作者：LoopyLu
今日早间，据知情人士透露，稳定币发行商?Paxos?因?BUSD?相关问题将面临美国证券交易委员会的诉讼。美?SEC?执法人员已向?Paxos?发布“韦尔斯通知”，告知可能的执法行动。SEC?表示?Paxos?发行和上市的?BUSD?是一种未注册的证券，计划起诉?Paxos?违反投资者保护法，并可能采取强制行动。
“韦尔斯通知”是美国?SEC?对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟?SEC?进行沟通和协商。美国?SEC?互联网执法办公室前主任?JohnReedStark?发推称，“在我在?SEC?执法部门的?18?年中，我不记得有任何一次我发出韦尔斯通知而没有采取执法行动。SEC?的加密行动持续进行。”
Paxos?发言人拒绝置评，SEC?没有回复置评请求。币安在声明中称，“BUSD?由?Paxos?发行和拥有，它只授权其品牌。我们将继续监测相关情况。”
前SEC互联网执法主任：建立CBDC或许是货币政策史上最荒谬的金融理念:7月4日消息，前SEC互联网执法办公室主任John Reed Stark发推称，建立CBDC或许是货币政策史上最荒谬的金融理念。Stark认为目前已经存在运行良好并值得信赖的数字货币，我们并不需要CBDC；其次，CBDC会造成与全球金融系统稳定有关的许多不必要的风险，并且还会产生全球金融隐私问题、冲突和网络安全问题。
此外，Stark称，CBDC的巨大事业不值得付出成本和风险。[2023/7/4 22:17:33]
据此前报道，纽约州金融服务部正在调查?PaxDollar和?BinanceUSD稳定币发行商?Paxos，具体调查范围尚不清楚。NYDFS?发言人表示，该机构无法对正在进行的调查发表评论。
与持续数年之久的?SEC?诉瑞波一案有所不同，本次被传将认定为证券的代币与?XRP?不同，其价格并不会产生大量波动，而是锚定美元的?BUSD。
Gemini联创：美SEC主席等人的反加密战争将使民主党在2024年大选中落败:6月12日消息，加密交易所Gemini联合创始人Cameron Winklevoss发推文称：“美国马萨诸塞州参议员Elizabeth Warren和美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler反对加密货币的战争将疏远整整一代潜在的民主党人。通过‘争取选票’赢得年轻人的选票是民主党剧本的关键部分，因为民主党人相信青年投票将取得胜利。加密货币已经赢得了千禧一代和Z世代的芳心。他们不争论加密的优点。他们争论下一步在哪里建造什么。数百万人将毕生积蓄投入到加密货币中。他们不会忘记Warren和Gensler造成的价值破坏。民主党可能不关心加密，但他们会关心失去的选票。”
Gemini另一位联合创始人Tyler Winklevoss在推特上表示：“Warren和Gensler对加密行业发起的战争将使民主党在2024年大选中落败。”[2023/6/12 21:30:52]
这也让市场产生了疑惑，为何稳定币也可被认定为证券？
区块链数字提单平台Secro完成360万美元种子轮融资:4月28日消息，据Finsmes报道，区块链数字提单平台Secro宣布完成360万美元种子轮融资，Augment Ventures和TMV共同领投，Kluz Ventures 和 Grit and Gumption Ventures参投。
据悉，Secro建立在NEM Symbol私链上，支持用户以更高速度、更低成本和安全性执行纸质提单的所有功能和用户交互，无需依赖传统电子提单（eBL）供应商。[2023/4/28 14:32:25]
SEC?尚未对?Paxos?做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报仅结合现有信息，对此做出信息整合与合理猜测。
监管眼中的加密货币VS.?证券
提到“证券”，自然要从概念开始明晰。《?1933?年证券法》是美国第一个规范了证券发行和销售的联邦法律。它最初由联邦贸易委员会执行，而后?SEC?成立，这一法案也成为?SEC?对主要执法依据。法案规定，除部分被豁免的情况外，任何证券必须向?SEC?注册。
前SEC主席Jay Clayton加入Electric Capital担任顾问:8月24日消息，加密风投Electric Capital周三表示，已任命前SEC主席Jay Clayton、前美联储理事会成员Kevin Walsh和Meta Platforms副总裁兼研究负责人Pratiti Raychoudhury为顾问。（彭博社）[2022/8/25 12:46:29]
而在这一法律中，也明确了证券的概念，证券法第二条第一款规定：
