BTC、ETH上周双双走强，均分别创下近两年新高，成为市场焦点。比特币于11月6日上午达到15985美元/枚，直逼16000美元/枚；ETH连涨三日，涨幅超越比特币，且最高至468美元/枚。
主流币吸血，DeFi成了重灾区。与BTC、ETH走强行情相反，DeFi项目上周普跌，多数DeFi代币24小时内跌幅逾20%，其中DeFi明星项目yearn.finance的市值腰斩成了标志性事件，该项目代币YFI于11月5日跌破8000美元/枚。
但在11月6日后，随着BTC、ETH上冲受阻，DeFi开始回血。据Coingecko数据，有多个项目近7日出现迅速回弹，涨超50%。YFI则向上修复，回升至10月初时的价格水平。
DeFi或开启第二春？从回升数据看，市场的风格正在发生改变。
DeFi第二春向头部项目倾斜
BTC/ETH和DeFi一强一弱的关系，在上周获得广泛探讨。因BTC/ETH行情走强，DeFi一度在社交网络上被看淡。
观点：美债收益持续走强阻碍了比特币和黄金的上涨:金色财经报道，一位观察家表示，尽管全球市场开始以陷入困境的国家的法定货币波动的形式出现裂缝迹象，但比特币和黄金等被认为是避风港的货币仍难以获得上涨动力。
周一，俄罗斯卢布(RUB)兑美元汇率贬值至102美元，创2022年3月以来的最低水平。这一跌幅使年初至今的累计跌幅达到33%，并迫使俄罗斯卢布兑美元贬值。央行将利率从8.5%上调至12%，这是一项紧急举措。与此同时，阿根廷将本已疲软的比索(ARS)贬值18%，从上周五的287比索跌至1美元兑换350比索。比索今年下跌了98%。
三菱日联银行表示，卢布和阿根廷比索的最新下滑代表了全球金融市场面临压力的早期迹象。也许名义和通胀调整后的美国政府债券收益率持续走强，是导致卢布和阿根廷比索最新下滑以及美元指数上涨的关键因素之一，这阻碍了比特币和黄金的上涨。[2023/8/16 21:27:39]
仟峰资本联合创始人、Alpha策略负责人Steven告诉巴比特，BTC和DeFi之间不存在绝对的正负相关性，“此次BTC一路从10000美元直接飙到15000美元的'确切大牛市'，市场的总资金量都没有达到2017年底比特币处于这个价格时所对应的5000亿美元。我们在目前的市值水平已经震荡了太久，还是陷在存量资金的博弈里，所以大家会会明显的感觉到BTC和DeFi此消彼长。严格意义上他们不存在这种绝对关系，整个历史上看BTC和其他代币都有着比较明显的正相关性，目前这种正相关有所减弱。”
观点：元宇宙将深刻影响技术变革和产业变革:金色财经现场报道，由南京市建邺区人民政府、中国产学研合作促进会、中国移动通信联合会员宇宙产业工作委员会、南京信息工程大学主办的“南京2023元宇宙应用共创大会”上，建邺区委副书记姜宸在致辞中提到，元宇宙将深刻影响技术变革和产业变革，给现实世界带来核裂变甚至是核聚变式的巨大变化。
元宇宙将成为建邺数字经济和实体经济的桥梁，推动建邺区数字经济高质量发展，建邺区也将为元宇宙企业入驻提供坚实基础，包括资金支持、产业发展空间和创业服务，推动在包括游戏动漫、时尚消费、文化艺术和数字治理等多领域的元宇宙应用和发展。[2023/5/24 15:22:51]
DeFi的一些头部项目在11月6日起开始回升，YFI的反转表现在近期尤被关注。Coingecko数据显示，YFI于11月5日跌破8000美元/枚，创历史新低，总市值在30天内蒸发过半，但次日即剧烈反弹，24小时内涨近100%。另一个标志性项目则是DEX领域的龙头Uniswap，于11月5日创历史新低至1.79美元/枚，次日亦开始反弹，24小时涨幅近50%。
优证链通合伙人周志强在接受巴比特采访时指出，近期回血幅度较大的项目多为主流项目，“头部项目回调幅度最大。这些项目本身流通市值在1-8亿美元间，共同特征是基本面好，拥有扎实的产品，无论是用户使用量还是TVL等指标，在各自的细分赛道里都处于领先地位。”
