人们对加密货币市场命运的担忧在?11?月达到了顶峰。加密货币交易所龙头之一，估值为?320?亿美元的?FTX?破产了。尽管市场动荡，主流加密货币仍表现出令人惊讶的韧性。那市场当前是否已经处于周期底部了呢？
今天我们将从链上数据来学习研究?5?个“触底”信号。
?1.DeFi收益率上升
自?6?月?9?日以来，DeFi?的总收益率一直在上升。
来源：DeFiLlama?收益一览
彭博社：Coinbase新发行的垃圾债券在加密市场崩盘中跌至新低:金色财经报道，加密市场的最新一轮抛售是对Coinbase Global Inc.垃圾债券的又一次打击，该公司的垃圾债券已经是近几个月来表现最差的新发行债券之一。自上周首次公开发行以来，这种不稳定的交易在周一继续进行，Coinbase较长期的2031期债券（支付3.625%的利息）下跌至95.75美分，之后又收复了部分失地。交易员和投资者表示，成交量很高，这意味着对冲基金等一些账户正在抛售该债券。与早期的定价讨论相比，Coinbase在营销过程中已经削减了约0.5%的优惠券。
此前消息，Coinbase提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，Coinbase将通过私募发行15亿美元于2028年和2031年到期的有担保高级票据，这些票据将由Coinbase的全资子公司Coinbase, Inc.提供全额无条件担保。（彭博社）[2021/9/21 23:39:43]
ETH?在一周半后的?6?月?18?日达到周期低点。
Ripple CEO：全球经济形势将利好比特币和整个加密市场:Ripple首席执行官Brad Garlinghouse表示，当前的全球经济形势使比特币和整个加密市场处于反弹的有利位置。在YouTube最近发布的一次线上会议上，Garlinghouse表示，他预计未来美国和国外的经济刺激措施将对美元产生负面影响。而比特币和加密市场作为一个整体，可能会从全球经济危机中受益，就像黄金在2008年金融危机后所经历的情况一样。（The Daily Hodl）[2020/6/11]
来源：TradingView
?6?月?9?日至?18?日的收益率上升反映了用户对加密资产的借贷需求增加，这些用户建立了空头头寸。此后，?7?天移动平均收益率在?6?月?19?日见顶，这一天市场见证了?ETH?价格下跌。
声音 | Mike Novogratz：机构资金将在6至12个月内进入加密市场:据bitcoinist报道，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz今日表示，加密市场目前正在建立机构需要“感到舒适”的所有架构。Novogratz预计，机构将在未来6至12个月内将少量资产分配到加密货币市场，同时澄清“机构的少量资产将是很多钱”。Novogratz还表示，Bakkt和Fidelity是提供可信赖的托管解决方案的重要步骤，他们的托管计划可能会在下个月取得进展。[2019/2/14]
在传统金融市场中，从抵押贷款到商业票据到美国国债的债务工具，收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而加密货币收益率由资产需求产生。
较高的?DeFi?收益率通常与较高的加密资产价格相关。
因为个人和机构主要通过借贷获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的提高表明借款人正在转向更高的投资风险，这对加密货币等风险资产类别来说是利好消息。
声音 | Tom Lee：熊市是加密市场的黄金时间:据cointelegraph消息，Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee称目前的熊市是加密市场的“黄金时期”。Tom Lee提出了最近加密市场崩溃背后的三个主要原因：比特币现金（BCH）有争议的分叉；美国证券交易委员会（SEC）强制初始代币产品（ICO）向投资者返还资金的监管行动；全球市场的“可怕”状况，在10月和11月下降了约10％。[2018/11/28]
?2.?Curve?池再平衡
据称在?FTX?崩溃的时候，Alameda?做空?USDT，导致?USDT?临时脱钩。
来源：TradingView
Alameda?的这一举措以及相关各方的资金流降低了?USDT?的需求，同时增加了其供应，导致打破?1?美元挂钩汇率。由于这种突然的供需不匹配，Curve?的?3Pool可以说是去中心化金融中最重要和最具流动性的稳定币交易池，其?USDT?的比例余额开始增加。
声音 | 分析师：英伟达市值暴跌并非因为加密市场熊市:11月19日讯，据CNN消息，许多关于Nvidia市值下跌230亿美元的报道将其归因于加密市场需求下降，而CNBC Mad Money的Jim Cramer表示主要原因是该公司对收入预测的误判。高盛分析师Toshiya Hari补充说，Nvidia的股价暴跌主要是由于其中档游戏GPU库存和游戏机控制台SoC的修正。[2018/11/19]
来源：DuneAnalytics
做空带来的供应增加，相关持有者的抛售压力，以及缺乏吸收增加供应的需求，增加了?USDT?在??3Pool?中的比例。
在主要的市场下跌期间，稳定币的余额通常在?USDT/USDC/DAI?之间的?1:?1:?1?目标水平上下波动。最近的?USDT?流入已使资金池达到预期水平，其中?38%?的?Curve?3Pool池由?USDT、USDC?和?DAI?组成，分别占?31%?。Curve?3Pool?的稳定性，显示出了支持主要稳定币的信心。
?3Pool?是行业内恐慌的“晴雨表”，USDT?余额的资本重组是看涨链上信号。
虽然在?3Pool?中?USDT、USDC?和?DAI?之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但该比例的稳定表明，市场预期在不久的将来会出现稳定或积极的表现。
?3.?资金费率为负，价格稳定
资金费率使永续期货的价格与永续合约打算跟踪的资产的现货价格保持一致。
当存在大量未平仓空头时，永续工具的价格将低于标的的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过资金费率补偿多头头寸。当期货价格高于标的现货价格时，多头将通过资金费率支付空头。该机制鼓励金融工具跟踪资产的现货价格。
来源：TheBlock
在整个?11?月，BTC?的融资率在?TheBlock?追踪的所有主要交易所中基本为负值。一般来说，正资金费率意味着正面的价格行为，负资金费率意味着负面的价格行为。
然而，持续的负融资利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，显示出市场对资产定价进一步下跌的阻力，尽管加密资产的抛压异常高。
?4.波动率回归正常
加密货币波动率指数在?11?月?9?日?FTX?崩盘期间达到?126.02?美元的峰值后，一直在下跌，达到了?80.71?美元的接近基线水平。
来源：?加密货币波动率指数
为了形成底部，加密市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的?CVI?读数证实了这种较低的波动性。
如果真的形成底部，我们预计?CVI?将继续下跌，就像?11?月?7?日之前一样，也就是?FTX事件真正开始上演的那一天。
?5.?“聪明的钱”的稳定币配置缩水
“聪明的钱”对稳定币的配置在?11?月?9?日达到?38%?的峰值后一直在下降。
来源：Nansen
?11?月剩下的时间里，“聪明的钱”从投资组合中较高的稳定币比例过渡到今天的水平。目前，稳定币占“聪明的钱”的钱包余额的?27%?。就像稳定币持有者抛弃?Tether?一样，当他们的加密货币资产的未来价值出现问题时，加密货币资产持有者也会转而“拥抱”稳定币。
投资稳定币可以让加密货币持有者降低风险，限制潜在的投资组合缩水，同时保持资金在链上，使巨鲸用户在更适应市场条件时可以轻松地重新配置资本。
直到今年?4?月?ETH?反弹到?3.5?万美元，触及低于?9%?的水平，“聪明的钱”投资组合的稳定币比例大幅增加还有很长的路要走。但在底部完全形成之前，“聪明的钱”减少稳定币配置是必要的。目前，这个数据趋于看涨。
本文来自?Bankless，原文作者：JackInabinet，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。
来源：星球日报
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