IOSG:Lido 还能统治以太坊质押市场吗?_LID:pSTAKE Staked ETH

撰文:Momir,IOSGVentures

流动性质押是一个赢家通吃的市场吗?

如果中心化交易所在ETH质押市场上占主导地位,那将违背以太坊建设去中心化网络的目标。如下图所示,Lido是ETH质押领域的头部项目,占据了大约30%的市场份额。

尽管如此,社区中还是存在一部分声音限制Lido的市场份额。比如Vitalik就认为staking项目应该对他们控制的staking数量进行自我限制,他建议15%作为他们的上限门槛。

如果没有意识形态的顾虑,由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化,这可能是一个赢家通吃的市场类型。

Lido能占领多少市场份额?

限制单个项目的市场份额的支持与反对的呼声主要论点总结如下:

Polygon Studios宣布聘任前EA高级副总裁为首席运营官:3月16日,Polygon Studios CEO Ryan Wyatt 在社交媒体上宣布,Polygon Studios 目前已聘任前 EA Player Network 业务高级副总裁(SVP)Mike Blank 为团队首席运营官。据了解,Mike Blank 将负责 Polygon 开发者生态系统的搭建。[2022/3/16 13:59:28]

总结:

Lido不会施加任何自我限制措施。

IMO认为Lido分叉是不可避免的,但这样的分叉能占领多少市场是很难预料的,这取决于很多因素。比如LDO的治理行动,时机,来自分叉的治理创新,等等。

由于来自去中心化、中心化玩家的竞争,以及社区的压力,预计Lido在最好的情况下能占领50%的staking市场。

最现实的情况是,Lido维持现状占据大约30%的市场份额。许多Lido储户选择Lido的部分原因是为了挖矿奖励,也可能有不可忽视的一部分ETH被押在杠杆上,这两类用户可能会在提款功能启用后优先提款。

与此同时,当取款功能被启用时,我们也期待着新的储户的流入。理由是在这种情况下,ETHLSD的交易应该更接近锚定价值,对LSD的市场流动性的担忧也会减少,因为在27小时内用户可以转换回ETH。

Polygon推出新部门Polygon Studios,专注于区块链游戏及NFT领域:7月20日消息,以太坊扩展方案Polygon推出新工作室Polygon Studios,推进其区块链游戏和NFT工作。新成立的Polygon Studios有三个核心目标:1.确立Polygon在去中心化游戏领域的领导者地位;2.创造一个能够吸引开发者和投资者进入其NFT生态系统的品牌;3.帮助将Polygon定位为过渡到Web3.0的首选平台。通过Polygon Gaming Studio的项目,该公司旨在帮助开发者创造和运营去中心化游戏。另一个项目Polygon NFT Studio旨在帮助品牌和知识产权所有者推出定制的数字收藏品和市场。[2021/7/20 1:04:07]

因此,取款功能将:?

允许投机者将他们的存款取出来,但又能增加整体的市场信心,使staking更具吸引力。

使占主导地位的LSD相对于其他解决方案将失去一些优势,由于质押的机会成本较低。

CEX有可能提供允许即时提款的产品,从而在便利性上赢得用户。

使用以下公式我们可以粗略地计算出市场隐含的预期。

*365

stETH目前的定价表明,提款将在大约460天后才会启用。

飞速增长的市场

在一众POS链中,以太坊目前具有最低的质押率。这很可能是因为以下原因:

IOST链上DeFi项目Donnie Finance总锁仓突破2300万美金:据官方消息,IOST链上DeFi项目Donnie Finance总锁仓突破2300万美金。目前单币质押挖矿包含7个项目通证:IOST、DON、HUSD、PPT、iwBLY、iwBTC、iwBNB,其中IOST矿池总质押量超过1亿8000万IOST。

Donnie Finance是韩国技术团队Donnie在IOST链上开发的DeFi项目,除支持现有的DeFi存贷款业务外,还提供去中心化交易平台、资产管理、支付和信用分析等多种服务。此前DonnieFinance已向IOST用户空投DON总供应量的5%,帮助于IOST用户初步了解Donnie Finance。 DON目前已登陆MXC、BigOne、Coinone, Bitkub、IOSTDEX、xigua、waxgourd等交易平台。[2021/4/15 20:22:55]

在协议层面无法直接质押,用户需要接受智能合约或托管解决方案带来附加风险

质押的以太坊无法赎回

以太坊是一种更主流的资产,拥有比其他任何POS代币都更去中心化的社区,但也更受投机者例如对冲基金的关注

随着时间的推移,随着新的智能合约经过实战检验,并且随着提款的确定性越来越高,我们可以预期会有更大份额的ETH被质押。然而,如果看到超过50%的ETH被质押,我会感到惊讶。

动态 | IOST基金会与ditCraft和Vault Wines达成合作,以拓展欧洲市场:作为全面进入欧洲市场计划的一部分,IOST基金会与DAO项目——ditCraft和欧洲葡萄酒公司Vault Wines进行了合作。据悉,ditCraft和Vault Wines在欧洲举办的一个以DAO为主题的活动中表现出了与IOST基金会合作的兴趣。双方表示有意成为IOST生态系统的一部分后,加入了IOST。(BTCManager)[2020/2/7]

ETH持有者的决策思路如下所示:我是否应该投资?如果是,我应该使用验证者节点池吗?如果是,我应该选择去中心化版本吗?如果是,我应该选择Lido吗?

