[2022/12/23 22:03:30]
数据来源：DeFi Llama Yields Overview
ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到了周期低点（848.88美元）。
披头士乐队首次NFT拍卖活动启动，起拍地板价为1.25 ETH:12月7日消息，The Voices of Classic Rock (VOCR) 官方网站启动了披头士乐队的四个NFT销售拍卖活动，本次拍卖是首次与披头士乐队相关的NFT拍卖，但乐队控股公司Apple Corps似乎并未参与此次NFT的创作或销售。据悉，每个NFT都包含一位传奇音乐家的罕见采访和独特肖像，NFT均在以太坊区块链上铸造，出价仅接受ETH，起拍地板价为1.25 ETH，约合4000美元，本次拍卖将在12月10日星期五结束。（cryptobriefing）[2021/12/7 12:56:03]
数据来源：TradingView
6 月 9 日至 18 日的 DeFi 收益率上升，反映了用户对 crypto资产的借款需求增加了，这些用户建立了空头头寸。之后，7 天移动平均收益率在 6 月 19 日 达到顶峰——这一天，市场看到了 ETH 定价的投降。
HyperGraph索引查询次数突破 5 亿:据官方消息，HyperGraph 自正式上线提供服务以来，562位开发者部署了386个查询程序，索引事务次数超过1.2亿次，查询服务次数3.8亿次。
HyperGraph数据索引与查询服务现已支持 HECO、BSC、HSC、Matic 公链，成为高性能公链不可或缺的基础设施。[2021/6/1 23:00:49]
传统金融市场上，从抵押贷款、商业票据到美国国债等债务工具的收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而 crypto 的收益率则来自资产需求。
更高的 DeFi 收益率通常与更高的 crypto 资产价格相关。
为什么 ? 个人和机构借贷主要是为了获得杠杆，或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资金成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的上升，表明借款人正在转向更具风险的投资方式，这对 crypto 等风险资产类别来说是利好消息。
动态 | 比特币挖矿难度上调至15.55 T 再创历史新高:据BTC.com数据显示，今日15时10分，比特币在区块高度616896处调整挖矿难度至15.55 T，较1月28日上调0.52%。预测下次难度继续上调0.47%至15.62 T，距离调整还剩14天8小时。[2020/2/11]
还记得当 FTX 崩溃，并且据称 Alameda 在做空 USDT，从而导致的 USDT 脱锚（紫色阴影框）吗？
Alameda 的这一举动，以及由此产生的相关各方的资金流动减少了市场对 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致 USDT 汇率跌破了 1 美元。 由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool （可以说是去中心化金融中最重要以及流动性最强的稳定币池子）出现了非常大的变化，与 DAI 和 USDC 相比，我们看到 USDT 的比例余额增加了。
动态 | BTC多空持仓人数比稍减至1.35 季度合约基差回落至150美元附近:截至1月20日10:30，根据OKEx交易大数据显示，BTC合约多空持仓人数比为1.35，季度合约基差155.61美元，永续合约基差-0.36美元，永续合约资金费率0.028%；BTC合约持仓总量7,504,440张，24h交易量29,329,091张；主动买入量299,814张，主动卖出量336,020张；精英账户做多账户比52%，多头持仓比20.88%，做空账户比45%，空头持仓比19.04%。BTC现货数据方面，杠杆多空比为15.53，币币主动买入量145.09 BTC，币币主动卖出量267.78 BTC，USDT场外溢价率为98.38%。
分析师表示，BTC合约多空持仓人数比为1.35，市场做多人数有所回落，但做多人数仍占优，而季度合约基差回落至150美元附近，持仓总量同样回落到750万张左右，永续合约资金费率降低，市场对后市信心较前几日高位有所减弱；主动交易相对活跃，行情或再次出现异动；BTC合约精英持仓方面，多空账户比与持仓比差距不大，但多方重新小幅占优。[2020/1/20]
数据来源：Dune Analytics
做空活动带来的供应增加、相关持有者的抛售压力以及吸收增加供应的需求不足，增加了 3Pool 中 USDT 的比例。
在市场大跌期间，稳定币的余额通常会在 USDT/USDC/DAI 之间的 1:1:1 目标水平上下波动。 而近期 USDT 的流入使资金池达到了预期水平，其中 38% 的 Curve 3Pool 资金由 USDT 组成，USDC 和 DAI 分别占 31%。 Curve 3Pool 的稳定，尤其是在经历了极端波动期之后，显示出市场对主要稳定币支持的信心。
3Pool 是行业内担忧情绪的晴雨表，而 USDT 余额的资本重组是一个看涨的链上信号。
虽然 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然会快速波动，但该比例的稳定，表明市场预期近期会出现平静或积极的情况。
资金利率使永续合约的价格与合约打算追踪的资产的现货价格保持一致。
当空头持仓量过大时，永续合约的价格会低于标的资产的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过融资率补偿多头头寸。当合约价格高于标的现货价格时，多头将通过资金利率支付空头。这种机制鼓励工具跟踪资产的现货价格。
数据来源：The Block
在整个 11 月，The Block 追踪的所有主要交易所的 BTC 资金利率基本上都是负数。 一般来说，正的资金利率意味着正的价格行为，而负的资金利率意味着负的价格行为。
然而，持续的负资金利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，这表明尽管加密资产抛售压力异常高，但市场仍阻止资产定价的进一步下跌。
Crypto 波动率指数(CVI) 在 11 月 9 日 FTX 崩溃期间达到 126.02 美元的峰值后，一直在下跌，目前接近了 80.71 美元的基线水平。CVI 是对应传统金融 VIX 指数的 crypto 原生解决方案。
数据来源：Crypto Volatility Index
与 VIX 指数类似，CVI 指数的高读数通常与不利的市场条件有关。 如今，CVI 的水平与 ETH 在今年 6 月至 7 月形成的潜在周期底部时的水平相似。
为了形成底部，crypto 市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的 CVI 读数证实了这种较低的波动性。
如果底部真的正在形成，我们预计 CVI 指数将会继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样，即 FTX 事件真正开始展开的那一天。
聪明钱（Smart Money）对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38% 的峰值后，一直在下降。
数据来源：Nansen
在 11 月剩下的时间里，Smart Money 从投资组合中较高的稳定币集中度过渡到今天的水平。 目前，稳定币占 Smart Money 钱包余额的 27%。
就像稳定币持有者抛售 Tether 一样，当 crypto 资产的未来价值受到质疑时，crypto 资产持有者会转而使用稳定币。
投资稳定币可以让 crypto 持有者降低风险并限制潜在的投资组合缩水，同时将资金保持在链上，使鲸鱼用户能够在对市场条件更加适应时轻松地重新配置资本。
虽然 Smart Money 投资组合的稳定币集中度还有很长的一段路要走，直到它重新回到今年 4 月触及的低于 9% 的水平（当时 ETH 上涨至 3500 美元），但在触底之前，Smart Money 对稳定币配置的减少是必要的。 目前，该数据正趋向于看涨区域。
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