比特币已经突破2020年历史新高，一众主流币种也正在回温，但是DeFi项目自9月份暴跌以来，币价却仍不见起色，市场中对DeFi矿币的信心越发不足，出现不少DeFi凉了的声音。
那么，DeFi真的凉了吗？
尽管目前市场中大部分流动性挖矿项目都面临着流动性枯竭、业务量稀薄、老用户流失缺乏新用户的窘境。
如果无法有效解决这些问题，DeFi确实可能难逃“死亡”的宿命。
但就目前而言，说DeFi凉了似乎有些言之过早......
至少从数据上看，DeFi还没有凉
近期DeFi矿币大跌，导致很多投资者对DeFi后市的发展信心不足。
有人认为流动性挖矿热潮阶段，DeFi泡沫严重市值虚高，现在大部分币种的高点已出，后续将进入很长一段时间的“价值回归”阶段；也有人认为这轮行情已经充分向市场展示了DeFi领域的潜力，只是DeFi目前依然处于早期发展阶段，但未来可期。
一方认为DeFi已是耋耄老人，而另一方认为DeFi是一个新生儿，前途不可估量，似乎双方谁也无法说服对方。
DeFi现在究竟怎么样了？或许从数据上我们能一窥端倪。
首先来说，最直观的就是以太坊的Gas费。
图源：TheBlock
Bitcoin Suisse加入Liquid Collective并为瑞士市场提供Ethereum流动性质押:1月31日消息，瑞士BTC经纪商Bitcoin Suisse宣布已加入Liquid Collective，将为私人和机构客户提供以太坊流动性质押。客户将能够通过Liquid Collective抵押以太坊，并且如果发生slashing（因不良行为从验证者手中夺走ETH代币），也将获得保险。
据悉，Liquid Staking Collective一个由加密团队组成的独立组织，包括Kraken、Coinbase Cloud和Alluvial等公司。Liquid Collective是一个去中心化协议，致力于为以太坊流动性质押创建标准，加机构对以太坊流动性质押的采用。[2023/2/1 11:39:34]
上图是近3个月内以太坊上平均每笔交易的Gas费用情况，在流动性挖矿最疯狂的时候，平均Gas费用高达9美元，随着挖矿热度的下降，Gas费用也逐渐降低。
据指标网站BitInfoCharts数据，10月以太坊交易的手续费平均在1美元左右，这和9月份以太坊单笔交易最高价至14.583美元相比，判若云泥。
对DeFi玩家来说，DeFi带给他们的直观印象，除了高风险高收益的刺激以外，更多的就是拥堵的以太坊网络和高昂的手续费了。
以太坊交易所支付的费用将支付给以太坊的矿工，后者会消耗计算能力来处理交易。当对矿工的计算能力的需求大于供应的需求时，以太坊交易费用就会增加。
KyberSwap在Arbitrum和Optimism上部署wstETH池用于流动性挖矿激励:10月10日消息，去中心化交易平台KyberSwap在Arbitrum和Optimism上分别部署了一个wstETH池用于流动性挖矿激励。流动性提供者自10月8日至31日可将wstETH、WETH和USDC资产存入KyberSwap Elastic赚取LDO和KNC奖励。
此前报道，Lido现已支持用户在Optimism和Arbitrum上直接质押ETH，第1阶段支持用户将stETH打包为wstETH并直接桥接到Arbitrum One和Optimism。[2022/10/10 10:29:42]
这是因为，很多人同时需要处理交易时，矿工将优先考虑出价最高的人，由此也推高了以太坊的手续费。反之，当网络不太繁忙时，或当有足够的矿工来处理供应时，费用会下降。
而Gas费的降低，很大程度上与此前基于以太坊网络的DeFi交易量正在逐渐减少有关。
真实的交易量背后，是真实的市场情绪。
相较于以往，市场确实不太看好DeFi了。
其次，我们还应该看下Dex赛道的交易量情况。
图源：defiprime
今年9月，去中心化交易所交易量突破255亿美元，创下历史新高，其中Uniswap的交易量占比高达75%。得益于UNI代币的发行，Uniswap9月份的交易量更是成功超过Coinbase，仅次于国内三大交易所。
BTC的非流动性供应继续触及多年高位:金色财经报道，据数据显示，BTC非流动性供应量继续创下多年高位，自 5 月下跌以来增加了近 371,000 个比特币。即使由于长期清算和市场抛售引发了价格下跌，非流动性供应仍在继续增加，这表明更多的长期持有者在过去几个月中增加了比特币。非流动性供应占循环供应的百分比为 76.13%，略低于 5 月份的历史高点 76.26%。在过去的一年中，流通供应的非流动供应百分比与价格密切相关。?流动性不足的供应趋势还表明，最近的回撤主要是由衍生品市场驱动的，而不是现货市场。
