本文来源：BTXCapital
撰文：VanessaCao
DeFi正迅速成为金融科技领域的产品分销管道。实际上，DeFi行业本身就可以归结为是金融产品分销的管道。1999-2000年初，互联网信息的爆发使内容的发布与获取的成本接近于零。然而，在全球金融领域，为每个人创造金融产品的分销成本还没有接近于零。
这便开启了DeFi的潘多拉魔盒。
DeFi促使以太坊价格暴涨
随着美国未来十年将长期采取近零利率的举措来推动以美元为基础的资产和金融市场，我们正处于资产价格准泡沫的阶段，并且全球流行病的爆发和疲软的经济通胀率所带来的低迷经济使得美国政府被迫维持现在的状态。中国央行警告说，某些经济体长期存在超低利率正在积蓄金融稳定风险，并给其他国家造成溢出效应。中国人民银行在其季度货币政策报告中表示，「由于发达经济体的通货膨胀率长期以来一直低于目标，因此发达经济体实施的低利率尚未达到预期的效果。」指出低利率几乎无法改变这些经济体的结构性问题，在某些情况下已经恶化了银行的利润并造成了信贷紧缩效应。那么，我们是否正处于DeFi泡沫以及全球经济普遍存在的泡沫中？
即使DeFi行业可能存在泡沫，整个加密社区仍继续吸引加密交易商和主流媒体以及开发者和各行业创始人的关注。在复合项目首次进入行业知识和意识后，不同的应用程序已成为人们关注的焦点。整个加密行业仍然认为，最大的问题是象征性的估值和参与者对其风险缺乏了解。这些风险发生在今年，黑客滥用DeFi产品，发现技术漏洞和弱点，以便从他们的平台上窃取。在刚刚过去的6月和4月，一名黑客分别从DeFiServiceBalancer和Dforce窃取了大约50万美元和2500万美元。然而，社区无视所涉及的风险，DeFi行业继续顺利前进。
声音 | 汉鼎宇佑：利用区块链技术可在药品流通环节中实现溯源:汉鼎宇佑（300300.SZ）表示，未来在药品的认证中，可以利用区块链技术，对药品的源头和走向进行强有力的监控，在药品的流通环节中实现溯源。此前报道，汉鼎宇佑已与嘉楠科技（CAN）全资子公司嘉楠区块链签订意向协议，共同探索“区块链+智慧医疗”新模式，用过利用区块链技术提升医疗领域数据互联的安全性，并研发与推广基于区块链技术的电子病历等产品与技术。（中华网）[2019/12/9]
对DeFi的兴趣是随着复合借贷平台推出其Comp令牌的增长而产生的。人们还一致认识到，行业正在推动分散的贷款服务和「Yield-farming」。在过去的一年里，DeFi的人气和投资者的兴趣一直在飙升。根据以太坊分析平台DuneAnalytics的数据，到2020年6月，DeFi用户总数预计将达到60万。以下显示了年初至今期间ETH价格的变化，以美元%为单位计算。除了全球市场连锁反应导致的3月低点之外，美元对ETH价格变化一直在一个范围内。这可以被推断为意味着在公开市场上的ETH供应可能会进入Stacking和DeFi平台，而不太可能是短期和日内交易。由于DeFi平台，ETH%的变动也意味着有更多的需求来拥有它。
声音 | AMO创始人：区块链技术是未来数据的改革并没有被高估:AMO创始人SangGyoo Sim坚信，目前为止暂时没有可以代替区块链这么精密的技术出现，并强调区块链的出现改变了人们对行业数据库的看待方式。SangGyoo Sim表示，“此前有消息称，尽管目前的传闻证据显示市场放缓，但美国、英国、韩国和世界其他地区的319名受访者中，有95%对该技术（区块链）抱有信心。各行企业也逐渐采用区块链技术，将我们每天生产的大量数据回馈给公众，不再由单一组织控制或拥有。所以说，区块链没有被高估，它是目前唯一允许将数据分发到公众，并让所有人都可以看到的数字分类账技术。数年前，这几乎是不可能实现的。”[2018/11/6]
图1，DatafromDuneAnalystics
与2017年首次代币发行热潮和现象相比，去中心化金融代币带来了巨大的美元占比的资本收益。在中，显示了一些稀疏的数据集，给出了一些关于美元参与ICO融资规模的观点，EOS项目是最大的ICO融资，为42亿美元。DeFi的相对市值约为150亿美元，其中约有90亿美元被锁定。截至2019年11月，ICO项目自成立以来已筹集250亿美元。有趣的是，DeFi是最近的一年的行业运动，而ICO行业场景是在2017年的某个时候推出的。
