下文将介绍在保持市场中立的条件下，如何从永续掉期资金费率中套利。但是由于市场在不断变化，下文提到的策略不是任何时候都有效，完全取决于市场状况。
话虽如此，看完本文后，你仍然可以通过多种方式，学习保持市场中立的同时，从资金费率中获益。
目标：学习如何通过资金费率获得收益
技能：高级技能
耗费的精力：不确定，取决于如何实现市场中立
投资回报率：不确定，取决于资金费率和其他收益来源
永续合约和资金费率
永续合约是一种衍生品，你无需持有实际资产，就可以对资产价格进行投机。如果用户预期标的资产的价格，即永续合约的价格，会上涨，他们可以创建杠杆多头头寸，如果他们预期价格会下跌，则可以创建空头头寸。
作为一种衍生品，永续合约的价格不一定与标的资产的现货价格相同。这就是为什么如果每个人都在衍生品交易所建立多头头寸，合约价格就会持续上涨，在这种情况下，套利者就能建立空头头寸，压低合约价格。
更重要的是，为了进一步让合约价格，即“标记价格”，更靠近标的资产现货价格，即“指数价格”，衍生品交易所通常采用一种资金费率机制，激励交易员选择不看好的一侧。
以下是资金费率机制运行的过程：
金色晚报 | 7月23日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：比特大陆、印度、数字人民币、Coinbase
1.比特大陆捐赠1000万元人民币，驰援河南郑州；
2.印度一本土企业接受市值前20的加密货币付款，仅限印度客户；
3.深圳市民乘公交地铁可使用数字人民币；
4.尼日利亚央行将于10月1日启动CBDC的试点；
5.Coinbase股东对Coinbase及部分高管发起证券集体诉讼；
6.苏富比将拍卖关于美国拳王穆罕默德·阿里的艺术品NFT；
7.Polygon Studios计划筹集1亿美元以支持区块链游戏开发商和NFT创建者。[2021/7/23 1:12:00]
在一定时间间隔内，通常是每8小时，衍生品交易所计算标记价格的时间加权平均价格TWAP和指数价格的TWAP之间的差额。如果差额大于0(资金费率>0)，这意味着交易所存在过多的多头头寸。
因此，多头头寸将一部分保证金支付给空头头寸，差额为负则相反。
总结：
标记价格大于指数价格，多头支付资金费率。
标记价格小于指数价格，空头支付资金费率。
影响资金费率的因素
资金费率受到以下两点原因的影响：
金色午报 | 8月14日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：商务部、赣州链、CRV、江西省
1. 商务部：在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点；
2. 赣州链正式启动；
3. CRV总市值接近900亿美元已超过以太坊；
4. 中国区块链智库正式成立；
5. 全国政协原副主席陈元：深入推进区块链创新发展 积小胜为大胜；
6. DeFi流动性耕种项目BASED遭黑客攻击 将重新部署“Pool1”；
7. 江西省工信厅厅长：认真贯彻政策部署 着力推动江西区块链产业发展；
8. 江西省委副书记：赣州将进一步打造区块链人才聚集区和技术高地；
9. 阿根廷下架主流数字货币购买交易指南。[2020/8/14]
1.?一个资产的整体市场情绪
2.?交易所的特点
第一个原因非常容易理解，即如果整体市场对一种资产是看涨情绪，资金费率很可能为正，因为多头多于空头，否则，资金费率将为负。
然而，交易所的特点也对资金费率有影响。
例如，在PerpetualProtocol中，尽管ETH/USDC永续合约市场日交易量超过1000万USDC，但是价格经常比中心化交易所低，如下图所示：
金色财经行情播报 | BTC回调反弹，重上11000美金:据火币行情显示，今日BTC凌晨开始回调，下午反弹重上11000USDT，期间波动扩大。日线图连续拉升已形成较大乖离，整理需求增大；4小时图上行趋势依托均线MA10，局部动力减缓；1小时图呈双顶雏形后颈线未破。截至18:30，主流币的具体表现如下：[2020/7/29]
