我们在5月份的致投资者邮件中深入探讨了比特币减半的话题，当时比特币的区块奖励刚刚减半。那个时候，我们这样写到：
「过去两周比特币价格走势大体上波澜不惊，一些评论认为比特币区块奖励减半已经发生，但是却没有从中赚到钱。因此我们强调，比特币区块奖励减半是一件大事，其影响可能需要等待数年时间才能展现出来。一般来说，在区块奖励减半之前的1.3年时间里，市场可能会出现低估，平均来看，市场出现高峰的时间可能会在区块奖励减半发生之后的1.2年左右，这样一个完全的周期耗时可能需要两年半左右。」
现在，「减半」效应正在发生——完全符我们的预测。
长话短说，
「减半」会产生巨大影响——但是，往往需要花费一两年年时间才能看到减半对整个市场到底产生了什么影响。
Mechanism、Pantera等多家加密风投敦促投资组合公司从硅谷银行撤资:金色财经报道，Mechanism Capital、Eden Block、Pantera Capital 等加密领域风投机构正在敦促各自投资组合公司从硅谷银行（Silicon Valley Bank）撤资。
硅谷银行遭遇流动性危机，周四股价重挫 60%，创下历史最大跌幅。早些时候，硅谷银行宣布出售了投资组合中的部分证券，这可能会导致 18 亿美元的亏损，此后该行经历了一波试图撤资的浪潮。[2023/3/10 12:53:38]
在去年四月份致投资人的信中，我们给出过一些预测，现在看来那些预测基本上和实际情况相吻合。我们的分析基于对比比特币相对于流通量的供应/流量减少趋势做出，对每次区块奖励减半发生时对比一次，同时还会评估减半对比特币价格产生的后续影响。
在我们去年四月发布的投资人信中，我们预测如果比特币经历了历史性的「stock-to-flow」影响，那么之后每个月，比特币价格会按照以下路径反弹：
PancakeSwap选用Celer作为跨链解决方案，今日在以太坊上线:10月10日消息，去中心化交易平台PancakeSwap在以太坊上完成部署并开放多个流动性池和交易对，并使用Celer跨链消息架构构建独特的跨链流动性池功能。基于Celer的广义跨链消息解决方案，在以太坊上为PancakeSwap提供流动性的用户，现可以较低的手续费和延时来获取BNB Chain上的流动性激励。[2022/10/10 10:30:01]
虽然经历了几个月时间的缓慢变动，但目前比特币的价格变动基本上还算符合预期。所以问题是：比特币会在2021年8月1日之前达到115,212美元吗？
对于比特币是不是会在2021年8月1日达到115,212美元，我可没说要把自己全部家当押注在这件事上，但我觉得真的有可能发生，我们正朝着正确的方向前进。
PancakeBunny更新代码以防止此前类似闪电贷攻击再次发生:官方消息，PancakeBunny针对此前闪电贷攻击表示，已更改代码，以防止类似闪电贷攻击再次发生，主要包括：1. 函数[PriceCalculatorBSC.sol]已更新，因此代币价格预言机可以使用Chainlink合约；2. 更新代码以便如果Bunny minter的货币对合约中存在不平衡的货币对，协议将对其进行检查，消除过多的不规则（灰尘）并无缝地消除流动性。PancakeBunny已经对该策略进行了回测，并确认它可以阻止潜在的闪电贷攻击。[2021/5/21 22:29:07]
—2021年1月8日，PanteraCapital联席首席投资官兼首席执行官DanMorehead接受FoxBusiness采访时如是说
当每个人都在问比特币「减半」效应是否已经完全体现在当前价格中时，我会提醒他们记住2020年5月的投资人电话会议上，加密货币交易所Kraken首席执行官JessePowell做出的精彩回应：
声音 | Nikolaos Panigirtzoglou：比特币价格仍存在一些下行风险:摩根大通的策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，芝加哥商品交易所已经开始提供比特币期货，这可能会导致密码领域的重大变化。过去几天，芝加哥商品交易所(CME)基础期货合约的交易活动有所增加。过去几天异常强劲的交易活动可能反映了市场参与者对期权合约的高度预期。虽然他看好长期前景，但他也表示，在整个行业完全稳定下来、回到正轨之前，可能还会有几次下跌。他解释，市场价格从峰值下跌了近40%，而内在价值却上涨了约10%，这一差距尚未完全消除，意味着仍存在一些下行风险。（livebitcoinnews）[2020/1/13]
