自2009年比特币诞生以来，加密货币领域在很长一段时间内由PoW(工作量证明)机制主导。但该领域已经被推动着弃用PoW机制有一段时间了，而以太坊即将向PoS(权益证明)机制的转变不仅被认为将改变以太坊的游戏规则，也将改变整个加密货币领域的规则。摩根大通的分析师预计，到2025年，PoS质押(staking)行业的总回报将增长至400亿美元。
由于PoS机制中被质押的代币(stakedtokens)长期被存放在托管账户中，因此被质押的代币数量的增长带来的后果是，能够在DeFi协议中使用的该代币数量将减少。虽然从区块链协议的安全方面来看，这可能带来有力的影响，但也为投资者带来了一种取舍，即他们需要决定是将代币进行质押(并赚取质押收益)，还是将该代币用于其他的收益耕作策略(比如DeFi的流动性挖矿、借贷等等)。
那么，有没有两全其美的方式？流动性质押(liquidstaking)正是旨在提供一种两全其美的方法。
什么是LiquidStaking(流动性质押)？
顾名思义，LiquidStaking(流动性质押)是指用户通过其质押的资产(stakedassets)获得流动性的过程。该过程始于投资者将某种代币(比如ETH)质押到某个协议中，该协议将代替用户来参与某个区块链(比如以太坊)的质押，并按照1:1的比例为用户铸造出标的资产(本例中为ETH)的衍生品代币，我们称之为LiquidStakingToken(流动性质押代币)。用户在质押代币之后，质押奖励(stakingrewards)将会累积到其流动性质押代币中，这类似于在DEX(去中心化交易所)提供流动性之后所获得的流动性代币(LPtokens)。
私有分片网络Calimero推出基于Near协议的区块链框架并启动Beta测试:3月5日消息，私有分片网络Calimero Network宣布推出基于Near协议的区块链框架，目前已启动了Beta测试，该框架支持企业自主构建分片，而且可以根据需求修改分片性能，继而最大限度地提高成本效益。
据悉，Calimero Network于今年一月完成850万美元种子轮融资，Khosla Ventures、Lyrik Ventures和NEAR Foundation共同领投。[2023/3/5 12:43:19]
值得注意的是，这些流动性质押代币可以兑换为其他代币，或者用于作为DeFi抵押品来借出其他资产。也就是说，投资者除了能够获得质押奖励之外，还能解锁额外的收入来源！这些流动性质押代币允许投资者可以即刻赎回原始代币(本例中为ETH)，而无需等待解锁期。此外，当投资者质押某种代币以铸造该代币的流动性质押代币时，该投资者可以从所使用的协议提供的验证者(validators)中进行选择。
上图：当前实现PoS机制的公链包括以太坊信标链、Polkadot、Cosmos、Solana、Tezos、Algorand等等。
市场规模&预期增长速率
币安出资5亿美元参与马斯克推特私有化收购财团:5月5日消息，特斯拉 CEO Elon Musk提交了修改过后的推特相关 13D 文件，又收到了价值 71.39 亿美元的新股权承诺书，其中包括来自币安的 5 亿美元股权承诺。修订后的股权承诺函将融资承诺增加到 272.5 亿美元。[2022/5/5 2:52:38]
目前，流动性质押协议(即提供上述流动性质押服务的协议)?的市场规模为105亿美元，其渗透率(即流动性质押协议中质押的代币价值，除以市场中参与质押的代币总价值)约为7%。如果这些数字看起来微不足道(事实也确实如此)，那么其增长速率则看起来更加有趣。
假设如摩根大通所预测的，到2025年Staking行业产生400亿美元的回报，且平均的Staking收益率在5-10%范围内，那么这意味着所有被质押的代币的总价值将是在4,000-8,000亿美元的范围内。相比之下，当前所有被质押代币(包括ETH、ATOM、DOT等等PoS公链的原生代币)的总价值约为1,460亿美元，同时当前锁定在DeFi中的总价值约为1860亿美元?(截至9月15日)。很明显?，随着预期加密领域朝着PoS的大规模转变，流动性质押(liquidstaking)可能会有一个相当大的市场。
流动性质押市场的增长速率不仅取决于被质押代币的总价值，还取决于这种方式的渗透率。下表显示，即便其渗透率没有增长，流动性质押市场在2021至2025年的增长率可能在17-40%的范围。
V神：未来货币将是去中心化及私有化的:金色财经报道，V神（Vitalik Buterin）预计，更具吸引力的未来货币将是去中心化和私有化的，因为它将对“中心化阻塞点”更具弹性。他补充说，我们已经看到许多情况，即使是完全合法的事情也最终会受到限制，因为运行中心化阻塞点的人只想排除某些类别的用户，我认为这就是人们继续对完全去中心化的数字货币感兴趣的原因。[2020/3/6]