观点：狗狗币4天飙涨5倍，若马斯克不再继续带货仍有崩盘风险:2021年年初以来，狗狗币最高涨幅逼近100倍。业内专家提醒，狗狗币现在的用处，大多用在小费和打赏上。如果未来马斯克不再继续带货，狗狗币有崩盘风险。除马斯克带货外，近日狗狗币的上涨，还与另外两则消息有关。一则消息是美国加密货币平台第一股Coinbase上市；另外一则是美国肉类零食品牌商与狗狗币的联动营销。（金十）[2021/4/17 20:31:00]
Steven表示，DeFi市场的基本面没有大家想象中的悲观。“从技术面上看，defi的大多项目都是技术性超跌，回血甚至是报复性反弹也是很正常的市场行为。最大的原因是很多项目的基本面都没有走坏，如去MarkerDao完全不受熊市影响，愿意去Maker上抵押资产合成MultipleDai的人越来越多，现在TVL超越20亿的水平；再如做借贷业务的Aave，借贷余额在熊市期间居高不下且收益率保持之前的水平；DEX领域的Uniswap，其交易额与中心化交易所Coinbase不相上下。现在市场更加成熟了，又一次进入了良币驱逐劣币的循环，大家可以看到本轮上涨的都是Uni、AAVE、SNX、REN等等优质资产，资金更加集中的汇集到了这些上一波牛市前其实就发展地很好的项目中来。”
观点：俄罗斯加密矿商正加大部署采矿设备以满足美国和欧洲需求:据Cointelegraph消息，俄罗斯加密货币商BitRiver创始人Igor Runets表示，该公司正在积极建设电力产能，以满足美国和欧洲投资者日益增长的需求。据这位高管称，BitRiver的数据中心的闲置产能已经用完，已经完全保留了未来18个月的所有电力。在此期间，公司预计将共同部署采矿设备，总采矿功率估计为1千瓦时。不断增长的需求主要来自美国和欧洲，投资者将部分业务从中国、非洲和拉丁美洲转移，以寻求更低的能源价格。但需求增加的主要原因是加密货币价格不断上涨，创下新高。[2021/2/18 17:27:26]
后市会不会继续延续DeFi龙头偏好的风格？
Steven对此持有乐观态度。周志强则认为后市的走势需要考虑“币圈”的炒作热度，“DeFi的价值取决于三层，最内层，也就是第一层，是DeFi产品的真实价值，直白来说是产品从用户口袋里赚钱的能力，然后有没有使用利润去分红和回购，为Token的价格提供支撑；第二层是业务预期，即用户对产品业务规模的预期；第三层是币圈的共识，整体来说DeFi治理币作为加密数字货币大家族中的一员，还带有一定的‘币圈烙印’，很多用户购买DeFiToken的理由并不是看清了它的产品价值，也不是对它的业务有预期，而是单纯因为治理币是一种市场内热炒的币，就投入资金去追高。目前币圈共识还是对DeFi的Token产生了较大的影响，特别是短期炒作热潮发生时，币圈共识在defi币里的价格占不少比重。不过长期来说，随着Defi项目真实价值层的扩张，以及越来越多实体资产上链通证化，大家会改变对‘币’的偏见，不再因为投资标的是‘币’，就怀有过高的暴富预期。最终投资者的投资决策会回归到价值层和业务预期上。”
动态 | 加密社区对彭博社有关比特币价格飙升的观点表示质疑:据bitcoinexchangeguide消息，彭博社今日报道称，近期的比特币价格飙升实际上是由摩根大通（JPM）目前正在开发JPM Coin的消息引起的。这促使加密社区认为彭博的观点是错误的。即使有来自Bakkt和Fidelity的非常重要的公告，加密市场也没有得到提振，因此比特币价格上涨是由JPM Coin的消息导致的可能性并不大，特别是因为价格飙升发生得相当晚。在摩根大通宣布当天，加密货币总市值实际上下降了0.6％。反而在几天后，加密市场才开始再次上涨，比特币突破4000美元。此外，JPM Coin并不是真正的加密货币，而是一种将在内部使用的中心化数字令牌。[2019/2/21]
根据周志强的DeFi三层价值论，DeFi和比特币的第三层价格均来自币圈共识，因此比特币上涨代表整个币圈炒作情绪的加强，这会一定程度上带动DeFi上涨。
判断项目需根据业务确定TVL仍为有效宏观指标
DeFi主流项目的回升，拉动了DeFi资产总市值上升，而在DeFi类项目二级市场价格剧烈波动时，TVL却一直在稳步增长。TVL此前被广泛视作是DeFi市场基本面的重要指标，而此前TVL与DeFi资产总市值一度出现背离走势，令市场出现开始质疑TVL这一指标。
