首先,我只是一个没有内幕消息的失业懒人。所有这些都是我从公开可用的资源中得出的。同时@SBF_FTX一直是该领域值得尊重的大玩家,请更加谨慎地阅读下面的任何内容,如果有明确证据或声明之类表明我的观点有误,我很乐意改变我的看法。鉴于FTX和SBF所掌管的Alameda的庞大规模,我写的可能不是全部情况。
FTX和Alameda有很多东西值得探索。先从FTX开始。
一、FTX有多少现金?
我们可以假设FTX有两个主要的现金来源。首先是股权注入/筹集的资金,其次是来自交易收入的手续费。
先来看筹集的资金。根据CBinsights数据,FTX总共筹集了18亿——我们其实可以忽略2020年2月的一轮,四舍五入后认为FTX筹集到19亿。
再来看手续费收入。这一点只需要看他们的FTT烧毁——FTX收入的1/3用于代币烧毁。根据官网页面:
Voyager已出售价值3.5852亿美元的加密资产:金色财经报道,自3月8日以来,破产的加密货币经纪商Voyager Digital已收到近8680万美元的USDC,并向属于交易所的各个地址发送了近8250万美元的加密代币。截止发稿,Voyager过去一天的三大清算资产包括大约5810万美元的ETH、1090万美元的SHIB和720万美元的Voyager自己的VGX代币。根据区块链分析公司ArkhamIntelligence,它使用的地址主要属于Coinbase、Binance.US和Wintermute。VGX的价格目前为38美分,在过去24小时内下跌了近32%。
此外,到目前为止,Voyager已经出售了价值3.5852亿美元的加密资产,还有大约2.715亿美元需要清算。[2023/3/10 12:53:02]
将这些日期与当天的FTT价格相匹配并加总,一共是466,507,567美元。这意味着FTX已经赚了大约14亿美元。
将这两个数字相加,我们可以假设FTX的最大现金储备为33亿。当然,我们需要排除他们的支出——这一点我很难估计。
二、Alameda的问题
美官员下令Paxos冻结与FTX相关的1900万美元加密货币:11月14日消息,Paxos周六表示,美国联邦执法部门已下令Paxos冻结与FTX相关的价值1900万美元的加密货币,Paxos随后冻结了FTX平台上的11184.38个PAXG代币。(CoinDesk)[2022/11/15 13:05:19]
@BTCdayu注:AlamedaResearch是SBF创立的量化交易与投资公司,具体详情可以参阅《读懂AlamedaResearch投资版图:遍布公链、DeFi、NFT等多领域》
让我们继续讨论Alameda/Alfameda,在coindesk的报道《DivisionsinSamBankman-Fried’sCryptoEmpireBluronHisTradingTitanAlameda’sBalanceSheet》中,有它们的资产负债表。
为什么我把他们的大部分负债都当作现金?这是因为Alameda和3AC是贷方最大的借款人!Alameda甚至将FTT作为贷款的抵押品,这一点臭名昭著、人尽皆知,如果您不相信我……请随意验证。
美财长:FTX事件表明我们需要对加密货币进行监管:金色财经报道,美国财长耶伦表示,FTX事件表明,我们需要对加密货币进行监管。[2022/11/12 12:55:33]
假设再假设,Alameda是坚定看好并长期持有上述加密货币,不会自己抛售,但是仍然存在问题,在经济低迷时期,他们的资产负债表可能因为死亡螺旋变成这样:
所有锁仓的东西在需要面对债务时,都帮不上忙,会被重新估价为零。而巨大的债务让他们不得不持续抛售,并大幅折价。
他们已经证明自己是天才的大玩家,但真正的问题还不至于此。
三、收购的BlockFi与矿业危机
CoreScientific面临倒闭!你不需要多聪明就能知道这确实很糟糕——虽然从长远来看这不算什么。
CoreScientific是“世界上最大的矿场”,查看他们1月份的更新,他们有75,000台矿机,假设这些是S19s——今年甚至卖到1万多美元一台,那最少值7.5亿美元。
Amber Group:没有FTT的风险敞口,不到10%的交易资金在FTX交易:金色财经报道,Amber Group表示,它在Alameda或FTT方面没有风险敞口,但它一直是FTX的活跃交易参与者,与该交易所相关的总交易资本不到10%。这家数字资产公司在Twitter上写道:尽管我们在过去一周大幅减少了风险敞口,但我们仍有一些提款尚未处理。这不会对我们的业务运营或流动性构成威胁。(the block)[2022/11/10 12:40:20]
拥有如此庞大的资本支出,这些矿工必须以某种方式为其融资。没错,他们使用矿机作为抵押品从贷方获得贷款……
我很懒,所以我从TheBlock截了个图。
现在放贷方可能真的糟糕了,为什么?因为所有这些以机器为抵押的贷款实际上一文不值。S19s的当前售价不足2000美元,即抵押品价值已经受到80%以上的打击。