提问:比特币减半效应是否已经体现到价格中了？
回答：我不认为比特币会自己给自己定价。
—JessePowell,比特币减半电话会议,May122020
动态 | SpankChain平台被盗的ETH已被黑客归还:据Coindesk消息，一名从SpankChain平台偷走165.38 ETH的黑客已退还资金。此前，数字货币项目SpankChain遭受了黑客攻击，损失了165.38 ETH(当时价值约3.8万美元)，另有价值4000美元的BOOTY币遭冻结。[2018/10/12]
至少从目前来看，比特币的价格似乎还没有体现出供需失衡的问题。当前我们仍处于10年指数复合回报趋势线下方，当前比特币价格低于此前我们的预测。美联储在疯狂印钞，摩根士丹利购买了商业智能软件巨头微策略公司10％的股份。感觉上，减半效应并未在比特币价格上完全体现。
比特币减半的背景
比特币协议的货币供应函数恰恰是量化宽松政策截然相反的方向。现在，大约每隔10分钟会产出6.25枚比特币。在比特币上，我们看不到「Greenspanput。现在，对于比特币来说，雷打不动的一件事是：每10分钟产出6.25枚比特币。
每隔四年，比特币区块奖励就会减半——直到2140年，2100万枚比特币被全部挖出。
比特币供应量和代币分配规则完全基于数学原则，设计原理透明且可预测。
「比特币的总供应量为2100万枚，当区块生成后，比特币会分发给网络节点，每四年比特币区块奖励会减少一边。第一个四年为10,500,000枚；第二个四年为5,250,000枚；第三个四年为2,625,000枚；第四个四年为1,313,500枚……」
—中本聪，加密邮件列表，2009年1月8日。
比特币减半的价格影响
比特币区块奖励减半，币价就会飙升。正如我们在最近给投资人信中所描述的那样，减半事件对比特币价格产生影响是有道理的，因为如果供应量减少一半，就会出现供应量短缺问题，价格势必会急剧上涨，这样才能刺激那些持有比特币的人抛售。
下图展示了此前三次比特币区块奖励减半之前、以及之后的比特币价格走势。
从历史数据来看，在减半之前，比特币价格触底平均时间为459天，然后价格会逐渐攀升，直到减半临近，然后暴涨。从减半发生之后到进入牛市，这段周期的平均时间大约为446天。
在这个周期中，减半之前市场处于低谷的时间实际上会达到514天之久，我们按照这个范围估算并做出判断：如果历史重演，比特币价格会在2021年8月达到顶峰。
STOCK-TO-FLOW模型预测
我们研究分析比特币区块奖励减半的框架，其实是研究每次减半「stock-to-flow」比率变化，然后将研究结果延伸到后续的减半事件中。第一次比特币区块奖励减半，占到了总供应量的15%，这不仅会对供应量产生巨大影响，对价格也会产生巨大影响。
随后的比特币区块奖励减半对价格影响可能会逐渐减小，因为上一次区块奖励减半后的供应量与下一次区块奖励减半后的供应量之比会不断减少。下图展示了此前每次比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每次比特币区块奖励减半之后供应量的百分比变化。
第二次比特币区块奖励减半，供应量仅是第一次减半的三分之一，这个现象非常有趣，因为这次减半对价格上涨幅度的影响刚好也是三分之一。
如果我们将这种变化趋势推算到2020年发生的比特币区块奖励减半事件上，那么：
这次比特币供应量的减少幅度仅为2016年的40%。倘若这种关系成立，则意味着比特币价格上浮幅度也为之前的40%——所以我们预计比特币会在2021年8月达到115,212美元的价格峰值。
我意识到，可能有些人会觉得这种价格预测会很可笑。但是你们知道吗？我们成立比特币基金PanteraBitcoinFund的时候，比特币价格只有65美元，但当时我们大胆预测比特币价格会达到5000美元，结果市场上同样有许多人觉得这种预测十分荒谬。
马克·吐温曾说过这样一句话：历史不会重演，但总有惊人的相似——我们觉得，比特币价格上涨的可能性远大于50%，并且幅度会很大。
撰文：DanMorehead与JoeyKrug，前者为PanteraCapital联席首席投资官兼首席执行官；后者系PanteraCapital联席首席投资官
编译：卢江飞
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