原文：MessariResearch
以下为全文翻译：
自今年年初以来，Terra原生代币LUNA呈爆炸式增长，从3亿美元的市值飙升至60亿美元。那么，背后的原因是什么呢？
在这份报告中，我探讨了推动Terra生态系统需求的因素，包括对Chai、Mirror和Anchor的概述，以及Terra正在建设的大环境。
是什么推动了这种爆炸性的增长？
为了理解为什么最近Terra生态系统获得了如此大的吸引力，我们必须首先了解Terra背后的团队和创始理念。Terra的联合创始人DoKwon和DanielShin都曾就职于YCombinator，而该公司曾孵化过Stripe、Airbnb和Coinbase等领先的技术公司，他们明白用户体验和采用是项目最重要的指标。
他们意识到，太多的加密货币项目在技术上过于复杂，难以理解，容易让用户感到恐惧，是许多新人进入圈子的一大障碍。因此，他们并没有把DeFi的所有复杂性抛给用户，而是设法建立一个生态系统，为用户提供一个友好的门户来进入DeFi。
理解Terra的最简单方法是，把它想象成类似于自动化的传统银行，为支付、转账、投资、贷款和储蓄提供便利。它以公链的形式实施，由社区拥有并管理，世界上任何有互联网连接的人都可以进行访问。用户通过Terra稳定币进入该生态系统，并通过一套应用程序和协议访问上述银行功能。Terra通过全球可访问和不寻租改进了现有的银行模式。
DeFi 概念板块今日平均跌幅为1.89%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为1.89%。47个币种中13个上涨，34个下跌，其中领涨币种为：AST(+20.72%)、WICC(+6.70%)、LINK(+5.85%)。领跌币种为：YFV(-42.37%)、LBA(-13.09%)、UMA(-6.34%)。[2021/10/22 20:48:11]
稳定币
Terra的第一个产品是一篮子的算法稳定币--与美元等现实世界货币挂钩的加密货币，从而减少比特币等加密货币固有的价格波动性。Terra选择了自己的稳定币设计，因为他们觉得目前的选择中有太多的问题。像USDT和USDC这样的稳定币是中心化的，而像Dai这样试图去中心化的算法稳定币则必须过度抵押，它们的资本效率很低，且难以扩展。
Terra稳定币是算法性的，但不需要抵押品，因为它们是由一个叫做LUNA的储备代币支持的，且有固定供应。每当一个UST被铸造出来，就必须烧掉价值一美元的LUNA。
LUNA通过套利机制帮助维持UST与美元的挂钩。每当UST交易高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的LUNA，并收到1个UST。反之，当UST交易低于挂钩时，用户可以向系统发送1美元的UST，以获得1美元的LUNA。在这两种情况下，用户被激励进行套利，从而帮助维持UST与美元的挂钩。
LUNA代币有效地捕捉了Terra生态系统的价值，因为只要对UST的需求增长，供应就会被烧毁。因此，对Terra稳定币产生现实需求一直是Terra团队的“北极星”。目前，Terra生态系统已经建立了繁荣的生态系统，用户可以使用其稳定币用于支付、投资和储蓄。
DeFi基准利率今日为3.21%:金色财经报道，据同伴客数据显示，06月23日DeFi去中心化金融基准利率为3.21%，较前一日下降0.03%。同期美国国债抵押回购率（Repo Rate）为0.06%，二者利率差为3.15%。
DeFi基准利率代表了DeFi融资难易程度，利率越高说明融资成本越高，利率越低说明融资成本越低。其与Repo Rate的利率差则便于DeFi与传统市场作进行同类比较。[2021/6/23 0:00:27]
CHAI-更好的支付网关
Terra的第一个主要应用是与移动支付应用程序CHAI进行合作。与银行的主要功能类似，CHAI允许商家轻松结算交易。凭借低于信用卡交易的0.5%的费用以及结算的及时性，CHAI的总用户数已经达到了韩国人口的5%，约230万。
此外，CHAI应用程序还提供了"boosts"，通过CHAI支付的用户可以获得相应积分，并可在耐克、星巴克等特定商店使用这些积分来兑换促销产品。这是一种双赢的局面，商家可以享受到比信用卡结算更好的结算方式，而用户也可以立即使用他们的稳定币，而无需兑现回法币。