随着比特币的每一次重大调整，从 30 天的非流动性供应变化来看，非流动性供应量都出现了显着减速。通常这是非流动性供应的 30 天变化等于或低于 -1%。今天非流动性供应量的 1% 变化将是 143,942 比特币，价值略高于 70 亿美元，价格为 49,000 美元。我们预计，随着非流动性供应的减少，比特币会出现更重要的、由现货驱动的修正，这在过去几个月中从未出现过。（bitcoin magazine）[2021/12/30 8:13:12]
然而，好景不长。
据DuneAnalytics平台的数据显示，DEX的每周交易在8月31日时，达到80亿美元的峰值，然后在9月14日达到月度高点60亿美元。但最新数据显示，截至10月12日，月交易量已降至30亿美元以下。
FTX创始人SBF在出席洛杉矶区块链周时指出，10月份以太坊上的DEX日交易量暴跌，是因为流动性挖矿不再提供激励。
区块链项目Vega正在研究DEX流动性激励解决方案:区块链项目Vega正在构建一个去中心化协议来运行可编程金融市场的基础设施。7月8日，Vega发布其研究报告《基于市场的激励交易所流动性供应机制》。低流动性是去中心化交易所（DEX）的一个主要已知问题。在其报告中，Vega介绍了一种改进的解决方案，该方案使用可持续和高度可扩展的流动性市场机制，该机制优化了流动性和低交易成本。Vega最近与7个创始成员一起启动市场和流动性计划，以进一步探讨这些概念，并为预计今年晚些时候发布的主网Alpha制定第一批流动性市场制定社区主导的提案。（Businesswire）[2020/7/9]
无独有偶，火币DeFiLabs的研究主管JohnsonXu曾表示，当下去中心化交易所的交易量下降，是由多种因素导致的，但主要原因之一就是人们现在无法赚到那么多的收益。”
激励的减少，导致去中心化交易所交易活动的减少。
但值得注意的是，锁仓在DeFi智能合约中的资金数量却并未减少太多。
另外，以太坊上BTC数量的变化，在一定程度上，也成为了DeFi凉热的晴雨表。
随着DeFi的火热，人们用各种方法将资金注入DeFi。
映射BTC就是方法之一。
在以太坊上网络上，DeFi的发展，也和锚定的BTC数量呈正相关。
目前规模最大的是WBTC，在DeFiPulse上，WBTC目前的锁仓量已经高达15亿美元，超过Compound位居第三，仅次于Uniswap和Maker。
动态 | 观点：央行发行的电子货币可以使货币政策走出“流动性陷阱”:新时代证券首席经济学家潘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，电子货币具有方便、快捷、高效的特点，基于区块链技术的电子货币更是具有分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等优点，能够极大地改善资源配置效率。央行发行的电子货币，可以消除未来负利率的下限，使货币政策走出“流动性陷阱”，是未来应对通货紧缩的重要方式，对宏观调控形成深远影响。（证券日报)[2019/11/15]
目前，以太坊上有将近15万枚的BTC，占BTC总量的0.694%，占以太坊市值的4.26%。从上图可以看出，以太坊上的BTC总量仍在增加，增速最快时期是8月底。现在的增速正在减缓。近期renBTC甚至有减少的趋势。
图源：DuneAnalytics
之所以会出现这种现象，或许和近期比特币的走势有关。
从今年9月开始，比特币的价格就开始逐渐上涨。
近两个月，比特币币价从10100美元左右，上涨至最高13816美元，涨幅超过35%。
与之相对的，则是DeFi项目Harvest遭遇黑客攻击，FARM币价一落千丈，导致那些通过映射比特币单币质押挖矿的矿工们损失惨重。
换句话说，某种程度上，单纯持有比特币的回报率已经高于将比特币质押到流动性挖矿中获得的收益。
而近期映射比特币的数量出现增速下降和减少的情况，一定程度上也说明，DeFi挖矿不再像之前那么吸引用户了。
最后，我们看下DeFi市场中的资金锁仓量
在DeFi市场中，资金锁仓量是大家用来评估一个DeFi项目增长的最常见指标，对一个项目而言，流动性资金池中锁仓资金的体量代表了该项目的流动性好坏。
锁仓量越多，流动性越好，整个项目更有活力，反之则意味着项目的发展迟滞，甚至死亡。
尽管市场中有投资者对使用锁仓量作为项目估值的准确性表示异议，但总体来看，该指标依然具备一定参考性。
今年8月，DeFi项目中的锁仓量一度和代币价格挂钩，项目的币价上涨和资金锁仓量往往呈正相关。
