导读：市场普遍认知上最有价值、最有潜力的蓝筹NFT在过去一周迅速下跌。由于NFT市场主要由ETH计价，而其价格在过去一周持续下探接近1000USDT，导致NFT的估值也以前所未有的速度下跌。
自6月11日以来，加密市场遭受了巨大打击。数据显示美国通胀率达到40年新高后，加密货币周日出现更广泛的抛售。通胀创新高给美联储带来重大挑战，如果想要控制通胀，可能需要更激进的货币紧缩，而更紧的货币政策将加大经济下行压力，增加经济衰退概率。一种可能是美联储不得不以经济衰退为代价换取物价稳定，从而再现当年的“沃尔克时刻”。这也意味着海外资本市场和加密市场调整未结束，看跌情绪可能仍将持续。
Fireblocks的Web3负责人：加密熊市会带来更好的产品:金色财经报道，?Fireblocks 的 Web3 负责人 Omer Amsel在 ETH Denver大会上表示，加密货币的过山车行情是推动空间向前发展的动力。2017 年和 2018 年的崩盘以及由此引发的熊市导致了我们今天看到的DeFi和NFT的爆炸式增长，而这反过来又紧随2010 年代中后期的ICO热潮和崩溃。加密货币有这种挑战极限能力，然后就会发生一些事情，之后回到正常轨道上思考接下来的事情。我认为这就是这个行业的魅力所在。
Amsel表示，创新的快速迭代让该行业迅速缩小了与传统金融的差距。[2023/3/7 12:45:52]
在这一背景下，NFT的表现如何？
应对暴跌
Casa首席技术官：比特币NFT艺术兴起是加密熊市造成区块空间价格低廉导致:金色财经报道，比特币托管公司Casa首席技术官Jameson Lopp表示，比特币 NFT 的兴起是加密熊市导致，由于比特币价格一直处于低位，因此比特币区块空间的价格低廉，如果在牛市中，昂贵的交易费会让Ordinals协议支付数千美元的成本来铸造比特币NFT，因此会让更多人选择放弃。Jameson Lopp还称，NFT 艺术相当愚蠢且从未发现代币化艺术的价值，更不是愿意花费数万美元买的东西。（decrypt）[2023/2/19 12:15:53]
在过去一年中，NFT市场虽然经历了史无前例的牛市周期。但NFT的发展还处于早期，仍有再次回到历史高点，甚至超过历史高点的潜力。
为了评估当前熊市周期中NFT的表现，我们列出了可以反应市场情绪的三个数据阶段。
天桥资本创始人：最糟糕的加密熊市已经结束:金色财经报道，天桥资本（SkyBridge Capital）创始人Anthony Scaramucci表示，最糟糕的加密熊市已经结束。他认为比特币有可能下跌，但我认为它不会低于本周期达到的低点，即17,500美元左右。
他说：根据我们基于采用率、钱包规模、使用案例、钱包增长的公平市场价值指标，我们认为比特币目前的公平市场价值约为40,000美元。（Finbold）[2022/8/3 2:56:48]
1、2022年4月：加密货币的熊市周期继续，价格持续下降，一些分析师仍称之为CrabMarket。俄乌战争、美联储是影响加密货币价格的主要因素。
2、2022年5月：由于LUNA币价格闪崩，加速了加密货币的熊市周期。
灰度报告预测当前的加密熊市可能会再持续8个月:金色财经消息，根据Grayscale的调查结果，加密货币投资者可能需要等待大约8个月才能迎来下一个牛市。全球最大的数字资产管理公司Grayscale Investments将目前的熊市与加密货币历史上的其他市场周期进行了比较，以预测下一个牛市何时可能到来。Grayscale指出，与传统市场一样，加密货币领域是有周期性的，该行业目前正经历着被分析师称为历史上 \"最糟糕的熊市\"。
该报告估计，加密货币市场周期平均持续四年或大约1275天。该公司指出，比特币的实现价格，即所有购买价值的总和除以目前流通的BTC数量，可以有效地用于计算周期的时间线。
灰度公司指出，比特币的实现价格在2022年6月13日低于市场价格，标志着熊市的开始。（Cryptopotato）[2022/7/19 2:23:02]
3、?当前阶段：正在经历2022年上半年最大熊市，价格急剧下跌，一些持有者开始清理资产。
