文/KyleWaters&MatíasAndrade，CoinMetrics；译/金色财经xiaozou
美国的一系列监管执法行动自2023年初就引起了数字资产行业参与者的高度关注。近几周的头条新闻围绕着Kraken停止其“Staking-as-a-Service”业务，以及Paxos在收到美国证券交易委员会的韦尔斯通知后停止铸造新的币安USD代币——一种USD稳定币。金融市场和银行监管机构的行动和声明有可能将在很多方面塑造数字资产行业的未来，使其成为需谨慎分析的关键主题。
虽然近期的所有发展动态都值得分析，但Paxos的BUSD停铸是今年迄今为止在超1200亿美元规模的稳定币生态中最重要的事件，也是我们碰巧拥有大量数据支持的领域。因此，本周的网络状态报告将重点放在这件事上，并从数据角度分析其对链上生态和加密市场结构的直接影响。
BUSD简史
Nexo同意支付4500万美元与监管机构达成和解:金色财经报道，在美国证券交易委员会指控Nexo未能注册其零售加密资产借贷产品EarnInterest Product的要约和销售后，Nexo同意向联邦和州机构支付4500万美元。该机构在一份声明中表示，该贷方将支付2250万美元的罚款，并同意停止向美国投资者出售EarnInterest Product。Nexo还同意额外支付2250万美元，以了结州监管机构提出的类似指控。美国证券交易委员会于1月12日指控Gemini和Genesis通过Gemini加密货币借贷计划向散户投资者提供未经注册的证券发售和销售。专家当时表示，这些指控是对加密货币领域其他也提供收益产品的交易所和参与者的警告信号。[2023/1/20 11:22:04]
近几年，对可用于流动性的具有高效用的低波动性加密资产的需求，帮助推动了稳定币在数字资产生态中的迅速崛起。稳定币可以作为一种非常方便的交换媒介，特别是在对美元有强烈需求的高通胀地区。稳定币还可以有效地替代法币，并为缺乏直接法币渠道的加密投资者提供所需的流动性，这些投资者希望在高度波动时期有一个相对安全的地方可存放资金。
富达数字资产总裁：目前正在与监管机构接触，旨在把加密资产带入主流:8月8日消息，富达投资公司加密资产部门--富达数字资产公司总裁Tom Jessop周四在接受雅虎财经采访时表示，加密货币是 \"其自己独特的资产类别\"。他透露，\"我们和其他公司正在与监管机构进行很好的接触......把这种资产类别带入主流\"。富达是最大的传统资金管理公司之一。截至3月底，它拥有约3700万个人投资者，8340万个客户账户，管理资产达10.4万亿美元。该公司在2018年成立了富达数字资产公司，向机构投资者提供加密货币产品和服务，包括比特币。最近，富达数字资产公司表示，由于机构投资者对加密货币服务的需求仍然强劲，该公司计划将员工人数增加约70%。（News bitcoin）[2021/8/8 1:41:50]
币安是目前现货交易量最大的交易所，于2019年9月推出了自己的稳定币BUSD，当时稳定币总市值只有50亿美元左右。BUSD是币安与加密基础设施公司Paxos合作创建的，Paxos还发行了PaxDollar和黄金支持的稳定币PaxGold。BUSD由PaxosTrust发行，和USDP及PAXG一样，受纽约州金融服务部门监管，并且Paxos将其作为ERC-20代币在以太坊上发行。
声音 | 扎克伯格：将致力于与监管方合作 妥善解决关于Libra的问题:7月25日，扎克伯格（Mark Zuckerberg）于个人Facebook发文称：Libra协会将独立于Facebook或任何其他成员，但我们计划在我们的服务中支持这种货币。Libra项目的目标是让全球数十亿可使用WhatsApp等服务、但被排除在银行服务之外的人能够使用一种安全、稳定、监管良好的加密货币。这里存在着很多可能性，Facebook和协会都计划与监管机构合作，帮助他们在Libra推出之前解决所有担忧。我们与Libra协会的其他潜在成员合作，提前发布了一份白皮书，明确概述了Libra的概念，这样我们就可以在公开场合解决这些重要的问题，我们致力于与政策制定者合作，妥善解决问题。[2019/7/25]
声音 | 黄连金：区块链行业需在隐私与监管之间寻求一个平衡点:美国计算机学会区块链与人工智能委员黄连金表示：区块链行业在增加对隐私的保护时，还需要了解监管部门的需求，对于监管而言，不会支持完全的隐私保护，完全的隐私保护会让监管部门难以推动反的运行，会让很多国家对其进行打压，所以行业的隐私保护与监管之间需要找到一个平衡点。[2019/1/28]
