2021年一季度标志着期待已久的生态系统战争的开始。随着加密市场继续吸引主流关注，新出现的散户参与者将以太坊的Gas费用推至历史新高。需求的激增对行业来说是一个净利好，但也导致大多数散户无法使用以太坊，促使他们从年初开始寻找其他替代选择。随着Polygon等扩容解决方案的部署和其他L1s(比如币安智能链)生态系统的增长，这种外流已经成为影响以太坊在该领域主导地位的重要因素。
2021年二季度延续了上一季度的势头。过去三个月的TVL(锁仓总价值)流动情况证明了以太坊仍然是舞会上的美人儿，但它可能不是唯一值得参加的派对。
TVL暴涨
在相对较短的时间内，各大智能合约平台中的锁仓总价值(TVL)呈抛物线形增长。自2020年10月以来，流入不同智能合约平台的资产流动规模从7个月前的100亿美元(几乎全部锁定在以太坊)增长了10倍，达到1000亿美元以上，跨越多个扩容解决方案和L1s平台。这一增长堪称非凡，见下图：
上图：2020年8月以来，各大智能合约平台的TVL美元价值变化情况(单位:10亿美元)。数据截至2021年7月5日。
虽然TVL的增长强烈表明用户对DeFi协议的信心和活跃度在增加，但我们需要对其持保留态度。该指标是基于锁定在智能合约中的代币的美元价值计算的，所以在许多情况下，TVL的增加并不一定意味着有更多的代币被存入，因为代币价格的升值也是一个决定因素。尽管有这个缺点，TVL依旧可以作为比较不同智能合约平台的增长和采用情况的有用统计数据，因为它提供了一个同类平台之间的简单比较。
“以太坊杀手”的黎明
尽管L1和L2领域的增长最终可能使以太坊受益，但它在该领域的主导地位正在开始萎缩。在总计1100亿美元的TVL中，以太坊控制了大约77%的份额，与5个月前相比下降了超过20%。见下图：
上图：2020年10月以来，基于TVL指标的各大智能合约平台的市场份额。数据截至2021年7月5日。
尽管最近的TVL份额有所下降，但以太坊仍然拥有最具活力的DeFi和NFT生态系统。自去年10月以来，随着「收益耕作」(yieldfarming)的狂热席卷加密货币市场，以太坊上的TVL从110亿美元飙升至850亿美元(增长了631%)。在Compound流动性挖矿的推动下，加密用户在各种DeFi应用中投入越来越多的资产，这种收益耕作成为了空间的推进剂。
上图：2020年10月以来，以太坊上的各大DeFi协议的TVL美元价值变化情况(单位:10亿美元)。数据截至2021年7月5日。
因此，以太坊的DeFi领域一直是用户资金的主要目的地。截至7月5日，以太坊上大约47%的TVL使用了六个主要的DeFi协议：Curve、Aave、MarkerDAO、Compound、Yearn、Uniswap和SushiSwap。其余53%分布在DeFiLlama追踪的其它169个以太坊DeFi应用中。
早在2020年10月，以太坊上的TVL主要集中在Uniswap和MakerDAO，这两个DeFi协议约占以太坊上的TVL的43%。然而，随着投资者转移资产以寻找下一个热门的收益耕作机会，在2020年夏季DeFi期间开始出现的全新DeFi金融产品的激增，已经削弱了二者的主导地位。这一趋势一直在2021年持续下去，几大长尾应用现在占据了以太坊上几乎一半的TVL。见下图：
上图：2020年10月以来，以太坊上的主要DeFi协议的TVL占比份额变化情况。数据截至2021年7月5日。
2021年二季度，以太坊网络结算的交易量达到了2.5万亿美元，相比于今年一季度增加了?65%，比2020年二季度增加了1490%！见下图：
币安智能链的“过山车”式发展
最终，以太坊的成功也成为了它的负担。
以太坊交易费用上涨的影响在2021年前几个月开始显现。随着开发者和用户开始寻找这个最受欢迎的区块链(即以太坊)之外的更便宜的替代平台，以太坊的主导地位开始下降。由于以太坊的费用环境，第一个开始经历有意义的牵引力的以太坊挑战者是币安智能链?(BSC)。
在1亿美元支持基金的推动和币安这个世界上最大的交易所的支持下，BSC开始迅速扩展其DeFi生态系统，其特点是直接复制成功的基于以太坊的应用。BSC在构建工具方面紧挨着以太坊，这使得开发人员可以轻松快速地迭代和部署应用。在用户方面，BSC与MetaMask的兼容性降低了许多以太坊本地用户的进入壁垒，从而在两条链之间营造了无缝切换。这两个催化剂，再加上极高的代币激励，导致大量寻求便宜的收益耕作的用户涌入BSC。
到2021年5月初，BSC成功获得了价值150亿美元的TVL，约占以太坊TVL的13%。BSC上的PancakeSwap(DEX)和Venus(借贷平台)是该链上目前最成功的两个应用，也是2021年初获得资产锁仓量最多的两个应用。
