作者:明曦
出品:奔跑财经
稳定币是现实世界与加密世界的一座桥，这座桥最大的特性是稳定。
作为法币和加密货币之间的转换器，稳定币是加密市场交易和流动的不二法宝。数据显示，目前全球最大的加密货币比特币超过86%的交易都在稳定币USDT的协助下完成。
在信仰去中心化的加密世界中，人们对锚定安全资产的中心化稳定币的信任具有强烈的不确定性。
日前，美国最大的银行业监管机构美国财政部货币监理署宣布，允许美国银行使用公共区块链和美元稳定币作为美国金融系统中的结算基础设施。这一利好一度被称为“加密货币行业新篇章”的前奏，但这并不意味着主流金融机构对稳定币或是加密货币的认可，毕竟此次的认可程度仅限于支持USDC等合规的美元稳定币，不包括USDT等未取得合规资质的美元稳定币。
如此看来，流动性最佳和使用率最高的稳定币USDT略有尴尬，其实行业一直有对USDT、对Tether公司的怀疑。Tether发行1枚USDT会留存1美元的储备金，2020年USDT供应量从40亿美元规模增长为200亿美元，增加了160亿美元，所谓的与美元1:1锚定一直备受行业质疑。
动态 | 区块链未能上榜汉语盘点2019年度国际词:汉语盘点2019年度候选字词中，巴黎圣母院、区块链、贸易摩擦、黑洞照片、脱欧上榜国际词。12月20日，国家语言资源监测与研究中心、商务印书馆、央视新闻等单位联合举办的“汉语盘点2018”揭晓仪式在北京举行。最终，“奋”“改革开放四十年”“退”“贸易摩擦”分别当选年度国内字、国内词、国际字、国际词。（央视新闻）[2019/12/21]
更何况，以中心化公司Tether留存储备金为价值根基的USDT，一旦中心化公司暴雷，这将是加密世界的浩劫。
稳定币的重要性和不确定性之间的矛盾，成了加密货币交易越来越繁荣的暗礁险滩，人们更加渴望使用去中心化的稳定币。
基于区块链原生特性而重新构建的稳定币——算法稳定币被关注和期待。
摆脱人为控制，以算法来调节供应，保持货币稳定，算法稳定币自诞生以来，都在此间博弈，还未胜利。
算法稳定币是什么？
算法稳定币是采用算法调整供应量的代币，旨在将代币的价格控制和稳定在某一个合理区间。
动态 | 汉语盘点2019年度候选字词出炉 区块链入围:12月9日，“汉语盘点2019”年度各组前五位的候选字词正式出炉，五大候选国际词分别为：巴黎圣母院、区块链、贸易摩擦、黑洞照片、脱欧。区块链的推荐理由为：被重新加持的区块链，真正开始了人类对技术创造未来的认识。[2019/12/10]
早在2014年米兰理工大学教授FerdinandoAmetrano撰写的《哈耶克货币：加密货币价格稳定解决方案》论文中提出：建立在规则之上，供应弹性的加密货币，该加密货币可以根据需求进行rebase。
这应该是较早的理论性依据，在理论指导下，2018年就已出现的算法稳定币并没有被行业重视，直到去中心化金融DeFi风口袭来，算法稳定币逐渐受到行业的关注和重视。
进阶吧！算法稳定币
2020年首次将算法稳定币带火的Ampleforth，基本上与FerdinandoAmetrano教授提出的哈耶克货币运行机制一致。
AMPL设置了为智能合约提供外部价格的价格预言机，其供应量会基于每日时间加权平均价格的确定性规则进行调整。也就是，AMPL提前设定了价格与供应的均衡点，当价格波动达到均衡点，就会自动触发合约来调整供给。当AMPL价格低于0.96美元，供应量收缩，当AMPL价格高于1.06美元，供应量增加。AMPL使得每个持币钱包在代币供应变化后钱包持币量都会发生一定比例的变化。
