传统资本入局背后:“美国国家队”想从加密原生平台夺取定价权?_SYN:ZKS

昨日晚间,由城堡证券(Citadel Securities)、富达投资(Fidelity Investments)和嘉信理财(Charles Schwab)支持的 EDX Markets 正式宣布推出其数字资产市场,并完成新一轮融资,Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 参投。

随着EDX Markets宣布完成融资,一场关于美国国家队将要“接管”加密市场的讨论一时间甚嚣尘上。

从各方社区讨论来看,面对本次的消息面拉盘,中文社区与英文社区存在着不小的认知偏差。尽管几家机构的名称中文用户均有所耳闻,但对其品牌的认知仍与美国市场有所不同。这也导致了社区对其深入讨论(或深入猜测)的缺位。

流动性之王入局,传统资本能否夺走加密定价权?

在 EDX Markets的投资者中,Citadel Securities 是最为值得关注的一个,也是距离“国家队”最为接近的一个。

在全球金融市场,Citadel Securities的名字广为人知。即便在中文世界,依然充斥着它的传说。对它的称呼包括“对冲基金之王””、“隐形巨头”、“华尔街的秘密”等等令人咋舌的称号。尽管这些称呼充满着故事性和丰富的比喻,但这已足以说明这家公司的威名远播。

ConsenSys:数据透明度是加密资产与传统资产重要区别:ConsenSys 利用数据分析工具 Alethio,回顾了上个月加密货币市场的暴跌行情,并发现了 6 个主要结论:1. 以太坊的网络算力保持稳定、矿工未退出;2. 网络交易成本(Gas 价格)激增,但是很快便恢复到了正常,ConsenSys 认为这是以太坊的激励机制起作用了;3. 去中心化交易所(DEX)的交易量剧增,更值得一提的是,停机时间为零;4. 可互操作的 DeFi 协议允许用户可以将不同资在多个平台之间交互;5. 市场对稳定币有需求,DAI 的抵押不足考验了 Maker 对完全去中心化的承诺,也试验了使用加密货币支持的稳定币在近期的可行性;6. 加密资产与传统资产具有相关性,但是数据透明性使一切变得不同。[2020/4/7]

Citadel Securities 最近一次在散户投资者群体中引发直接的舆论海啸,还要追溯至 GameStop 的暴涨。

在“散户 vs 华尔街”的极富戏剧色彩的对决中,轧空行情一度促进了 GME 的猛烈上涨。而Robinhood 停止交易使得散户无法继续买入,这也引发了 GME 的行情剧变,大量散户因此蒙受了损失。

事后有投资者发现,Melvin Capital 因对 GME 大量做空而遭受重挫。Citadel 对Melvin 进行了注资,帮梅尔文资本躲过了破产。有人认为,正是由于这一原因,Citadel Securities 为拯救Melvin 而指使Robinhood 停止了交易。

分析 | 随着加密市场的成熟,比特币价格走势开始与传统资产类似:当计算从2013年4月到2019年12月黄金和比特币价格之间的相关性时,数据显示,其相关性相当高,为46.5%(0%不相关,100%表示完全正相关,-100%表示完全负相关)。有趣的是,在对比2018年和2019年的价格相关性时,可以发现价格相关性从2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。这就提出了这样一种假设:随着加密市场的成熟,价格走势开始与传统资产类似。(Cointelegraph)[2020/1/11]

毫无疑问,Citadel Securities 自然是Robinhood 的最大做市商。Robinhood 的交易收入中,有高达 40% 均来自 Citadel Securities 的成交。

Citadel 成立于 1990 年,由肯·格里芬(Ken Griffin)所创办。起初,Citadel 只是一家专注于套利交易的小型投资公司,总部位于美国芝加哥。然而,凭借睿智的决策、扎实的研究和出色的风险管理,Citadel 很快在华尔街崭露头角。

Citadel在华尔街这个波诡云谲的江湖里屹立了三十年之久,截至 2022 年 12 月,管理着超过 620 亿美元的资产。 公司拥有 2 , 600 多名员工,公司总部位于佛罗里达州迈阿密,办事处遍布北美,亚洲和欧洲。