现场丨付盼：DeFi虽然有泡沫，但它让行业有了稍微明确的方向去突破:金色财经现场报道，10月19日，由金色财经主办，链上ChainUP，脉冲科技，达摩院协办的金色沙龙第56期在深圳举办，在圆桌讨论环节，TokenPocket钱包创始人付盼从宏观和微观角度分析了DeFi的泡沫和前景，他认为从宏观角度来讲，区块链十年发展，有很多次泡沫，但是每次泡沫也留下来了一些精华的技术，思维，比如BTC，ICO, DAPP, DEFI等，支撑着整个行业的发展。从微观角度来讲，DeFi其实就是抵押借贷交易，以太坊上面几个核心的项目就是围绕这几个方面，也是现在真正支撑DEFI发展的核心产品。因此DeFi虽然有泡沫，但它让行业有了稍微明确的方向去突破。关于DeFi的前景，付盼也表示，单个DeFi的开发周期没有那么短，它需要几个月，或者半年一年的，新的项目还在开发中，因此它还是会持续发展的。[2020/10/19]
MIRROR-去中心化投资平台
Mirror是一个建立在Terra上的协议，允许用户交易合成股票。mAssets通过铸币过程创建，任何用户都可以通过存入最低比例为150%的抵押品来实现铸币。在Mirror上交易铸币资产是通过AMMs或与UST配对的铸币资产的流动性池来完成的。mAssets的价格通过套利者和清算奖励与现实世界的对应物软挂钩。做多某些股票的交易员会买入并持有mAssets，而铸造mAssets实际上是做空mAsset。
N7 Labs发起人魏铮：DeFi真正的大爆发还没到来，整体市场仍有巨大成长潜力:金色财经现场报道，9月20日，由金色财经主办，水桥区块链总冠名的“共为·创业者大会”在厦门举办。在主题为《DeFi沉思录：距离主流大众有多远？》的圆桌对话环节，N7 Labs发起人魏铮表示，Defi目前仍处于早期阶段，这轮行情主要是海外市场和新增资金推动的，中国市场Defi整体用户占比还是比较少，期待有更多好用易上手的Defi产品出现，降低用户门槛，为行业带来更多新增用户。Defi是个全球化的新趋势，目前能看到越来越多的国家用户进入，总锁仓金额破千亿美金的时候才代表市场成熟。[2020/9/20]
那么，为什么我们需要一个去中心化的平台来交易合成股票呢？事实上，在Robinhood-Gamestop的事件之后，去中心化的价值变得尤为明显。
Mirror协议中，交易是全天候的，而且没有资本限制或地域规定。用户可以零散地投资，也可以在加密货币和股票之间快速切换。
此外，一个常常被忽视的因素是，大多数刚接触加密货币的人通常对在加密货币上投资会过于犹豫不决。他们可能想把大部分财富保留在他们熟悉的股票中。然而，在股票和加密货币之间转换时，存在着一个巨大的机会成本，因为它们通常不在同一个平台上提供。而Mirror则解决了这一问题，为用户提供了在加密货币和股票间无缝切换的体验。
声音 | 黄连金：Libra 作为Defi的先锋队确实在做有意义的事:今日，针对Libra负责人Marcus在在参议员听证会的开场白，中国移动通信联合会区块链专委会首席安全专家 黄连金总结如下：
1.Libra 会做好合规，合法。不会与任何一个主权国家的中央银行竞争，也不会指定货币政策。
2.需要慢慢来，路程非常长，但是Libra 会坚定地做下去。
3.愿景还是全球数字现金，降低或者去除跨境支付成本。
4.隐私保护方面提供了原来白皮书没有看到的一些细节：Libra 只有在链上存储交易双方的公开地址和交易的Libra数量，不会存储任何其他数据。
5.Libra 上面可以有许多金融应用，Calibra 作为一个钱包应用可以存储用户隐私数据。但是没有用户同意，Calibra 不会与Libra或者Facebook 共享数据。
6.Facebook 会是Libra Association 的一个普通成员，只有一票，显示DAO的精神 。
7.Libra 会有一个Reserve 系统，会有一篮子货币作为Reserve，具体权重没有进一步说明。可能会动态用算法决定。那么会是怎么样的算法? 这个会是非常有意思的问题。
黄连金表示，总体感觉目前的金融体系确实信息不对称，成本高，不够普惠，Libra 作为Defi的先锋队确实在做有意义的事。[2019/7/16]
目前，Mirror最大的用户群实际上来自泰国，因为泰国公民有强大的资本外流法规，使得泰国日常投资者很难投资于外国市场。有趣的是，泰国最古老的银行--暹罗商业银行的创新部门最近在Terra区块链上设立了一个验证器节点。
自2020年12月3日启动5个月后，Mirror协议已经累积了21亿美元的TVL。当然了，Mirror存在着一些缺陷，例如购买mAssets并不能使你有权获得股息或以任何方式影响现实世界的需求。不过，协议还处于早期阶段，而且团队已经准备在听取社区反馈和建议后推出MirrorV2。
ANCHOR-20%的储蓄账户