LSD中流动性的重要性

一些人指出,最具流动性的质押衍生品——stETH与主要DeFi协议的整合所产生的网络效应可能会让Lido赢得所有的市场。

例如,如果您想获得流动性质押衍生品,您可能会选择:

具有最佳市场流动性,方便退出的

最深的流动性使LSD成为许多DeFi协议中的抵押品,为其持有者提供更多用例

更多用例将使此类代币更具流动性

如前所述,由于机会成本较高,流动性在目前无法提款的时刻更加重要。

动态 | Google Play和iOS商店或将解除对加密货币应用程序的限制:据Cryptonews消息,早些时候,有新闻报道称谷歌即将开始解除对加密货币应用的限制。虽然谷歌尚未正式宣布它已取消限制,但加密货币应用程序开始出现在谷歌的Play商店以及苹果的iOS商店中。据BTCWires的报告,10个应用程序已经在游戏商店中列出,其他30个应用程序预计将在未来几周内首次亮相。并且所有这些应用程序都有一个共同点,他们可以使用加密货币Kin作为交换媒介。[2018/11/2]

但总的来说,用户对参与再质押有多大兴趣?或者更简单的问题,用户是否有兴趣在链上应用程序中使用ETH?

我们经历了由DeFi、NFT和游戏项目驱动的主要牛市,这些项目分发了大量激励措施来吸引新用户。然而,尽管有所有这些用例和激励措施,只有一小部分ETH被用于智能合约。

据Nansen称,2021年10月,使用量约为450万wETH,不到ETH总供应量的4%。

另一件事,虽然不是那么令人担忧但这里有必要指出:并非所有DeFi协议都支持rebase代币,这就是为什么Lido本质上有两个标准:stETH和wrappedstETH。

下图表明,一些最大的DeFi协议不支持stETH标准,这就是为什么我们可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。尽管Wrap和Unwrap不是一个重大障碍,但它确实会影响用户体验。?

另一方面,大多数stETH代币都在AAVE和Curve.fi上。

采用stETH

LDOvsETH

在很大程度上,LDO价格受以太坊活动和ETH价格的影响

以太坊是Lido的目标市场。超过99%的Lido锁仓在以太坊上

Lido手续费来源于以太坊通货膨胀奖励和交易手续费

Lido收益等于在Lido上收集的总质押奖励的5%

以太坊每天分配1700ETH作为质押奖励,其中大约30%流向Lido

虽然Lido高度依赖以太坊基本面,但我们可以看到,即使由ETH支撑价值,Lido也经历了显著的波动。这可能是由于市场重新定价了Lido在以太坊生态系统中的定位以及LSD垂直市场的估计市场规模。

以太坊通胀奖励

由于ETH通货膨胀通常占Lido收入的大部分,因此了解其动态也很重要。

使用来自https://ultrasound.money/的数据点,我们估计TVL增加1%,基础奖励APY减少了0.41%。

Lido30天质押奖励APY%?

对标竞争对手

定量比较:为了有一个更成熟的竞争对手作为基准,我们还将MakerDAO添加到表中,因为本质上LSD与合成资产最相似,其中stETH是一种合成资产。如果有一天Lido决定支持铸造由质押的ETH支持的合成稳定币,我不会感到惊讶。

代币健康

注意:该数据缺乏对LDO代币在中心化交易所使用情况的洞悉

如何解读这些数据?

诚实的回答:不清楚。

可能的直觉-处置效应,指投资者倾向于过早卖出盈利代币而长期持有亏损代币的现象

定向比较

总结

我们估计质押的ETH至多会占到ETH总量的50%

由于来自社区的挑战和竞争对手的出现,我们合理地估计Lido流动性质押的市场份额会在35%左右

在Lido开放流动提款后,我们估计杠杆交易者和挖矿参与者将会提出ETH,虽然提款大体上应该会创造一个提升质押兴趣的环境。顺利提款也会降低LSD的价值主张

开放提款可能会发生在距现在一年后的时间

Lido优势

ETH流动性质押头号项目,先手优势和坚实的护城河

相较于竞争对手项目,Lido具有安全性,流动性,可组合性,网络效应,专业化/效率优势。Lido大概率能维持最主要去中心化流动性质押平台的地位

历来无审查的记录

公开透明的路线图,按照路线图实施、开发的记录

Lido缺点

若Lido不引入某些限制,治理攻击的成本不会很高

存在验证者通过参与LDO代币战争以操纵奖励分享机制的风险

LDO代币不够去中心化

漫长的熊市将导致低质押收益率和少部分质押的ETH

流动性的意义可能被高估:许多ETH持有者根本对再抵押和使用链上资产不感兴趣;一旦启用提款,LSD将失去一些价值主张

Lido分叉是不可避免的,目前还不确定它的威胁有多大

Lido目标市场规模在很大程度上由ETH市值决定。Lido是间接押注ETH,然而,在风险调整的基础上,ETH可能是比Lido更好的投资选择

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