投资逻辑
完整的收益策略工具包
在传统金融市场中，利率衍生品的日交易量高达数万亿，市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融（DeFi）的不断成熟，这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/Gains Network上的交易提供流动性，还是参与像Lido这样的流动性质押，寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢？例如，如果我认为GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未来几天内上升，该怎么办？如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量，可能会快速下跌，该怎么办？如果我只想保持市场中立地位，赚取额外收益呢？
随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现，Vu Gaba Vineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性 — — 无论你认为它会上升、下降还是横盘，Pendle都有对应的策略让你来获利。
Pendle为用户提供了一整套工具，让他们通过折扣资产购买享受固定收益，通过YT（下面会详细介绍）进行收益投机，或者参与他们的资金池，通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略，在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面，Pendle简化了用户界面来优化用户体验，方便用户参与各种收益策略。
LVMH集团主席：我们只会用NFT卖真正的鞋和真正的酒:4月23日消息，法国奢侈品巨头 LVMH （路威酩轩）集团在巴黎卢浮宫卡鲁塞尔厅（Carrousel du Louvre）召开了2023年度股东大会，集团主席/首席执行官Bernard Arnault在会上表示，当我们有NFT的时候，我们会用它来卖一只真正的鞋，一瓶真正的酒。
据了解，LVMH旗下的许多奢侈品牌都曾深入涉足Web 3.0领域，包括集团旗舰品牌路易威登推出的“Louis: The Game”NFT游戏；迪奥开出的元宇宙体验店以及元宇宙展览在路上（ON THE ROAD）；芬迪与比特币硬件钱包制造商Ledger合作推出的Web 3.0配饰；轩尼诗推出基于NFT的Web3社交俱乐部；泰格豪雅接受加密货币支付等等。[2023/4/23 14:22:16]
我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋，因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点
Pendle Finance 创立于2021年，是一个去中心化金融（DeFi）协议，用户可以以折扣价格购买资产，参与各种收益策略，或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元，在短短五个月内增长了近775%。
Circle CEO：我们将在2021年走向数字货币大规模普及阶段:Circle CEO兼联合创始人Jeremy Allaire在题为《全球数字货币大规模采用的三个阶段》中提到，在公链结算交易的第一个阶段过后，目前，我们正处于数字货币发展的第二个阶段，也就是稳定币大规模兴起的阶段。
Allaire认为，我们将在2021年走向数字货币的第三个阶段，即大规模普及阶段。但在此之前，我们需要解决用户体验、区块链可扩展性以及监管标准这三大问题。[2020/7/5]
SY、PT和YT
Pendle是一个收益率交易协议，我们可以将生息资产（如GLP，stETH，aUSDC等）的收益标记为YT和PT，其中持有YT将获得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了，用户将能够以折扣价格购买PT。例如，购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP，1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢？从根本上讲，折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求，折扣自然会降低，反之则需求较小。
SY是什么？它是一个代币标准，SY实现了一个标准化的API，用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。
现场 | 马潮江：数字经济可能是引领我们顺利走进新时代的一把钥匙:金色财经现场报道，12月21日，由中国（深圳）综合开发研究院与国印金控（海南）科技有限公司联合主办的“2019中国通证数字经济峰会”在北京举行。国家信息中心信息化和产业发展部信息化发展政策处处长马潮江做出题为“数字经济新生态与发展政策”的演讲，分享了三个观点。其一，数字经济可能是引领我们顺利走进新时代的一把钥匙；其二，促进数字经济持续健康发展的新生态还远未建立，大力推进体制机制、政策体系和发展环境优化，努力构建多元化的监管机制。其三，数字经济治理需要把握以人为本的基本前提，再次审视构建以人为核心的治理体系，再次审视基本的经济逻辑和价值创造规律，致力于基础理论研究和广泛的教育培训。[2019/12/21]
之后，这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表，SY是指底层的收益资产（在这个例子中是aUSDC），然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。
对于希望避免波动的用户，可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，这意味著如果您今天购买1个PT-GLP，交易者实质上锁定了22.5%的收益，并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%，这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP，或者相比仅持有GLP，获得更高的收益。另一方面，希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币，以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下，您可能认为22.5%的收益被低估，那么您可以在今天购买1个YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上时出售，或者在到期前赚取额外收益。总之，购买PT相当于做空收益率，而购买YT相当于做多收益率。