“证券”一词系指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资合同、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权、或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权。
美国SEC在2021财年针对加密货币等领域提交了434项执法行动:金色财经报道，美国SEC在2021财年提交了434项新的执法行动，比上一年增加了7%。在这些新的或“独立”的诉讼中，70%至少涉及一名被告。这些新行动涵盖了整个证券领域，包括防范加密货币和SPAC领域出现的威胁。（ambcrypto）[2021/12/2 12:45:17]
很明显，使用了新兴加密技术的加密货币难以被明确的归入上述多种产品的其中之一。
但诸多的?SEC?诉加密企业司法纠纷依然出现。
因为，在证券的内涵中包括“投资合同”这一较为灵活的类型，很多并未明确指出的金融产品均可与这一概念产生关联。而具体是否可通过这一条款被定义为证券，则可以著名的“豪威测试”作为准则，在已经存在的诸多司法实践中，SEC?均采用了豪威测试作为鉴定证券法中投资合同的标准。
豪威测试：SEC?拳打加密的主要武器
在上世纪的佛罗里达，WilliamHowey?成立了?W.J.Howey?公司和?Howey-in-the-HillsService?公司，并通过这两家公司开发一款新颖的产品。W.J.Howey?公司在佛罗里达购买了一片柑桔园，并将柑桔园的土地分割成小块，以此出售给投资者。他承诺，投资者可以将土地出租给?Howey-in-the-HillsService，并由这一公司运营、照料柑桔园，投资者无需从事任何农业生产即可获取柑桔园的收益。
SEC?认为这一投资合同属于证券，而?Howey?并未将这款特殊的土地产品向?SEC?提交任何注册声明，已违反证券法。
1946?年，SEC?起诉W.J.Howey?公司。最终，在漫长的司法流程下，美国最高法院裁定，土地销售和服务合同的符合证券法规定的“投资合同”，即这些合同可被认定为证券。这是确定联邦证券法普遍适用性的一个重要案例。
而该案导致了也衍生出了豪威测试这一概念，以此来确定某些投资产品是否应被认定为证券。SEC?认为，“投资合同”是指将资金投资于一家普通企业，并合理预期从他人的努力中获得利润。
具体而言，豪伊测试包含四项要素：
1、投入资金；
2、在一个共同的事业；
3、对利润的合理预期；
4、来自于他人的努力。
且豪威测试适用于任何合同、计划或交易，无论它是否具有证券的典型特征。
正是基于这一点，大量加密货币均涉及证券中“投资合同”这一类别，且和?SEC?发生了漫长的司法纠纷。在漫长的?SEC?诉瑞波一案中，SEC?依据这一原则而将?XRP?定义为证券。
2022年7月，SEC?将?AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM?认定为证券。
2022?年?11?月，美国新罕布什尔州联邦法院作出判卷，依据豪威测试将?LBRY?认定为证券，在?SEC?诉?LBRY?一案中作出了有利于SEC的裁定
稳定币如何成为证券？
然而，与?XRP?等此前被?SEC?盯上的加密货币有所不同，BUSD为价格锚定美元的稳定币，投资者购买这一“产品”时并没有收益预期。该产品几乎无法通过豪威测试的任何一条，它又是如何被定义为证券的？
目前，SEC?尚未对?Paxos?做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报的猜测为：
需要明确的是，豪威测试仅是判断证券法中“投资合同”这一种类别的标准，而除此之外，诸如债券、票据、抵押信托证明等我们更为熟悉的金融证券均被包含在其中。
回到?BUSD，Paxos2023?年?1?月披露的储备报告显示，BUSD?储备包括两种产品类别：美国国债、美国国债逆回购协议。
这一持仓结构让其更像货币市场基金，也就是说，BUSD?的用户在间接持有债券。我们可做出推测，这或许是?SEC?将?BUSD?认定为证券的原因。
只不过，持有?BUSD?的用户，虽然买入了类货币市场基金的产品，却并未从中获利。
SEC?制裁大棒蓄势待发，但其影响尚未反馈在市场上。
Nansen?数据显示，目前?BUSD?总市值?160?亿美元，排名稳定币第三。大约?90%?的?BUSD?由币安地址持有。其中过去?7?天内币安净流出超?8140?万枚?BUSD。此外，JumpTrading?某地址在过去?7?天内从交易所净提取?5780?万枚?BUSD，该地址仍持有?1880?万枚?BUSD。
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