Anchor是Terra上推出的第二个主要协议，也可能是最具颠覆性的协议。Anchor以借款人的抵押品为质押，为贷款人提供固定的20%的UST存款年化回报。通过对主要PoS网络的质押，Anchor能够为存款人保持稳定的、产生现金流的收入。
对于大多数从事加密货币的人来说，20%可能是非常低的收益，但对于圈外的大多数人来说，20%的储蓄账户是闻所未闻的。事实上，大多数人和基金将他们的基准设定为标准普尔500指数，其平均收益率为13.6%，但根据进入和退出的时间，波动性很大。这就与获得稳定币存款的利息形成了鲜明的对比，因为稳定币没有像股票那样的价格风险。根据数据显示，Anchor的TVL自3月下旬推出后约一个月，已经达到了10亿美元。
上图中的设置与传统银行的设置非常相似。有2方需要与Anchor交互，即借款人和储户。储户的存款被用来资助借款人的贷款。而借款人则必须以最高50%的LTV来抵押他们的贷款。这种抵押品必须是产生收益的资产，主要是PoS代币，目前只有LUNA。以下是一个具体的例子：
1.储户投入100美元，期望在一年内获得20美元的储蓄利息。
2.借款人投入价值200美元的LUNA作为抵押品，并以50%的贷款利率借入最多100美元。这100美元是由存款人的资金提供的。
3.LUNA由Anchor质押，质押奖励归Anchor所有。假设目前的质押奖励是11%的年利率。那么，Anchor将获得22美元的回报。
4.20美元归储户，作为他们的年回报，而多余的2美元会被放入Anchor的资金库，作为流动性储备，或可用于将来回购ANC。
Anchor的最终愿景是通过在其他支付应用程序或生态系统中轻松实现，以成为"储蓄界的Stripe"。使用Anchor的平台将获得粘性，因为所有用户都能获得20%的储蓄账户。未来的一个可能例子是CHAI，商家们可以把其现金流留在Anchor来产生20%的年利率。对于其他支付应用程序来说，不采用Anchor将等同于商业自杀。此外，当Anchor能够采用其他PoS第一层的抵押品，如ETH、SOL、DOT或ATOM，它将大大增加对DeFi生态系统其他方面的曝光，并带来更多的用户。
在Anchor上，储户是主要的优先事项。如果缺乏流动性，可以提高利率以激励债务的偿还。另外，违约或破产也不会发生，因为如果总贷款对价值超过50%，抵押资产就会被清算。
不过，Anchor的一个可预见的问题是，来自PoS网络的通胀奖励在未来可能会减少，所以这可能不是无限持续的。借款人目前以ANC代币的形式获得其借款金额40%的净年利率，但是目前还不清楚当这些奖励在4年内用尽时，借款人是否会继续留在协议当中。
生态系统的复原力-整体大于部分之和
凭借支付、储蓄和投资的三重功能，Terra已经建立了一个充满活力的生态系统，为其稳定币提供了多种用途。它消除了必须将加密货币转换回法币的基本问题，因为已经有商家愿意接受CHAI上的稳定币支付。此外，随着这些服务的需求增长，对UST的需求以及随后LUNA的价格也在增长。
当LUNA的价格增长时，Anchor的借款人便能提高其杠杆率，并借入更多的UST，这些UST将进入系统用来购买Mirror上的资产或在Anchor中进行储蓄，从而进一步促进了对UST的需求，形成良性循环，最终强化LUNA的价值。
此外，弹性也以市场周期的形式出现。当市场看涨时，用户会转向股票并开始使用Mirror。当市场看跌，人们对投资持谨慎态度时，他们便会将资产转回现金，并存入Anchor的20%储蓄账户，形成一个飞轮，有效保留和提高货币流入。
Terra的发展方向是什么？
凭借表现良好的团队，容易获得的产品，以及提供比传统金融更多的东西，Terra正在成为DeFi和TradFi交汇处的一支颠覆性力量。Terra即将推出的计划包括发布ETF协议，以进一步汇总各种合成物和资产的收益率，为用户建立更强大的UI体验，并与大型公司和法币到加密货币的onramps整合，使UST对普通大众来说更容易获得。Terra团队行动迅速，生态系统正在不断加入新的项目。
Terra的主线是粘性、可用性和灵活性。Terra生态系统有适当的激励措施，让用户进行交易或提供流动性。Terra也是使用CosmosSDK构建的，允许在未来轻松地与Cosmos生态系统中的其他项目合作或配合。随着Thorchain实现了跨链交换，SecretNetwork实现了保护隐私的智能合约，不难想象Terra将如何形成CosmosIBC生态系统更大愿景的金融乐高模块。
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