原文标题：《TheMergeflipsETHfrombeinginflationarytodeflationary.Here'swhythatmatters.》
原文作者:??timlee.eth
原文编译：xinyang@DAOrayaki.org
TLDR：合并后，ETH的净发行量由正转负。Token总供应量的减少会造成通缩压力，并产生持续的积极价格影响。
传统上，具有固定最大供应量的Token称为通货紧缩Token。所有其他的都称为通胀Token。
以太没有最大供应量，所以根据这个简单的定义，它是通货膨胀的。但在本周的合并之后，它依然是通货膨胀吗？
V神：可拓展性是合并后重点，以太坊生态处理交易的能力或将增长1000倍:9月29日消息，以太坊创始人Vitalik Buterin在Converge22会议上与Circle首席执行官Jeremy Allaire交谈时表示，以太坊合并后面临的重大挑战是可拓展性，因为可拓展性是阻碍许多加密应用程序走向主流的核心问题。
V神希望通过提高可拓展性，使用户更倾向于直接与以太坊上的DEX交互，而非选择通过Binance等CEX来降低成本。他还补充表示：提升可拓展性并利用好Layer 2，以太坊生态系统容纳和处理交易的能力或将增长100到1000倍，这不容小觑。[2022/9/29 6:01:43]
如果ETH燃烧的Token比它发行的多，那么它实际上有通缩压力。
以下是每天大约发行ETH的统计数据。
合并前，自2021年8月5日伦敦硬分叉(EIP-1559)以来的过去一年中，ETH平均每天燃烧6700个，少于发行的14,600个，因此净Token供应量一直增加。
距以太坊合并还剩不到5000个区块:金色财经报道，最新数据显示，当前距离以太坊合并还剩4957个区块，预计剩余时间为19小时41分钟。[2022/9/14 13:29:27]
合并后，不再有挖矿奖励：
合并后，6700的销毁大于1600的发行。ETH的净总供应量正在减少。这就不像是「通胀Token」了。
因此，传统定义下的没有最大供应量的「通胀Token」实际上可能具有通缩压力。
也许通货膨胀和通货紧缩Token的定义需要更新。
Google搜索已可显示以太坊合并倒计时:9月10日消息，据Google搜索引擎界面显示，搜索the merge、ethereum merge关键词，将直接在搜索页面显示以太坊合并倒计时、以太坊主网合并总难度（TDD）等信息。[2022/9/10 13:20:57]
重新定义通胀和通缩Token
最大Token供应量只是确定Token是否面临通胀或通缩压力的一个因素。
第二个同样重要的因素是循环供应的可预测性。
通胀Token的特点是
1)没有最大的Token供应量，以及2)流通供应量的增加。
通缩Token的特点是
1)固定的最大Token供应量，以及2)可预测和/或持续减少的循环供应量。
不具备这两个标准的Token并不是绝对的通货膨胀或通货紧缩。需要进行一些调查，或者可能不适合任何一个类别。
QCP Capital：Jump Crypto在合并前抛售大量ETH的传言推动以太坊大幅回撤:金色财经报道，QCP Capital表示，过去一周加密市场转跌，比特币跌至20,760低点，以太坊跌至1,523低点。在不到一周的时间里，比特币大幅回调17.7%，以太坊回调25%（分别从近期高点25,215美元和2,032美元）。
QCP Capital分析称，虽然没有任何具体的触发因素，但风险情绪出现负面转变的原因包括：1、Jump Crypto或在合并前抛售大量ETH的传言推动了人们急于从ETH多头中获利；2、美联储官员一直在积极抵制市场上的鸽派言论，这导致股市停滞不前，交易走低，收益率走高，美元全线上涨；3、一般而言，大量获利了结导致在长达一个月的强劲反弹中建立的杠杆多头头寸被清算（尤其是在合并利好后反弹超过130%的ETH中）。
分析师预测，市场看到交易员继续有兴趣购买上行波动率（看涨期权和看涨期权结构），也有兴趣卖出下行。尽管出现抛售，但市场似乎在暂时调整后继续上涨。就方向而言，继续预计市场将在短期内横盘整理。但是，发现在（多头看跌期权与空头看涨期权）上的风险逆转头寸为负，这意味着如果现货价格走低，市场将看到更长的下行波动率。[2022/8/22 12:39:06]
让我们看一些例子。