金色财经现场报道 Qtum量子链创始人帅初：未来区块链有机会成为我们的信任设施:金色财经现场报道，在2018区块链技术及应用峰会上，Qtum量子链创始人帅初认为，区块链未来是有机会成为我们的信任设施，如目前的水电煤气般的存在。整个区块链是个漫长发展的技术，大家应该抱有10年-15年的沉淀准备。[2018/3/30]
LP池
对于寻求更加被动的策略的用户，Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率（APY）由四个收益来源组成： (a) 来自持有PT至到期的固定收益率； (b) 来自收益资产（例如GLP）的底层代币协议奖励； ? 来自SY、PT和YT交易的手续费； (d) Pendle奖励；通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。 如您所见，这些收益非常具有吸引力，由于池资产之间的高度相关性，加上Pendle独特的自动做市商（AMM）设计，用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移，我们应该会看到生息资产的增加。
在Pendle v2中，主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的，这将降低波动性所带来的无常损失（IL）。更重要的是，如果资产留在池子中直到到期，那么无常损失将为0。因为在到期时，池子中的PT将等于基础资产。总之，用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易，几乎不会产生无常损失。
张首晟教授：我们正面临着区块链和去中心化技术给这个时代带来的这场新的革命:斯坦福大学物理系、电子工程系和应用物理系终身教授张首晟教授在演讲中提到：“区块链技术使得互联网时代也到了一个新的分久必合、合久必分的时代。我们正是面临着区块链和去中心化技术给这个时代带来的这场新的革命。”[2018/1/22]
Pendle v2 AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑，用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT，并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费，而交易者则可以享受更大的流动性，从而降低滑点。
随着各种生息资产的出现，无论是通过借贷平台（如Aave、Compound等）还是通过在LSD平台上进行抵押产生的，Pendle都有庞大的市场可以扩展。
Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型，现有代币持有者可以抵押 $Pendle 以获得 $vePendle，从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle 的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天，Pendle V2 中有两个协议收入来源：
a) YT 费用：Pendle 从 YT 产生的所有收益中提取 3%
b) Swap费用：Pendle 从交易价值中提取 0.1%，随着到期时间的缩短而降低，反之亦然。 上述费用的 20% 归流动性提供者所有，其余将分配给 $vePendle 持有者。此外，已到期的 PT 收益也将按比例分配
c) $vePendle 代币持有者还可以根据他们的投票权重，每周将 $Pendle 奖励再投向流动性池，在他们提供流动性的任何 Pendle 池中就能获得增加的奖励（最高 2.5 倍）
d) $vePendle在2年内线性减少，之后，$Pendle将被释放。因此，希望维持其投票权重/ $vePendle 代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额
在 Shapella升级之后，用户将可以提取以太坊。这样，流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格，使其成为更好的借款抵押品，这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月 6 日，Defillama的数据显示，LSD行业的TVL已增长至166亿美元，在所有DeFi细分行业中排名第二。
在一个正在蓬勃发展的生态系统中，Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前，Pendle已经展现了吸引力，已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为，随着协议获得更多的合作伙伴，以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计，TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目，我们更喜欢 Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。
固定收益产品在传统金融中司空见惯，但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一，例如stETH的收益率在最近 30 天内波动通常在 4–5% 之间，峰值达到 7.1%，甚至在2022 年 11 月达到 10.2%。
波动的收益率带来了不确定性，特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益，投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此，对于投资者而言，固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。
正如我们所见，用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得gDAI 和USDT，只要将它们持有到期，这要比今天的传统固定收益产品（例如 T-bills 约 4.5%）高出很多。
总之，我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大，我们认为随着时间的推移，Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。
Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化，这使得它在未来更容易整合其他的生息资产，并为其他 DeFi协议解锁更多的可组合性，让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。
Bixin Ventures
个人专栏
阅读更多
金色财经 善欧巴
Chainlink预言机
白话区块链
金色早8点
Odaily星球日报
Arcane Labs
深潮TechFlow
欧科云链
BTCStudy
MarsBit
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。