作者：月之暗面，PANews
8 月 29 日，美国法院就灰度和 SEC 之间的诉讼做出裁定，法官认为 SEC 拒绝灰度发行比特币现货 ETF 是不合理的，要求 SEC 重新处理灰度的请求。
受此影响，市场乐观情绪蔓延，比特币应声上涨突破27000美元和28000美元大关，但是必须注意，SEC 仍然可以提出上诉，即使重新审理灰度的申请，也可以寻找其他理由拒绝比特币现货 ETF 。
更准确的说法是，法院的裁决是因为其认为 SEC 对比特币现货和衍生品采取了双重标准，但是又无法说明采取这种双标的必要性，因此法院要求 SEC 对灰度的现货申请一视同仁，不能歧视灰度的市场主体地位，而并非认为比特币现货 ETF 就应该被批准。
可以这样认为，批准或拒绝发行比特币现货 ETF 的权力属于 SEC 的职责范畴，法院不能要求 SEC 直接通过或拒绝，而是要求 SEC 正视灰度的请求，并采取和审查比特币期货产品相同的条款。
ChatGPT金融业应用首批研究成果可解读美联储声明、预测股价:金色财经报道，Man AHL机器学习在4月发表了两篇新论文——《ChatGPT能否解读美联储表态？》和《ChatGPT可以预测股价走势吗？回报可预测性和大型语言模型》，将这一人工智能聊天机器人应用于市场相关的任务，一项是解读美联储的声明是鹰派还是鸽派，另一项是确定消息面对某只股票而言是利好还是利空。ChatGPT在两项测试中都取得了出色的成绩，暗示该技术在将新闻报道、推文和演讲稿等大量文字转化为交易信号方面，可能迈出了重大一步。（新浪财经）[2023/4/18 14:09:37]
在法院出具的原始文本中，双方争论的焦点在于比特币衍生品和现货是否具备明显区别，以及 SEC 为何会在通过比特币期货 ETF 的情况下拒绝现货 ETF。
数据/机器智能美学先驱Refik Anadol推出解读量子物理的艺术NFT:金色财经报道，根据德国知名画廊“国王画廊”（K?NIG GALERIE）披露，媒体艺术家、导演和数据/机器智能美学先驱Refik Anadol在misa.art平台上已售出1000 NFT，这些NFT是Refik Anadol系列作品《QUANTUM MEMORIES : NOISE》的一部分，Refik Anadol使用 Google Quantum AI量子计算研究数据和算法来探索平行世界的可能性，并开发了一种定制的程序相干噪声实现，利用超越经典测量的计算surflets（Surflets：包含平滑不连续性的多维函数的稀疏表示）。这件作品的灵感来自于量子物理学中的多世界解释，并对其进行了推测——该理论认为有许多平行世界与我们自己的空间和时间存在于相同的时空。[2021/9/27 17:08:54]
法院认为，比特币现货的特点在于现金交易和立即交割，而衍生品市场，如期货，则是依赖于现货的市场价格进行交易，但通常不进行直接交割，比如 CME（芝商所） 便具有 17 亿美元的未交割合约（文件中的时间）。
Gate.io芝麻开门创始人韩林跨海连线顶尖量化团队，深度解读顶级资金安全解决方案:11月7日，Gate.io芝麻开门联合TokenInsight举办的“扬帆三亚，量化未来”为主题的首届海岛穿越赛，顺利闭幕。据官方消息，Gate.io芝麻开门创始人韩林跨海连线，与现场二十余家顶尖量化团队分享了资金安全的顶级解决方案，并深入解读Gate.io在产品规划、技术优势及品牌理念上的独到之处。[2020/11/7 11:56:09]
除此之外，衍生品一般受到较多限制，比如特定投资人才能参与，或者只能在场外（OTC）交易，而现货 ETF 会直接允许各种类型的客户进行购买和投资。
SEC 认为，灰度持有 3.4% 的流通比特币，如果允许其直接参与交易所的现货市场，数百亿的比特币会严重冲击当前的市场价格体系。但是衍生品市场受到较多和成熟的监管限制，并且 SEC 设置了一系列的测试条件，最后认为现货 ETF 无法通过该监管框架。
动态 | 比特币COT持仓周报解读：Asset Manager账户空头持仓为0 短期维持看多判断:美国商品期货委员（CFTC）今日发布了截止5月7日的交易员持仓报告(COT)，报告显示，芝加哥期货交易所（Cboe）比特币期货持仓量共2607手，环比减少103手。杠杆基金多单226手，空单887手，净空头数量为661手。芝加哥商品交易所（CME）比特币期货持仓量为4388手，环比增加75手，杠杆基金多头合约为1941手，空头合约为2692手，净空头合约为751手。上周Ass..[2019/5/11]