值得一提的是，随着被质押代币的总价值的增长，单枚代币产生的质押奖励收益将会减少，因为这种情况意味着同一代币增发率将必须分配到更多的质押代币上面。因此，较低的质押奖励收益将意味着更高的流动性质押渗透率。事实上，如果质押者能够获得的质押奖励收益减少了x%，那么他们更有可能会寻找其他替代性收益，从而抵消这x%收益的减少，同时还能够继续质押他们的代币。
市场构成
当前，流动性质押协议市场主要集中在一个协议：LidoFinance，其占据了流动性质押协议中被质押代币的总价值的60%！自2021年初以来，LidoFinance已经吸引了以太坊(PoS信标链)中被质押的ETH总量的17%。此外，LidoFinance还针对Terra、Solana等PoS公链提供流动性质押方案，同时还将支持更多其他的区块链。
狗狗币联合创造者Billy Markus：狗狗币涨到1美元并不意味着成功:狗狗币的共同创造者之一Billy Markus近期在推特上表示，狗狗币价格涨到一美元并不意味着它成功了，因为以这个价格购买的人希望看到它涨到10美元，以此类推。Markus建议狗狗币社区自由出售狗狗币，不管他们是否赚钱，并且在这样做时不要诋毁社区或狗狗币。Markus澄清说，他不在乎狗狗币持有者是否出售，因为社区成员应该做他们认为对他们而言最好的事情。相反，他关心加密货币及其社区，因为这个项目的目标是获得成功。（CryptoGlobe）[2021/5/31 22:59:46]
上图为2021年初以来LidoFinance协议中质押的ETH的总价值增长趋势。图源：Messari
就底层区块链而言，由ETH支撑的流动性质押代币(也即投资者通过质押ETH而1:1获得的流动性衍生品代币)占据了所有流动性质押代币供应量的2/3以上，这并不令人惊讶。至于其他公链，值得一提的是，基于Substrate搭建的DeFi协议Acala将提供针对Polkadot(DOT)的流动性质押服务，另一个专注于合成资产的协议Persistence则提供针对Cosmos(ATOM)的流动性质押服务。
就流动性质押方式与DeFi的结合而言，规则也很简单：结合范围越大越好。LidoFinance也不例外：LidoFinance可以通过诸如Curve、Balancer、YearnFinance、HarvestFinance和Gnosis等DeFi协议来分发其流动性质押代币stETH。当前，使用stETH兑换为ETH的最大流动性池是Curve上的steth池(见下图)，该池中存入的流动性达到42亿美元。为何Curve有着最大的stETH交易池？原因在于，流动性质押代币可以宽泛地比作是稳定币，因为流动性质押代币(比如stETH)与其标的资产(比如ETH)的价值是相挂钩的(尽管价格不一定相等)。
金色相对论 | Phala Network创始人佟林：kusama的卡槽适用于创新项目、实验项目、低成本项目去使用:金色财经报道，在今日举行的金色相对论中，针对“插槽拍卖的主网启动前最重要的里程碑，这个里程碑会带来什么联动效果？”等问题，Phala Network创始人佟林表示，Kusama在波卡主网上线之前很多人以为它是波卡的测试网，但实际上经过一年的运行，Kusama已经不仅仅是测试网了，而是一条和波卡功能一样的网络。比如波卡很多新的功能都会先在 KSM 上运行测试，运行没问题后再加入到波卡中。这有点像比特币和莱特币，比特币的很多新功能（比如隔离见证）都会先在莱特币上测试，没问题后再部署到比特币上。至于Kusama的卡槽数量，因为平行链插槽数量有限，上限大约会在 100 条左右，但是其中有一部分是公益卡槽，一部分是平行线程卡槽，最后一部分才是平行链拍卖。所以总体可能只有30-50个可以供拍卖，甚至波卡的会比Kusama的还更少。 拍卖机制上，每次仅会释放一个卡槽，下一个插槽的释放会有一定的时间间隔，所以需要项目方去参与拍卖。Kusama的平行链插槽拍卖，目标对象是想使用Kusama的平行链。因此其实是在拍卖平行链的租赁资源。平行链插槽只租不卖，波卡上的平行链插槽每个租赁期为 6 个月，拍卖时可竞标四个租赁期，也就是说项目方可拍下一个或者多个租赁期，KSM 上的平行链插槽租赁期时长会更短一些。目前已经有97条基于Substrate的链，都需要卡槽来完成平行链的上线。那么Kusama和波卡的区别是： kusama的卡槽会便宜些，适用于创新项目、实验项目、低成本项目去使用；而波卡更适合金融类、商业成熟的项目、大市值的项目去拍卖。[2020/12/11 14:56:19]
