作者：BRIAN NIBLEY，COINTELEGRAPH；编译：松雪，金色财经
财经媒体经常指出比特币与大型科技公司的相关性。 “比特币的交易就像科技股一样”是一种常见的说法，同时比特币与美元往往存在严重的反向关系。
但这些相关性是一成不变的吗？它们对预测未来价格走势有用吗？ 让我们仔细看看几篇分析比特币与各种资产类型之间关系的报告。
比特币的历史相关性因时间范围而异
多学科数字出版研究所于 2022 年 10 月发布的一份报告得出了有关比特币与传统金融资产相关性的几个关键结论，包括：
比特币市场的剧烈波动意味着长期相关性强于短期相关性；
在极端冲击期间，比特币与风险资产之间的正相关性会增加；
比特币可以与风险资产正相关，与美元负相关；
以太坊与比特币的相关性在2周内接近翻倍:根据Coinmetrics的数据，以太坊与比特币的相关性在11月下旬降至0.42，目前已上涨至0.75。（EWN）[2020/12/9 14:44:03]
比特币可以作为对美元的对冲工具。
虽然其中一些观点可以通过过去 9 至 10 个月的最新价格数据来反驳，例如波动性大幅下降，但仍然可以通过观察它们来获得洞察力。 此外，其他研究人员在设定的时间范围内更深入地研究了特定资产与比特币的关系。
加密货币特定股票
与市场上任何其他资产相比，一些与加密货币相关的股票与比特币的相关性更高。 过去几个月，BTC/MSTR、BTC/COIN 和 BTC/RIOT 的 90 天相关系数均保持在 1 附近。 符号“BTC/xxxx”表示每种资产相对于比特币的相关系数。
报告：第一季度市场交易量与比特币价格走势相关性极低:根据TokenInsight发布的第一季度《数字资产现货交易所行业研究报告》，2020年第一季度数字资产现货市场交易量环比增长104%。以60%-70%的置信区间计算，全市场交易量在3.9万亿-4.6万亿水平，虽存在虚高成分，行业仍在持续向好发展。此外，投资者已变得理性，本期市场交易量与比特币价格走势相关性极低，为0.04，该数据2019年为0.78，且3月12日前后有明显断层：从3月12日之前的0.6变为312之后的-0.21。3月12日大跌引起市场流动性踩踏，数字资产整体市场高杠杆的结构在极端行情冲撞下重新调整。[2020/4/24]
MSTR 的系数自 2022 年 9 月以来已下降到不低于 0.68，RIOT 的系数在 2023 年 6 月下降至 0.75 左右，而 COIN 在 5 月和 6 月一度趋近于 0。
声音 | CoinMetrics分析师：与比特币相比ETH可能被低估:据AMBCrypto消息，CoinMetrics高级研究分析师Nate Maddrey谈到了比特币和其他山寨币，以及它们在2019年的表现。Nate Maddrey指出，虽然比特币在2019年上涨了约90%，但Ethereum较上年下跌了近5%，并表示“这是我们第一次真正看到比特币和以太坊之间的那种分离”。 当被问及为什么比特币的表现优于大多数山寨币时，他解释说，这主要是由于熊市，人们倾向于合并和出售一些较小的加密货币。Maddrey还表示，越来越多的证据表明，比特币确实被当作一种价值储存手段。
Nate Maddrey还谈到了“已实现上限”，这是CoinMetrics创造的一个指标，它在比特币的最后一次转移中按价格计算每枚比特币的价值。他还提到了市场价值与实现价值(MVRV)的比率，可以了解投资者的平均投资组合有多健康。他表示：“MVRV高于1意味着市场市值高于已实现市值。”这意味着，普通投资者如果卖出，将会获利。相反，如果MVRV低于1，投资者就会亏本抛售。Maddrey分析了比特币的实现上限在2019年增长了27%，而ETH、XRP和BCH分别下降了15%-20%。他还提到，到今年年底，比特币的MVRV比率约为1.3，而ETH为0.61。他表示：“对此有多种解释，但我们通常的看法是，投资者是盈利还是亏损。”不过，Maddrey也指出，另一种解释可能是，ETH与比特币相比被低估了一点。[2020/1/12]
动态 | 英国能源公司4NEW与比特币挖矿解决方案提供商签署合约:据Bitcoinist报道，英国的能源企业4New公司与Evolution Global AS达成合作，后者是一家创新比特币采矿解决方案提供商，4NEW将使用Evolution Global的芯片进行比特币挖矿。与其他采矿设备供应商相比，Evolution Global采矿设备预计节能75％，这将使得比特币采矿成本大大降低。[2019/3/11]
COIN、ROIT 和 MSTR 年初至今的图表，以及与 BTC 相比的 90 天相关系数。 来源：TradingView
今年到目前为止，所有这些股票的表现都优于比特币，同时也表现出更大的波动性。 投资者可能会使用这些资产作为比特币的代理，而比特币无法通过经纪账户购买。
这三只股票与比特币如此密切相关的原因之一与其各自公司的资产负债表有关，他们都持有大量比特币。
如下表所示，MSTR持有152,333个比特币，是所有上市公司中持有比特币最多的。COIN以10,766比特币排名第四，RIOT以7,094比特币排名第八。
上市公司持有的比特币。 来源：CoinGecko
贵金属
尤其是在大宗商品和贵金属的相关性方面，白银实际上在反映比特币自 2019 年以来的价格走势方面优于黄金。
CFA 协会的 Jordan Doyle 和 Urav Soni 于 2022 年 11 月发表了题为“加密货币如何与传统资产类别相关？”的报告。 揭示了与比特币最相关的资产。
加密货币和大宗商品相关热图。 资料来源：CFA 协会
报告称，从2019年10月到2022年10月，白银一直是与比特币相关性最密切的商品，相关系数为0.26。 相比之下，黄金的相关性仅为 0.15，这可能是由于白银的波动性更大。
报告指出：白银的相关性最高，白银和比特币的相关性最高为 0.26。 比特币，即所谓的“数字黄金”，与贵金属的相关性很弱。
被动型和主动型股票基金和债券
当谈到整个股票及其与比特币的相关性时，查看指数或 ETF 将是最常见的比较方法。 这提供了资产类别的总体概述，而不是专注于一只特定股票，因为该股票可能有多种影响因素。
正如预期的那样，成长型基金往往与加密货币的相关性更高，这可能是由于其更具投机性。 尤其：“与价值基金相比，增长基金与加密货币的相关性更强。 例如，小盘成长基金与比特币之间的相关系数为 0.41，而小盘价值基金与比特币之间的相关系数为 0.35。”
加密货币、股票基金和债券相关热图。 资料来源：CFA 协会
换句话说，加密货币市场作为一个整体“对利率动态的敏感性较弱”，这至少是 2022 年市场大幅下跌的部分原因。
最后，债券与比特币几乎没有关系。 被动债券基金的相关系数仅为 0.11，而主动债券基金的相关系数仅高出两个基点，为 0.13。 所有数据点均针对 2019 年 10 月至 2022 年 10 月的时间范围。
比特币的相关性不是水晶球
由于比特币价格波动较大，所有相关性都可能瞬间发生变化。 尽管如此，这里使用的数据提供了近期与比特币最密切相关的资产的准确情况。
由于持有比特币，加密货币相关股票可能会继续具有很强的相关性，而与大宗商品和股票基金的相关性可能会迅速改变未来的方向。
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