原文标题：TheLayer2TokenEndgame
亲爱的BanklessNation，
TheLayer2竞赛正在进行中。
就所有Layer1和Layer2网络赚取的费用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分别为第四和第五，仅次于以太坊、BSC和比特币。
但是Layer2网络的价值增值才刚刚开始，未来将呈现出一条庞大的增长曲线。
Layer2代币是否会成功，完全看他们未来如何让其原生代币实现价值增值。
这就是为什么投资L2代币实质是对其未来的预测。
本文和Bankless分析师BenGiove一起来深入研究Layer2代币投资的终局之战。
这里面肯定会有alpha收益。
—Bankless?
如何预测L2代币的价值
投资是一种预测的演练。高明的投资者不会基于当前的行情做出的决策，而是基于未来和长期价值创造的潜力。?
在加密货币市场中，交易者目前对L2代币领域展现出短期思维。这对有先见之明的投资者来说是一个很大的机会。
以太坊上的Layer2rollup技术在用户使用、开发者关注和实用性方面不断改进。它代表了Web3的前沿。最近，随着Optimism代币OP的推出，Layer2代币——尤其是L2代币的估值——成为了人们关注的焦点。?
以太坊L2网络总锁仓量为37.9亿美元 近7日跌幅22.82%:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至6月17日，以太坊Layer2上总锁仓量为37.9亿美元。近7日跌幅22.82%，其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约19亿美元，占比50.23%。其次是dYdX，锁仓量7.57亿美元，占比19.97%。Optimism占据第三，锁仓量6..57亿美元，占比17.33%。[2022/6/17 4:35:00]
OP受到了整个加密货币的交易者和投资者的质疑。
让我们细分一下我所看到的三个最主要的质疑：
1.没有实用性
此刻，OP仅用于通过Optimism的两院制治理系统进行治理。在这个系统中，OP持有者组成了所谓的“tokenhouse”。在Rollup生态系统中，tokenhouse能够对不同项目在升级和激励分配上进行投票。
2.代币不产生任何增值
网络收入——来自rollup的定序器——并不是直接归代币持有者，而是用于可追溯性公共产品基金。这种价值分配是由Optimism治理的第二个分支——citizen’shouse——决定，其会员资格将以不可转让的NFT标识。?
3.流通供应量低，过剩供应量大
OP目前的市值为1.879亿美元，FDV为37亿美元。这意味着只有5%的OP总供应量在流通。
以太坊L2网络总锁仓量突破60亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至3月4日，以太坊Layer2上总锁仓量为60亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约32.6亿美元，占比54.42%。其次是dYdX，锁仓量9.63亿美元，占比16.04%。[2022/3/4 13:36:19]
这些批评是有道理的。但这些批评是针对当前的OP代币，不是对未来的OP代币和Layer2代币。?
这种脱节也带来了机会。OP代币，以及类似的L2代币，正朝着大幅提升实用性和价值增值的方向发展。因为未来L2代币的设计会与今天的设计完全不同。
让我们来看看为什么会这样。
L2商业模式
为了更好地了解L2代币如何产生价值，你需要了解Layer2平台的商业模式。?
你可以将rollup技术供应商视为blockspace的经销商：他们在L1上购买blockspace，更充分地使用它，并通过Layer2出售给用户以获取溢价。?
收入
Rollup的收入有两个来源：交易费和矿工/最大可提取价值(MEV)。MEV是一种寻租形式的价值提取形式，机会主义的区块生产者可以通过重新排序特定交易来实现。
就像用户在以太坊上向矿工或验证者支付gas费一样，他们也必须在L2上向所谓的定序器支付gas费。定序器是负责对L1进行排序、分批处理和提交交易的实体。由于定序器履行了决定交易顺序的职责，它也可以通过提取MEV来获得收益。?