编者注：用户将ETH通过?LidoFinance进行质押之后，将以1:1的比例获得流动性质押代币stETH，同时还将获得以太坊信标链的staking质押收益(每日收益将以stETH的形式累积给投资者)。投资者可以将通过Curve、Balacer等DeFi市场将stETH兑换为ETH，或者将stETH作为抵押品来进行DeFi借贷。值得注意的是，LidoFinance没有最低质押要求，也没有锁定期。更多详情参见：https://stake.lido.fi/
上图：Curve上的其中几个流动性池(数据截至撰文时)，其中steth池提供stETH与ETH之间的兑换。图源：https://curve.fi/pools
下图列出了当前流动性质押市场的主要参与者，数据截至2021年9月15日。其中LidoFinance中质押的代币总价值(67.55亿美元)排名第一，且这些被质押的代币主要是ETH(价值43.63亿美元)。
?上图：当前市场上主要的流动性质押协议及各自质押的代币总价值。图源：Messari
流动性质押的好处
对于所有参与PoS质押的用户而言，流动性质押(liquidstaking)的方式能够带来一系列的好处，最主要的好处包括：
资本效率：锁定在质押托管账户中的代币(比如ETH)可以以流动性质押代币的形式被用于作为DeFi抵押品，以扩大收益机会。
增加区块链的安全性：由于投资者无须在参与质押和使用代币来捕获DeFi收益机会之间进行取舍，因此几乎没有理由不将代币拿去质押。中长期而言，这将为PoS公链带来更高的安全性和稳定性。
增加流动性：对于一些PoS协议(比如以太坊信标链)而言，其代币质押率(即参与质押的代币数量占该代币总供应量的百分比)可能会更高，因此可能导致市场上可用于交易的代币流动性较低，进而可能对该代币的价格发现带来不利影响。相比之下，流动性质押代币(比如stETH)允许投资者增加交易量，在保证价格发现效率的同时不损害区块链的安全性。
跨链交互：简单来说，流动性质押代币就是衍生品合约。因此，从理论上来说，它们可以与链无关，在不同的区块链协议之间流通。
易用性：流动性质押代币允许投资者参与PoS公链的质押，且无需操作一些复杂的事项，比如解除质押之后的重新质押操作、解除质押时的等待期、奖励的提取以及委托技术细节等。
流动性质押的风险
流动性质押存在两个方面的风险：一个是最显而易见的财务风险，另一个经常被忽视的治理风险。
(1)财务风险：
流动性风险：即时赎回流动性质押代币(比如stETH)意味着，提供流动性质押的协议(比如LidoFinance)必须维持着一定数量的闲置代币(比如ETH)，用于满足投资者提前取款的请求。这进而意味着，如果市场突然发生震荡，可能会出现「银行挤兑」的情况，导致一些流动性质押协议陷入潜在的流动性困境。
系统性风险：由于流动性质押代币可能在多个区块链网络上使用，如果其中一条链出现故障，那么可能对其他链上的该流动性质押代币产生负面的溢出效应，可能引发系统性危机。
(2)治理风险：
质押的中心化问题：流动性质押代币需要一定水平的交易/借贷活动，从而来能发挥其捕获收益的潜力。因此，流动性质押协议可能会在数量上被限制，以此来尽可能地聚集流动性，以维持它们发行的流动性质押代币。由于这些协议负责将代币委托给PoS验证者，因此，流动性质押的过度集中可能导致质押的中心化问题。
罚没风险：如果PoS验证者离线或者双签，那么其质押奖励将会被罚没(getslashed)，那些将代币委托给流动性质押协议的投资者也面临此风险。这将导致支撑流动性质押代币的标的资产的数量减少，这在流动性质押代币赎回时产生潜在风险。
验证者的不当行为：理论上来说，验证者可以“卖空”自己的流动性质押代币，从而从该流动性质押代币的价值下跌中牟利。
总结
当某件事听起来好得令人难以置信时，它可能就是真的，正如让你的代币资产在两个(或更多)不同的地方同时产生收益似乎也好得令人难以置信。从生态系统的角度来看，这是DeFi必须克服的关键挑战之一，才能将怀疑论者从传统金融转变为DeFi支持者。
从资本效率的角度来看，流动性质押(LiquidStaking)带来了更高水平的灵活性。但同时，一个适当的激励系统必须要解决的其中一个缺陷是，流动性质押导致的权利集中。加密货币市场领先者给我们的重要信息是，现在是时候相互合作了，而不是相互竞争。流动性质押可能是使Staking(质押)行业与DeFi行业相互合作的最佳工具。
撰文：CristianoVentricelli，Messari分析师
编辑：南风
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。