上图：2020年10月以来，BSC上的TVL(紫色部分)的市场份额变化情况。数据截至2021年7月5日。
然而，BSC的TVL在2021年二季度呈现过山车式的动态。在突破150亿美元大关后不久，由于BNB及其衍生产品(比如CAKE和XVS)的价格飙升，其TVL在10天内翻了一番，达到350亿美元。但随着今年5月中旬一系列负面催化剂冲击加密市场，由历史新高带来的愉悦感很快消失，其中包括Venus清算事件造成的损失2亿美元，以及对PancakeBunny价值4500万美元的闪电贷攻击。漏洞事件的增加耗尽了用户的信心，导致BSC上的代币价格和TVL暴跌。截止2021年7月5日，BSC上的TVL总价值回落到了约152.9亿美元。
上图：2020年9月以来，BSC链上的各个主要协议的TVL变化情况(单位:10亿美元)。截止今年7月5日，BSC上的TVL总价值回落到了约150亿美元。
尽管2021年二季度所有智能合约平台上的TVL都有所收缩，但BSC受到的损害尤其严重，因为BSC上锁仓在应用中的大部分价值都是「唯利至上的资本」，这些资产除了激励用户之外几乎没什么用。与以太坊的TVL包含了一个健康的稳定币百分比不同，BSC上的TVL的资产构成严重偏向风险谱的较高端，这使其对市场波动极其敏感。
如上所述，在BSC的早期，其TVL主要集中在两个主要的DeFi应用：PancakeSwap和Venus。2020年10月，PancakeSwap是BSC上领先的应用，占BSC所有资金流动的60-70%。当借贷平台?Venus于2020年12月进入市场时，该情况迅速发生了变化。Venus迅速占领了BSC上的TVL的重要部分，巩固了自己作为BSC生态系统中第二大DeFi协议的地位。
从2020年12月到2021年4月，这两个协议控制了BSC上90%的资产。4月中旬，随着其他新协议的发布，TVL开始扩展到BSC上的其他协议，如MDEX、EllipsisFinance和Wault。然而，截至2021年7月5日，PancakeSwap和Venus在BSC生态系统中恢复了主导地位，控制了BSC上锁定在智能合约中的超过65%的资金。
上图：2020年9月以来，BSC上的各个DeFi协议的TVL份额变化情况。数据截至2021年7月5日。
Polygon的崛起
第二个在2021年4月开始削弱以太坊TVL的平台是L2解决方案Polygon。与BSC一样，Polygon利用以太坊的高费用环境，通过提供更低的费用和更快的交易时间来推动其应用生态系统。到目前为止，Polygon最大的优势是它与以太坊的兼容性，这降低了用户和开发者的学习曲线。Polygon链目前的TVL总价值排第三(仅次于以太坊和BSC)，占锁仓在所有智能合约平台中的资产的5%。见下图：
上图：2020年10月以来，各大智能合约平台的TVL市场份额变化情况。截止2021年7月5日，Polygon的TVL份额(浅蓝色区域)?为5%。
2021年二季度，Polygon的TVL从不足5000万美元增长到超过50亿美元。这种爆炸性增长是两个明显因素的结果：
第一个是Polygon上部署了主要的以太坊DeFi协议Aave、SushiSwap和Curve。这些协议在2021年二季度开始探索Polygon的可扩展性，以试图应对以太坊的拥塞问题。考虑到这些协议的受欢迎程度和强大的社区，它们向Polygon的迁移带来Polygon用户的增长也就不足为奇了。
PolygonTVL的指数级增长的第二个原因是，Polygon的DeFiforAll基金的推出：该团队承诺，在未来两到三年内，通过不同应用的流动性挖矿奖励的形式，为其DeFi生态系统的持续增长提供高达MATIC总供应量2%作为奖励支持。不出所料，最大份额的奖励流向了目前在Polygon生态系统中使用最高DeFi应用(包括Aave、Curve和SushiSwap)的用户。
上图：Polygon上的各大DeFi协议的TVL美元价值变化情况(单位:10亿美元)，数据截止2021年7月5日。
因此，这三个协议占了Polygon中所有锁仓价值的近65%。特别是Aave在Polygon上的TVL份额，由于其推出的流动性挖矿计划，从不足10%迅速增长到70%。见下图：
上图：自开启流动性挖矿以来，Polygon上的Aave的TVL份额(黑色区域)呈现快速增长。数据截止2021年7月5日。