以太坊开发平台Tenderly宣布集成L2扩容解决方案Arbitrum:12月11日消息，以太坊开发平台Tenderly宣布已集成L2扩容解决方案Arbitrum，一系列功能将分三阶段推出，具体如下：
- 第1阶段：现在已经完成并可以使用，包括标准EVM实现，无Arbitrum预编译和自定义gas表，它支持以下（对于不接触任何自定义预编译的交易）：交易调试、模拟器、分叉；
- 第2阶段：将部署Arbitrum预编译器，它将扩展可用的功能集：单个合约和项目的交易列表、警示、分析；
- 第3阶段：将模拟Arbitrum gas使用，这将确保交易再执行并启用Gas Profiler。[2021/12/11 7:32:27]
成本
运行rollup会产生一些成本，这些成本可以gas费的形式转嫁给用户。?
在这种成本结构中，第一个组成部分是在L2上执行交易所需的计算资源。第二个组成部分是批处理和验证交易的成本。对于乐观rollup，这需要/故障证明，而对于zkRollups，则需要零知识证明。?
Layer2在L1上发布交易数据也会产生成本。Calldata成本是所谓的“数据可用性问题”的核心，它和以太坊这样的网络上发布和存储数据的高额成本有关。
Enya推出以太坊L2扩容网络Boba Network主网Beta版:8月26消息，去中心化基础设施解决方案Enya宣布推出以太坊二层网络Boba Network的主网Beta测试版本。据官网文档显示，Boba Network由原本的OMGX Network改名而来，Boba团队和Enya团队会共同维护Boba Network。Boba Network是一个基于Optimistic Rollup概念的扩容方案，结合了Optimism的开源技术以及Enya和Boba团队在网络的充值、快速提现、跨链桥方面的努力。Enya表示，Enya由斯坦福大学的教师和校友创建，希望成为去中心化隐私的先驱并成为最大的多方安全计算服务提供商。[2021/8/26 22:39:09]
Layer2费用成本排名，数据来自l2fees.info
目前有许多Layer2成本问题的解决方案。
第一个是calldata压缩，它减少了L2发布到L1数据的大小。虽然rollup可以在其一端使用数据压缩技术，但即将推出的由Vitalik提议的EIP也致力于在这方面提供帮助。
其他方案包括增加可以存储在以太坊上的数据量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia这样的特定用途的数据可用性层，。
合成资产Synthetix用户从本周开始需为L2交易支付gas费用:官方消息，合成资产Synthetix发文宣布从本周开始，用户将需要支付gas费来进行L2交易。此前，L2的gas费用一直是由Optimism补贴的。另外，在未来几天，Optimism也将不再转发用户从L2的提款，所以这用户需要手动完成。Synthetix staking dApp将包括一个指向Etherscan的链接，可以用来执行准备中继的提款。此外，为了奖励那些已经迁移到L2的用户，synthetixDAO会将总共30WETH的奖励分配给符合条件的钱包，平均分配给截至2021年7月7日5:00的所有在L2上有SNX的钱包。之后，用户将需要使用OE WETH网关dApp来存入更多的WETH到L2。其他希望在未来迁移到L2的用户也将需要使用网关将WETH转移到L2。[2021/7/7 0:32:55]
利润
通过这种模式，rollup可以用收取“溢价”的方式“获得利润”，即收取用户支付的交易费和购买L1blockspace成本之间的差价。
这就是Optimism所做的事情，通过实施所谓的“费用标度”向用户收取每笔交易的动态额外费用。Optimism的目标是定序器的利润达到利润的10%。这种利润代表了一种潜在的价值来源，可以直接让L2代币及其持有人获得。
MEV
Rollup的另一个收入来源是MEV。每个rollup平台的MEV方法对其原生代币的未来价值增值具有重大影响，这将成为L2之间越来越关键的区别。
为了更好地理解这一点，我们需要探讨Optimism和Arbitrum的MEV方法之间的差异。
Optimism对MEV正在采取所谓的“进攻型”方法。Optimism深信，MEV是区块链的基础，试图移除它是徒劳的，所以最终将它纳入所谓的MEV拍卖。
MEVA试图通过把提取MEV的权利拍卖给出价最高的人，以此来隔离和重定向MEV产生的收入。
Optimism计划将从MEVA获得的收入通过追溯性公共产品基金分配给公共产品。Optimism认为这样做能够创造一个自我维持的生态系统，从长远来看，将为所有利益相关者提供更多的价值。
另一方面，Arbitrum对MEV采取了一种"防御型"方法，它的根据是，MEV是对用户收税的一种形式。Arbitrum专注在其系统内将MEV降到最低，而不是追求获得和重新分配这种收益。
为此，Arbitrum网络将实施所谓的公平排序，同一批打包的所有交易都根据接收它们的顺序进行处理。通过这样做，Arbitrum想要减少提取的MEV数量，从而使rollup的成本更低，对用户和建设者更具吸引力。
围绕L2应该如何处理MEV的争论是微妙而复杂的，并且远远超出了本文讨论的范围。但是，如果是谈论投资策略，我们对L2代币价值增值意义的一些解读，还是值得一看的。
MEV对你的Layer2投资策略意味着什么?