Steven表示，TVL本质上不能决定一个项目的盈利能力，更不能决定一个项目的市值，所以TVL和市值走向不相同很正常，“在我们看来，TVL能在短时间体现某个项目的火爆程度，比如Sushi刚出来的时候抢走Uniswap近70%的TVL，但抢走了Uniswap近70%的长远价值吗?目前看是没有，本质上，还是要回归项目自身的创新性和有无真正用户留存的功能。“
周志强认为，若从宏观上考察DeFi市场，TVL目前仍为有效的、重要的指标之一，但它不适用于微观层面。“从微观层面上，TVL对不同DeFi细分赛道的意义是不同的。比如借贷，TVL并不能体现产品真实的商业利润，因为有些产品借贷率非常高，看起来TVL就不是很高，但实际上用户把钱借走才能给产品带来更大价值。再比如保险，TVL越高说明保险产品承保能力越强，这与业务密切相关。而对于DEX来说，TVL的意义在于交易深度，仅代表它能提供的产品好坏，而不代表产品的利润水平高低。从宏观来说，TVL仍然是很不错的指标，尽管我们可以看到有些赛道用TVL去判断其发展并不准确，而有些赛道则是准确的。假如把市场的发展用两个指标来表达，一个是TVL，另一个是TVL覆盖不到的指标，这两个指标的结合代表市场的整体发展。当TVL上涨的时候我们可以很自然认为另外一个指标也会同步增长，两个指标一结合就会发现整体市场也在随之增长。”
除了DeFi资产总市值，TVL与DeFi总交易量也不完全同步。Steven认为着恰恰帮助了投资者筛选项目的真需求和伪需求。
“比如CRV、BAL，这些项目交易量已经暴跌八九成，因为这两个项目非常依赖其他DeFi项目发展，当收益积木坍塌的时候，这些项目的代币就失去了流动价值。而Uniswap不会，Uniswap交易量长期稳定在2-3亿美元，活跃用户数量也保持着3万左右的高位，这些核心的用户资产和真实交易额才能真正体现项目价值，由此可以看到它作为加密货币交易的去中心化解决方案的真正价值。”Steven说。
ETH2.0或冲击部分DeFi商业逻辑当前进展不及预期
市场普遍认为，ETH2.0越来越清晰，会利好DeFi。
以太坊官方团队于11月5日正式上线存款合约，并发布ETH2.0规范v1.0，拟于12月1日开启创世区块，这代表ETH2.0已经箭在弦上。
EHT随之大涨，而DeFi尾随其后。
据此，周志强指出，随着DeFi资产种类的增加，ETH作为众多资产中的一项，其上涨对DeFi上资产总量的影响正在减弱，“DeFi的组成部分现在越来越复杂。从整体来看，ETH2.0一定会带来更好的性能，整体利好DeFi行业，但是对各个赛道要逐个看待，比如操作手续费的下降，会直接冲击现有的聚合理财项目，因为聚合理财一个吸引点是让大家一起分担挖矿的手续成本。另外，ETH2.0可能会让一些赛道出现新的竞争格局，毕竟现在领先的DeFi产品适配的是ETH1.0的设计，在2.0更好的技术环境里很可能会出现新的DeFi创新物种，它们会对现在的‘擂主’发起直接的挑战。”
Steven对ETH2.0的到来持有保留态度，原因是当前进展不及预期，按官方设定需要在12月2日前有1.6万以上独立节点，质押超50万枚ETH，而ETH的POW机制运行了6年，发展到现在仅4478个，“现在离12月2日不到20天了。我相信最晚在明年上半年，ETH可以开始POS的Phase0阶段，拉开ETH2.0的序幕。届时，对于DeFi来说，可能会因为Gsa费降低被注入更多用户，且DeFi也可以开始涉足很多即时性的业务场景，注入全新的商业逻辑。对Defi来说，未来的挑战是在迎接更大的客群时，项目本身的承载能力与用户规模增速是否匹配？这就要求各个项目要设计更加商业化的产品架构，设计更大的业务场景，同时这也会加大马太效应，所有项目的优缺性在更加商务性的环境下将被无限放大，创新性不足用户体验差的项目将会更难生存、更难融资。”
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