动态 | Pantera Capital:比特币等加密货币与传统资产的相关性最低,建议投资以实现投资组合多样化:据Bitcoinist消息,对冲基金Pantera Capital认为,比特币等加密货币代表一种新资产类别,与传统资产的相关性最低,也是年度表现最好的资产类别之一;建议投资者通过将部分投资组合分配给加密货币来实现多样化。 Pantera CEO Dan Morehead表示,比特币和区块链业务与其他资产类别几乎没有相关性。他展示了三年(2016年Q2-2019年Q2)每周回报率,并证明比特币与股票指数和大宗商品等传统资产几乎不相关。 Morehead表示,在20世纪80年代,债券、货币和大宗商品等传统资产类别之间几乎没有关联。然而,投资者开始意识到多元化的潜力,并最终管理着类似的投资组合。对于散户和机构投资者来说,比特币和整个区块链生态系统就像呼吸新鲜空气。它们之所以伟大,不仅仅是因为它们能在重大危机时刻保持财富,还因为无论其他地方发生什么,它们都能带来可观的回报。[2019/8/31]

但本次参与投资 EDX Markets的并非是Citadel LLC,而是Citadel Securities。该公司与Citadel LLC 同为 Griffin 所创立,共享Citadel 的品牌。

Citadel Securities 成立于 2002 年,是世界上最大的做市商之一。为全球各大金融市场提供流动性和高效的交易执行。凭借其创新的交易技术和庞大的交易基础设施,该公司成为全球最大的股票交易商之一。

声音 | Indexica首席执行官:比特币或仍需一段时间才能成为传统资产:据bitcoinist报道,金融市场分析公司Indexica的首席执行官Zak Selbert在接受采访时表示,比特币和其他加密货币的表现与主流资产类别不同。通过广泛研究,很明显,比特币价格和加密市场的反应并不像其预期的那样。Selbert表示,推动股市价格走势的主要因素,比如主要公司公告、新技术和政府监管等,似乎对比特币没有任何实质性影响。对于比特币来说,很难找到价格变动的驱动因素。当价格变动无法解释或确定时,意味着该资产仍需一段时间才能成为传统资产。[2019/6/14]

在 2011 年 8 月之前,Citadel 曾经涉足投资银行业务,但之后决定将重心转向电子交易和做市。目前其业务活跃在 50 多个国家和地区,专门为零售和机构客户提供流动性和交易执行服务。截至 2022 年 12 月,Citadel Securities 成为有史以来最成功的对冲基金,自 1990 年成立以来,累计净收益达 659 亿美元。

Citadel  Securities 靠何发迹?

在创立早期,市场上电子交易仍未普及。Citadel  Securities 是市场上几乎最早的一批量化基金。Citadel Securities 利用强大的技术背景和高频交易系统,逐渐崛起成为美国资本市场最强大的经纪人。目前,Citadel  Securities 已是纽约证券交易所最大的指定做市商。 

分析 | 以太坊长期投资存在一定不确定性 传统资本认可为新推动力 ?:据TokenGazer 报告显示:自2015年8月7日以来,ETH的每日回报率呈现正偏、肥尾的分布。具体而言,ETH平均每日收益率为0.4258%;长期投资下每日收益为正的概率为52.58%;有95%的概率收益率在-12.49%~13.34%之间;平均每年约16天收益率低于-10%,约26天收益率高于10%。同时,数据也显示,以太坊一些基本面在慢慢更好,但其短期内更强的推动力可能来自传统资本对以太坊的认可。TokenGazer认为:短期内,以太坊是除比特币以外较有可能被传统资本认可的加密资产。[2019/5/24]

2021 年,在一场国会听证会上。一系列针对Citadel Securities 市场主导地位的质疑接踵而来。Citadel Securities 声称,由其处理的交易“约占美国股票交易量的 26% ”,并“执行所有美国股市零售交易量的约 47% 。”

出股票外,该公司也是期权、期货、国债和许多海外市场的巨大参与者。该公司处理了 3000 个美国上市期权中 99% 的交易量。 

SEC 主席 Gary Gensler 就曾对其发出诘问:“一家公司现在拥有 40% 至 50% 的零售订单流,这将对这个国家的资本定价产生什么影响?在这种情况下,最佳执行意味着什么? ”

回到 2023 年的当下,同样的问题依然成立:手握美国资本市场近乎是最大规模流动性的 Citadel Securities,由其主导并参与运营的加密交易市场,将对加密资产的资产定价产生什么样的影响?