通过代币激励的形式来推动用户增长已成为DeFi协议用于引导社区的最流行策略之一。这一策略虽然在短期内有效，但如果不加以谨慎管理，有时可能会产生不利影响。在很多情况下，更高的收益最终会吸引那些想快速赚钱但对项目的长期成功没有既得利益关系的用户投入「唯利至上的资本」。在这种情况下，协议能够吸引数百万美元的锁仓，但当代币激励停止时，这些锁仓资金就会流失。
虽然现在下结论还为时过早，但这种用户行为已经在Polygon上的几个大型应用中表现出来了。在Polygon的TVL中占据超过30亿美元的三大DeFi巨头(Aave、Sushiswap和Curve)正开始看到资本回流至以太坊。在提供最高流动性挖矿激励的协议Aave中，其TVL曾经达到了在以太坊和Polygon之间被分割70%和30%的程度。然而，在过去的两周里，Aave协议大约有10%TVL从Polygon回流到了以太坊上。
SushiSwap遵循了类似的模式。Polygon上的TVL从今年5月份开始便以快速的速度增长。因此，SushiSwap的TVL在以太坊和Polygon之间的分割立即从95%和5%变成了75%和25%。但是，与Aave类似，随着以太坊在TVL中的地位开始攀升，过去两周SushiwapTVL叙事也发生了变化。
最后，在这三大协议中，Curve是流入其Polygon版本的资金最少的一个。随着Aave宣布在Polygon上开启流动性挖矿奖励以来，Curve在以太坊上的TVL在过去六个月有大约15%迁移到了Polygon上。与前两个协议(Aave和Sushiswap)相同，Curve在以太坊上的TVL从今年6月份开始增长，因为用户纷纷离开Polygon侧链。在最近的重新迁移之后，Curve在Polygon上的TVL在一个月内从15%降至7%。
上图：2021年1月以来，Aave(上)、Sushiswap(中)和Curve(下)的TVL被分割在以太坊(黑色区域)和Polygon(绿色区域)的百分比变化情况。数据截止2021年7月5日。
驱使这种资金回流至以太坊的潜在原因有几个。如前所述，第一个原因可能是，这是用户短时间锁定资金以利用整个生态系统提供的过高收益的结果。支撑这一点的一个证据是Polygon上的激励计划的数量和Polygon捕获的TVL总价值之间的关系。
Aave的情况很好地说明了这一点。Aave在Polygon上的流动性挖矿计划被分为第一阶段和第二阶段。在第一阶段，MATIC总供应量的1%(截至撰写本文时价值约为4000万美元)被分配给了Aave的流动性挖矿用户。大约2个月后，第二阶段开始实施，奖励计划延长至2022年1月17日，奖励从4000万美元增加到8500万美元(假设MATIC价格为1.7美元)。
另一个原因可能是两条链TVL的资产构成。与BSC类似，如果锁仓在Polygon应用中的资产比锁仓在以太坊上的资产风险更大，那么在市场下跌期间，锁仓在Polygon上的美元价值相对于以太坊就会收缩。虽然这可能是一种可能性，但值得强调的是，通过Polygon的桥转移到以太坊的大部分价值都是稳定币USDC。
然而，Polygon上锁仓的USDC减少的根本原因可能并不完全是由「惟利至上的资本」逃离造成的。锁仓在Polygon桥上的USDC供应的下降在5月18日达到顶峰，这是IronFinance/Titan崩溃的同一天。投资者抛售TITAN代币引发的挤兑可能是USDC向以太坊大规模迁移的罪魁祸首。
最后一个PolygonTVL回流至以太坊的潜在原因可能是由于以太坊不断改善的费用环境。撰文时，以太坊上的每笔交易的平均Gas费用已经从5月中旬的30美元每笔交易下降到了2020年12月时的水平。这种费用下降可以部分归因于同类智能合约平台(如Polygon和BSC)的交易活动的增加。
上图：2020年1月以来，以太坊网络中的每笔交易的日平均Gas费用变化情况。数据截止2021年7月5日。
尽管以太坊交易费下降可能是资金回流背后的原因之一，但很难相信用户会因为较低的费用而回到以太坊。目前，Polygon的流动性挖矿仍然很活跃，这意味着用户可以在享受低费用交易的同时获得大量奖励。从效用最大化的角度来看，以太坊的低费用不应该成为用户放弃Polygon上的“免费奖励”的足够动机，除非市场对Polygon的整体看法在最近几周有所恶化。
Solana和Cosmos的“梦想”
在这个新的多链世界中，BSC和Polygon并不孤单。到目前为止，它们通过模仿以太坊的开发环境和终端用户工具，吸引了以太坊之外的大部分注意力。但是，尽管Solana和Cosmos的设计截然不同，它们还是获得了吸引力。
Solana生态系统