动态 | 澳媒盘点12国加密货币税制 日本税率最高:7月23日，澳大利亚加密货币媒体Mickey发文盘点各国加密货币税制，并指出日本加密货币税率非常高。根据2017年4月实行的资金结算法修订版，加密货币交易所产生的利益所得划分为杂项收入，所得税最高可达45%，作为伴随着损失的交易市场税率来说非常高。此外，该媒体列举了以下几个国家的加密货币税制：1、德国：加密货币交易免除附加税，持续保有加密货币一年以上可免除转让所得税。全部欧洲市民向德国转移资产时可免除转移税。2、新加坡：长期投资加密货币的企业和个人免除转让所得税。3、葡萄牙：不像加密货币征收附加税和所得税，但企业通过加密货币交易所得的收益需要课税。4、马耳他：加密货币的日交易作为法人税征收税金，但个人投资者购买和拥有加密货币不用缴纳税金。5、马来西亚：不需要缴纳转让所得税。6、白俄罗斯：对加密货币挖矿和对加密货币的投资不征收税金。7、瑞士：对专业投资者的加密货币交易征收法人税，挖矿被视为个人营业收入，但个人投资者的投资及交易不需缴纳转让所得税。8、加密货币被认为是资产，纳税方式和股票一样；如果购买加密货币并保留一年以上，根据收入水平征收0%至20%的税金。9、澳大利亚：当所有交易均被视为转让收入，并且兑换为澳元时要求保留所有准确的交易记录；如果进行加密货币投资获得的利润，就要交纳与个人所得税相同速率的税金。但如果持有1年以上的加密货币，将减免50%的税金。10、以色列和瑞典：如果纳税人不能证明他们购买的加密货币的购买额，将会征收百分之百的税金。[2019/7/23]
理论上，这一机制将代币的价格完美控制在1美元上下不超过0.05美元的区间内，符合稳定币属性，且不受人为控制。
盘点：红杉资本曾投资火币、Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密数字货币项目:今日币安赵长鹏在推特宣布，未来所有在币安上币的项目都需要披露是否与红杉资本有直接或间接的关联。消息一出，多个与红杉资本的项目在币安的价格大幅下跌，业内人士认为这是赵长鹏对红杉资本起诉币安的一次强力反击。早在2014年，红杉资本投资火币，是火币第一大机构股东，目前火币是全球排名前三的交易所。红杉资本还曾投资过Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology等加密数字货币。[2018/5/7]
但实践是检验真理的唯一准则。根据qkl123数据显示，AMPL的价格波动只能用“不稳定”来描述。更有行业人士称：看好算法稳定币的原因正是因为它的不稳定性。
AMPL行情数据
供应弹性的加密货币稳定币价的方式依赖于市场集体需求心理，不仅受制于人性的贪婪与恐慌，更是借由金融投机来扩充市场规模。
英国央行行长：加密货币资产可能具有“外在”价值:7月11日消息，英国央行行长贝利表示，加密货币资产可能具有“外在”价值，加密资产没有“内在”价值，人们喜欢收藏加密货币，赋予它价值。无担保的加密货币资产“风险非常高”，金融科技创新与金融稳定之间不应该存在取舍。[2022/7/12 2:06:35]
下面我们来进行简单的分析和说明：假设按照当前市场价格，小明用1美元购买了1枚AMPL，当市场需求增加，刺激了AMPL的价格上涨，AMPL的价格变成了2美元，触发rebase，按照比例，小明钱包中的AMPL变成了2枚，而AMPL价格回归到1美元时，小明钱包的余额增加了1美元，但是这个过程小明什么都没有做。
反之，当市场需求下降，AMPL的价格下跌，钱包持币量下降。
AMPL运行机制
当需求量高时通过通胀奖励持币人，当需求量低时则影响持币人的既得利益。对于金融投机者而言，为刺激市场需求哄抬价格而诱导更多交易者自主宣传和参与AMPL，这种金融投机行为只能造成金融市场更为剧烈的波动。