从本次 EDX Markets披露的信息来看,EDX 的 CEO 将由 Citadel Securities 前全球业务发展主管 Jamil Nazarali 担任。毫无疑问,这家量化巨头、做市商巨头,未来将要为加密市场提供流动性了。

原生加密世界企业是否会失去加密资产的定价主导权?这一切都仍未可知。

Fidelity Investments(富达投资)是一家总部位于波士顿的美国跨国金融服务公司,公司拥有超过 7 万名员工。该公司成立于 1946 年,在超过半个世纪的历史中屹立不倒。目前已是全球最大的资产管理公司之一,截至 2022 年 12 月,其管理的资产总额为 11.1 万亿美元,其中可支配资产超 4.2 万亿美元。

Fidelity规模庞大且多元化,且其投资产品涵盖了各种资产类别和风险偏好。其业务涵盖金融业的各个领域,包括经纪服务、共同基金、保险、基金分销、退休服务、指数基金等等。作为一家具有悠久历史和卓越声誉的公司,富达投资在金融界扮演着重要的角色。

众所周知,各国养老金一直是资本市场上颇具体量的机构投资者,其影响力和资金量都不可小觑。而对养老金的管理人则有着颇高的门槛要求。

目前,Fidelity 是401 k 退休计划服务的最大提供商。且其养老金管理业务久负盛名,管理着世界各地的多支养老金。从某种程度上可以说,Fidelity 的管理业务得到了多个司法管辖区的信任,该基金比“合规”更加“合规”。

本次 EDX 的另一个投资人嘉信理财(Charles Schwab)也与Fidelity 有着相似的处境。

创立于1971 年的Charles Schwab为零售和机构客户提供银行、商业银行、投资等服务。截至 2022 年 12 月 31 日,它拥有 7.05 万亿美元的客户资产。而该公司拥有 240 万企业退休计划参与者、3380 万个活跃经纪账户、 170 万个银行账户。 

活跃的流动性提供者、庞大的资管集团,他们的入局让加密社区对此意见不一。

在本次新闻发酵之时,大量英文媒体均使用了一个有趣的字眼:“美国所拥有的加密交易所”。

诸多社区用户均认为,EDX Markets 此番动作的时间节点颇为值得关注。

早在去年 9 月,EDX Markets 的早期投资者就曾联合宣布,启动这一加密交易所项目,但当时并未引起市场多打的震动。

而本次“正规军”的进场,恰逢 SEC 对 Binance、Coinbase 轮番监管之后,社区对其“腾笼换鸟”的质疑自然是颇具合理性的猜想。消息发布后不久,CZ 即在一条推文中表示,“无可挑剔的时机。”但不久之后,这一推文便被 CZ 删除。

新的交易所在美国传统资本的强力加持下,在面临重大监管压力和不确定性的情况下推出。而这一交易所采用的模式却恰好规避了 SEC 对证券的监管。

不仅如此,除交易所外,各方传统资本均在积极入局加密市场。一方面,Binance、Coinbase 等 Crypto 原生机构正面临着 SEC 等监管机构的疯狂打击,而另一方面,传统金融世界似乎却加速了入局的步伐,先是贝莱德主动申请 BTC 现货 ETF,后又传出了富达可能正考虑收购灰度(Grayscale)的流言。

传统金融巨头们在近期密集行动,监管风暴仿佛未曾存在一般,这一积极的态度和监管面的负面态度,组合成了一番冰火两重天的景象。

由于上述种种原因,社区对 Gensler、 SEC、传统资本的不信任自然也就顺理成章了。即使是在监管层内部,Gensler 所主导的加密监管也并未是被完全认可的。不久前,众议院多数党党鞭 Tom Emmer 和众议员 Warren Davidson 提出了《SEC 稳定法案》(SEC Stability Act),该法案旨在罢免 Gensler 的 SEC 主席职务,并对 SEC 进行改革。

尽管 SEC 对加密行业落下重锤,但传统金融参与者似乎正在为重新进入加密市场做准备。无论最终加密市场走向何方,EDX 背后的一场关于 Crypto Native 和 Old Money 的对决,或许已经悄悄拉开了帷幕。

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