撰文：金色财经cryptonaitive
RWA可以说是2023年夏季主要的加密叙事之一。
尤其是MakerDAO，在引入现实世界资产尤其是美国国债后，MakerDAO从经典DeFi成功摇身一变成为RWA龙头。
根据Dune上MakerDAO dashboard数据，目前MakerDAO上RWA资产占比达到47%，RWA资产带来的收益占到MakerDAO收益的60%。
MakerDAO在8月初投票将DSR利率提升至8%，更是在10天之内，让存入MakerDAO DSR的DAI增加10亿枚。
HashKeyNFT与NFTAsia、PFPAsia共同推出纪念SBT:8月3日消息，NFTAsia发推称，其与HashKeyNFT和PFPAsia共同推出SBT，以纪念HashKey Exchange获得1号和7号牌照升级批复。[2023/8/3 16:16:35]
RWA的爆发也推动了RWA TVL数据的增长。根据Defillama数据，RWA赛道的TVL提升至第9位。
但RWA资产也是把双刃剑，比如RWA借贷协议Goldfinch最近就面临贷款违约风险。Goldfinch2021年10月向肯尼亚摩托车出租公司 Tugende 发放了一笔500万美元的贷款，这笔贷款因Tugende关联交易面临违约风险，违约金额占 Goldfinch 总TVL的约4%。
Coinbase：部分用户访问Hashflow(HFT)出现问题，正全力解决:11月7日消息，Coinbase Support 发布推文表示，部分客户在零售应用程序中的 Advanced Trade 上访问 Hashflow (HFT) 时遇到问题，目前正在全力解决，后续会在状态页面发布更新。此前消息，Coinbase 于北京时间 2022 年 11 月 7 日 22:00 启动 Hashflow（HFT）交易。[2022/11/8 12:29:40]
RWA大爆发的主要原因是什么？什么样的RWA资产容易被引入链上？RWA资产大规模上链在监管和技术上有哪些主要挑战？
就这些问题，金色财经近日专访了Hashkey Tokenisation的崔晨。
金色财经：最近加密领域RWA赛道很火，很多古典DeFi都在进入RWA领域，像MakerDAO现在近一半收入来自RWA，在您看来RWA大爆发的主要原因是什么？
NiceHash：英伟达显卡挖矿限制算法LHR V1和V2完全破解，V3已破解90%:5月20日消息，NiceHash的开发人员已经确认，英伟达为其GeForce RTX 30显卡实施的挖矿限制算法 LHR（Lite Hash Rate）V1 和 V2 已经完全破解，现在通过软件即可完全解锁，无需特殊硬件支持，而LHR V3 目前已经破解了90%。据悉，LHR V3主要部署在RTX 30508GB和RTX 308012GB这两款显卡上，其中RTX3050是当前价格最高的显卡之一。（videocardz）[2022/5/20 3:31:23]
崔晨：在宏观经济的影响下，可以看到美国国债收益率的上涨，甚至要远高于DeFi中稳定收益，例如借贷利率或Curve上稳定币交易费的收入，因此把美债收益带到链上的话题受到很多关注。当然美债只是RWA的一种，但相较于其他资产而言，美债收益更稳定，恰好与链上剧烈波动的资产形成投资组合的互补。
Gate.io于16:00开启EHASH锁仓赚币第二期:据官方公告，Gate.io将于3月22日（今日）16:00开启第2期EHASH锁仓赚币，锁仓期限7天。[2021/3/22 19:07:14]
以MakerDAO为例，最初储备资产都是ETH为主的加密资产，为了避免黑天鹅事件给协议带来的冲击，逐渐引入USDC等稳定币作为储备。但持有USDC是没有收入的，美债收益上涨让USDC发行方Circle得到了更多收入。MakerDAO不如将储备的稳定币换成美元，来购买现实中的资产。未来或许可以看到越来越多的链上协议国库购买RWA。
金色财经：其实早有一个RWA规模就很大了，那就是中心化稳定币，而最近的RWA主要是来自高收益的美国国债，可以说是美元利率的代币化。是不是RWA的资产类别很重要？什么样的资产容易被引入链上？
名为GodofWar的Hashmask以300ETH高价售出，约合49.79万美元:2月5日，名为GodofWar的Hashmask以300ETH高价售出，约合49.79万美元。[2021/2/5 18:58:49]
崔晨：代币化RWA的资产类别决定了它的本质，会影响持有它的人群，例如美债RWA，它本身是一个安全低风险的投资品，在投资者追求稳定收入时是一个很好的选择。
将美债带到链上也有不同的方式，因为现在美国财政部没有在链上发行过代表美债的Token，现在所讨论美债RWA可以简单概括为三种方式：第一，将共同基金份额进行Token化，共同基金持有美债，投资人可以投资基金。第二，投资人将稳定币借给一个主体（例如SPV），由主体购买美债，再将经美债收益以利息的方式返还给贷款人。第三，类似于MakerDAO的结构，协议使用国库购买美债得到收益，再将收益通过存款利率返还给DAI的持有者。理论上各类RWA都可以通过上述方式将收入带到链上，无关乎RWA的资产种类，但这些方式的风险和收益会有区别，需要谨慎甄别。
以上是间接将RWA收入引入链上的方式，如果直接将RWA包装成Token，无形的、容易标准化的资产会更容易引入链上。但是，代币化RWA的内容和价值依旧源自资产本身。
金色财经：未来各类RWA资产大规模上链在监管和技术上的主要挑战在哪里？
崔晨：对于监管方来说，对代币化的RWA和未代币化的RWA的要求应该是一致的，不会因为RWA变成代币就降低其监管要求。例如一种债券只针对合格投资者发行，那么该债券的代币化不会将投资门槛降低为散户。因此合规的RWA代币化会有很多限制，为了达到反反恐怖主义融资的要求，投资者首先需要进行KYC，如果投资品对投资人身份有要求，那么要证明链上持有者也具备相应的要求。
在资产发行方面，技术能够实现对代币持有者的白名单管理，以满足监管要求，持有者的私钥丢失问题也能通过智能合约钱包解决。但对于投资人资产被黑客控制、链上应用被攻击等问题是技术较难解决的，尤其是公链上的活动，可以配合一些管理制度。
金色财经：Hashkey在资产代币化方面有什么思考或者动作？
崔晨：Hashkey在今年4月发布了一份《Web3新经济和代币化白皮书》，感兴趣的读者可以通过链接https://group.hashkey.com/cn/insights/web3-new-economy-and-tokenization-whitepaper阅读。我们重点关注代表使用权、股权和数字通证的功能型代币、权益型代币和非同质化代币（NFT）。在Web3的分布式网络中，价值会沉淀到代币中，例如功能型代币可以捕获网络效应的价值。
代币经济学是Hashkey Tokenisation团队的研究方向，其中，货币政策、机制设计和金融工程是“三位一体”关系。货币政策的目标是调节Token供应和需求，机制设计的目标是激励相容，金融工程的目标是风险收益转换。代币经济学的研究目标可以概括为：通过合理设计Token的供给机制、应用场景以及相关的金融产品和市场，以激励利益相关者积极参与Web3新经济活动，从而促进Token价值增长。
金色财经：随着新一轮周期的到来，除了RWA，你觉得还有哪些赛道或者叙事值得关注？
崔晨：我认为Web3的大规模应用离不开基础设施，曾经公链之间的竞争已经逐渐演变成公链之上Layer2之间的竞争，Layer2的技术进展以及与Layer2相关的AppChain解决方案值得关注。
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