理论上，这一现象发生的原因是，PerpetualProtocol通过虚拟自动做市商(vAMM)的x*y=k恒定乘积曲线来确定永续合约的价格，与拥有订单薄的衍生品交易所相比，市场价格的变动需要更多资金。
由于这个原因，交易员在这个平台上更加保守——因为如果一个交易员在牛市中过于激进地买入，他们可能需要等待更长时间，等到价格上升到通常会平仓的点。
因此，上线以来，PerpetualProtocol的资金费率一直是负值。相比之下，在FTX这样拥有订单薄的交易所中，相同资产的资金费率在牛市期间通常为正，如下图所示：
如何通过资金费率获得收益？
在介绍策略之前，你需要了解市场中立策略的概念，这是非常重要的。
现场 | 金色财经颁发“2019最佳技术服务机构”奖 共10家企业获奖:2019年12月27日，由金色财经主办的“与时共创”颁奖盛典在京举行。金色财经“与时共创”对2019最佳技术服务机构进行评选，经评委的评选，ChainUP、复杂美、币核科技、创飞科技、触链科技、路印协议、原力协议、星算科技、YOUChain、比特币中国云等十家企业获“2019最佳技术服务机构”奖项。
本次活动邀请到国内外百余家知名区块链企业、300多名行业领袖、众多产业上下游服务机构代表等业界知名人士共同见证此次颁奖盛典。金色财经“与时共创”活动邀请到40余名资深行业专家作为专业评选团，结合网络投票进行综合评审，通过不同的奖项，对各个企业对实现赋能实体创新引领行业未来发展的努力进行表彰，实现与时代共同探索区块链，共创行业美好蓝图。[2019/12/27]
根据Investopdia，市场中立策略是寻求从一个或多个市场价格的上涨和下跌中获利的投资策略，同时试图完全避免某种特定形式的市场风险。
对于本文介绍的策略，应用市场中立策略是为了创建一个头寸组合，其收益和损失相互抵消，这样投资者可以从资金费率中获利。
策略1：永续合约与现货的结合
实现市场中立的最简单方法是在永续合约市场，根据收到资金费率的方向上开仓，同时在现货市场上以相反的方向开仓。
分析 | 金色盘面：BTC期货合约持仓变化:金色盘面综合分析：BTC期货合约截止14点，主力多头平均持仓比例36%，增加了5个百分点，主力空头为13.6%，下降了3个百分点，显示多头依然占优。从账户统计看，做多账户上升1个点至61%，做空账户为36%不变，市场情绪偏多。截止14:28分，当周Btc1810合约价格6447，bitMEX永续合约价格6445，升水2点，基本持平，预计多空将平稳交割。（数据来源OKEX）[2018/8/10]
例如，由于PerpetualProtocol中永续合约的资金费率通常为负，你可以这个平台开多头仓位，然后在Fulcrum或dYdX等杠杆交易平台上做空同等数量的标的资产。
如果标的资产刚刚诞生，无法在任何杠杆交易平台上线，你可以在CreamFinance上碰碰运气。CreamFinance类似于Aave或Compound，但在资产上线方面更为激进。如果可以，你出售在Uniswap上借入的资产，以抵消永续合约市场上的多头头寸。
另一方面，如果在多数情况下，一个永续合约市场的资金费率为正，你可以在该市场上开空头头寸，并在Uniswap等现货市场上购买相关标的资产。
如果要执行这一策略，你要考虑到交易费、杠杆交易利率和Gas费用。
策略2：利用两个资金费率相反的永续合约市场
前文提到，PerpetualProtocol的资金费率通常为负，而在拥有订单簿的交易所中，相同交易对的资金费率通常为正。在这种情况中，为了获利，交易者可以在各自的平台上以相同的仓位大小但相反的方向开仓。
例如，在写这篇文章时，ETH/USDC?永续合约在PerpetualProtocol上每小时的资金费率为-0.0039%，这意味着在这一小时结束后，你如果持有多头头寸，将获得资金费率。