灰度认为，SEC 的论据无法自圆其说，具体在于以下几点：
灰度证明比特币现货和已经通过比特币期货产品，如 Teucrium 和 Valkyrie 等高度相似，双方锚定的都是现货市场价格，甚至可以认为比特币现货 ETF 和 CME（芝商所）的期货之间的价格相关性是 99.9%；
尹振涛解读数字货币政策：对数字货币的监管还可以更严厉:中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为：对数字货币的定位不明确，各国对数字货币的监管都在同一起跑线上；各国的监管差异体现了背后的经济博弈；从效果上看，当前国内监管做的还不够，在某些领域，我们还可以更严一点；禁止ICO不应是阻碍区块链发展的借口；数字货币交易被禁止，风险仍留在国内；未来各国的监管会渐趋一致。[2018/3/22]
灰度持仓量相对于比特币每日 450 亿美元交易量而言并不算高，灰度持有的比特币在两年价值增长约 70 亿美元，但是同期比特币的价值增长约 7210 亿美元，灰度无法操作或者显著影响市场；
SEC 的前后审查标准不一，比特币期货在 CME（芝商所）交易量从 2017 年底的 7.37 亿美元增长到 2021 年底的 446亿美元。如果认为期货产品不会影响市场，那么则不应该认为现货 ETF 会影响市场，因为现货市场比期货市场流动性更强，深度更大。
综合以上标准，法官认为 SEC 的说法站不住脚，尤其是在通过比特币期货产品的前提下，就审查标准而言，比特币现货和期货并不具备显著区别，因此法官要求 SEC 重新审查灰度的申请。
但后续，SEC 有 45 天的时间提交全席听证会，意味着案件由法庭上的所有法官（此处为 17 名）审理，而不是像这个最初的决定那样仅由 3 名法官组成的小组审理。
在法院裁决下达后，SEC 和灰度都保持了冷静，和市场热烈反应不同，当事人双方措辞都非常慎重，一方面，从审理流程而言，SEC 仍然可以提出上诉；另一方面，如前所述，法院并未允许灰度直接将 GBTC 转为 现货 ETF，仍然需要 SEC 批准才能进行。
在裁决出台后，灰度 CEO Sonnenshein发推表示会保持跟进，但是并未表达如何处理后续的进程，而 SEC 发言人则表示也在审查该文件，以确定后续的行动方案。
从Gemini 2013 年第一次申请发行比特币现货 ETF 以来，正好十年的时间，在这个过程中，灰度不是最早的，但一定是最积极的申请者，从持币数量角度而言，灰度一度持有 70 万枚左右的比特币，是最大的公共持有人。
实际上，早在 2016 年灰度就曾和 SEC 进行沟通，希望发行现货 ETF，但被 SEC 以市场环境和监管条件不成熟拒绝，随后主动撤销申请，而在 2021 年的牛市期间，其再度尝试转换 GBTC 为现货 ETF，再次遭到拒绝，双方随即对簿公堂。
但是长期以来，其主要产品为 GBTC，其不具备如股票或代币的流动性，只适合特定人群接触比特币市场，因此在市场波动下可能存在折价，比如在 DCG 危机中，其最高折价达到 45%，造成了严重的亏损。
根据法院文件，灰度认为因为不能在现货市场流通，即使以 30% 的口径计算，至少也造成了 40 亿美元的损失，而现货 ETF 是其扭亏为盈的最关键途径。
从市场现状而言，近期有多个比特币现货 ETF 在排队等待申请，而其中包括 Bitwise、BlackRock、VanEck、WisdomTree 和 Invesco 等多家机构，根据时间表，SEC 会在本周末之前会对这些申请给出回应，而 SEC 也在 8 月初推迟了 21Shares 与 ARK Investment Management 的申请，现在灰度的胜诉让这个周末变得扑朔迷离。
从 SEC 的角度来看，在当前的市场环境下，比特币期货已经足以满足美国投资者参与加密市场的需求，而在其对交易所、代币重拳出击的当下关口，贸然通过比特币现货 ETF 无疑有自相矛盾之处，但是在法院的命令下，最终如何决断，仍然需要时间来观察。
但正如彭博ETF分析师James Seyffart 所言，如果美国证券交易委员会（SEC）想要阻止比特币现货ETF上市，他们或将有两个主要选项。第一个选项是他们将不得不撤销比特币期货ETF的上市。法院的命令基本上意味着，不能在允许比特币期货ETF上市的同时使用市场操纵的论点来拒绝现货ETF。第二种可能的途径是基于之前从未使用过的理由来拒绝比特币现货ETF上市，这可能与比特币的托管或结算有关。
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