自比特币在2009年横空出世以来，数字货币的迅猛发展引发了全球范围内普遍关注。根据维基百科的定义，数字货币是指在数字计算机系统与互联网上管理、存储与交易的货币或相关资产。
Investopedia给出了数字货币的五大特点：一是数字货币只以电子形式存在，因此只能通过计算机或者手机来获得；二是典型的数字货币不需要中介机构，因此通常是最便宜的货币交易方式；三是所有的加密货币都是数字货币，但数字货币并不限于加密货币；四是数字货币的主要优点是能够最大便利化价值的转移以及降低交易成本；五是数字货币的主要缺点是价值波动剧烈且容易遭受黑客攻击。
迄今为止的数字货币主要分为三类，一是以比特币为代表的加密货币；二是以Libra或Diem为代表的稳定币；三是以中国央行数字货币为代表的央行数字货币。
现场 | 中国社科院王彬生：打通法币和比特币等主流的通道，将长期刺激比特币上涨:金色财经现场报道，9月21日，第六届纷智全球峰会于中国澳门举办。区块链联合发展组织顾问、中国社会科学院研究生院特聘教授王彬生在会上发表了以《Libra发行的市场影响和未来展望》为主题的演讲，他指出，信息传递成本接近零是这场区块链运动的时代前提，区块链技术的普及把传统信息互联网转变为了价值互联网，传统经济状态映射到虚拟世界，现实和虚拟将进一步融合。他表示，Facebook发行Libra是春天的故事，是第一只报春鸟，一旦发行具有划时代意义，功不可没。Libra本质上挑战的是美联储的货币发行权和美元的世界霸权地位。打通法币和比特币等主流的通道，将长期刺激比特币上涨。[2019/9/21]
加密货币是指使用密码学原理来确保交易安全以及控制单位创造的交易媒介。比特币是最早产生且最具代表性的加密货币。比特币是全球范围内率先采用密码学算法与区块链技术来创设的数字货币，可谓引领时代风潮。比特币具有如下典型特征：一是比特币的发行不依赖任何国家机构，实现了货币发行的去中心化；二是比特币的总量实现确定为2100万枚，且生产速度也事先确定；三是比特币是通过私钥证明其所有权，比特币账号由数字地址构成，因此具有高度匿名化的特征；四是比特币从生成到交易的全过程都被记录在主区块链中，具有很强的可追溯性。
声音 | 莱特币中国社区的创始人pz:应利用各种安全工具以避免风险隐患:莱特币中国社区的创始人pz“就gate应对黑客入侵”发朋友圈表示：#安全警报#请大家一定要注意自己的资金安全，交易所会遇到各种奇奇怪怪的攻击。所有的安全工具（二次验证是必须要做的），最好都用上。前些天发生的事情，被我们第一时间发现，并报告了gate。gate的反应非常快，认真严谨的处理了这个问题，避免了可能出现的安全隐患。这个例子是一种非典型的攻击手段，也许并不是针对交易所，但是如果交易所不采取措施，有可能会受到很大的损失。这个事情，要给gate点赞。[2018/11/8]
与传统货币相比，比特币的最大特点在于由预先设定的算法创造且总量恒定，不由特定国家的中央银行发行。因此，任何国家不能利用比特币的发行来征收铸币税，也不能通过无限地发行比特币来换取真实资源。换言之，从理论上而言，使用比特币可以避免通货膨胀与资产价格泡沫，从而保证币值不为央行的超额发行所稀释。正因为如此，近年来比特币受到了金融市场上投资者的强力追捧，尤其是在全球流动性过剩的大背景下。自新冠疫情爆发以来，比特币价格扶摇直上，迄今为止已经两度突破每枚6万美元。
声音 | 中国社科院学部委员：要考虑数字货币是否会成为资本外逃新工具:中国社科院学部委员余永定在近日谈到资本跨境流动管理问题时表示：具体来说，应该仔细检查一下，是否存在资本大规模流出的可能渠道，比如对各种‘通’，证券通、沪港通、深港通等等，额度渠道管理还是要坚持。与此同时，还要考虑数字货币是否也会成为资本外逃新的工具，以及是否存在原来没有想到流出的漏洞存在。[2018/8/12]
不过，比特币也面临以下三个重大挑战。挑战之一是传统货币背后都有政府征税能力的强有力支持，也即有着政府信用的背书。而比特币背后没有任何信用背书，仅靠使用者的信任维持其价值。一旦使用者信心受损，比特币价值可能显著下跌。挑战之二是比特币总量恒定使得比特币将会面临“特里芬难题”。也就是说，总量固定的货币不能充分满足不断扩张的经济体对流动性的需求，这会使得经济体面临通货紧缩压力。如果定期根据经济增速而不断提高比特币的单位价值来解决特里芬难题，这又会定期造成市场套利空间。挑战之三是随着时间的推移，比特币的产生会越来越慢，需要消耗电力巨大的专门机器进行“挖矿”来获得。在全球都越来越重视减碳的大背景下，为获得比特币而进行的“挖矿”行为也遭遇了越来越大的压力。
