a16z、BVP、GeneralCatalyst、红杉等风投基金都走上了RIA的道路。
原文标题：《红杉、BVP、A16Z转型...风投基金进入Web3所必备的RIA牌照是什么？》
撰文：阿法兔
事件背景
2022年6月，美国证券交易委员会正式批准了BessemerVenturePartners的RIA牌照申请。
2021年底，红杉资本在2021年10月26日公开信里提出，将从VC，转型为RIA，引起了市场对于风险投资行业转型的关注。其实，早在2019年，2019年美国知名风险投资A16Z为了能够在投资加密货币和区块链项目的时候满足合规需求，已经转型为RIA。
什么是RIA？VC们为什么要纷纷转型为RIA？
金色午报 | 11月2日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：澳洲联储、韩国、北京、广东省
1. 澳洲联储预计2021年上半年发布批发数字货币项目报告；
2. 韩国发布特殊金融法实施条例立法预告将禁止交易匿名币；
3. 北京率先发文推进实施电子劳动合同 后续将探索区块链等新技术手段；
4. Compound社区发起28号提案 允许UNI持有者进行cUNI团体投票；
5. 江苏省首家区块链“两诉”服务中心在无锡投运；
6. 北京率先发文推进实施电子劳动合同 后续将探索区块链等新技术手段；
7. 广东省自然资源厅与华为签署协议 将推进自然资源领域运用区块链等技术；
8. 经济日报：央行数字货币试点不会完全取代现金；
9. 比特币全网难度预计将于明日迎来下调，预计下调幅度达14%。[2020/11/2 11:25:10]
RIA牌照，指的是美国注册投资顾问，需要向美国证券交易委员会(SEC)或州证券部门申请注册。由于近几年VC对加密和Web3领域非常感兴趣，2021年，ThriveCapital注册为RIA，2019年，知名基金Paradigm注册为RIA，而这种架构对VC来说的优势主要在于灵活性：
金色晚报 | 9月24日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：部、彭博社、Visa、俄罗斯财政部、以太坊2.0、yearn新系统
1. 部廖进荣：每年流到境外资超万亿 虚拟货币转账是整治难点。
2. 彭博社：加密货币成今年“头号资产”。
3. 火币官方：坚决打击网络欺诈，谨防虚假客服电话。
4. Visa高级副总裁：加密货币公司对与我们合作表现出“极大兴趣”。
5. 俄罗斯财政部提出新立法草案 未申报加密持有情况将被处巨额罚款。
6. yearn创始人透露将推出yearn新系统 集成多功能及在L1/L2上运行。
7. 以太坊2.0协调员：阶段0启动后的质押存在一定风险，并非适合所有人。
8. 奔驰母公司将与本体合作建立区块链车辆信息平台。[2020/9/24]
「因为有了RIA牌照，才可以将超过20%的资金投资于具备流动性的资产，包括普通股和二级证券、加密资产等等，但是如果没有RIA资格，VC是不可以投资这类资产的。」
金色午报 | 9月7日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：Tether、Filecoin、Sushiswap
1.交易所比特币净流入量周末大幅上升。
2.Tether官方：USDT市值已超过140亿美元。
3.Filecoin太空竞赛第三周将进行进一步压力测试。
4.Sushiswap锁仓量上涨至13亿美元 排名重回前五。
5.中国区块链城市创新发展指数“北深上杭”排名前四。
6.专家：应在数字货币等方面提出规划方案推动国际规则建立。
7.SushiSwap将推迟流动性迁移或将启动多签机制管理社区
8.dForce：以后每周都将对现有资金池激励方案进行评估和调整。[2020/9/7]
BVP选择转型RIA的原因：还是为了取得竞争优势，因为无论是老牌风投基金A16Z、GeneralCatalyst还是红杉都走上了RIA的道路，并且，像TigerGlobalManagement和CoatueManagement这样各种投资都做的基金，也早就盯上了风险投资这个赛道。
金色晨讯 | 8月24日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：数字人民币、乌克兰、量子计算机
1.亚利桑那州立大学：区块链可帮助大学提供更好更安全的在线教育
2.美国食品药品监督管理局确认批准对新冠肺炎“恢复期血浆疗法”的紧急使用授权
3.量子物理学家：加密货币持有者应密切关注量子计算最新动态
4.国际新经济研究院郑磊：券商行业数字化转型契机是数字资产交易等非传统业务
5.乌克兰央行官员：CBDC需要私营部门参与才具有竞争力
6.央行相关人士：目前数字人民币试点应用场景为小额零售[2020/8/24]
关于RIA和ERA
RIA牌照，指的是美国注册投资顾问，需要向美国证券交易委员会(SEC)或州证券部门申请注册。在美国，只有具备RIA牌照的机构或个人才有资格向投资人提供证券类产品的投资服务建议，并定期提供投资报告，同时可收取相应的管理费，并对客户承担委托责任。