Bitfinex正在考虑迁往瑞士 或将合并分散在多个地点的业务:据ethnews报道，周三发布的一份报告显示Bitfinex正在考虑向迁往瑞士。瑞士德国周报援引首席执行官Jean-Louis van der Velde的话称：“我们正在寻找Bitfinex和母公司iFinex的新处所，我们希望将之前分散在多个地点的业务合并。”Bitfinex显然已经与瑞士国际金融事务国务秘书处（SIF）进行了会谈，并接触了联邦经济事务，教育和研究部门的负责人——联邦参议员Schneider-Ammann。今年早些时候，ETHNews曾报道了Schneider-Ammann呼吁瑞士成为“加密国”。[2018/3/29]
模因币在设有最大供应时表现更好
模因币在分析最大Token供应方面具有指导意义，因为它们几乎没有基本面。从理论上讲，那些有最大Token供应的应该会更好。让我们看看这是否会奏效。
在CoinGecko追踪的90个memeToken中，排前50的memeToken中有68%设置了最大Token供应量。然而，接下来的40个Token中只有36%这样做了。这验证了我们的理论。
有趣的是，狗狗币是最大的模因币，但它没有设最大供应。当它在2013年推出时，它的最大供应量为100B个Token，只是后来被取消了。拥有最大的Token供应量肯定会有所帮助，尤其是在早期。
通货膨胀Token
TerraClassic是过度通货膨胀的Token的完美诠释。在数十亿美元的UST和LUNA崩盘中，LUNA的Token供应量从3.5亿增加到6.5万亿，结果可以预见的是价格下跌超过99.9%。
有趣的是，为了重振它，LUNA在与TerraClassic(LUNC)不同的链上重新启动。2022年9月1日，Terra宣布将通过在区块链上的每笔交易中燃烧1.2%的Token来减少TerraClassic庞大的Token供应——就像1.2%的税率。在接下来的一周里，LUNC升值了一倍多。
通货紧缩Token
Binance是采用通货紧缩策略的Token的一个例子。迄今为止，他们已经销毁了3900万个BNBToken，占其最大Token供应量2亿Token的19.5%。BNB社区旨在继续通过每笔交易的实时程序化销毁机制来做到这一点，直到减至1亿个BNBToken。用他们的创始人CZ的话来说：
$BNB是通货紧缩的。如果你不知道这意味着什么，那么你缺乏基本的金融知识来获取财富。这是真话，是时候学习了。
Ripple(XRP)也进行程序化销毁，但增加了额外的通货紧缩机制。他们将100B总供应量中的55B锁定在一个特殊的托管账户中，以向市场证明他们不会胡乱释放大量Token。他们每月释放一个相对可预测份额，这增加了稳定性并强化了Token的通货紧缩特征，即使Token的流通供应量不断增加。据Messari初步估计：「按照目前的燃烧速度，XRPLedger需要20年才能燃烧掉Ripple及其创始人每天的分发。」
Ripple代表了项目管理其Token供应的良好模板。
对Web3项目的建议
如果您正在创建一个Web3项目或DAO——或者评估一个用于投资的项目，这里是我对创建通货紧缩Token的建议：
-以编程方式设置最大Token供应量
-发布Token经济学，明确说明如何以及何时分配资金
-让社区投票就解锁特定池的释放时间表达成一致
-公开释放细节以及影响您的流通Token供应的任何其他内容
-设置通过链上智能合约而非口头承诺的程序化销毁机制
-在很长一段时间内将Token供应量减少到目标数量
为创始人提供便利，EthSign正在构建一个名为Tokentable的Token管理平台，使Web3项目和DAO能够管理向投资者和员工分发Token。
参考
?https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/
?https://watchtheburn.com/
?https://www.bnbburn.info/
?https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule
?https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule
?http://ethsign.xyz
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