鉴于现在的高电价,开机挖矿是亏本的,所以贷款方拿到这些矿机也没有任何用处,可以大概假设这里会发生2亿坏帐,并导致潜在连环损失达到10亿。
FTX将于3月16日22:00上线Oxygen (OXY):3月16日,加密交易平台 FTX 将于3月16日(今晚)22:00 上线去中心化的「主经纪商业务协议」Oxygen(OXY)。此前该通证已在 FTX 完成 200 万枚 OXY 预售。
同时,OXY将于今晚20:00在Serum进行预售,价格为0.125 USDC/OXY。
据此前报道,Oxygen 已获得4000万美元投资资金,由Alameda Research领投,MultiCoin Capital,Genesis Capital和CMS参投。据悉,Oxygen基于Solana区块链搭建并服务于Serum生态。[2021/3/16 18:49:59]
好消息是这些矿工已经卖掉了他们的存货,坏消息是信贷将变得更加紧缩并导致加密货币中的资金减少。
现在挖矿高哈希率如下图:
算力的增长会导致连锁反应:矿工破产,贷方破产等等。每个矿工现在都在进行消耗战,他们以过高的价格购买机器,不得不生产以服务于他们的边际成本。
在经济理论下,只要MR>MC,即使无利可图,玩家也会生产,因为已经产生了固定成本。
随着贷方进一步审查他们的采矿风险,将导致加密货币信贷更加紧缩,矿工可能被迫出售库存的BTC以满足信贷提取。
贷方再次陷入来自矿工的大麻烦,我们知道BlockFi受到了严重的伤害,并且可能已经破产了!
早在6月,我就强调了所有这些贷款业务是如何承受巨大压力的——BlockFi尤其受到了我的批评,因为它是一个糟糕的业务,在牛市中甚至无法赚钱。
他们还碰巧在“GBTC套利”上与3AC进行了同样的糟糕交易,承受了巨大亏损。BlockFi的问题在于其存款基础的很大一部分是散户的存款......
BlockFi在6月份面临着不仅资不抵债,而且面临银行挤兑的真正风险。在他们收到的所有其他救助提案中,没有人愿意理会客户存款——即没有人真的想救助BlockFi。
我很确定@BlockFi的CEO@BlockFiZac不愿接受一个有效地将他的股权归零的提议,但他别无选择——为什么?因为没有其他人愿意真正拯救存入BlockFi的零售业,没有@SBF_FTX救助,灾难将会有进一步的蔓延,最重要的是——随着美国零售业失去存款,美国证券交易委员会对这个领域的愤怒。
好吧,BTC可能跌到14000甚至更低,看起来我们现在无论如何都要去那里了,但就是这样。Crypto中有许多不道德的玩家,但@SBF_FTX目前仍然保持着初心。
现在说回来。
每一个放贷者都可能接触矿业公司。毕竟,矿工是最渴望获得信贷的消费者,因为要为其昂贵的前期资本支出提供资金。CoreScientific自己炸了一个3000万美元的债务黑洞,如果我估计,现在贷方可能至少有10亿的债务。
让我们特别谈谈FTX拯救的BlockFi。
我们知道BlockFi对CoreScientific有600万的债务,总的来说,如果他们所有的采矿风险都违约,我估计他们目前有2000万美元的债务。
如果真的发生,FTX会退出交易吗?如果BlockFi倒闭,他们会收回所有的一切吗?
这个故事有太多不确定的部分,但可以肯定的是,Alamedaresearch的资产负债表已经显示出一定程度的脆弱性,作为最大的借款人,我会担心我的贷方是否也在看似不稳定的基础上。
很可能的是,随着贷方试图降低风险,该领域的净信贷将减少,将FTT作为抵押品发布的做法可能不会奏效。
四、加密货币市场正在逆风前行
3mtbills收益率超过4%,而加密“r.f收益率”低于1-2%……如果你把它放在中心化交易所,你承担CEXc/p风险。如果你把它放在defi上,你将承担智能合约风险。
在过去的几年里,有大量的美元流入加密货币……因为加密货币的收益率至少为10%,而tradfi的有效收益率为0%。然而,这种动态已经完全逆转。
因此,我们有两个问题。
1-美元流出现实世界。
2-净信用将在空间内缩小。
所有这些都会造成定价波动并影响脆弱的资产负债表。
特别是在非流动性代币中,我个人认为,考虑到筹集的现金数量,作为交易所的FTX会很好,但阿拉米达的资产负债表-有点令人担忧。
如果有一个实体经营与FTX竞争的业务……他们可能会最大限度地利用机会在他们软弱的时候击败对手,这并非不可能。
**总结:**文章中显示的Alameda的资产负债表有点令人担忧。特别是因为他们通过FTT借用加密货币。贷方可能会因为他们的采矿风险而被搞砸。如果他们收回贷款以恢复流动性,alamedaresearch将承受巨大打击。
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原文:@hodlKRYPTONITE??翻译:@BTCdayu
来源:bress
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