有读者问，随着机构越来越多入场，比特币、以太坊的价格越来越稳定、波动率越来越小，是否数字货币的牛市会变为慢牛？
当我们谈到波动率时，我们实际上是谈两个问题：一是我们以什么货币单位来计价；二是以哪个货币单位计价，它从牛市峰值跌到熊市低谷的跌幅大概有多少。
以目前美元的地位来说，在一段时间内，恐怕是难有其它货币能取代的，所以在可见的未来，对比特币的定价还会是以美元为单位。
而以美元为单位计算，比特币、以太坊的波动率未来大概会变成什么样，会不会越来越小？我们先看看现有投资市场的一些标的。
分析师：如果俄罗斯利用加密货币逃避制裁，将导致市场价格暴跌:2月27日消息，经济学家、加密分析师Alex Krüger警告称，如果俄罗斯转向加密货币以逃避制裁，加密货币将受到负面影响。美国监管机构有可能将其视为事关国家安全的问题，将严厉打压该行业。Alex Krüger表示，尽管他认为加密货币和其他资产的价格已经触底，但如果后续冲突导致使用核武器，情况可能会恶化。[2022/2/28 10:19:40]
如果我们以股市为例，一般来说，近年来，我们见到的比较大的波动率大概在50%-70%，也就是说股票市场的总市值可能在熊市中从峰值跌下去会跌去50%-70%。以贵金属市场来看，比较大的波动率大概也在50%-70%左右。
Tether CTO：如果市场暴跌90%，稳定币规模会进一步增长:SBF在回复网友关于USDT和USDC那个更安全的问题时表示，两者都很安全，USDT的二级市场流动性更好，USDC的一级市场流动性更好，最终取决于用户担心1%、10%，还是90%的跌幅。对此，Tether CTO Paolo Ardoino表示，Tether在2020年3月份黑天鹅事件中流通市值从30亿美元增长到630亿美元，如果市场暴跌90%，可以肯定的是所有稳定币，包括Tether会进一步增长。[2021/7/20 1:04:33]
而比特币、以太坊在往年熊市中的跌幅最深大概能超过90%，比如以太坊在上一个牛市从峰值的接近1400美元跌到了最低80美元，跌幅就超过了90%。
声音 | 百度资深研发工程师：如果要把比特币消除，需要花费的时间是不可想象的:近日，“网易经济学家年会区块链专场演讲”在北京网易研发中心举行。“区块链专场演讲”是网易经济学家年会进行的第一次专场演讲。百度资深研发工程师孙君意认为，区块链最大的优点是不可篡改、不可磨灭。“从比特币网络诞生到现在为止，没有任何人对它做运维，但是它却能够通过这种自治的方式延绵不绝的发展到现在，存在上面的任何一个数据都没有丢，而且不仅没丢，它的副本越来越多，任何人想把它删除或者停止下来几乎是不可能的，这就是区块链的魅力。存储在区块链里面的数据首先用一个公正的时间戳是不可伪造的，再一个它是很难被伪造的，它能够真正的实现时间的跨越。”孙君意表示，曾经计算过，如果要把比特币消除，需要花费的时间是不可想象的。[2019/11/21]
而随着一轮轮牛市将比特币、以太坊的市值逐步推高，一方面长线投资者会越来越多，因此它的底部会越来越高；另一方面它上升所需要的资金量也会越来越大，因此它的上涨也会越来越难。所以它们未来的波动率在这个因素的作用下会变小。
不过近年来有个新的现象我觉得非常值得关注：这就是美元放水的力度越来越大。
从2008年金融危机后到现在的历次美国放水的经历看，但凡发生经济或金融危机，美国就会大放水，而且放水的力度越来越大，底线也越来越低。尽管我们都知道这种游戏不可能永远玩下去，因为这会严重损害美元的信用，但这种游戏一旦上瘾就很难戒掉了，所以这种放水的游戏恐怕还会继续玩下去。
而每次美元放水，最大的得利者一定都是美国的机构投资者。当这些机构投资者拿到这些钱后，一定会用来购买资产，比特币也一定会是未来越来越多机构配置的标的。这是刺激比特币上升的强大动力。所以比特币、以太坊在这个因素的作用下，波动率又会变大。
因此未来比特币、以太坊的波动率有两个重要因素所影响，一个是它们不断成长的市值，另一个就是美元放水的程度。
这两个因素是互相矛盾的，前一个减小波动率，而后一个会在牛市中抬升它们的上升空间反过来增大波动率。这两个因素后一个更不可测，因为我们不知道美元放水的程度未来会夸张到什么地步。
因此，总体而言，我认为比特币、以太坊未来以美元计价的波动率可能会变小，但未必像很多人估计的那样变得很小，我认为即便难以达到90%，但依然可能达到60%-80%，因为美元放水的力度恐怕只会越来越大不会越来越小。
在美元无底线增发的同时，美元的信用是必定受到伤害的，因此所有美元的持有者在这个过程中一定会想对冲的方法，会找潜在更加稳定的货币---我认为目前只有人民币有这个潜质。所以我认为未来人民币兑美元即便下跌也不大可能跌很多，甚至有可能开启缓慢的升值趋势。
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