Glassnode：梅耶乘数指标显示目前仍处于加密熊市之中:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新研究称，根据梅耶乘数指标分析，目前仍处于加密熊市之中。梅耶乘数是最知名的比特币指标之一，也是加密社区最喜欢的指标之一，该指标为价格和200日移动平均之间的简单比率。尽管它很简单，但它为比特币周期提供了一个强大而可靠的长期底部和顶部形成指标。Glassnode绘制了一个0.8倍的梅耶乘数，作为历史上的 \"低估 \"水平，采用这个倍数的依据是，不到15%的比特币交易时间处于这个水平或低于这个水平。由于200日移动平均值为47,275美元，这个20%的折扣水平目前在37,820美元。这个指标表明，当前可能已经度过了熊市晚期的初始阶段，并且已经进入了熊市的下半场。然而，根据以前的周期，它也表明可能还需要煎熬一段时间，市场尚未提供足够的需求和价格升值，以实现可持续的获利和资本流入。[2022/5/9 2:59:10]
市场情绪变冷极大影响了NFT的平均价格。之前在最狂热的阶段，一些蓝筹NFT的估值达到最高点。而此后这些估值持续暴跌，陷入了冷却周期。
下图展示了2022年4月到5月NFT美元均价的变化，并将其与当前的美元均价进行了对比。可以看出NFT市场的下跌行情仍在持续。从5月初市场第一次崩溃，当时UST发生脱锚、LUNA价格暴跌，美联储警告通胀将飙涨，到目前六月初开始的熊市阶段。
（来源：NFTGo.io)
下表是加密货币市场冲击下NFT价格的下跌情况。虽然有些NFT比其他NFT更具抗跌性，但总体趋势仍是下跌。持有者为了出售他们的蓝筹NFT，愿意承担从46%至27%不等的损失。平均而言，蓝筹NFT持有者在6月出售要比4月出售多亏损40%。下图展示了不同的NFT项目从4月到6月平均售价的降幅。
（来源：NFTGo.io)
亏本交易的高价NFT
在NFT市场的成交量上，蓝筹NFT一直占有主要优势，而现在部分蓝筹NFT已经在以亏损价格被交易。NFTGo高价交易实时排行榜反映一段时间以内最贵成交的NFT。下图展示了每周销售排行榜中NFT品类的分布情况。
（来源：NFTGo.io)
可以看出BAYC在NFT交易榜中是占比最大的。在过去一周中，超过85%的高价交易都来自BAYC。排在BAYC之后的是CryptoPunks，约占总数的3%。BAYC占据主导地位对其自身来说既是看跌也看涨。
我们发现投资者们试图在熊市买入BAYC。在其他项目的买入量相对沉寂的时候，BAYC仍然在NFT高价交易实时排行榜上占据主导地位。
但随之而来的问题是，这些持有者抛售高价蓝筹NFT的代价是什么。我们先是研究了过去一周成交价前200的交易的平均利润和损失。为了进一步说明ETH价格下跌对市场估值的影响，我们又绘制了ETH和美元计价的利润和损失表，计算方法是将卖出价减去买入价。
数据显示，虽然以ETH计价的平均利润很高，但相对于ETH的普遍正收益而言，以美元计价的利润要么是负数，要么是利润很少。而这对所有NFT持有者都是令人不安的信号，因为这种情况意味着一些持有者为了清理他们的NFT资产，甚至宁愿承担额外的美元损失，而“恐慌性抛售”一般是寒冬将至的主要信号之一。
（来源：NFTGo.io)
NFT蓝筹的长期价值
蓝筹NFT的稀有价值可以从以下四点中衡量，一种是NFT所在项目本身的稀缺性——每个Collection发行特定的数量，大多为1万个。
第二种是与收藏品总量中其他NFT相比的稀有价值。稀有性与炫耀性“专有感”消费的概念密切相关——NFT和拥有者的相似度和美学观感，在某种情况下也代表了一种态度和身份的情感价值。比如周杰伦所持有的Azuki和其本身特点的同质性。
第三是NFT的稀缺效应所带来的使用价值，或者说是溢价，包括买卖NFT的乐趣，在新领域GameFi和元宇宙中的多种应用和延伸。
第四个是获取难度或时间价值。稀缺性价值同时反映了社区维护成本。比如一些社区PASS的运维成本增长就会反映在价格上，形成一个闭环飞轮。
NFT“在过去一年中已经被证明与散户投资者产生了共鸣”，特别是在2022年第一季度，随着越来越多的艺术家、创作者和建设者进行创新，只有时间才能告诉我们哪些行业会成为市场的驱动力。
每个行业的波动性可能有所不同，而Nansen的报告显示，按市值分类的蓝筹NFT的波动性最小。Azuki、CloneX、Doodles等OpenSea榜首系列被归类为蓝筹。这可能是因为它们在加密社区中已经很出名，并且由于它们的增长和价值记录，可以被认为是很好的长期投资。
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