过去10年里，比特币的投资回报率让大多数投资标的相形见绌。
然而，比特币的短期走势往往让人有些摸不着头脑，因为短期价格变动的最佳归因是随机游走和布朗运动。
币圈一般的技术分析通常都会搬出免责声明，因为在所有教科书式的价格变动图形之外，还有无数种不按常理出牌的价格变动方式。
相反，使用数据科学能更宏观地了解比特币价格趋势。分析表明，比特币正在经历一个低ROI周期，且这一周期会花费很长时间。也就是说，在接下来的每一轮市场周期中，ROI递减，周期延长。
如果一个投机泡沫破灭后的年亏损率会超过80%，就表明“适时进出市场“与“如何留在市场”一样重要。
一、比特币正处于“公允价值”阶段
CZ：Binance正在为其平台做好准备，以应对未来几个月交易量的增加:金色财经报道，Binance首席执行官CZ周三在Twitter Spaces活动中表示表示，Binance正在为其平台做好准备，以应对未来几个月交易量的增加。如果我们看看历史模式，我们希望为更高的交易量做好准备。该公司正在为其系统做好准备，以应对在接下来的6到18个月内更多的活动。
CZ称，与去年11月FTX交易所崩溃后的惨淡时期相比，最近几周交易量已经开始恢复。有几个因素导致了最近的飙升，包括现货比特币ETF的新申请以及预计将于2024年4月或5月即将到来的比特币减半事件。[2023/7/6 22:20:18]
开发人员：a16z Crypto链上隐私投票系统Cicada“尚未对高风险现实世界用例做好准备”:5月28日消息，a16z Crypto本周宣布开源链上隐私投票系统Cicada，旨在以太坊区块链上利用时间同步问题（time-lock puzzle）和零知识证明实现链上隐私投票，保证最小化信任假设。
a16z Crypto开发人员Michael Zhu在社交媒体表示，Cicada现有的链上投票功能“尚未对高风险现实世界用例做好准备”，同时引用以太坊联合创始人Vitalik Buterin关于区块链投票的文章称“区块链投票在不知情的人中被高估，但在知情人中被低估”，不过Michael Zhu认为相关问题未来可以得到解决。[2023/5/28 9:46:57]
图1：公允价值回归带和投机泡沫峰值带
数据：64%的Cardano质押池为Alonzo升级做好准备:9月6日消息，IOHK发推称，根据PoolTool统计的数据，目前64%的Cardano质押池为Alonzo升级做好准备，已经升级至1.29.0 Alonzo节点。Cardano开发人员希望到9月12日时超过80%的质押池已准备就绪。
据此前报道，Cardano计划于9月12日在主网启动Alonzo硬分叉。（U.Today）[2021/9/6 23:04:17]
上图两条彩带分别代表比特币的
公允价值回归带和
投机泡沫峰值带。观察这两条彩带，很容易识别比特币的价格积累区间和投机泡沫形成区间，此时价格停留在绿色带上，表明现在的比特币处于“公允价值”阶段。
近六成以太坊客户端已为以太坊伦敦硬分叉做好准备:金色财经报道，Ethernodes.org数据显示，目前已有57.9%的节点为以太坊伦敦硬分叉（包含EIP1559升级）做好准备。据悉，伦敦硬分叉将在区块高度12965000执行，预计发生于本周四。[2021/8/3 1:30:20]
为了更好地理解这些趋势，我们可以利用数学方法推出比特币价格与公允价值回归带之间的关系。
二、市场周期的爆发力正在减弱
先说结论，在每一个峰值过后，投机泡沫峰值带与公允价值回归带的区间越来越小，也就是说，市场周期的爆发力正在减弱。
2011年的第一个峰值和公允价值回归带之间的百分比差异大约是6000%；2013年的第二个峰值仅比该带高出3000%；2017年，第三次投机泡沫达到了回归区间上方约1000%的峰值。
虽然这三个数据点不能完全确定趋势，但我们至少可以根据已有的数据进行推测。
例如，6000/3000=2以及3000/1000=3，如果这一趋势继续下去(当然这是一个假设)，可以看到第三个泡沫到第四个泡沫的一个倍数是4，因此，比特币价格在大约三年后(2023年)达到公允价值的250%。
图2：比特币价格和公允价值回归的百分比差异
如果比特币在3年内被高估250%，我们就可以为确定一个大致的价格。
根据目前的回归区间，比特币的公允价值将在3年后约为4万美元，同时可以预计下一个泡沫顶部将在14万美元左右。当然，这其中有很大的不确定性，实际的峰值可能相差数千美元。
三、每个市场周期都比前一个要长
现在你可能想知道周期延长的观点从何而来。
一直以来，币圈都在鼓吹比特币的“四年周期”理论。然而，除了4年一次的减半外，基本上没有任何证据支持这一论点。正因如此，许多投资者容易受到这些外部信息影响，而不是看数据所显示的信息。
快速浏览一下图3，可以看到无论是从底部到底部，从底部到顶部，还是从顶部到顶部，周期都在延长。
图3：比特币年度ROI走势图
四、下一个峰值最可能在2023年
我们只展示了以年为单位的ROI变化情况，并没有从市场底部去计算ROI。事实上，每个周期的下降趋势所花费的时间会比之前更长。
因此，比特币的下一个周期最有可能在2023年达到峰值，最早在2022年年底。
显然，没有人能确切地告诉你比特币何时会达到这种新的范式转变，但我们至少可以做好准备：比特币的下一次巅峰很可能远远晚于2021年。
如果观察每一年比特币的价格数据，我们可以得到几个上升和下降阶段。图4是比特币价格每年的最高值、最低值、平均值的变化情况。图中趋势表明，我们很快就开始转向持续数年的上升阶段。
按年计算的价格数据可能会带来一些不准确，因为它是一种武断的数据呈现方式，然而，这里要说明的是，这只是一个更好地理解比特币价格宏观趋势的工具。
图4:BTC年度价格的上升和下降趋势
五、结语
显然，对上面这些图表、数据点和结论都应该持中立态度，没有人能告诉你什么时候比特币的价格会达到顶峰，或什么时候是购买的最佳时机。但我们可以用数学来帮助我们更好地确定我们在宏观层面所处的位置。最后再总结一下这些数据给出的核心结论：
现在比特币处于公允价值回归阶段
每个牛市周期的ROI都在下降
市场周期在延长
我们可能还需要数年时间才能达到下一个峰值
以上的这些都基于三个市场周期，要得出更准确的结论，我们还需要更多的数据支持，而这一点只有随着时间的推移才能实现。
注：以上仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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