作者：polynya, 加密KOL；编译：Felix, PANews
今年早些时候，加密KOL polynya列出了ETH 的各种需求驱动因素，并阐述了每个驱动因素的重要性。作者认为加密资产最重要的需求驱动因素是“长期储备资产”，也就是相信资产是一种替代性的价值储存手段。结合经济抵押品和相关的“货币”方面（可以统称为“货币溢价”），作者认为至少占一个加密资产价值的90%。而被很多人认为比较重要的价值指“链上交易费用销毁”，在作者看来并不那么重要，本文以前10名加密资产中的 3 种（BTC、ETH、TRON），为例来看看为什么会出现这种情况。
BTC仍然是加密领域的主导资产，并且已经持续了14年。对于新兴的、快速发展的区块链技术来说，绝对是相当长的时间。BTC的估值为5720亿美元，正进入成熟期。如今，有些人会认为BTC市值将达1万亿美元，或者可能更高。但事实显然并非如此，自2017年以来，BTC的回报率一直在显著下降。可以看到的是，所有像S2F这样的hopium预测（注：指虚假或不切实际的乐观）都已经失败。
美联储主席：央行数字货币可能会排除对稳定币和加密货币的需求:美联储主席鲍威尔表示，央行数字货币可能会排除对稳定币和加密货币的需求，这是支持它的有力论据。（金十）[2021/7/15 0:52:56]
比特币网络和更广泛的社区几乎没有什么活跃度，不过也很少需要。比特币之所以有价值，是因为人们集体相信它是最好的“长期储备资产”或替代性的价值储存工具。基于这一点，比特币仍然在行业中占据主导地位，也是唯一的需求驱动因素，这就是为什么作者认为是否是“长期储备资产”对一个资产的价值影响最高。
如今，BTC的价值是ETH的2.5倍。ETH要想超越BTC，需要让集体相信ETH是更好的长期储备资产。可无论以太坊链上多么活跃、应用和创新再多、用户和采用率再高，ETH都不会比BTC更有价值。市场只是相信ETH是更好的加密货币。当然，ETH的货币溢价一直在增长。
北大数字金融研究员：数字货币推广将导致ATM机需求量减少:人民网发布题为《央行数字货币：支付新体验，治理新局面》文章，文章表示，作为数字形式的法定货币，DCEP的推广可能在以下与日常支付密切相关的三个方面带来改变：一是对现金使用的影响。央行数字货币一旦普及，必然会对人民币现金的使用产生冲击。北京大学数字金融研究中心高级研究员徐远认为，数字货币推广会带来无现金社会，将导致ATM机这一“20世纪以来最重要的金融发明”需求量减少。不过人民币目前已主要通过电子形式流通，现金流通占比并不高，因而DCEP仅是进一步替代现金。二是对支付宝、微信等第三方支付工具的影响。DCEP的最大优势在于具备法偿性，具备国家信用背书，不仅更加安全可靠，而且任何交易主体都不能拒收。其次，DCEP实行可控匿名原则，可以更好地保证交易的匿名性，而第三方支付工具往往需要实名认证，用户支付数据实际被平台掌握。三是对活期存款的影响。二者各有千秋，一方面，DCEP目的是替代现金，在设想中并不付息，而活期存款能有一定利息收入；另一方面，活期存款不具备数字货币交易的匿名性优势，采用哪种支付方式将取决于使用者的权衡。（人民网）[2020/4/27]
作者最近写了一篇关于Tron的文章，讲述了TRON如何凭借USDT成为经济上最活跃的区块链之一，Tron网络收取和销毁的费用位居第二，仅次于以太坊L1。平均而言，以美元计算，Tron网络的销毁量是以太坊的25%以上。然而，相对于ETH，TRON的市值仅为ETH的3%。TRON并没有受到加密行业的青睐，并且也没能获得像SOL、ADA、DOGE和XRP代币那样获得备受推崇的地位和相关溢价。
加密需求下滑，韩国头部交易所UPbit及Bithumb两年来交易额大幅下降:由于韩国市场的加密需求在过去24个月内大幅下滑，该国最大的两家交易所UPbit和Bithumb的交易额自2018年以来分别下降了70%和63%。另外，根据金融监管局（FSS）的电子公告系统，UPbit母公司Dunamu的年利润同比下降了93%（740万美元）。（Decrypt）[2020/3/23]
如果加密市场通过燃烧量和链上活动对这些代币进行估值，那么TRON的市值将高出10倍左右。但事实并非如此，所以TRON最终的通缩率要比ETH高10倍。换个角度看，如果ETH具有TRON的采用率，那么ETH的价值将为200美元左右，而重要的是ETH及其L2上的活跃度。显然，ETH的大部分价值来自其他需求驱动因素。对于比特币来说，几乎完全源自替代性/投机性价值储存。
分析 | 场外比特币需求上升，入场资金大幅增加:据合约帝交易所链上数据转账显示，6月21日在重点监测的全球知名度交易所地址中，USDT流入交易所量为2.81亿枚，同比前日暴增112.6%；BTC流出交易所量上升31.6%。 合约帝COO杜万表示，Facebook Libra白皮书的发布，反金融行动特别工作组（FATF）完成加密货币监管指南，Bakkt交易所即将上线，三者对行情造成了推波助澜的效果。[2019/6/22]
值得注意的是，虽然销毁量并不是最重要的需求驱动因素，但仍然是重要的因素。这就是为什么尽管TRON不被看好，并且市场地位不高，但TRON是这个熊市中表现最好的alt-L1代币之一，其表现仅次于BTC和ETH，比SOL、DOGE或ADA等一些同类代币高出10倍以上。出于类似的原因，还可以看到ETH在熊市中的表现比BTC更好。
同时观察BTC、ETH和TRON，就会发现加密市场是如何看待这些资产的，以及如何估值的：
1.对长期储备资产作为替代性价值储存手段的信念，仍然是加密资产估值的决定因素。这种信念可以来自各种不同的方式，无论你认为它多么不合理。
2.协议收入和销毁会产生一定程度的影响，但其影响的实现价值至少比货币价值低10倍。
3.对于大部分价值来自货币篮子的资产，目标应该是尽可能降低协议费用。如果可以用来扩大货币类别中既定的需求驱动因素，则对其进行补贴。例如，对于以太坊来说，意味着L2费用尽可能接近于零，从长远来看，L1费用也是如此。短期内可通过EIP-4844实现L2费用的大幅下降，中期可通过danksharding实现；以及中长期的L1费用，包括无状态性和 zkEVM 等技术。寻求扩大ETH作为货币在整个行业的使用，那么通胀率为1%的5000美元的ETH可能比通胀率为-0.2%的2000美元的ETH更有价值。
4.然而，如果协议的资产不具有显著的货币溢价，就无法补贴协议的使用和费用收入，应该首先关注经济上的可持续性。
5.加密资产可以有两个广泛的需求驱动因素：货币和收入。如果目标是货币篮子，那么就不要优先考虑协议收入。相反，如果它不以货币为目标，那么收入对于可持续发展至关重要。
6.加密资产不一定非此即彼。很明显，BTC之类的代币严重偏向货币溢价，TRON之类的代币严重偏向收入，而ETH则介于两者之间。用户可以拥有结合了两者的L2和dapp代币，不比局限于L1代币。事实上，WLD代币就是一个例子（只是举一个例子，WLD的代币经济学很糟糕），WLD主要致力于收入，同时主要在其 L2 上运行。
注：作者从Token Terminal、Coinmetrics和Tronscan获取数据。作者已经反复核对并相信是准确的。大多数人对Tron惊人的收入表示怀疑，但却是真实的。
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