原文作者：RaoulPal，RealVisionCEO
原文翻译：0x137，BlockBeats
RaoulPal是全球宏观金融研究机构GlobalMacroInvestor和RealVision的创始人，也是当前加密领域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在个人社交媒体平台上的观点，律动BlockBeats对其整理翻译如下：
关于加密市场的周期，比特币减半是大部分投资者都公认的主要驱动力。但我逐渐开始认为，加密市场周期背后的主要驱动力并不是减半，而是宏观因素。
贝莱德首席投资官：随着美就业市场降温 加息该停了:金色财经报道，贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder在周五美国非农数据公布后的一份邮件中表示，美联储现在可能会结束抗通胀战役，因为美国劳动力市场在过去三年里创造了历史性的2600万个就业机会后正在降温。事实上，2600万个就业岗位就相当于增加了一个相当于澳大利亚大小的经济体的总人口。[2023/9/2 13:13:26]
下图是全球M2货币供应量增长率变化与加密货币市值变化的对比图。我们可以从中看出很强的相关性。
美国众议院金融服务委员会敦促SEC撤销其拟议的加密托管规则:5月12日消息，美国众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry和数字资产、金融技术和包容性小组委员会主席French Hill已向美国证券交易委员会 (SEC)发出了一封评论信，要求SEC撤销其拟议的加密托管规则。在这封信中，立法者表示，SEC的拟议规则将阻止公司担任注册投资顾问 (RIA) 的合格托管人，并且超出了委员会的法定权限。他们继续要求SEC撤回其拟议规则并遵守其法定授权。
此前5月9日消息，a16z、区块链协会均致函质疑美SEC拟议的收紧加密货币托管规则。[2023/5/12 14:58:36]
Solana链上 TVL 24小时跌幅超40%:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，Solana链上总锁仓量（TVL）跌至5美元附近，当前TVL为5.077亿美元，24小时跌幅为40.67%。24小时可清算价值跌幅达96.2%，当前剩余可清算价值为230万美元。[2022/11/9 7:23:21]
这表明，即使是在加密市场，流动性增长和货币贬值仍然是市场繁荣的主要驱动因素，而不是供应的减少。我一直认为，在所有商品的市场价格决定因素中，需求总是比供应更重要，导致资金流出和价格下跌的是需求下降。
这些周期性宏观因素恰好发生在呈指数增长的加密潮流中，并推动着市场从超买转变到超卖，然后再回到超买，反复循回。但值得注意的是，加密市场的普及曲线仍然存在，这也是为什么每次周期的顶部和底部都要高于上一周期。
另外我们还需要注意，在第一张图中的全球M2货币供应量增长正在转向。虽然这种转向还处在早期，但加密市场本质上就是具备前瞻性的，并且比大多数资产都更早实现转向。
那么，加密市场是否触及底部了呢？目前我的观点可能是平衡的。但我更趋向于认为，宏观层面的转向已经非常接近。债券市场的收益率也已经大概率见顶。
我们可以看一下自三箭清算事件以来，各类加密资产的投资回报：
BTC+24%
ETH+71%
SOL+64%
AVAX+77%
DOT+26%
AAVE+116%
UNISWAP+131%
XRP+29%
NFT的交易量也在稳步上升，那些优质的蓝筹项目，地板价也趋于稳定甚至开始上涨。加密市场的底部通常不是一条一路走高的直线，在恢复后的最初几个月里，通常会在某个点或横向范围内进行一次大的压力位检测。
以SOL为例，目前SOL看起来绝对像一个头肩底结构。
尽管SOL/ETH突破下行区间的动作已被修正，但如果SOL突破了近期的高点，它就很有可能会有更好的表现。在过去的4周里，我构建了一个不错的SOL做多仓位，也买入了更多的ETH。虽然SOL的市值比ETH小得多，但在我看来，它仍然很重要。
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