进攻型MEV为L2提供了一个收入流，可用于直接为其原生代币增值。虽然Optimism的MEV收入一开始将完全用于资助公共产品，但有一部分——甚至全部——最终可以通过传统的单边质押池，或定序器的去中心化，分配给代币持有者。?
在资助公共产品时，MEV可以通过改善其生态系统的整体健康和长期可持续性，间接帮助L2代币获得更多价值。
虽然防御型MEV剥夺了rollup的收入来源，但它可能会间接提高L2代币的价值。用户可能更倾向于在MEV可控的网络上进行交易，从而提高此L2的接受程度和网络效应。
哪种方法会带来更多的用户长期使用虽然还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币价值增值。使用MEV的Layer2平台将比那些不使用MEV的平台更容易为其原生资产增值。
去中心化定序器
虽然L2代币可以去中心化各种协议功能，但获取交易费用和MEV价值的最清晰方法——同时也增加其效用——是去中心化定序器。
由于每个平台还处在初期阶段，中心化定序器起到保护作用。?
展望未来，为了能最大限度地抵抗审查，这些定序器最终去中心化是至关重要的。?
像Arbitrum和Optimism这样的Layer2可以通过使用它们的原生代币来实现这一点。有一些去中心化定序器的设计也初具模型了。例如可以通过权益证明(PoS)选择定序器。?
它的工作原理如下：类似于L1上的PoS，想成为定序器需质押rollup原生代币以获得担任该角色的权利。每个质押者被选中的可能性与他质押代币的多少成正比，被选择的新定序器能够通过交易费、MEV和潜在的代币奖励赚取收益.?
在具有进攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，这种机制可以与MEV拍卖结合使用。
质押机制将为L2代币提供实用性来源，从而增加对L2代币的需求。为了参与该系统并获得上述现金流，潜在的定序器将被要求从公开市场上购买代币。
虽然细节尚未确认，但zkSync已确认他们的代币将用于此目的。
道路是清晰的
L2代币的使用和增值有明确的未来发展路径。Rollup从交易费和MEV中获得的利润，可直接用于为原生代币增值，或对公共产品等领域进行间接再投资。
L2代币可以通过去中心化定序器或其他协议功能来获取价值。这为L2代币创造了更多的实用性和需求。?
如果这些代币经济学你看起来很熟悉，那是因为：它们反映了ETH自身。?
合并后，ETH将能在PoS系统中使用，该系统使质押者能够以奖励、gas费和MEV的形式赚取现金流。
尽管L2代币不太可能是净通缩——或者具有像ETH那样的货币溢价——但它们仍可能以“指数溢价”进行交易，因为它们代表了获得各自生态系统敞口的最广泛方式。
虽然围绕L2代币设计的许多细节还在不断变化，但有一点是确定的：今天的L2代币经济学与明天的L2代币经济学是不一样的。?
高明的投资者应该关注每个L2平台如何在其代币中实施价值增值的策略，以及这些策略对2023年及以后的L2代币意味着什么，然后采取相应的行动。
作者：BenGiove
译者：金色财经0XOak
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。