与此同时，dYdX中相同合约的8小时资金费率是0.0689%，这意味着8小时候，如果你持有空头头寸，就能获得资金费率。
如果要应用这个策略，你可以在PerpetualProtocol上用2倍杠杆开立5ETH多头仓位，同时在dYdX上用2倍杠杆开立5ETH空头仓位。假设这两个平台的资金费率保持不变，每8小时累计收益为0.03%，也就是年利率32.85%。
除了来自资金费率的收益，你还可以从PerpetualProtocol通过交易获得挖矿奖励，甚至可能在接下来的几个月从dydx获得追溯性代币空投。
策略3：永续合约与季度期货结合
某个永续合约市场如果资金费率始终保持同一方向，你可以在该市场中开立头寸，赚取资金费率，同时在季度期货市场上，为同一标的资产开立相反方向的头寸。通过这种方式，你可以保持市场中立，并仍然获得资金费率。
你需要注意的是，传统期货合约不能获得资金费率。
例如，去年11月，FTX推出Filecoin永续合约市场和季度期货市场后，由于其估值被高度稀释，永续合约资金费率从一开始就一直为负。
如果能回到当初，你在永续合约市场上开立100FIL多头头寸，同时在12月28日期货市场开立100FIL空头头寸。
你可能会产生这样一个问题:“我什么时候该平仓?”这取决于你的策略。我会在以下几种情况下平仓：当资金费率方向已经改变一段时间，即市场情绪发生变化时，或季度期货交割时。
不幸的是，目前这种策略只能应用到中心化交易所中，因为在DEX中只有少数几个永续合约市场，PerpetualProtocol也是如此，就算其拥有最多永续合约市场，数量也不超过12个。
但我相信，这种情况今年将有显著改善，因为:
1.?SynFutures等新协议正在构建传统链上期货。
2.?PerpetualProtocol将推出一个创建市场功能，允许任何人添加交易对，就像Uniswap一样。
策略4：永续合约与DeFi收益结合
你如果足够有创意的话，可以找到更多的方法来赚取收益，而不仅仅是赚取资金费率。
考虑到PerpetualProtocol的资金费率通常为负，你可以结合PerpetualProtocol的多头头寸Synthetix的空头头寸来实现市场中立。
这种方法的收益如下：
1.?从Perpetual?Protocol的多头头寸获得资金费率收益。
2.?通过交易挖矿奖励获得高达交易费110%减免，以PERP结算。
3.?从Synthetix的空头头寸中获得SNX奖励。
让我用上文的例子来详细解释这个策略。
目前，在PerpetualProtocol永续合约市场中，ETH/USDC的资金费率为-0.0039%，因此你应该建立多头头寸赚取资金费率。
假设你用2x杠杆开了一个1ETH的多头仓位。另外，杠杆数低可以降低头寸被平仓的风险。
然后你去Synthetix?交易所买入1个iETH，iETH反向跟踪ETH的价格，即ETH的价格上升1美元，iETH的价格下降1美元。
你收到iETH后，你的组合头寸应该是市场中性的，因为如果ETH上涨1美元，在Perprtual?Protocol的多头头寸收益是1美元，这抵消了iETH在syntix上的1美元损失。作为最后一步，你需要到Synthetix的收益页面质押你的iETH代币,获得SNX奖励。目前，iETH质押的实际年利率超过100%。
结尾
有很多方法在利用资金费率来获利的同时，又能保持对市场的中性敞口。
无论是应用比较基本的策略，如结合永续合约和现货市场，赚取不同平台的资金费率，甚至利用Synthetix等其他DeFi协议，总有获利的办法。
但重要的是，你要认识到，某些策略只有在特定的市场环境下才能运用，要观察资金费率的方向，不是在任何时候都适用。
无论如何，一旦你充分了解了资金费率的运作方式和潜在的市场变化后，总会有一种方法让你利用资金费率获利。
只是要小心，因为杠杆交易是有风险的，你可能会被强制平仓！
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