动态 | 美国票务公司利用区块链技术提升业务:据variety消息，美国门票销售和分销公司特玛捷（Ticketmaster）宣布收购区块链公司 Upgraded。届时，Upgraded将利用区块链技术把传统门票转换成受区块链保护的安全互动数字资产，从而为活动创作者提供更多对门票分发的控制全和透明性，并保护用户免受欺诈。[2018/10/18]
图2，DataFromCoinMarketCap
2017年的ICO场景见证了数百次代币发行，其中大部分资产是通过以太坊区块链发行的。约有435个ICO项目「上市」，平均融资约1270万美元，总计56亿美元。美国全国广播公司财经频道曾报道称：「ICO作为早期项目融资通道已经超过了风险投资基金投资的最大金额。」法律和监管机构对ICO公开募集行为进行了监管。2019年2月，美国证券交易委员会将制定指导方针，对违反证券法的ICO项目进行执法。
ICO现象和DeFi产品使投资者既经历了资产的资本增值，如?Compound?的CompGovernanceToken，又通过实际使用DeFi，即「YieldFarming」。到目前为止，锁定在各种DeFi平台的总资产TVL已从大约11亿美元增加到92亿美元。除了领先的MakerDao之外，在今年6月中旬推出之后的头几天，Compound的COMP治理令牌就获得了近5倍的收益，并锁定了7.63亿美元的DeFi平台。自5月底以来，AAVE的LendToken协议的一个项目已经获得了超过6倍的收益，锁定了12亿美元。自5月底以来，另一个名为SynthetixsSNXToken的项目也实现了超过5倍的增长，锁定了8.33亿美元。参见，从图中可以看出，在一年的时间框架内，更受欢迎的DeFi相关代币的价格涨幅超过了一般金融指数，如SP500。尽管「FAANG」股票的价格迅速上涨，但如Tesla、DeFi代币的价格涨幅仍然领先。DeFi项目和投资的激增是以太坊持续走高的众多原因之一，从6月30日的225美元到接近500美元的价格范围点，估计增长了约70%。DeFi代表了到目前为止以太坊的最佳使用案例，并带动了2020年迄今为止网络使用量的增长。
动态 | 创业融资平台Boomstarter Network开始使用区块链技术:7月17日消息，Boomstarter Network是一个基于区块链的创业融资平台，该金融科技公司正在将其为初创公司提供预购服务的现有业务代币化。现在Boomstarter.Network开始致力于使用区块链技术和推动加密货币走向全球。Boomstarter.Network代币销售的贡献者包括DTI，这是一家提供专业投资服务和资产管理的对冲基金。DTI的执行合伙人Alex Butmanov先生說:“凭借公司在该市场多年的经验，Boomstarter.Network有很好的机会在全球范围内实现扩展。我们的研究表明，参与众筹的人中有很大一部分不希望再受到过度监管的阻碍。无边界的众筹将成为测试未来产品需求的一种非常有效的工具。”[2018/7/17]
图3，DatafromBTXCapital
图4，DatafromBTXCapital
德勤合伙人：区块链技术在未来有很大发展空间 值得会计师关注:德勤合伙人吴嘉源表示，（比特币）不通过传统银行，在小范围里流通，对传统和现代审计手段有一定挑战。比特币目前看是处于发展初期，使用数字货币的更多是网络“隐客”，有一些不法分子利用数字货币从事一些活动。因此小微企业接受数字货币要分外小心，不宜盲目跟风。对于会计师，区块链值得关注，区块链技术未来有很大发展空间，在审计中也将必须会接触到。[2018/3/25]
图5，DatafromBTXCapital
「有趣的」项目方
据报道，在?Curve?团队验证部署之前，匿名开发人员创建了智能合约，大约有80，000个CRV令牌被预先挖掘。Curve的团队成员最初「持怀疑态度」，但最终发现部署具有「正确的代码、数据和管理键」。有趣的是，Curve项目继续照常运营，而且似乎在项目团队接受了这一「被」预挖的结果。