中国社科院金融所副所长胡滨：区块链技术具有广泛应用场景 要用开放态度看待区块链技术:近日，中国社科院金融所副所长胡滨接受凤凰网财经国子策专访时表示，“不能简单地下结论是否是利大于弊，而应当以开放的态度看待区块链技术。” 区块链技术具有广泛的应用场景，但限于目前区块链技术低频交易的局限还不能完全适应金融市场快速交易的特性 。[2018/6/4]
正是由于上述特征的存在，导致比特币价格波动巨大，从而使得迄今为止的比特币很难成为价值尺度与交易媒介，而是沦为一种价格波动巨大、投资者风险偏好奇高的风险资产。从这一点出发，比特币从性质上而言很难算得上是真正的货币，而是一种投机性很强的另类金融资产。
稳定币是一种受到储备资产支撑的、有助于维持价格稳定的数字货币。最具代表性的稳定币是美国Facebook公司提出的稳定币计划，其中第一代被称之为天秤币，第二代被称之为Diem。这两代稳定币的最大区别，在于Libra的发行是基于一系列币种构成的资产，而Diem是基于美元资产而发行的货币。
中国社科院何德旭：利用区块链等技术，提高金融服务实体经济的效率:6月1日，“2018中国金融创新论坛”在北京开幕。中国社科院财经战略研究院院长何德旭在论坛上表示，金融为实体经济服务必须加大金融创新的力度，一是服务的方式应该创新，二是服务的技术应该加大创新力度。要将大数据、云计算、区块链、人工智能等技术，运用到我们金融为实体经济服务的过程中，这样才能提高金融服务实体经济的效率和水平。[2018/6/2]
Diem的最大特点是，一方面，这种货币由Facebook这样的跨国互联网平台发行，具有丰富的应用场景支持，容易突破国界而广泛流通；另一方面，这种货币发行具有一比一美元资产作为储备资产的支持，从而其信用与美元信用挂钩，有助于保持币值稳定、也更容易为交易各方所接受。
顾名思义，央行数字货币是指由特定国家央行发行的数字货币，这种货币使用电子形式的货币代替纸币，因此数字货币与现有货币的币值是一比一。央行数字货币的最大特点之一在于，它可以不通过商业银行体系作为媒介，而直接由央行创设并发行给企业或家庭。从这一意义上来看，央行数字货币在一定程度上与国债相似，只不过国债是一国财政部发行的债务，而央行数字货币是央行发行的债务。央行可以通过定向发行数字货币来实现结构性政策目标，从这一角度来看，数字货币定向发行与财政政策转移支付之间具有很强的相似性。不难看出，数字货币在一定程度上可能混淆央行与财政的界限。
目前中国央行数字货币的发展在全球范围内是比较超前的。不过，中国央行数字货币依然采用了双层发行的传统方式，也即央行发行数字货币给商业银行，商业银行再通过各种方式将数字货币转移至家庭或企业手中。此外，目前中国央行数字货币仅仅是替代现金，因此不太具备货币创造功能，是一种零售型数字货币、而非批发型数字货币。换言之，在各种可能的央行数字货币形式中，中国数字货币选择了最不激进的一种路径。
如何比较加密货币、稳定币与央行数字货币这三种最典型的数字货币呢？笔者认为，从创造性而言，加密货币是颠覆式的货币创新，央行数字货币是最温和的货币创新，而稳定币的创新程度居于两者中间。但从路径依赖与网络外部性来看，央行数字货币也是最容易为各界所接受的数字货币形式，而比特币迄今为止其实尚不具备货币的功能。一旦稳定币投入使用，由于其价值稳定性较强，且具备私人互联网平台的场景支持，其使用前景其实是相当可观的。
目前全球主要国家也处于数字货币竞争浪潮中。中国央行数字货币可谓领先一步。但值得注意的是，决定一国货币国际化程度的依然是该国经济规模与发展程度、金融市场提供产品的深度、广度与流动性，以及一国在爆发危机后的调整能力。货币形式从纸币到数字货币的改变并不一定能导致人民币国际化的显著提速。此外也要注意，一旦美国政府通过了Diem的发行方案，美元的现有实力与Facebook丰富跨国应用场景的叠加，倒是可能显著强化美元的储备货币地位。换言之，全球数字货币竞争才刚刚开始，中国央行数字货币的国际化可谓任重道远。
本文作者介绍：平安证券首席经济学家，中国社科院世界经济与研究所国际投资研究室主任。
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