投机工具何以保障稳定性？
市场看到了Ampleforth的缺陷，其代表的单币种系统稳定币无法满足稳定性，便出现了以BasisCash为代表的多币种系统算法稳定币。
BasisCash是多代币协议，其由三个代币组成：稳定币BAC、紧缩购买BAB、通胀收益BAS。
稳定币BAC本质上与AMPL一致，仍旧属于供应弹性的加密货币，但不同的是当市场通胀和紧缩时将奖励和压力转嫁向系统其他代币，从而稳定BAC的价格。这仿佛是传统金融市场的一种调节方式，比如央行会通过出售债券的方式回笼货币，解决市场资本过剩的状况。
BasisCash的运行机制为：
当BAC<1时，持币者可以使用BAC打折购买BAB，以达到回笼BAC供应量，回调BAC价格的目的，当通缩阶段结束时持有BAB的参与者可以将BAB兑换为BAC；
当BAC>1时，通过回购BAB的方式，来释放BAC的供应量，同时BAS作为通胀收益将奖励给持币者。
因此，不管是单币种系统，还是多币种系统，本质上都不需要抵押，而是通过算法来调节货币供应、稳定币价。区别是：单币种系统AMPL将独自承担通胀和收缩带来的供应调节，引发投机行为，多币种系统为稳定币通胀和收缩找到了压力分担者，从而一定程度上抑制了投机性。
但在市场验证下，BAC价格的稳定性并不牢靠，从2020年12月7日一路下跌，仍没有回涨趋势。
BAC行情数据
以市场购买心理来自动调节币价以确保其稳定，是天然的悖论。但市场对不受人为控制且价值稳定的代币需求仍旧存在，为了满足这一需求，研究和探索便不会停止。
目前，以FRAX为代表的半抵押型算法稳定币某种程度上正在接近人们的需求。
根据qkl123数据显示，从2020年12月22日至今，FRAX的价格正在围绕1美元波动，日波动率可控。
FRAX行情数据
Frax是MakerDAO稳定币DAI和BasisCash的结合，需要质押生成价值，也需要“奖励接受者”“债务承担者”。
根据官方介绍，Frax的抵押率从100%开始，每个小时调整一次，最开始的1小时内，铸造一个Frax就需要1美金的抵押品。从此每隔一小时后：
当Frax>1时，抵押率下调0.25%，此时铸造1个Frax需要0.975的美金抵押品以及0.025美金的FXS，FXS将会被销毁；
当Frax<1时，需要套利者存入一定USD抵押品，获取FXS作为奖励，Frax抵押率上升，从而提升Frax价格。
FRAX的优越性在于每枚代币都投入了“真金白银”，注入了真实价值，这也是其稳定的根源。但是在进一步扩大市场规模后，市场所有不稳定性风险都将转嫁至FXS，未来Frax整体系统是一场真实价值与市场风险的博弈。
通过对Ampleforth、BasisCash、Frax对比分析，我们发现，去中心化的算法稳定币是一场在不受人为控制和保持稳定之间的螺旋式博弈，所有理论可行的机制，在扩张市场规模中慢慢产生相反的力，这个力来自于人性的贪婪与恐慌。力求保证计价单位层面的稳定，就会缺乏价值存储的稳定，导致庞氏局般的投机。
鱼与熊掌不可兼得，不过如此。
去中心化金融DeFi正在被时间和实践证实其未来可期，稳定币作为去中心化金融依赖的支付和清结算工具，是DeFi生态价值闭环的基本要素。算法稳定币推陈出新，一代又一代的尝试和革新，以求让更多人相信其具备去中心化和稳定性，加密世界需要价值共识。
天下熙熙，皆为利来，当前算法稳定币的热度源于不稳定性中存在的投机和利益；天下攘攘，皆为利往，去中心化算法稳定币是现实世界与加密世界之间坚实的桥梁。
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