作者:北辰
最近crypto行业被传统金融市场牵着鼻子走，流传着各种从那里流传出来的七八手谣言乃至阴谋论。
我认为客观解读SVB与瑞信的危机始末，才会对crypto行业的外部流动性有牢固的预期，从而专注于行业建设，去寻找更长远也更大的未来利益。
硅谷银行
硅谷银行（SVB）是全美前20的银行，主要客户群体为科创类企业及VC，包括crypto行业，这也意味着SVB的负债（客户存款）比较依赖流动性。
在量化宽松的2020-2021年，SVB把新增的1100亿多存款的70%配置在了抵押贷款支持证券（MBS）上。
然后当美联储自去年3月份开始加息缩表后，市场流动性开始减少，crypto市场也步入熊市，SVB的储户（科创类企业及VC）为了维持企业生存而从SVB提取存款。
火必：已从Signature Bank和Silvergate Capital撤出所有资金:3月14日消息，火必已从 Signature Bank 和 Silvergate Capital 撤出所有资金，而该交易所客户的资金未受影响。
火必发言人表示“火必之前在 Silvergate 有一个银行账户，但所有资产都在一段时间前被转出，目前没有金融合作伙伴关系”，并补充说存放在 Signature Bank 的资金已取出，送往其他金融机构。孙宇晨表示他们的业务没有受到那些银行倒闭的影响。（金十）[2023/3/14 13:03:05]
这让原本大量购买了债券的SVB出现流动性紧缺，只能出售债券，但此时SVB持有的债券已经大打折扣。如SVB在3月9日出售的210亿美元资产，就亏损了18亿美元。
马斯克：未从SBF/FTX获得任何投资，SBF不持有Twitter作为私人公司的股份:11月24日消息，Elon Musk发推回应新闻媒体Semafor主编Ben Smith称，“我和Twitter都没有从SBF/FTX获得任何投资，你的文章在撒谎”，并表示“Semafor归SBF所有，这与其报告存在巨大利益冲突”，并驳斥了任何关于SBF拥有Twitter股份的说法，
“SBF可能持有作为上市公司的Twitter的股份，但他肯定不拥有Twitter作为私人公司的股份”。
据悉，Semafor此前发布一份报告，称SBF为现已私有化的Twitter贡献了1亿美元的股票。[2022/11/24 8:02:44]
市场很快就发现了SVB贱卖债券的消息，投资者开始抛售股票，股价很快就暴跌60%，这股恐慌传导到了客户那里，他们也纷纷取款，进一步加剧了SVB的流动性危机，最终宣告破产。
35%活跃DApp从Steem区块链移至新链Hive:Steem现共计有88款DApp，目前活跃DApp有34款，硬分叉后，有12款DApp从Steem移至新链Hive。据数据显示，Steem24小时活跃用户约8800人，新链Hive上DApp24小时活跃用户为Steem的25%，即2340人。（财经网链上财经）[2020/3/26]
而美元稳定币USDC的发行商Circle也是SVB的储户，USDC有33亿美元的储备金在SVB。于是市场又开始恐慌抛售USDC，一度跌破0.88美元。
Circle表示将使用公司资源弥补USDC储备金缺口，而且美联储也决定出手托底，让储户可取回全部存款，USDC价格目前已基本恢复正常。
声音 | Blockforce Capital CEO：撤销比特币ETF是听从SEC建议:针对今年2月份，美国资产管理公司Blockforce Capital旗下部门Reality Shares ETF Trust提请撤回涉及比特币期货的ETF申请一事，Blockforce Capital首席执行官Eric Ervin表示，美国证券交易委员会（SEC）对其提案真的很感兴趣，并想参与其中，但基于监管现实，当时SEC并不能批准该提案。SEC一直非常渴望获得有关比特币ETF或其中包含比特币ETF的公众意见。同时，Eric Ervin提到，在提交提案前，SEC曾告诫称，Blockforce Capital可以提交申请，但必须在申请后立即撤销。Blockforce Capital听从了监管建议并于提交申请的后一天，主送申请撤回申请。且SEC建议可以将其基金改为间隔基金，故投资者每段时间只能进出基金一次(通常是每周、每月或每季)，这使得该基金不太容易受到操纵。Eric Ervin透露，公司在该业务上做了很多准备，但后来将ETF提案搁置了。（CoinDesk）[2019/12/24]
SVB的事件看起来只是一场已经平息了的小风波，但别忘了蝴蝶扇动翅膀也可能引发一场飓风。
瑞士信贷
SVB破产引发了瑞士第二大的百年银行——瑞信（Credit Suisse）的生存危机。
当然，瑞信的生存危机其实得从2021年3月份说起。
2021年3月份，Archegos Capital（Bill Hwang的家族办公室）陷入追加保证金的困局并最终爆仓。瑞信为Archegos的场外衍生品交易提供资金，因此也亏掉55亿美元。
顺便一提，Bill Hwang曾因内幕交易被美国证券交易委员会罚款4400万美元，也被禁止在香港交易。
3月份一起破产的还有Greensill Capital（估值70亿美元的金融科技公司），而瑞信和其他3个基金曾在2020年投资了100亿美元，并向用户出售Greensill的金融产品，于是瑞信向投资者返还59亿美元……
于是瑞信在次年求增资40亿美元来度过危机，其中沙特国家银行注资了15亿美元，让瑞信的流动性覆盖率仍处于可控范围，算是捱过去了。
但今年SVB破产，加剧了市场对银行业的恐慌情绪，加上15号沙特国家银行董事长表示「绝对不会向瑞信提供更多援助」，于是市场认为任其发展下去，瑞信大概率也会爆雷。
到此为止，瑞信是否会破产跟crypto行业没什么关系，有关系的是接下来从美联储到欧洲央行的加息节奏是否会改变。
crypto市场流动性
尽管从传统金融到crypto领域的KOL都在抨击加息会带来衰退，并认为加息会就此终止，甚至前几天还看到了关于即将启动降息的分析。
这充分说明，市场上的傻瓜还没有完全离场，行情也就还没到头儿……
他们对市场的分析跟施法祈雨的巫师没有本质上的区别，都是对真实世界的运行一无所知，所以才会一厢情愿地寄希望于无所不能的「老天」的惠顾。
抛开复杂的经济学以及金融政策的分析框架，我们需要明确三个基本的事实。
1.加息是为了降通胀，这是一个关系到社会稳定的问题。
2.目前通胀没有降到合理水平（2%），也没有看到能在短时间内下降的迹象。
3.继续加息会带来流动性危机，但能左右流动性的政策工具有很多，比如专项救助资金。
所以不难得出，加息会继续，顶多节奏更温和一点（不会直接75个基点，而是25之类）。
那么基于加息继续的预期，我们来推测一下crypto市场的演进。
除了不可测的地缘可能会带来外部资金（而且是直奔BTC和稳定币而去），整个crypto市场依然是存量博弈，存量博弈的特征是同一茬韭菜（认知层面上的，而非资金层面）不停地在不同板块间轮动……
以上的分析总结下来就是：我们还是不要带入韭菜的视角去理解金融市场然后指望翻盘，在负期望值的熊市里，还是多关注builder吧！
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