金色独家 陈云峰：东南亚各国加密货币监管态度是独立的:针对近期柬埔寨明确加密货币监管态度，以及泰国正式颁布加密货币有关法律，金色财经采访了中伦文德律师事务所高级合伙人、互联网金融专业委员会主任陈云峰。陈云峰表示由于目前加密货币行业仍处于发展的早期阶段，具有很大的不稳定性，同时市场上鱼龙混杂，柬埔寨政府的这种监管态度同我国的监管态度一样，都是面对当前早期市场的正常的应对方式，也是整顿目前不规范市场的必然措施。但同加密货币的发展是动态的一样，柬埔寨政府的监管政策也会是动态的，应当注意到在该声明中柬埔寨政府说明了非法的加密货币是未经相关部门许可的加密货币，因此若未来柬埔寨政府明确了加密货币监管的权属，那么发行加密货币的合法性或许也能够得到认可，当然，这需要依靠整个加密货币行业的发展来推动。
在谈到对对其他东南亚国家的影响时，陈云峰认为目前加密货币市场正在逐渐走向规范化，各个国家对加密货币的态度也会越来越严格，柬埔寨政府的这个态度也印证了这个趋势。但各个国家之间的监管态度是独立的，柬埔寨政府的监管态度并不代表东南亚整体的态度，具体的监管走向仍需要依据具体国家的加密货币发展而定，不能一概而论。但是可以肯定的是，随着监管部门对加密货币市场的认知的成熟，相应的监管政策会逐步出台，这对于加密货币市场的发展和加密货币市场的参与主体是重大利好。[2018/6/22]
注意，证券投资建议的范畴在美国颇为广泛，囊括整个证券市场的资产管理、账户管理与理财服务行为。所以资产池中既包括股票、债权、共同基金、商品期货等常见有价证券，对冲基金管理、理财规划服务等也被界定为证券投资业务。
SEC对于RIA的审批相当严谨，资金管理人需通过Series65的投资顾问考试。在此基础上，其还需管理1亿美元以上资产规模才能在SEC注册。
另一方面，SEC对于RIA的监管也相当严苛，其要求注册投资顾问必须维护客户的利益，不可采取不正当手段客户。首先要对客户保持诚信，信息披露需完全公开，无私地提供合适的投资建议。
其次，资产的管理需通过第三方机构，对于每笔款项的运用都需要通知并得到客户的认可。该种「受托责任」是根据相关法案强加给注册投资顾问的操作法则，因此客户利益将得到有效保障。此外，SEC还会定期对RIA进行监督考察。主要集中在对于投资组合的估值、表现和资产审核的风险监管；对于是否提供有效的合规政策和程序的合法性监管；以及对考察结果的通知予以公布。
总体来说，获得RIA牌照的途径还是比较严苛的。
RIA和ERA
RIA和ERA到底咋回事？和风险投资基金有什么渊源？
首先，理解RIA，要先理解另外一个概念，那就是ERA
传统风险投资在SEC的监管上属于「豁免报告的投资顾问」。这个概念来源于20世纪30年代大萧条，当时美国发起了系列金融监管立法，依据《1934年证券交易法》成立监管机构美国证券交易委员会后，美国国会在1940年通过了《投资公司法》和《投资顾问法》，为不同投资基金设立了不同的监管规则。
《投资公司法》比较严格，适用于投资者超过百人的大型投资公司；《投资顾问法》监管规则相对宽松。
通过ERA投资初创公司对于合规管理要宽松许多。
根据《投资顾问法》，管理资金规模超过一亿美元，但不属于投资公司的基金管理者应该在SEC注册为投资顾问。然而，即便RIA的监管要求低于公募基金和投行，对小型投资基金依然负担过重。特别是对于风投基金而言，它们的业务十分简单：投资于初创公司，随后数年一直持有不动，直到投资对象IPO才兑现。
监管者也认为此类业务不需要频繁审查。因此，《投资顾问法》又专门设立了豁免条款，允许从事简单业务的投资基金只提供基本运营信息，不必正式注册为RIA，由此形成了ERA这个监管特权群体。多年以来，美国风险投资行业就是凭借ERA身份，在极度宽松的监管环境中被呵护成长。
参考资料：环球财经杂志
RIA的合规难度
RIA的申请过程既漫长又昂贵，如果获得批准，风险投资公司面临更严格的合规要求，包括需要定期披露管理的资产。作为豁免报告顾问，风险投资公司不需要向美国证券交易委员会注册为顾问。
然而，如果是ERA，风投公司最多只能将基金资产的20%投资于其他风险投资基金、数字资产和二级股票等等，其他需要全部投资于创业公司，多年来，ERA其实还是比较稳定的，但是随着越来越多的资金流入Privatetechfund，以及风险投资行业的扩张，对很多风险投资公司来说就比较麻烦了。
因为为创始人和员工提供具备流动性的二级股票，已经成为风险投资交易中更为常见的部分，而持有这些股份的风险投资公司很可能超过规定的20%的限制，并且，风投们对加密货币越来越感兴趣，也就是说，创业公司可以通过出售股权或加密代币来筹集资金，于是，大家对更具备灵活性的RIA就有了需求。
其他评论
除了BVP选择转型RIA之外，总部位于洛杉矶的早期风投基金UpfrontVentures也会转为RIA，Greycroft在今年1月份也拿到了RIA牌照。而Upfront的合伙人MarkSuster表示，选择成为RIA的主要原因，是能够购买更多二级股票，甚至从另一家投资公司购买投资组合，他希望投资更有灵活性，更有创意。
他还表示：我觉得整个行业终将成为RIA。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。