Solana优化了以太坊兼容性的速度。它使用不同的虚拟机和几种新的方式来管理交易和状态变更，以实现最佳的交易时间。Solana的速度使其能够支持新的加密用例，比如该链上的去中心化交易所Serum的链上匹配引擎。但事实证明，将以太坊兼容性硬塞进Solana的新环境是很棘手的，可能会对性能造成损害。作为回应，该项目放弃了EVM(以太坊虚拟机)路线，而是依靠黑客松和Alameda等基金来激励开发者基于Solana当前的状态继续开发。
这些努力已经带来了一些早期的成功迹象。目前Solana的DeFiTVL略低于10亿美元，比今年二季度开始时增长了4倍左右。由于Solana目前的DeFi生态系统规模相对较小(目前包括8个DeFi项目)，因此其TVL只相当于锁仓在以太坊、BSC或Polygon中的资产的一小部分。但在未来几个月里，该网络将推出大量新的金融产品，或向该链转移。
如果Solana能够继续发展其开发者基数和应用生态，它的独特性可能会成为一种优势。项目将不能轻易地将其合约和流动性移植到二级网络。随着其经济体的迅速发展、固有的开发者锁仓，以及大量的资金，在不久的将来，Solana可能成为DeFi用户存储资产的热门平台。
Cosmos生态系统
Cosmos的多链DeFi生态系统正在逐渐苏醒。到2021年二季度末，Cosmos生态中的Terra链的用户在其两个协议MirrorProtocol和AnchorProtocol中锁仓了价值超过22亿美元的资产；尽管THORChain链是在谨慎启动的情况下推出的，但其前三个月吸引的流动性达到了近1.4亿美元；Kava?链还通过其名为HARDProtocol的借贷协议和内置的假币货币抵押的稳定币系统，悄悄地积累了2.5亿美元的TVL；甚至是AMM平台新秀Osmosis也在主网发布后的几周内吸引了近8000万美元的TVL。(编者注：Terra、THORChain、Kava和Osmosis都是Cosmos跨链生态中的区块链项目)
除Osmosis之外，Terra、THORChain和Kava这三条链都是相互独立运作的。其中几条链还建立了桥接至其他外部区块链网络的桥梁，比如Terra链的ShuttleBridge桥接到以太坊网络，THORChain的Bitfrost连接多个L1s网络，但是这些独立链中没有一条链实现了Cosmos的IBC(跨链通信协议)。IBC是Cosmos生态系统的典型互操作性特性，允许这些独立链之间进行通信。Terra、Kava和THORChain这三条Cosmos生态中的独立链将很可能在2021年底之前改变它们的IBC状态。但问题仍然是，CosmosHub链是否能够通过实现跨链交易来捕获这些链的任何资产流动。
IBC交易流的唯一真实案例是Osmosis。它利用了IBC的各种联系(和激励措施)来引导流动性和快速交易。虽然Osmosis的推出立即带来了整个Cosmos生态系统的IBC活动激增，但最终的受益者是Osmosis，而不是CosmosHub。如果Cosmos更丰富的Zone链之间彼此建立联系，而不是通过CosmosHub链建立联系，那么CosmosHub链可能会错过巩固自己作为其生态系统的核心组成部分的机会。
吸引资本流动正是最近推出的去中心化交易所Gravity对于CosmosHub链的长期战略至关重要的原因。该交易所为用户提供了一个将资金部署到CosmosHub链的理由，或者将CosmosHub作为资金转移至下一个Zone链之前的「中间站」。Gravity交易所还可以将CosmosHub的价值与其生态系统的增长联系起来。如果Gravity成为Cosmos内部拥有最深流动性池的主要交易场所，它将可以巩固CosmosHub链作为生态系统经济中心的地位，从每笔过通过CosmosHub的跨链交易获得费用收入。
总结
一年前，多链世界的概念只是一个抽象的概念。当时，可用的数据指向一个事实：以太坊是DeFi应用的唯一目的地。而在仅仅6个月的时间里，这一事实发生了巨大的变化。
我们现在有了这样一个加密世界：以太坊之外的其他几个区块链网络也有了显著的牵引力和大量的开发者活动。虽然以太坊可能仍然是焦点，但不可否认的是，加密经济不会驻留在单条链中，而是将包括发生在许多L1s和L2扩容方案上的总体经济活动。
虽然吸引资本是必要的第一步，但这些较新的L1s链和扩容方案必须弄清楚如何留住新用户。正如今年5月份，优势从BSC转移到Polygon所表明的那样，流动性池的激励措施吸引了唯利至上的资本，当这些资本在找到一个新的家园时将迅速流出。留住资本将要求网络提供差异化的用例和辅助服务，以补充(而不是蚕食)现有的应用。
撰文：RobertoTalamas&WilsonWithiam
来源：Messari
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