「由于代币和DAO越来越受欢迎，我们不得不采用它，」Curve说，并补充道：「代币最终还是按原计划发行。」DeFi行业对Curve的Dao和CRV令牌的早期预挖持怀疑态度，并担心会出现欺诈行为。无许可区块链网络意味着任何开发者都可以部署智能合约代码。Binance、OKEx和Poloniex等各种加密货币交易所支持了CRVToken的的上线。
DeFi项目涉及技术风险，例如YAMFinance，这是一种体验式去中心化金融协议。2020年8月13日，Yam代币价格在几分钟内跌至零。YAM市场价值暴跌，导致所有主要代币的价格波动性突然增加。Yam联合创始人BrockElmore在Twitter上透露，他们项目的协议存在一个致命的技术缺陷，即Yam令牌的Rebase供应功能。这一技术缺陷导致了协议的治理系统问题，因为在最初的重新定基之后，会产生比预期更多的YAM代币。YAM曾为Compound，Aave的贷款，Chainlink的Link，WrappedETH，YFI，Synthetix，Maker和?Uniswap?V2LP代币投入大量资金。当多个代币项目在下注过程中被捆绑在一起时，DeFi市场的系统性风险也是一个值得关注的领域。
监管未至
DeFi最终将吸引监管者的关注，并对行业进行更多监督。不可避免地会有棘手的法律问题和监管审查。例如，Synthetix将为特斯拉和苹果股票提供类似股票的代币，这可能会引发一些法律问题。美国证券交易委员会的执法终结了ICO，并在其他国家建立了更多的法律监督。鉴于ICO的法律先例，DeFi投资者在寻求此类投资机会时应谨慎行事。需要进一步的讨论和深入的法律分析，以自我监管的方法来识别具有平台安全最佳实践的DeFi项目，金融代币设计和适当的法律结构。还需要法律专业人员来帮助确定需要参与哪些监管机构，DeFi为游说者和其他倡议提供资金，这些倡议将试图捍卫和教育这些基于加密货币的技术，最终实现现实世界的的利益。
今天的DeFi代币遵循了一些主题，这些主题已经帮助它们持续的获得了关注。DeFi项目启动最流行的主题是：借贷协议和链上衍生平台。这些主题的项目评估具有重复的简单收益和特征。相对容易地，新的DeFi产品和服务可以通过加密货币市场进行交易并交易到交易所，这引起了资产泡沫形成的一些警报。
没有任何限制或监督的DeFi市场，可以为新成立的金融技术应用程序创造创新和增长。DeFi项目的YieldFarming实践通过去除金融世界、银行的中间人，分散了金融投资管道。DeFi项目可以创建并在Uniswap等去中心化的交易所上市，几乎没有进入障碍或摩擦。但是，当一个DeFi项目列出10%的没用年收益率时，且价格剧烈的波动，那其实泡沫不经意间就在增加。
VitalikButerin：「老实说，我认为我们在强调华而不实的东西，DeFi给你太多的高利率。这些高利率明显已经高于你在传统金融中所能得到的，本质上要么是暂时的套利机会，要么是伴随着未提示的风险。」
DeFi的前景
相反，DeFi网络协议却在被广为使用，其中它们确实具有某种功能机制，可以赋予其评估和使用价值。对于不追随加密货币行业或Roinhood上股票投资者的用户来说，DeFi似乎不太有趣，他们从过去对ICO代币的投资中汲取了深刻的教训。DeFi项目由于其复杂的技术结构，极有可能遭受高波动性和突然的价格暴跌之苦。从本质上讲，只有具有真正业务和技术水平的DeFi项目才能超越现在并增长，超过2017年以来的ICO代币。经过深思熟虑的DeFi项目可能仍不会吸引普通投资者来购买它的令牌，并因地区监管问题，会限制不合格的投资者。最后，创造真实世界经济价值的DeFi协议项目将蓬勃发展，并成为行业领导者。只为投机者重用和交易套利收益的项目将获得短期的财务成功。我们应该对这个事实结果感到满意。如果DeFi行业继续且已经消化了高收益泡沫，那么未来代币价格的波动和市场修复调整会加强DeFi被更广泛的使用及接受。
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