BUSD的供应量一直保持在10亿美元以下，直到2021年初，币安上的加密交易量开始加速。在FTX危机的高峰期，BUSD的供应量高达230亿美元，几乎占当时以太坊稳定币供应总量的四分之一。
加密货币流动性在FTX事件之后呈衰减趋势，BUSD供应量下降到160亿美元左右。然后，上周，2月12日，《华尔街日报》报道称，SEC工作人员向Paxos发送了一份可能即将执行的通知，声称BUSD是一种未注册的证券。第二天，Paxos发布了一份声明，表示将结束与币安的合作关系，停止新的BUSD代币的铸造，并承诺至少到2024年2月仍能兑现赎回。但如果没有能力铸造新的代币，这将极大地妨碍套利机制发挥作用，而套利机制通常为交易员维持BUSD市场秩序。
声音 | 季晓南：区块链与监管和创新都有密切关系:据中国财经网消息，国务院国有重点大型企业监事会原主席季晓南在关于《区块链在金融领域的应用场景与创新》的主题演讲中指出，区块链之所以受到热捧成为投资风口，根本原因之一就在于社会各界对区块链的应用和市场价值抱有极大的期待。
季晓南表示，目前，区块链应用场景涉及了上万亿的投资机会，但区块链与监管和创新都有密切关系。[2018/11/29]
对市场的普遍影响立竿见影，BUSD跌破1美元锚定汇率，USDT上涨至1美元以上，表明对USDT的需求上升，而BUSD的持仓需求下降。
在Paxos发布公告后的一周内，BUSD自由流通供应量下降了约40亿美元至120亿美元。尽管Paxos的USDP和PAXG似乎没有在韦尔斯通知中被提及，但两者的供应量分别下降了2亿美元和3000万美元。与此同时，USDT供应量从665亿美元增加到685亿美元。
不同的数据视角？
通过进一步研究BUSD背后的数据以了解更多背景，我们看到，作为一种现货加密交易代币，BUSD的足迹在某些方面与Tether等主要对手方类似，但也有一些显著的差异。
首先，纵观CoinMetrics交易所情况，我们可以看到BUSD现货交易量徘徊在60亿美元/天左右，大约是Circle?USDCoin或USDC的6倍。然而，Tether仍然是被加密资产交易使用的主要稳定币。与USDT一样，BUSD是币安交易对中非常受欢迎的quote资产。
另一个有趣的指标是链上供应的集中度。BUSD的供应历来高度集中在前100个账户中，这表明供应主要集中于交易所钱包和桥，促进了中心化交易所的链下交易——主要是币安本身。另一方面，USDC和Tether在持有者方面表现出更高的分散性。
BUSD的最大持有者是一个促进“币安挂钩BUSD”的以太坊账户，该账户支持BUSD在以太坊和其他区块链之间进行桥接，主要作为“包装”BUSD连接到币安的币安智能链。该账户目前持有超过50亿美元的BUSD。去年，一些潜在的脆弱性在3.25亿美元的“Wormhole”和6亿美元的Ronin桥接黑客攻击中爆发，代币桥受到了严格审查。
事实上，一些人已经在思考这种包装BUSD结构的压倒性优势和规模，是否是SEC在其分析中特别注意审查的内容，并将BUSD与其他法币支持的稳定币区分开来。
智能合约也可以是供应的大型持有者，就像借贷池和DEX一样。然而，当我们查看智能合约持有的总供应的百分比时，我们可以看到以太坊上只有少量的BUSD供应由智能合约持有，这表明BUSD在DeFi应用程序中不像Tether那样有强劲的采用，而与以太坊上的USDC差距则更大。
以太坊的DeFi生态没有使用BUSD反倒是一种安慰，因为它可能会限制对主要协议健康状况的下游影响。尽管如此，一些DeFi协议DAO已经开始撤回Paxos稳定币并重新考虑与该稳定币的关系。
尽管BUSD在以太坊DeFi生态中的作用可以忽略不计，但BUSD在币安自身的智能合约链——币安智能链上发挥着举足轻重的作用，从上述以太坊桥接到BSC的BUSD数量中就可见一斑。
最后，尽管BUSD最近增长强劲，但持有1至1000美元BUSD的小型散户地址的数量仍然相对低于其主要对手方USDC和Tether，即使在进行了总供应量调整之后也是如此。
这些示例指标有助于说明一点：并不是所有的稳定币都应混为一谈，因为它们可以用于迥然不同的目的。?
结束语
围绕稳定币持续展开的监管讨论有可能影响到在加密生态里运营的新兴和成熟公司。对于寻求在这一复杂领域中蓬勃发展的公司来说，明晰的监管将是一个积极的发展助力。虽然现在下结论还为时过早，但BUSD的独特之处可能有助于监管机构的审查，而不是仅将之作为打击全部稳定币的一环。
BUSD的发展动态只是近几周的众多故事中的一个。每一个都有独特的功能和挑战。由于FTX的崩溃阴影仍在人们的脑海中挥之不去，我们必须在谨慎的保护和培养技术创新的引导之间走出一条微妙的路线。
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