图源：DeFipulse
上图是一年来DeFi市场中整体锁仓量的变化情况。
我们看到，DeFi锁仓量从6月底开始加速上涨。当时，恰逢COMP横空出世，一把火点燃了DeFi的热潮。在此之后，YFI、YFII等流动性挖矿层出不穷，更加吸引了大量资金的进场。
我们看到，尽管在9月和10月，DeFi市场的资金锁仓量略有回调，但整体而言，留在DeFi中的钱依然很多。
从各项数据都能明显看出，8月底、9月初的时候，DeFi热度要远高于现在，这或许是因为当时的流动性挖矿狂潮所致。现在来看，前段时间市场的热度过盛，疯狂过后不说一地鸡毛，至少流动性挖矿的巅峰时期已过，Fomo情绪也有所降温。
各项数据表明，要说DeFi已凉，还为时尚早。只不过相较于以往的狂热，目前的DeFi，正在逐渐回归理性。
DeFi目前问题很多
DeFi尽管还未凉，但不代表着DeFi能够完成从狂热到理性的“软着陆”。
DeFi自身，依然有许多问题亟待解决。
譬如，矿币大跌，没有可持续性的资金入场
此前DeFi各大币种在行情大好的时候几乎全线上涨，YFI、YAM、SUSHI、UNI等代币都曾引爆市场情绪。
然而，欢乐的时光总是短暂的。现在这些币种距离高点分别跌去了68.92%、82.24%、91.01%、57.93%。
狂欢过后，一地鸡毛。
再加上，今年9月初，曾经差点一举将Uniswap搬空的Sushiswap遭遇崩盘，引发诸如珍珠、泡菜等币价的下跌，再加上以太坊上的Gas费用高昂，不少挖矿项目的收益率远远不如从前，甚至一些资金体量较小的用户挖矿收益无法覆盖成本，使其不得不将资金从流动性池子中撤出。
对于项目而言，流动性池子中的资金出逃后，既没有可持续的资金流入，又没有可观的业务支撑，于是便发生恶性循环，Farmer们逐渐心照不宣：即挖新不挖旧。
旧项目资金出逃跑到新的项目里，而新入场DeFi的资金也不会选择旧项目。
最终的结果，就是流动池的枯竭以及项目的崩盘。
讽刺的是，当下的DeFi市场，似乎除了流动性挖矿以外，再难想出一个更具有创新性的玩法。
缺乏创新性玩法，新项目的生命周期越来越短。
上文说过，对于一个流动性挖矿项目而言，当其池子里的流动性枯竭后，项目也就离宣告死亡不远了。
目前来说，DeFi领域里大部分项目都是借鉴YFI、YAM等早期流动性挖矿的玩法，即使诸如MEME这种NFT模式的项目也未能免俗。
再加上，用户对新矿的心里防线较高，稍有不对劲就会立即将资金撤出。所以很多新矿崩塌的速度越来越快，上线即巅峰的项目不在少数。
除此之外，黑客攻击事件不断，同样也是DeFi遇到的困境之一。
在区块链世界尤其是DeFi领域，项目智能合约开源非常普遍的现象，因此，开源项目被黑客攻击的新闻屡见不鲜。
所以，用户在挖矿时最担忧的一点则是智能合约的安全性，因为大家参与挖矿时资金都存在智能合约中。一旦合约遭受攻击，且不说币价大跌，稍有不慎可能血本无归。
下图是CryptoDiffer统计的2020年以来DeFi项目受到黑客攻击的情况。
包括Uniswap在内的几个项目累计被黑客夺走了5880万美元，也就不奇怪为何大家称DeFi是黑客提款机了。
图源：CryptoDiffer
其中，bZx作为早期知名度和口碑均尚可的项目，竟然在一年时间里前后三次遭到黑客攻击，口碑严重下滑，锁仓资金也在DeFi项目中排名靠后。
更有甚者，近期，号称YFI竞品的Harvest也因为遭到黑客攻击而元气大伤，直接导致FARM币价暴跌，资金锁仓量严重下滑。此外，受此牵连的Curve代币也无法幸免，在Harvest被攻击之后，CRV币价也一度暴跌。
就当下而言，要想在看到曾经凭借流动性挖矿支撑起来的DeFi盛世，似乎已不太可能。
但流动性挖矿玩法的终结却并不意味着DeFi命运的终结。
事实上，早在2015年，DeFi的雏形就逐渐浮现，从早期的MakerDAO对自己架构的第一次迭代，到2017年Aave的初露峥嵘，再到2018年DeFi概念在Medium上被正式提出。
DeFi到现在也已走过5年多的历史。
在漫长的5年中，DeFi大部分时间里都是处于默默无闻的状态。
尽管默默无闻，但DeFi也在慢慢积累实力。
从2015年到2019年，DeFi协议从无名时代的探索到应用场景的成熟，都为今年的爆发进行了铺垫。
然而，爆发总是短暂的。
或许爆发过后的DeFi，恐怕又要回归到长期的平静。
而对于用户而言，未来的DeFi尽管仍然有利可图，但想要重现今年6月以来的狂热，可能性微乎其微，至少可预见的未来，不大可能。
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