原文作者：Web3_buidl
原文编译：Yvonne
DeFi战场已出现过几场知名「战争」，如Curve之战和DEX流动性之战。
以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。
LSD的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?
本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。
文章将涵盖:
1?）PoS与LSD
2?）ETH质押市场
3?）LSD协议之间的对比
4?）个人观点
1.PoS与LSD
权益证明是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。
作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。
鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。
因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似Lido这样的流动性质押协议。
Web3数字艺术市场HeartX启动Beta测试，4月底将在L2部署智能合约:金色财经报道，Web3数字艺术市场HeartX宣布今天开始启动Beta测试，受邀用户将能探索其X-to-Earn生态，但内测期间将不开放NFT交易功能。 HeartX还宣布，到4月底，大部分智能合约将部署在以太坊Layer 2上，以降低gas费用成本，为用户带来更好的艺术品交易体验。（thedefiant）[2023/4/19 14:14:20]
这些协议发行LSD--「流动性质押衍生品」。
这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。
此外，这些LSD可以在DEX上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。
现在，让我们了解质押战争中的勇士们。
2.ETH质押市场
ETH流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了ETH质押市场45%份额。
Web3游戏创作者Pixelcraft Studios筹集3000万美元代币融资:金色财经报道，元宇宙游戏Aavegotchi创作者Pixelcraft Studios周一表示，他们在多年的代币销售中筹集了3000万美元。据称，该轮融资是今年迄今为止Web3游戏领域最大的一轮融资，没有任何风险资本或投资者参与。Pixelcraft Studios表示，他们将获得25%的资金，即750万美元，而协议的去中心化自治组织资金将获得剩余的2250万美元。
Pixelcraft Studios于2020年9月开始销售其原生Aavegotchi代币GHST。使用以太坊创始人Vitalik Buterin创建的去中心化融资机制，用户将稳定币DAI存入智能合约，以便在代币销售结束前获得GHST。[2023/3/21 13:15:51]
更重要的是，在上海升级之后，所有LSD协议的TVL都增加了!
社区似乎在看涨！?
Lido是绝对的领导者，占ETHLSD市场份额的70%以上。
Rocketpool、Stakewise和Frax都在稳步获得剩余的市场份额。
体育社区Overtime完成1亿美元D轮融资，将探索Web3垂直领域:8月9日消息，体育社区 Overtime 宣布完成 1 亿美元 D 轮融资，Liberty Media Corporation 和 Counterpoint Global 联合领投，管理着超过 300 亿美元增长股权战略基金的 Winslow Capital 参投，截至目前该公司融资总金额已超过 2.5 亿美元。据悉，Overtime 将利用这笔资金扩大旗下两个创新体育联盟 OTE 和 OT7 的发展，并且探索电子商务和 Web3 垂直领域。（itnewsonline）[2022/8/9 12:13:07]
Coinbase作为领先的CEX也进入了LSD领域。
让我们来看看这些不同的LSD协议，并进行比较。
3.LSD协议对比
对比参数:
?代币类型和机制
?佣金
?LSD类型的优点
?LSD类型的缺点
?节点运营商
我们将讨论的协议有:
3.1?Lido
3.2Rocketpool
3.3Coinbase
Huobi Wallet推出新版本V3.1.2，支持更多Web 3功能:4月3日消息，Huobi Wallet推出了全新3.1.2版本，其中新增了DeFi、TVLRanking和Farm功能，可以直接查看主流公链中的各种dApp项目，方便用户追踪对应的锁仓量排名、LPFarms中各个Token的年化收益排名。新版APP还增加了NFTRanking排名功能，可以快速查看以太坊、BNB Chain、Polygon和HECO链上NFT。
此外Huobi WalletV3.1.2还推出GameFi专区，供用户无缝连接游戏世界，体验最流行的Play-to-Earn区块链游戏，并添加了越南语、印度尼西亚语、俄语和西班牙语4种语言支持。[2022/4/3 14:01:33]
3.4Frax
3.5Stakewise
我们开始吧！
3.1?Lido(stETH)
代币类型和机制:
stETH是一种rebase代币，具有弹性供应。
持有者所获得的收益会自动反映在所持有的stETH增加量上(变基)。
佣金：10%?
LSD类型的优点：stETH是迄今为止最受欢迎的LSD代币。
stETH也被普遍接受为抵押品。
LSD类型的缺点：在DEX中使用很复杂，因为流动性池中的stETH也必须重新rebase，这就是为什么使用它的封装版本。
3.2Rocketpool(rETH)
代币类型和机制:
rETH是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。
与rebase代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。
佣金:15%?
LSD类型的优点：RPL具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押16ETH和1.6ETH的RPL成为节点运营商。
这与Lido不同，后者有一组经过许可的验证器。
此外，rETH可以说比stETH更好地维持了与ETH的锚定。
LSD类型的缺点：流动性低于stETH，较stETH使用范围更小。
3.3Coinbase(cbETH)
代币类型和机制:
cbETH是一个带有奖励的代币，类似于rETH。
佣金：25%?
LSD类型的优劣势：CB是上市公共实体这一事实，既是cbETH的优势也是劣势。
尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。
佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。
3.4Frax(sfrxETH&frxETH)
代币类型和机制:
Frax使用了一种独特的模型，允许用户在2个代币之间进行选择——frxETH和sfrxETH。
frxETH不从质押的ETH中获得信标链收益，而sfrxETH则从质押中获得所有收益。
这意味着，sfrxETH从所有未被质押的frxETH中获得收益，从而增加其收益。
LSD类型的优点：
a.frxETH被设计为与ETH锚定，这使得它对能够提供frxETH-ETH流动性池的流动性提供者具有吸引力。
由于Frax是持有CVX最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。
b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因为来自frxETH的质押收益率直接流向sfrxETH。
缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。
佣金:10%?
3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)
代币类型和机制：
StakeWise使用独特的基础模型+奖励代币来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的ETH是1?：?1?。
LSD类型的优点:?2种不同的代币在提供DEX流动性时有助于减轻无常损失。
LSD类型的缺点:由于需要2个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。
佣金:10%?
节点运营商:4?
以下是5个LSD协议的对比情况，总结成表格格式。?
4.个人想法
1.LSD是对ETH价格的杠杆押注
目前，?15.3%的ETH被质押。预计到2025年，约30%的ETH供应将被质押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?
考虑到未来几年ETH总质押量将翻番，市值还有增长空间。
由于LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对ETH的杠杆质押，因为它们比质押ETH获得了更大的市场份额。
2.Lido将在2025年占据LSD市场50%以上的份额
虽然cbETH和frax等协议正在蚕食Lido的市场份额，但到2025年，Lido仍极有可能保持50%以上的市场份额。
近期，JustinSun这类「巨鲸」的存款量显示了人们对Lido的信心。
3.收益率在平衡状态下将减少至大约3.5%?
投资收益来自于共识和执行层。
随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。
执行层产量将随着链上活动/MEV的增加而上升
平均而言，预计2025年的收益率将在3.5%左右。
到2025年，共识层收益率将从3.57%下降到2.76%?。
执行层的收益将根据链上活跃性和ETH的稀释而有所不同。
4.普遍较高的完全稀释价格与销售比率
Lido的市盈率为610倍，在过去一年里大幅下降至76倍。
即使在FDV较低的情况下，Frax和vastwise也拥有较高的P/S率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。
综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH价格上涨是社区投下的信任票。
看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?
等待战争开始。
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